报告行业投资评级 - 单边：中性；套利：暂缓 [3] 报告的核心观点 - 此前市场风险情绪有所回升，有色品种一度走强，但铅基本面呈现供需两淡格局，铅价或维持偏震荡格局 [3] 市场要闻与重要数据 现货方面 - 2025 - 04 - 28，LME铅现货升水为 - 17.91美元/吨 [1] - SMM1铅锭现货价较前一交易日降100元/吨至16775元/吨 [1] - SMM上海铅现货升贴水较前一交易日降100元/吨至25.00元/吨 [1] - SMM广东铅现货较前一交易日降75元/吨至16850元/吨 [1] - SMM河南铅现货较前一交易日降75元/吨至16750元/吨 [1] - SMM天津铅现货升贴水较前一交易日降100元/吨至16800元/吨 [1] - 铅精废价差较前一交易日无变化，为 - 25元/吨 [1] - 废电动车电池较前一交易日降100元/吨至10300元/吨 [1] - 废白壳较前一交易日降100元/吨至10100元/吨 [1] - 废黑壳较前一交易日降100元/吨至10475元/吨 [1] 期货方面 - 2025 - 04 - 28，沪铅主力合约开于16940元/吨，收于17005元/吨，较前一交易日涨60元/吨 [2] - 全天交易日成交40549手，较前一交易日增2570手 [2] - 全天交易日持仓38819手，较前一交易日增86手 [2] - 日内价格震荡，最高点17010元/吨，最低点16825元/吨 [2] - 夜盘沪铅主力合约开于17015元/吨，收于16930元/吨，较昨日午后涨0.32% [2] - 河南地区持货商对沪期铅2505合约贴水150 - 120元/吨，或对沪期铅2506合约100元/吨报价，现货成交清淡 [2] - 江西地区冶炼厂报价对SMM1铅均价升水60 - 90元/吨出厂 [2] - 湖南地区冶炼厂报价对SMM1铅均价平水出厂，下游以刚需采购 [2] - 五一临近，下游节前备库积极性差，部分蓄电池企业提前放假，市场成交整体偏淡 [2] 库存方面 - 2025 - 04 - 28，SMM铅锭库存总量为4.5万吨，较上周同期降0.17万吨 [2] - 截止4月28日，LME铅库存为271025吨，较上一交易日降3800吨 [2]