报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 对二甲苯供需压力增加，趋势偏弱；PTA加工费低位，关注计划外减产；MEG建议多MEG空PTA/PX [2] 市场动态 PX - 尾盘石脑油价格下跌，9月MOPJ目前估价在569美元/吨CFR；12日PX价格下跌，一单10月亚洲现货在834成交；尾盘9月无商谈，10月在833/840商谈，11月在821/837商谈，9/10换月在平水有卖盘，10/11换月在 +1有买盘；12日PX估价在834美元/吨，较昨日下跌1美元；实货9/10换月从昨日 +5变为12日 -1 [5] - 有消息称中美将关税休战再延长90天，缓冲了PX市场的损失，原油期货盘中上涨 [5] - 8月下旬至9月下游聚酯行业补货活动预期有所改善，但尚未对聚酯链产生直接影响 [6] - PX - 石脑油价差收窄3美元/吨至263.67美元/吨 [6] PTA - 中国台湾一套70万吨PTA装置于上周末停车，具体恢复时间待跟踪；华东一套220万吨PTA装置目前重启中，该装置8.1附近停车检修 [6] MEG - 8月11日 - 8月17日，张家港到货数量约为4.6万吨，太仓码头到货数量约为9.5万吨，宁波到货数量约为0万吨，上海到货数量约为0万吨，主港计划到货总数约为14.1万吨 [6] 聚酯 - 12日直纺涤短销售一般，截止下午3:00附近，平均产销52%，部分工厂产销有10%、120%等不同情况 [6] - 江浙涤丝12日产销整体偏弱，至下午3点半附近平均产销估算在3 - 4成，江浙几家工厂产销有70%、30%等不同情况 [7] 趋势强度 - 对二甲苯趋势强度为 -1，PTA趋势强度为 -1，MEG趋势强度为0，趋势强度取值范围为【 -2,2】区间整数，强弱程度分类为弱、偏弱、中性、偏强、强， -2表示最看空，2表示最看多 [7] 观点及建议 PX - 单边趋势偏弱，主力移仓换月，月差1 - 5反套；周末产销放量，提振产业链整体价格表现，但不改变中期偏弱的趋势；8月下开始关注终端订单修复情况，PXN短期有支撑 [7] PTA - 单边趋势偏弱，中期多MEG空PTA持有；低加工费之下，关注计划外减产对PTA加工费的支撑，1 - 5反套；PTA供减需增，逸盛新材料负荷提升、英力士降负荷，逸盛海南按计划检修；需求端终端投机性补库，但坯布库存高企，难以形成有效正反馈；成本端原油价格疲软加重PTA估值疲弱表现，煤炭价格强势带动MEG趋势相对坚挺，中期继续关注多MEG空PTA对冲头寸 [8] MEG - 单边趋势震荡偏弱，中期多MEG空PTA持有；9 - 1正维持 -50至0区间操作，关注1 - 5反套；本周乙二醇供需双增，预计港口库存进一步回升，国产开工率回升，煤制装置开工维持在75%左右；聚酯开工率环比小幅上涨至88.8%，8月聚酯开工负荷变化不大，整体产量提升，但终端需求疲软，产品库存持续高位，近端对产业链驱动偏弱 [9]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - PX成本支撑有限趋势偏弱，单边趋势偏弱，关注仓单压力和主力移仓换月，月差反套 [3][4] - PTA需求维持负反馈，单边偏弱 [5] - MEG单边震荡市，中期多MEG空PTA持有 [6] 根据相关目录分别总结 PX 估值与利润 - 随着俄乌和谈可能性增加，原油价格回落，PX - 石脑油价差周内环比从241反弹至268美金/吨，PX - MX价差从113美金涨至123美金/吨，MX8月多套新装置投产在即，PX - MX价差或维持高位 [4] - 石脑油大幅走弱，PXN环比回升；中国汽油出口计划下降，海外油品裂解价差走强；汽油裂解利润低位反弹，但难带动国内芳烃估值；PX - MX价差回升至123（+10）美金/吨，处于历史高位，亚洲MX调油小幅回升 [22][28][30][34] 供需与库存 - 本周中国PX开工率82%（+0.9%），亚洲整体开工率73.6%（+0.2%），国内供应宽松，日韩PX供应量重启和检修共存，产量影响不大 [3][45] - 6月进口量77万吨，亚洲地区PX装置本周开工率72.9%（-0.7%），6月整体进口量变化不大，中国自沙特进口量持续偏低 [47][53] - 6月日本芳烃产量创年内新低，未来随着检修结束，产量逐步回升 [56] - 5月开始芳烃利润修复，韩国芳烃PX产量见底回升 [58] - 7月隆众PX月度库存降至414万吨（-24） [63] PTA 估值与利润 - 主流工厂出货基差维持低位，9月仓单注销关注仓单压力；周内TA9 - 1月差略有反弹但整体疲软，1 - 5月差跌至 - 34元/吨 [69][70][71][73][75] - PTA现货加工费持续低位，部分工厂计划外降负荷（英力士）；聚酯链价格走势整体疲软，PXN略有反弹，驱动多来自油价下跌，PTA现货加工费跌至年内低位，聚酯环节利润修复 [80][81] 供需与库存 - 本周PTA开工率76.2%（+0.9%），下周预计小幅下降，新增计划内重启产能470万吨、新增计划检修产能425万吨，目前加工费低，不排除计划外装置减产、检修 [5][83] - 2025年1 - 6月PTA产量累积3573万吨，同比 + 4%，7月产量630万吨，集装箱运价回落利好出口 [84][87] - 6月出口26万吨，7 - 8月预计回升 [88] - 港口库存持续回升，总库存累计幅度低于预期 [101] 持仓情况 - 摩根乾坤PTA转为净空头持仓，本周外资席位持仓继续加空，目前8万手空单 [105][107] 乙二醇/MEG 估值与利润 - 单边估值震荡市，月差回落，走弱空间有限；乙二醇相对环氧乙烷、苯乙烯、塑料估值均回升至年内高位；煤制利润环比走弱但仍处高位，油制利润环比走强 [121][126][129] 供需与库存 - 开工率持续回升，国产方面浙石化90万吨新装置预计下周重启，煤制装置利润丰厚，开工维持在75%左右 [133][134] - 6月进口量62万吨，7月预计63万吨，8月预计60万吨左右，9月预计回升；欧洲套利窗口逐步关闭 [136][139] - 显性库存偏低，隐形库存环比持续回升 [144] 聚酯环节 开工情况 - 聚酯开工88.8%（+0.7%），8月开工负荷变化不大，安徽佑顺新材料30万吨聚酯新装置投产，整体产量提升，但终端需求疲软，产品库存高位，近端对产业链驱动偏弱 [154][156] 产量情况 - 聚酯产量同比 + 8% [161] 库存情况 - 长丝库存压力缓解，瓶片短纤库存持平 [164] 出口情况 - 6月聚酯出口125万吨，同比 + 12.6%，1 - 6月累计出口719万吨，同比17.2% [173] 利润情况 - 长丝工厂盈亏平衡 [174] 终端：织造、纺服 开工情况 - 国内织厂需求淡季，开工积极性偏低；江浙织机开工59%（-2%），加弹开机70%（-%），下游订单未见改善，开机提升乏力，加弹维持，织造小幅回落 [179][195] 库存情况 - 织造成品库存较高，原料备库持续下降；坯布库存持续上升至近历史高位，坯布效益不佳，市场信心弱，长丝价格因需求难改善近期又小幅回落 [196][197] 零售情况 - 1 - 6月中国服装鞋帽针织纺织品零售额7425亿元，累积同比 + 3.1%，6月当月值1275亿元，同比 + 1.9% [203] 出口情况 - 1 - 7月中国纺织服装累计出口8861.9亿元，累计同比 - 0.3% [204] 海外零售情况 - 美国欧洲服装零售数据强劲上涨，美国5月零售202.37亿美元，当月同比 + 7.6%，2025年1 - 5月服装零售852.6亿美元，同比 + 6.27%；英国6月零售47.2亿英镑，同比 + 5.3%，1 - 6月零售231亿英镑，同比 + 6.3% [208][210][212] 海外库存情况 - 海外纺织服装库存环比小幅下滑，美国服装及面料批发商库存5月277.5亿美元，环比 + 2%，美国服装及面料零售库存5月571亿美元，环比 - 0.5% [216]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 对二甲苯供应边际宽松，月差大幅回落，趋势强度为 -1，单边趋势偏弱，建议月差反套，逢高空 PXN [1][5] - PTA 趋势偏弱，月差关注正套，趋势强度为 -1，单边趋势偏弱，建议月差逢低正套 [1][5][6] - MEG 单边趋势仍偏弱，趋势强度为 -1，单边趋势驱动向下，建议月差逢低正套 [1][5][7] 根据相关目录分别进行总结 市场概览 - 随着 8 月 8 日和平协议最后期限临近，特朗普威胁对与俄罗斯有业务往来的国家实施二级制裁和关税，其影响尚不确定，8 月 1 日特朗普部署核潜艇回应俄罗斯官员言论，若实施制裁或关税，400 万桶/日石油将撤出市场，原油价格将突破 100 美元/桶 [3][5] 价格及价差数据 |品种|主力合约昨日收盘价|主力合约涨跌|主力合约涨跌幅|月差昨日收盘价|月差涨跌|现货昨日价格|现货涨跌|现货加工费昨日价格|现货加工费涨跌| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |PX|6812|-6928|-1.67%|22|-42|845.67（美元/吨）|-13.66（美元/吨）|247.33|-10.7| |PTA|4744|-64|-1.33%|-38|-6|4740|-86|192.91|7.72| |MEG|4405|-9|-0.20%|-34|-7|4480|-12|/|/| |PF|6444|-20|-0.31%|-64|-6|/|/|/|/| |SC|527.9|-3.4|-0.64%|4.6|-0.6|/|/|/|/| |石脑油 MOPJ|/|/|/|/|/|603.88（美元/吨）|-7.12（美元/吨）|/|/| |Dated 布伦特|/|/|/|/|/|71.39（美元/桶）|-1.31（美元/桶）|/|/| [2] 各品种分析及建议 PX - 8 月无新增检修，福海创和东营威联有重启计划，存量装置负荷提升；需求端 PTA 装置开工率 8 月预计下滑，嘉兴石化等多套装置有停车或降负荷计划，PX 供需边际宽松，现货卖压增加，期限贸易商操作形成盘面抛压，供需结构转平趋势或延续至月中，建议维持逢高空思路 [5] PTA - 聚酯工厂开工率低位，持货意愿下降，终端织造补库透支后续动能，聚酯进入累库格局，8 月聚酯开工预计 88 - 89%，开工回升关注瓶片变化，长丝工厂利润低、库存累积，小厂开工边际下降，瓶片工厂 8 月开工难提升，PTA 工厂出货及 09 空头博弈仓单销售形成基差月差双跌格局，当前 9 - 1 月差跌至 -60 左右预计有接货意愿，关注月差逢低正套 [6] MEG - 估值上煤化工整体估值随反内卷影响退坡回落，供需上国产装置开工率将回升至 70%+，浙石化 80 预计重启，卫星石化重启推迟到 9 月底，非主流仓单影响 09 合约，贸易商主打基差正套 + 月差反套头寸，聚酯装置开工低位对 MEG 持货意愿下降利好空头，但需警惕多头软逼仓行情，关注主力换月仓单与持仓比值 [7]