分布式新能源下乡发展现状 - 分布式新能源为农业现代化提供支撑并为乡村经济注入新活力 [1] - 光伏和风电度电成本大幅下降 新建陆上风电和光伏项目全球加权平均平准化度电成本分别为0.034美元/千瓦时和0.043美元/千瓦时 较2020年分别下降13%和22% [2] - 企业加快细分领域布局 光伏向高效产品迭代并注重光伏建筑一体化 风机厂商推出低风速适用机型并通过高塔筒技术保障发电效率 [2] 农村分布式新能源发展规模 - 农村户用分布式光伏安装户数超500万户 带动超5000亿元有效投资 [3] - 截至2024年底农村户用光伏规模超1.5亿千瓦 农民通过租赁屋顶或土地实现增收 [3] - 2025年农村分布式光伏开发潜力约10亿千瓦 分散式风电开发潜力约2.5亿千瓦 [3] 技术发展挑战 - 需发展多元化技术适应不同农村场景地貌和气候特征 [5] - 东南地区地形陡峭气候湿润 分布式新能源发电效率面临挑战 [5] - 大型风机存在噪声和占地面积问题 小型微风机存在发电效率低和经济性不高问题 [5] - 东南地区良田聚居区较多 成片开发分布式新能源可操作性较低 [6] 电网系统制约 - 户用光伏大规模增长导致配网从"无源单向"变为"有源双向" 电网消纳和源荷匹配难度增加 [7] - 农村电网基础设施薄弱 出现设备反向重过载和电压越限等安全隐患 [7] - 河南山东等地低压配电网承载能力饱和 导致分布式光伏并网申请暂停 [7] 产业融合不足 - 分布式能源收益主要来自空间租赁 未形成就地消纳支持农村电气化和产业升级 [8] - 农业机械化能源需求增长仍依赖化石能源 农村产业基础薄弱带动电力消费有限 [8] - 新能源大发展未对乡村产业发展形成有力能源供给支撑 [8] 政策建议方向 - 政府需建立市场化方案筛选适用技术 通过评估区域需求和发布市场预期提高企业信心 [10] - 需挑选适合标杆技术种类 总结推广"源-网-荷-储"结合典型园区经验和"新能源+"模式 [11] - 推动典型企业跨区跨省建设 打破土地要素限制的地方保护主义 [12] 电网升级方案 - 加强农网与新能源发展及主网规划衔接 补强网架提高配电网接入能力 [13] - 采用柔性直流互联和台区配储等技术 提高中低压配电网承载能力和互供互济能力 [14] - 发展微电网和小型"源-网-荷-储"系统替代传统末端电网延展模式 [14] 产业融合发展路径 - 拓展农业电能替代广度深度 实施电排灌和电动农机具等电气化项目 [15] - 整合农村规模化新能源作为吸引高附加值产业落地的重要资源 [15] - 立足地方特色发展下游深加工和高附加值产业 引入数据中心和乡村旅游等新兴产业 [15] - 通过绿电直连和智能微电网等新模式实现新能源与产业集成发展 [15]

绿色电力政策支持 - 国家发改委和能源局发布意见支持绿色电力应用 促进配电网与分布式新能源协调发展 要求省级能源主管部门牵头评估分布式光伏接入电网承载力并制定提升措施 [1] - 供电企业需建立绿电宣传推广机制 鼓励重点用能单位使用绿电 激发全社会绿电消费潜力 [1] - 地方能源主管部门优化电动汽车充换电设施用电报装服务 简化居民申请资料 供电企业落实电动自行车充电设施"三零"政策接电服务 [1] 光伏硅片产能扩张 - 安徽华晟新材料单晶硅切片技改项目环评受理 总投资42033万元 其中技改投资252412万元 通过设备新增和工艺优化将产能从27GW提升至6GW 新增33GW产能 [2] - 技改项目在原27GW异质结电池专用硅片产线基础上实施 建成后形成12条生产线 [2] 光伏玻璃海外布局 - 亚玛顿股东大会通过阿联酋50万吨光伏玻璃生产线项目 总投资24023万美元 已完成当地子公司注册并取得工业许可证 [3] - 项目包含1600t/d玻璃熔窑及配套深加工产线 选址阿布扎比哈利法工业园自贸区 旨在完善海外战略布局 [3] 光伏组件国际订单 - 印度Waaree Energies美国子公司获176亿美元586MW组件订单 组件将在德州工厂生产 2026-2027财年分四个项目交付 [4] - Waaree Solar采用美国本土零部件以满足投资税收抵免要求 母公司Waaree Energies在印度市场份额达107% 排名第二 [5]

纪要涉及的行业和公司 - **行业**：AIDC 电力设备、电网、风电、核电、分布式新能源 - **公司**：维谛、国能日新、西藏东润数字能源有限公司、东润环能、大金公司、新强联公司 纪要提到的核心观点和论据 - **电网工程投资与特高压招标**：2025 年 3 月电网工程投资完成额 520 亿元，同比增长 18%，延续增长趋势；国网特高压招标上半年规模小，下半年有望释放更多，直流侧预计四条项目招标，交流侧约两到三个项目，同比显著增长，全年中标招标预计小两位数增长[1][5][6] - **核电项目核准**：4 月底国务院核准五个核电项目共十台机组，保持常态化大量审批节奏，带动核电设备及配套设备需求[1][7] - **省间现货市场建设**：4 月底发改委能源局发布通知，对不同省份提出运行要求，研究售电公司和电力用户直接参与交易机制，标志我国现货市场建设进入第二阶段[1][8] - **企业应对美国贸易政策**：国内头部企业通过产能转移、生产端调整应对风险，美国供给偏紧，客户对关税传导接受度高[1][9] - **国能日新投资**：4 月 29 日国能日新拟认购西藏东润 20%股权，可能再认购不超过 13%股权，有望提升行业集中度[1][10] - **国网电表招标**：4 月 25 日第一次招标公示数量降 25%、金额降 35%，因 24 版新表招标启动，单表价值量预计止跌回升，后续有望量价齐升[1][13][14] - **风电行业表现**：海风项目开工和招标规模推进，二季度企业业绩有望反转；陆风零部件量价齐增，发货量提升业绩仍有机会，2026 年国内新增装机趋稳，三季度陆风细分方向毛利率可能反弹[2][16] - **欧洲海风市场**：预计 2025 年欧洲海风市场迎来招标拐点，下半年至明年景气度乐观，国内外海风景气度共振提供关注机会[17] - **风电板块细分方向**：最近两周轴承、铸锻件和塔筒涨幅居前，二季度海风边际放量反转，三季度陆风主机盈利修复，长期零部件具关注价值，中国企业与阿塞拜疆合作带来新兴市场增量[18] - **AIDC 电力设备行业**：维谛一季报收入和利润双增，上修全年销售额预期，预计 2025 年全球 AIDC 电力设备需求迎拐点，一季度国内外订单落地[4] - **分布式新能源**：2025 年分布式新能源安装比例预计增长，各省对新建功率预测要求提升[11] - **电源和电网投资**：2025 年电源投资冲高略有回落，电网投资延续高增长，第二批特高压中标公示规模 176 亿元，同比增长，后续批次有望保持[12] - **产品价格走势**：过去两周铜铝价格略有上行但维持低位，其他产品价格稳定，黑色原材料年初至今下跌 5% - 10%，利于零部件企业单吨盈利修复[15] 其他重要但是可能被忽略的内容 - **电力现货市场政策**：2025 年电力现货市场持续推进，3 月 136 号文要求新能源全部进入交易，五一前发布重磅文件，此前出台建设训练场指导意见，用户侧新型用电负荷接入需求在机制体制上得到承接[3]

报告公司投资评级 - 推荐（维持） [1] 报告的核心观点 - 公司2025年一季度业绩亮眼费用控制佳 加速布局分布式增量市场巩固传统业务根基 积极把握电力市场化改革机遇打造第二成长曲线 维持对公司2025 - 2027年盈利预测 看好未来发展维持“推荐”评级 [9][10] 公司基本信息 - 行业为计算机 公司网址为www.sprixin.com 大股东为雍正持股26.71% 实际控制人为雍正 总股本1亿股 流通A股6200万股 总市值63亿元 流通A股市值39亿元 每股净资产11.74元 资产负债率36.1% [9] 公司业绩情况 - 2025年一季度实现营业收入1.45亿元 同比增长40.14% 实现归母净利润0.17亿元 同比增长34.58% 实现扣非归母净利润0.15亿元 同比增长104.81% [2][9] - 2025年一季度期间费用率为42.64% 较上年同期下降11.72个百分点 销售/管理/研发费用率分别为20.29%/7.26%/14.27% 分别较上年同期变动 - 5.76/-2.54/-6.18个百分点 [9] 公司业务布局 - 加速布局分布式增量市场 功率预测及控制类业务将新增分布式光伏类型客户 新能源发电功率预测业务向分布式新能源场站客户推广产品 新能源并网智能控制系统跟进电网管理规范更新完善产品并加强推广 [9] - 积极把握电力市场化改革机遇 电力交易领域提供整体解决方案 向多元化市场主体推广并迭代产品 储能应用方面研发产品适配三大场景并持续升级完善 [10] 盈利预测 - 维持对公司2025 - 2027年盈利预测 EPS分别为1.21/1.59/2.10元 对应2025年4月25日收盘价的PE分别为51.6/39.3/29.9倍 [10] 财务报表数据 资产负债表 - 2024 - 2027年流动资产分别为11.9亿、13.54亿、16.57亿、20.46亿元 非流动资产分别为6.04亿、5.44亿、4.85亿、4.31亿元 资产总计分别为17.94亿、18.98亿、21.42亿、24.78亿元 [11] - 2024 - 2027年流动负债分别为4.51亿、4.99亿、6.6亿、8.79亿元 非流动负债分别为1.49亿、1.3亿、1.13亿、0.98亿元 负债合计分别为6亿、6.29亿、7.73亿、9.76亿元 [11] 利润表 - 2024 - 2027年营业收入分别为5.5亿、7.2亿、9.49亿、12.61亿元 营业成本分别为1.87亿、2.49亿、3.3亿、4.4亿元 净利润分别为0.95亿、1.21亿、1.58亿、2.08亿元 [11] 现金流量表 - 2024 - 2027年经营活动现金流分别为0.6亿、1.17亿、1.56亿、1.8亿元 投资活动现金流分别为 - 2.89亿、0.02亿、0.01亿、0亿元 筹资活动现金流分别为 - 0.06亿、 - 0.98亿、 - 0.76亿、 - 0.91亿元 [13] 主要财务比率 成长能力 - 2024 - 2027年营业收入增长率分别为20.5%、31.0%、31.8%、32.9% 营业利润增长率分别为15.8%、25.9%、31.1%、31.8% 归属于母公司净利润增长率分别为11.1%、30.0%、31.1%、31.8% [12] 获利能力 - 2024 - 2027年毛利率分别为65.9%、65.4%、65.2%、65.1% 净利率分别为17.0%、16.9%、16.8%、16.7% ROE分别为8.1%、9.9%、11.9%、14.3% [12] 偿债能力 - 2024 - 2027年资产负债率分别为33.5%、33.1%、36.1%、39.4% 流动比率分别为2.6、2.7、2.5、2.3 速动比率分别为2.3、2.4、2.2、2.0 [12] 营运能力 - 2024 - 2027年总资产周转率分别为0.3、0.4、0.4、0.5 应收账款周转率均为1.5 应付账款周转率分别为1.04、1.36、1.36、1.36 [12] 每股指标 - 2024 - 2027年每股收益分别为0.93、1.21、1.59、2.10元 每股经营现金流分别为0.60、1.17、1.56、1.80元 每股净资产分别为11.55、12.32、13.33、14.67元 [12] 估值比率 - 2024 - 2027年P/E分别为67.0、51.6、39.3、29.9倍 P/B分别为5.4、5.1、4.7、4.3倍 EV/EBITDA分别为37、30、25、20 [12]