报告行业投资评级 - 中性 [4] 报告的核心观点 - 铅品种供需两淡格局难改，旺季需求无明显体现，精矿端即便有冶炼厂检修计划预期仍较紧俏，TC价格持续走低，基本面无明显利好铅价因素，但宏观因素利好整体有色板块，使铅价下跌空间有限，预计价格在16,300元/吨至17,050元/吨间震荡 [4] 市场要闻与重要数据 现货方面 - 2025-08-28，LME铅现货升水为-41.93美元/吨 [2] - SMM1铅锭现货价较前一交易日降25元/吨至16750元/吨，SMM上海铅现货升贴水较前一交易日降25元/吨至0.00元/吨，SMM广东铅现货较前一交易日降25元/吨至16775元/吨，SMM河南铅现货较前一交易日无变化为16775元/吨，SMM天津铅现货升贴水较前一交易日无变化为16775元/吨 [2] - 铅精废价差较前一交易日无变化为-25元/吨，废电动车电池较前一交易日降25元/吨至10100元/吨，废白壳较前一交易日无变化为10125元/吨，废黑壳较前一交易日无变化为10450元/吨 [2] 期货方面 - 2025-08-28，沪铅主力合约开于16885元/吨，收于16910元/吨，较前一交易日涨20元/吨，全天交易日成交34152手，较前一交易日降15274手，全天交易日持仓49909手，较前一交易日降6手，日内价格震荡，最高点达16925元/吨，最低点达16850元/吨 [2] - 夜盘方面，沪铅主力合约开于16880元/吨，收于16840元/吨，较昨日下降0.24% [2] 库存方面 - 2025-08-28，SMM铅锭库存总量为6.7万吨，较上周同期降0.12万吨 [3] - 截止8月28日，LME铅库存为262500吨，较上一交易日降4975吨 [3] 市场成交情况 - 河南地区持货商报价对SMM1铅均价升水0 - 20元/吨出厂，或对沪铅2509/2510合约贴水100元/吨；湖南地区品牌铅冶炼厂报价对SMM1铅贴水30 - 0元/吨出厂，部分持货商报价对沪期铅2510合约贴水180元/吨成交；安徽、江西地区持货商报价对SMM1铅升水50元/吨出厂 [3] - 铅价持续盘整，冶炼企业积极报价出货，部分报价升贴水在下游议价后略有下调成交，当前下游企业基本按需采购，整体成交清淡 [3] 策略 - 期权策略为卖出宽跨 [4]

报告行业投资评级 - 中性 [3] 报告的核心观点 - 铅品种供需两淡格局难改，旺季需求无明显体现，精矿端较紧俏，TC价格持续走低，基本面无明显利好铅价因素，但宏观因素利好整体有色板块，使铅价下跌空间有限，预计价格在16300元/吨至17050元/吨间震荡 [3] - 期权策略为卖出宽跨 [3] 市场要闻与重要数据 现货方面 - 2025年8月25日，LME铅现货升水为 -33.79美元/吨 [1] - SMM1铅锭现货价较前一交易日涨100元/吨至16750元/吨，SMM上海铅现货升贴水较前一交易日持平于 -15.00元/吨，SMM广东铅现货较前一交易日涨75元/吨至16775元/吨，SMM河南铅现货较前一交易日涨125元/吨至16750元/吨，SMM天津铅现货升贴水较前一交易日涨100元/吨至16750元/吨 [1] - 铅精废价差较前一交易日持平于 -50元/吨，废电动车电池、废白壳较前一交易日持平于10125元/吨，废黑壳较前一交易日持平于10450元/吨 [1] 期货方面 - 2025年8月25日，沪铅主力合约开于16790元/吨，收于16845元/吨，较前一交易日涨65元/吨，全天交易日成交41202手，较前一交易日增加18257手，全天交易日持仓27975手，较前一交易日减少13190手，日内价格震荡，最高点达16895元/吨，最低点达16755元/吨 [1] - 夜盘方面，沪铅主力合约开于16840元/吨，收于16875元/吨，较昨日午后收盘涨0.27% [1] 库存方面 - 2025年8月25日，SMM铅锭库存总量为6.8万吨，较上周同期减少0.16万吨 [2] - 截止8月25日，LME铅库存为273050吨，较上一交易日减少6550吨 [2] 市场成交方面 - 河南地区持货商报价对SMM1铅均价贴水20 - 0元/吨出厂，或对沪期铅2509合约贴水120 - 100元/吨；湖南地区冶炼厂报价对SMM1铅贴水20 - 0元/吨出厂，部分持货商报价对SMM1铅均价贴水50 - 30元/吨；广东地区炼厂报价升水下调，对SMM1铅升水30元/吨 [2] - 铅价走强后，下游仅以刚需采购，接货积极性较差，现货市场成交一般 [2]

报告行业投资评级 - 单边：中性；套利：暂缓 [3] 报告的核心观点 - 此前市场风险情绪有所回升，有色品种一度走强，但铅基本面呈现供需两淡格局，铅价或维持偏震荡格局 [3] 市场要闻与重要数据 现货方面 - 2025 - 04 - 28，LME铅现货升水为 - 17.91美元/吨 [1] - SMM1铅锭现货价较前一交易日降100元/吨至16775元/吨 [1] - SMM上海铅现货升贴水较前一交易日降100元/吨至25.00元/吨 [1] - SMM广东铅现货较前一交易日降75元/吨至16850元/吨 [1] - SMM河南铅现货较前一交易日降75元/吨至16750元/吨 [1] - SMM天津铅现货升贴水较前一交易日降100元/吨至16800元/吨 [1] - 铅精废价差较前一交易日无变化，为 - 25元/吨 [1] - 废电动车电池较前一交易日降100元/吨至10300元/吨 [1] - 废白壳较前一交易日降100元/吨至10100元/吨 [1] - 废黑壳较前一交易日降100元/吨至10475元/吨 [1] 期货方面 - 2025 - 04 - 28，沪铅主力合约开于16940元/吨，收于17005元/吨，较前一交易日涨60元/吨 [2] - 全天交易日成交40549手，较前一交易日增2570手 [2] - 全天交易日持仓38819手，较前一交易日增86手 [2] - 日内价格震荡，最高点17010元/吨，最低点16825元/吨 [2] - 夜盘沪铅主力合约开于17015元/吨，收于16930元/吨，较昨日午后涨0.32% [2] - 河南地区持货商对沪期铅2505合约贴水150 - 120元/吨，或对沪期铅2506合约100元/吨报价，现货成交清淡 [2] - 江西地区冶炼厂报价对SMM1铅均价升水60 - 90元/吨出厂 [2] - 湖南地区冶炼厂报价对SMM1铅均价平水出厂，下游以刚需采购 [2] - 五一临近，下游节前备库积极性差，部分蓄电池企业提前放假，市场成交整体偏淡 [2] 库存方面 - 2025 - 04 - 28，SMM铅锭库存总量为4.5万吨，较上周同期降0.17万吨 [2] - 截止4月28日，LME铅库存为271025吨，较上一交易日降3800吨 [2]