2026年A股市场年度展望 - 2025年A股市场呈现量价齐升的慢牛格局，上证指数年度收涨18.41%，创下近五年最佳表现[2] - 各大券商研究所密集发布年度研报，成为解读企业价值和预判走势的重要参考[2] 中信证券观点 - 核心观点：未来A股基本面需放在全球市场需求中审视，中美签署协议后到美国中期选举前是权益市场做多的黄金期[2] - 市场流动性方面，追求稳健回报的绝对收益资金持续入市，可能推动A股宽基指数波动率长期下行[2] - 建议重视三大投资线索：资源/传统制造产业提质升级、中企出海与全球化、新应用打开AI商业化空间[2] - 2025年12月，中信证券覆盖62家A股公司，目标价空间最高的三只个股为万润新能（目标价144元，收盘价75.40元，空间90.98%）、莱茵生物（目标价15元，收盘价8.45元，空间77.51%）、复星医药（目标价46元，收盘价26.49元，空间73.65%）[3][5] 国泰海通证券观点 - 核心观点：2026年中国股市有望跨越重要关口，“转型牛”再现新峰，新兴科技是主线，同时看好周期消费转型和大金融[6] - 该券商对2026年上证指数的目标点位是5200点[6] - 2025年12月，国泰海通覆盖67家A股公司，目标价空间在50%以上的个股有8只，最高的三只为中国交建（目标价13.64元，收盘价8.24元，空间65.53%）、燕京啤酒（目标价17.75元，收盘价11.23元，空间58.06%）、峨眉山A（目标价20.65元，收盘价13.12元，空间57.39%）[6][8] 华创证券观点 - 核心观点：2026年可能是中国股市配置价值觉醒与构建的关键年，有望打破市场对“快牛常有，慢牛不常有”及“投机常有，配置不常有”的刻板印象[10] - 2025年12月，华创证券覆盖22家A股公司，目标价空间在50%以上的个股有2只，最高的三只为五粮液（目标价215元，收盘价105.94元，空间102.95%）、山西汾酒（目标价285元，收盘价171.70元，空间65.99%）、海光信息（目标价336元，收盘价224.41元，空间49.73%）[10][11] - 针对五粮液，华创证券认为其正通过以价换动销、务实去库存来应对周期，按照分红200亿测算当前股息率达4.7%，且春节动销可能好于市场悲观预期[10][11] 国投证券覆盖个股 - 2025年12月，国投证券覆盖20家A股公司，目标价空间前三的个股为佐力药业（目标价23.12元，收盘价16.16元，空间43.07%）、华锐精密（目标价110.05元，收盘价78.70元，空间39.83%）、晶品特装（目标价114元，收盘价82.80元，空间37.68%）[13] - 佐力药业收购多种微量元素注射液资产组，国投证券认为该市场有望持续增长，收购有助于优化公司产品布局和营销网络升级[13] 广发证券观点 - 核心观点：2026年将延续2025年的结构转型，表现最好的行业或与全球挂钩、或与科技挂钩[15] - 具体关注七个方面：AI仍是生产主线；电力设备行业盈利报表渐次走出低谷；铜的全球上行趋势未结束；出口链上关注海外市占率扩张领域；创新药从“仿制为主”转向“自主创新”；关注“十五五”未来产业投资机会；非银金融关注券商和保险板块[15] - 2025年12月，广发证券覆盖18家A股公司，目标价空间前三的个股为影石创新（目标价395.42元，收盘价234.90元，空间68.34%）、潍柴动力（目标价25.38元，收盘价17.20元，空间47.56%）、斯达半导（目标价125.51元，收盘价96.09元，空间30.62%）[15][17] 华泰证券观点 - 核心观点：全球秩序解构与重塑、AI革命、中国经济新旧动能转换三大时代主题未改，但处于中国十五五开局、美国中期选举的特殊时点[19] - “三个半”引擎推动全球制造业周期上行，AI链深化、资源品、资本品关注度高，风险资产占优局面或将延续[19] - 2025年12月，华泰证券覆盖16家A股公司，目标价空间前三的个股为中金公司（目标价56.2元，收盘价35.00元，空间60.57%）、淮河能源（目标价5.28元，收盘价3.40元，空间55.29%）、安井食品（目标价113.04元，收盘价79.28元，空间42.58%）[19][20] - 针对中金公司，华泰证券认为其合并后净资本将增长105%，看好资本增厚与业务补强后的发展潜力[19] 东方证券观点 - 核心观点：2026年股票市场将是“横盘震荡，略有走强”的逐级抬升过程，投资机会前期在中盘蓝筹股，后期在科技创新股[21] - 2025年12月，东方证券覆盖14家A股公司，目标价空间前三的个股为温氏股份（目标价22.68元，收盘价16.88元，空间34.36%）、经纬恒润（目标价152.49元，收盘价117.50元，空间29.78%）、绿盟科技（目标价9.42元，收盘价7.48元，空间25.94%）[22][23] - 针对温氏股份，东方证券认为猪价现实与预期双弱叠加政策驱动，行业去产能加速将助力猪价长期上涨，给予其26年14倍估值对应目标价[22]

2025年A股市场表现回顾 - 2025年最后一个交易日，沪指收报3968.84点，实现11连阳 [1] - 2025年全年，上证指数上涨18.41%，为2020年以来近6年最佳年度表现；深证成指上涨29.87%；创业板指上涨49.57% [1] - 2025年末的11连阳为2026年开局积攒了饱满的市场情绪 [1] 2026年市场整体展望与驱动因素 - 看多中国资产，特别是中国的科技资产，正成为内外资机构的一致共识 [1] - 市场诸多积极变化为2026年股市进一步上涨奠定基础，包括AI创新突破、“反内卷”政策推进以及企业盈利改善 [1] - 国际货币秩序重构逻辑强化、AI革命进入应用关键期、中国创新产业迎来业绩兑现，将继续支持中国资产表现 [3] - 中国权益市场的结构性改善正稳步推进，包括股东回报提升、对民营经济的明确支持以及AI和智能制造领域领军企业的崛起 [5] 内资机构观点摘要 - 中信证券认为，2025年市场既赚到了“估值的钱”（来自对中国自主科技能力的重估），也赚到了“业绩的钱”（来自外需韧性与AI推理需求爆发） [2] - 中信证券展望2026年，认为市场震荡向上的概率更高，建议以“赚业绩的钱而不期待估值的钱”的思维布局 [2] - 中信证券指出，A股公司正从本土化企业转型为全球敞口的跨国公司，中国资本市场正从新兴市场转型为成熟市场 [2] - 中金公司将2026年A股定义为“乘势笃行”，认为经历估值修复后，基本面重要性将继续提升，全球资金和国内居民资金动向是不可忽视的因素 [3] 外资机构观点摘要 - 瑞银预计中国股市将迎来又一个丰年，驱动因素包括AI创新、政策支持以及国内外机构投资者的潜在资金流入 [4] - 摩根大通和花旗私人银行在亚洲新兴市场板块中维持对中国市场的超配评级 [4] - 高盛预测中国股票市场到2027年末有望实现38%的涨幅，主要驱动力为企业盈利增长，预计2026年及2027年企业盈利分别增长14%和12% [4] - 富达国际认为中国市场在2026年具有较强吸引力，持续的政策支持正在创造结构性投资机会，相关企业估值处于低位 [4] - 摩根士丹利认为中国市场将从2025年的“跃升”迈向2026年的“可持续发展” [5] 核心投资主线：人工智能(AI)与科技 - AI成为内外资机构一致关注的焦点 [6] - 瑞银财富管理认为，先进制造业和科技自立自强将成为2026年中国股市新的增长引擎，科技板块是MSCI中国指数长期盈利增长的关键动力 [6] - 中信证券看好2026年科技板块出现新一轮系统性行情，建议重点关注半导体、算力、端侧硬件、AI应用等方向 [6] - 科技产业研发投入持续增加，加快科技自立自强及创新进程，带动数字经济占GDP比重不断提升 [6] 其他重点配置方向 - 中信证券认为2026年还有两大线索值得重视：一是资源与传统制造产业提质升级（如有色、化工、新能源），将份额优势转化为定价权；二是中企出海与全球化（如机械、创新药、电力设备），打开利润增长空间 [6] - 大类资产配置方面，中金公司建议继续超配中国股票与黄金，认为中国股票受益于AI科技浪潮与流动性宽裕，黄金受益于美联储宽松周期与全球货币秩序重构 [7] - 瑞银财富管理青睐铜、铝和农产品，也看好黄金作为投资组合多元化的工具，认为供应受限、需求增长等地缘政治与转型趋势将支撑大宗商品2026年表现 [7]

2026年A股盈利增速与行情节奏展望 - 2026年A股公司盈利增速将呈现前低后高态势 [1] - 行情节奏受中美格局决定 可能分为三个阶段 [1] - 第一阶段：当前至中美贸易协议落地前 市场上涨斜率预计放缓 [1] - 第二阶段：协议落地至美国中期选举结束 A股有望在稳定外部环境下持续上涨 [1] - 第三阶段：美国中期选举结束后 外部扰动不确定性可能急剧提高 投资者需将视野重心转回国内 [1] 主题投资机会与板块配置线索 - 线索一：制造业争夺全球定价权 关注资源与传统制造产业升级 将份额优势转化为定价权与利润率抬升 重点大类行业包括有色、化工和新能源 [1] - 线索二：中企出海与全球化 大幅打开市值天花板和利润增长空间 重点大类行业包括机械、创新药、电力设备、军工 [1] - 线索三：科技行情延续 AI进一步拓展商用版图 延续科技趋势并放大中企相对竞争优势 相关重点大类行业包括半导体、算力、端侧硬件、AI应用 [1] - 线索四：关注内需的超预期修复机会 内需敞口品种景气度虽一般 但潜藏较大修复空间和估值弹性 [1]

宏观经济展望 - 预计2026年中国宏观经济将呈现结构分化下的温和修复态势，经济增速或前低后高，出口保持韧性，投资逐步回暖，商品消费短期承压 [1] - 预计2026年全球经济或进入更柔和而明朗的增长基调，美国经济应能温和增长、欧元区内需有望修复、日本表现或不温不火，财政扩张料将支持经济动能 [1] A股市场展望 - 展望2026年，A股全球营收敞口企业已不局限于少数公司，而足以推动整个A股的行情，未来A股的基本面要放在全球市场需求去看 [1] - 中美签署协议后到美国中期选举前，预计中美格局相对最稳定，这个阶段是做多权益市场的黄金期 [1] - 追求稳健回报的绝对收益资金持续入市，一定程度上将推动A股宽基指数波动率步入长期下行通道 [1] - 建议重视三大投资线索：资源/传统制造产业提质升级；中企出海与全球化；新应用打开AI商业化空间 [1] 全球市场与资产配置 - 美联储独立性与美元信用是资产配置的核心影响因素 [1] - 中期选举、政策宽松、流动性充裕以及基本面向好利好美股在2026年延续牛市行情 [2] - 美股配置建议聚焦科技、制造业与资源品、能源基础设施、军工、互联网诊断及金融 [2] - 受益于内部的“十五五”催化以及外部主要经济体的“财政+货币”双宽松，港股2026年有望迎来第二轮估值修复以及业绩进一步复苏的行情 [2] - 港股建议关注科技、大医疗、资源品、必选消费、造纸和航空板块 [2] 债券市场展望 - 利率债方面，预计2026年10年国债收益率或在1.6%~1.9%区间震荡，呈“先下后上”节奏 [2] - 信用债方面，科创债的扩容发行或重塑2026年的信用主线 [2] - 可转债挑战重重，机遇仍存，策略定胜负 [2]