美联储利率政策与宏观经济前景 - 核心观点认为美联储在当前经济预测下没有降息理由 美联储自身预测将明年实际GDP增长上调了0.5个百分点 同时降低了明年的失业率预测 这并非经济走向衰退的迹象[1] - 美联储基金利率目前大致处于应有水平 考虑到实际联邦基金利率观点和美联储自身的通胀预测 进一步降息的空间不大[1] - 关于降息的争论可能围绕就业而非产出 但这一论点显得牵强 美联储仍有时间应对可能恶化的劳动力市场压力[1] 人工智能对经济与货币政策的影响 - 生成式人工智能可能带来巨大的生产力繁荣 但这将导致实际利率上升和通胀维持高位 而非推动低利率 这与格林斯潘1990年代的情况不同[1] - 人工智能的成功可能对美联储的双重使命构成压力 一方面可能带来经济增长和生产力大幅提升 另一方面可能导致就业减少[1] - 目前劳动力市场疲软更像是疫情时期过度招聘后的回调 而非由人工智能导致 人工智能未来是作为人力技能的补充还是替代尚不明确[1] - 若人工智能导致大量岗位流失 这更多是政府而非美联储需要应对的挑战 政府需制定政策帮助人们更好地适应技术变革[1] 关税对经济的影响 - 原则上 一次性关税会推高价格而非持续通胀 关税只会在短期内推高通胀[2] - 对关税的担忧主要不在于通胀 而在于其对经济生产力和供应链的长期腐蚀性影响[2] - 美国超过一半的进口是中间品 大规模全面关税政策对自身经济不利[3] 美联储内部决策与独立性 - 近期美联储内部出现三次意见分歧 这在健康组织中是可接受的 但最终需要有效治理[3][4] - 即将上任的新任美联储主席将面临整合不同意见的挑战[4][5] - 美联储应基于技术分析而非政治分歧来制定货币政策 其独立判断至关重要[6][7][8] - 资本市场依赖于美联储是独立机构的认知 其独立性感知与实际独立性同等重要[9][10] - 正在最高法院审理的Cook案事关重大 若总统可无故罢免美联储理事 将严重影响美联储的独立性[11] 2026年经济前景与风险展望 - 经济风险双向存在 人工智能繁荣和经济韧性是上行风险[12][13] - 美国经济展现出强大的韧性 结合生产力繁荣 构成真实的上行潜力[13][14] - 下行风险包括劳动力市场可能逐渐然后突然走弱 以及看起来相对成熟的信贷周期可能引发影响债券市场的信贷事故[14] - 此外还存在难以预测的地缘政治风险 2026年将是美联储、财政政策以及选举年高度敏感的一年[15]