全球债市核心动态 - 全球债市在政策不确定性与流动性收紧双重压力下，收益率全面下行，市场进入“高利率+流动性再定价”阶段[1] - 美国10月CPI报告取消发布增加政策不确定性，而纽约联储主席鸽派表态提振降息预期[1] - 欧洲央行警告银行面临高风险冲击，拉加德强调货币政策无法解决债务问题，德法债务率持续上升[1] - 日本批准21.3万亿日元经济刺激计划，中国与卢森堡发行40亿欧元主权债认购倍数高达25倍[1] 主要国家国债收益率表现 - 美国10年期国债收益率下降8.1个基点，避险情绪推动核心资产价格上涨[1] - 英国20年期国债收益率暴涨30.03个基点至5.229%，反映市场对财政可持续性的担忧加剧[1] - 日本10年期国债收益率上涨11.9个基点至1.824%，刺激计划推动通胀预期重估[1] - 信用利差全面走阔，高收益债利差扩张20.1个基点，VIX指数攀升18.1%[1] 中资离岸债券市场 - 点心债发行19只总计138.03亿元，金融债占比63.3%，华润置地发行43亿元5年期债券票面利率为2.4%[2] - 中资美元债及港币债发行11只，其中美元债规模5.706亿美元，港币债4亿港币，金融债占绝对主导[2] - 离岸与在岸利差显著收窄至8.95个基点，降幅达34%[2] - 中资美元债收益率全面下行，但5年期和10年期对美债利差分别走阔54.36和59.36个基点[2] 主权评级调整与企业信用状况 - 穆迪上调意大利主权评级至Baa2，标普上调乌兹别克斯坦至BB，同时下调巴林至B[2] - 惠誉确认萨尔瓦多评级为B-并移除不确定前景观察[2] - 企业债未出现重大违约或系统性信用事件，高收益债违约率维持高位但整体可控[2] 全球货币市场流动性 - 全球货币市场流动性出现结构性收紧，美元SOFR短端利率小幅波动，纽约联储报告显示准备金不再充裕并计划从12月起停止缩表[3] - 港元HIBOR大幅下行，1个月期下降56.851个基点至1.93%，显示流动性显著改善[3] - 日元TIBOR延续低位平稳，欧洲SARON维持负利率，SONIA相对稳定[3] 投资策略建议 - 策略上强调以中久期持仓为主，建议配置5-7年期美债作为组合核心，以规避短端流动性波动和长端财政风险[3] - 优选A+及以上评级中资美元债、AAA级点心债和美国投资级公司债，严格控制BBB及以下评级资产的敞口[3] - 适度配置1-3年期优质央企点心债和政策性金融债，保持适度流动性储备以应对年末季节性扰动[3]

美国企业破产趋势 - 截至10月底美国大型企业破产申请达655起，接近2024年全年687起，全年数量大概率创15年来新高 [3] - 破产数量自2022年以来呈逐年上升态势，与美联储加息周期推进后融资成本抬升相对应 [8] - 10月份新增68起破产，略高于修正后9月的66起，8月的76起为2020年以来单月高位 [4] 重点行业与案例 - 破产最集中领域为工业企业（98起）和可选消费领域（80起），对财务条件收紧最为敏感 [6] - 医疗健康板块与工业、可选消费三大板块在已分类的345起破产中合计占据223起 [10] - 9月汽车零部件企业First Brands Group申请破产保护，申报负债超过100亿美元 [6] - 二手车零售商Tricolor Holdings破产导致摩根大通冲销约1.7亿美元风险敞口 [6] - 10月负债规模超10亿美元的房地产投资信托公司Office Properties Income Trust申请破产 [7] 信用市场状况 - 高收益级信用违约互换指数（CDX North American High Yield）在10月一度升至343bp，月底回落至328bp，仍明显高于9月低位302bp [9] - 信用利差持续上扬反映市场对高杠杆企业风险补偿要求提升，再融资难度上升 [10] - 投资者对企业违约的边际风险提高警觉，对"信用尾部风险"的关注远超2023年或2024年水平 [7]