黄金税改新政核心观点 - 11月初实施的黄金税收新政旨在规范行业生态、厘清黄金投资与消费边界，推动行业走向阳光化发展[2] - 新政实施一个月后，深圳水贝市场从初期的恐慌观望转向主动破局，从“价格战”内卷转向“价值战”深耕，在合规中孕育高质量发展新路径[2] 税改政策内容与行业影响 - 新政明确区分黄金的投资与消费属性：通过银行等机构购买的标准投资金条仍享受增值税即征即退优惠，而实物金饰因税负调整导致买卖价差扩大[4] - 政策倒逼投机性投资需求“回流”至正规金融渠道，多家银行已加速布局黄金ETF、积存金等标准化金融产品[4] - 政策提高了违规经营成本，有望改变行业“劣币驱逐良币”的乱象，为合规经营、注重服务与设计的企业创造发展机会[4] 商户经营策略调整 - 中小商户为应对税负调整和投资需求分流，积极调整经营结构，例如压缩黄金饰件陈列，增加钻石、银饰、铂金和翡翠玉石等品类以多元化经营[7] - 商户将精力转向黄金产品的“价值升级”，注重设计感与文化内涵，例如融入非遗花丝工艺、国风元素和创新轻量化款式，使金饰从保值符号转变为审美与情感载体[10] - 商户摒弃以往“低价走量”和“低价竞争”模式，转而比拼服务、设计与合规水准，市场管理方也通过培训、优化流程和完善监管来搭建合规平台[11] 市场整体变化与趋势 - 税改实施一个月后，水贝市场人气逐步回升，这种回暖建立在合规经营与价值升级基础上，是理性回归[9] - 市场整体生态升级，越来越多的商户主动完善合规资质、规范票据管理，行业共识转向合规经营与价值升级[11] - 水贝市场作为中国黄金行业“风向标”，其变革表明行业健康发展依赖合规底色、创新活力与温暖服务，而非政策红利或价格优势[11]

核心观点 - 梅赛德斯-奔驰近期对其在中国市场的多款核心轿车与SUV车型进行焕新升级，此举被视为公司在行业变革与竞争加剧背景下，通过“精准补位+价值提升”逻辑强化产品力、深化本土化战略并引领豪华车市场从“价格战”转向“价值战”的关键举措 [1] 产品升级策略 - 公司跳出“配置堆砌”传统思路，以“精准补位+价值提升”为核心逻辑进行产品升级，旨在实现全场景需求覆盖并打造差异化竞争优势 [3] - 升级行动覆盖长轴距C级车、长轴距与标准轴距E级车、S级轿车及GLB、长轴距GLC、GLS SUV等多款核心车型 [1] - 升级举措深度融合“以用户为中心”与“奔驰标准”，每一项升级都精准回应市场从“功能追逐”到“价值权衡”的转变 [13] 具体车型升级亮点 - **长轴距C级车**：全系换装M254 2.0T发动机，并将360°智能泊车、前排座椅加热等高频实用配置纳入标配，整体价值提升达4.5万元；搭载高通8295芯片与第三代MBUX系统，支持OTA升级 [5] - **E级车家族**： - 长轴距版本新增E260L经典版；E260L轿车及以上车型标配导航辅助驾驶与自动防眩目后视镜；E300L豪华型及以上车型实现前后排座椅加热通风全覆盖；凭借60.76%的轴长比与十余项中国专属后排配置强化“行政级豪华”地位 [5] - 标准轴距版通过标配导航辅助驾驶、璀璨星环格栅与360°智能泊车，提升外观辨识度与实用性 [5] - **S级轿车**：将导航辅助驾驶、空气悬挂、电吸门等纳入全系标配；新增S400L特别版及S400L商务特别版；历经1460天研发的座椅搭载“座椅动力学”功能，配合主动式环境氛围灯与Burmester 3D音响构建沉浸式体验 [7] - **SUV家族**： - **GLB SUV**：推出GLB 220典藏版，采用MANUFAKTUR哑光山灰色车漆、19英寸AMG轮毂；全系标配智能领航辅助Plus、前排座椅加热、环境氛围照明系统 [9] - **长轴距GLC SUV**：新增GLC 260 L 4MATIC经典版；GLC 260 L 4MATIC动感型及以上版本标配导航辅助驾驶、前排座椅加热等配置 [9] - **GLS SUV**：基于MHA平台打造；全系标配智能领航辅助Pro；GLS 450 4MATIC时尚型及以上车型新增多仿形前排座椅、甄选真皮座椅和电吸门 [9] 本土化与市场战略 - 公司通过长轴距车型的中国专属配置、导航辅助驾驶的本土化适配、冬季实用配置的全面标配，体现对中国市场的深刻理解，践行“源于全球标准，专于中国需求”的研发理念 [13] - 在市场层面，公司通过新增细分版本、下放核心配置的方式，丰富产品选择并提升产品性价比，在不牺牲豪华属性的前提下扩大用户基础，执行“价值升级而非价格竞争”的策略 [15] 行业趋势与公司定位 - 中国豪华车市场已从爆发式增长进入理性调整阶段，随着多元化参与者加入，市场竞争正变得日益白热化，上演激烈的用户心智之争 [11] - 随着新能源汽车渗透率持续攀升，豪华新能源市场仍存巨大提升空间，消费者决策关键正从“功能追逐”转向对安全、可靠、品质与全生命周期客户体验的“价值权衡” [11] - 公司提出“油电同智、油电同质”主张，打破新能源与传统燃油车的技术壁垒，强调智能科技是所有豪华车型的标配，为行业技术发展提供多元视角 [13] - 公司的“价值升级”策略为豪华品牌在行业竞争中突围提供了有效路径，推动行业从“价格战”向“价值战”转型 [15]

产品发布与市场反应 - 极氪品牌于9月29日发布全球首款900V混动超豪华SUV极氪9X，推出四款配置，官方指导价区间为46.59万元至59.99万元起[1] - 新车上市仅13分钟，大定订单已突破万台，海外经销商加价5万-10万求购国内订单，预售期吸引卡塔尔、阿曼驻华大使现场下订[1] - 80%极氪9X预售用户来自高端豪华品牌增换购，其中拥有50万元以上豪华车型的占比达70%以上[8] 技术创新与产品优势 - 极氪9X全球首搭全栈900V高压混动架构，解决传统400V混动体系纯电续航短、充电速度慢、低电量性能衰减三大行业难题[3] - 搭载70度6C混动专用大电池、最大功率1030千瓦的三电机兆瓦电驱，参数在全球混动SUV中创行业纪录[3] - 配备48伏主动稳定杆实现过弯零侧倾，英国Naim品牌音响等顶级配置，实现50万价格百万级体验[3] - 极氪在新能源核心领域实现超过167项首发科技，累计获得2528项核心技术专利[7] 品牌实力与行业地位 - 极氪9X技术自信源于吉利汽车超过30年造车经验，2024年吉利控股集团全球销量333.65万辆，同比增长22%，首次跻身全球十大车企[7] - 极氪009在香港、东南亚市场成为细分领域销冠，极氪7X在澳洲、欧洲市场稳步拓展，极氪已进入全球超过40个国家和地区[8] - 极氪009在相关市场销量排行中位列第一[11] 行业影响与战略意义 - 极氪9X以全球首创技术定义新能源豪华旗舰新标准，宣告中国品牌正以硬核技术实力重新定义豪华车价值标准[1][5] - 极氪9X将参与中国航天重大任务作为保障车，通过戈壁碎石路面高速测试、沙尘暴车身稳定控制测试等严苛考验，成为首款获准参与国家重大航天任务的中国旗舰SUV[5] - 极氪9X上市是对工信部等八部门《汽车行业稳增长工作方案》推动产业从规模竞争转向质量竞争政策的市场诠释，代表中国汽车产业告别内卷式价格战、走技术创新驱动品牌向上之路[12]

财务业绩表现 - 第二季度总营收274.31亿元 整车销售收入229.16亿元同比提升2.2% [1] - 综合毛利率20.6%创历史新高 同比增长2.6个百分点 整车毛利率17.3%同比提升5.8个百分点 [1] - 经营利润2.85亿元首次实现转正 研发费用率7.8%和销管费用率12.3%同比双降 [1] 品牌整合协同效应 - 极氪与领克品牌战略整合完成 费用大幅下降 二季度研发费用21.5亿元较一季度29亿元显著降低 [1][2] - 整合带来规模化效应 未来成本和费用预计进一步降低 [2] - 上半年总营收494.50亿元 全球累计交付新车24.49万辆同比增长14.5% [2] 品牌定位与市场表现 - 极氪定位豪华科技品牌 上半年销量9.1万辆同比增长3% 平均单车价格近30万元 [2][5] - 领克定位新能源高端品牌 上半年销量15.4万辆同比增长22% 加权成交价18.9万元超越主流合资品牌 [2] - 极氪001稳居25万元以上纯电销量冠军 极氪7X为20万元以上纯电SUV销量冠军 [5] 产品与技术突破 - 极氪009系列获40万元以上MPV销量冠军 极氪009光辉起售价78.9-89.9万元 高净值用户占比超75% [5] - 发布全球首款900V高压混动架构"浩瀚-S" 实现电驱总功率兆瓦级突破 [6] - 极氪9X瞄准60万元以上大型豪华SUV市场 首搭浩瀚-S架构及L3级辅助驾驶系统 [5][6] 全球化与技术创新 - 极氪009在新加坡、澳洲、中东等市场获豪华MPV销量冠军 [5] - 极氪具备整车架构、三电系统、智能驾驶等全栈自研能力 [6] - 领克10 EM-P搭载Thor芯片和激光雷达 发动机热效率提升3% 变速箱功率提升20千瓦 [7] 未来产品规划 - 下半年极氪品牌推出超豪华旗舰SUV极氪9X 主销车型将升级辅助驾驶和三电系统 [6][7] - 领克品牌第三季度推出领克10 EM-P 搭载新一代Flyme Auto智能座舱 [7] - 通过技术赋能实现品牌向上和用户口碑提升 领克品牌推进智能化与性能进阶 [7]

汽车以旧换新政策效果显著 - 截至5月11日汽车以旧换新补贴申请量达322.5万份 其中报废更新103.5万份 置换更新219万份[2] - 4月以旧换新购买群体中置换购用户占比攀升至70% 首购群体萎缩至31%[6] - 自主品牌在置换市场表现突出 4月零售115万辆中置换购占比超75% 直接拉动零售份额同比提升8个百分点[6] 乘用车市场整体增长强劲 - 4月国内乘用车新车市场保持10%以上增幅[2] - 4月国产乘用车批发销量同比增长10.7%至219.0万辆 创同期历史新高[5] - 前4个月批发累计总量达846.8万辆 同比增长11.1%[5] 新能源汽车市场持续高增长 - 4月新能源乘用车零售90.5万辆 同比增长33.9%[2] - 新能源乘用车在整体乘用车市场占比达51.5% 较去年同期提升7个百分点[2] - 自主品牌新能源车渗透率达72.8% 豪华车为23.5% 主流合资品牌仅6.8%[6] 市场分化加剧 - A00级微型电动车同比增速达94% 支撑增量大盘[3] - B级车市场同比增长仅20% 份额较去年同期下降7个百分点[3] - 头部车企推出低价车型抢占下沉市场 中高端品牌面临内卷式竞争[3] 价格战出现降温趋势 - 4月仅有14款车型降价 较去年4月的41款和2023年4月的19款大幅下降[4] - 4月传统燃油车促销幅度为22.2% 较上月增长0.1% 且已连续10个月稳定在22%左右[4] - 车企转向隐性优惠 如比亚迪全民智驾加配不加价 南北大众推出双终身质保权益[5] 自主品牌市场份额显著提升 - 4月自主品牌零售份额同比增长8% 达到65.5%[6] - 主流合资品牌国内零售份额同比下降3% 德系日系份额分别流失3.4和2.7个百分点[6] - 4月自主品牌新能源车零售份额为73% 同比增加0.4个百分点[6] 车企竞争策略转变 - 车企从以价换量短期博弈转向价值升级长期竞争逻辑[5] - 加大对非晶电机 高效能电池 5C充电 充换电配套建设等方面投入[5] - 合资车企推出"一口价"模式试图守住市场份额[7] 行业前景展望 - 5月汽车销量预计环比显著增长 受政策红利 新车上市 车展促销 五一假日消费等因素推动[7] - 受益于上海车展后新车上市和交付 叠加2024年第二季度低基数 行业景气度预计持续上行[7] - 下半年车企将以多元化方式提升产品竞争力 价格战重启可能性较高[7]