全球大豆供应格局 - 南美大豆种植进展顺利，巴西2025/2026年度大豆播种进度达58.4%，预计总产量1.77亿吨，同比增长4.7% [2] - 阿根廷2025/2026年度大豆种植面积预计为1760万公顷，同比下降4.3%，预计总产量0.49亿吨 [2] - 巴西与阿根廷两国大豆产量合计占全球总产量的52.48%，若无极端天气，全球大豆丰产格局将难以改变 [2] 中国大豆进口与需求 - 美国农业部预计2025年中国大豆进口量为1.12亿吨，1-10月累计进口9568万吨，剩余进口量1632万吨 [3] - 预计11月、12月大豆到港量分别为955万吨、830万吨，合计1785万吨，可满足年度进口需求 [3] - 中国承诺在2026-2028年每年进口美国大豆不低于2500万吨，三年累计采购量不少于7500万吨 [4] - 国内港口大豆库存达1033万吨，创近四年新高，远高于去年同期的690万吨 [5] - 油厂豆粕库存为87.8万吨，同样刷新近四年高点，市场供给充足 [5] 豆粕市场基本面 - 下游生猪与禽类养殖行业陷入全面亏损，养殖户补栏积极性受挫，行业去产能节奏已启动 [5] - 长期低蛋白饲料政策持续推进，豆粕在猪饲料中的添加比例已降至13%，需求增长空间被压制 [5] - 国内豆粕需求增速将继续放缓 [5] 短期市场驱动因素 - 11月初中国重启美国大豆进口的消息推动CBOT大豆走高，国内豆粕跟随外盘回升 [1] - 美国农业部供需报告预计将下调美国大豆产量、上调出口量，报告利多概率较大 [6] - 受内外盘基本面差异、国内库存充足及下游需求放缓影响，豆粕表现大概率弱于外盘大豆 [1][6]

核心财务表现 - 2025年上半年营业收入4.28亿元 同比减少0.13亿元 降幅2.89% [1] - 归属于上市公司股东的扣除非经常性损益净利润为-9593.95万元 [1] 主营产品产销情况 - CPE产品销量40483吨 同比增加3822吨 [1] - CPE装置年产能提升至8万吨 [1] - 32%烧碱销量183804吨 同比减少7621吨 [1] - 双氧水销量32088吨 同比减少11510吨 [1] 行业与市场环境 - CPE产品面临行业竞争加剧与下游需求不旺的双重压力 [1] - 全行业销售价格出现大幅下降 [1] - 主要原料价格未与产成品价格同步下降 [1] 生产运营调整 - 双氧水装置因需平衡烧碱副产氢气与蒸汽生产的综合效益而调整产量 [1] - 产品结构调整导致双氧水产销量同比下降 [1]