报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 美国ADP就业数据意外大幅下滑，美股市场反应分化，标普500指数与纳指录得上涨；我国证监会党委明确将维护资本市场稳定作为首要任务，着力构建有利于市场高质量发展的制度环境；当日中小盘股缩量调整，回调幅度整体可控，但内部分化加剧 [3] 根据相关目录分别进行总结 市场分析 - 国内方面，证监会党委召开扩大会议强调持续优化资本市场机制安排，完善投资者保护制度体系，推进全面深化资本市场改革，抓好自主开放重点举措落地，维护市场稳定，防控相关领域风险；海外方面，美国6月ADP就业人数意外减少3.3万人，自2023年3月以来首次负增长，服务业就业在6月减少6.6万个岗位，遭遇自疫情以来最大降幅 [1] 指数调整 - 现货市场，A股三大指数震荡收跌，科技股全线回调，上证指数跌0.09%收于3454.79点，创业板指跌1.13%；行业板块指数涨跌互现，钢铁、煤炭、建筑材料行业涨幅居前，电子、通信、国防军工、计算机行业跌幅居前；当日沪深两市成交金额回落至1.4万亿元；今年6月A股新开户165万户，环比增长5.84%，上半年A股累计新开1260万户，较2024年上半年开户数949万户增长32.77%；海外市场，美国三大股指收盘涨跌不一，道指跌0.02%，标普500、纳指收涨 [2] 期货市场 - 股指期货基差贴水呈现不同程度收敛，IH、IF成交量增加，IF持仓量回升 [2] 宏观经济图表 - 包含美元指数和A股走势、美国国债收益率和A股走势、人民币汇率和A股走势、美国国债收益率和A股风格走势等图表 [6][11][12] 现货市场跟踪图表 - 国内主要股票指数日度表现，如上证综指、深证成指、创业板指等在2025-07-02和2025-07-01的表现及日度涨跌幅 [13] 股指期货跟踪图表 - 股指期货持仓量和成交量情况，以及股指期货基差（期货 - 现货）、股指期货跨期价差等数据 [6][13][39]

投资者保护 - 最高人民法院与中国证监会联合发布《指导意见》提出23条意见 明确降低投资者维权成本 加大对各类违法行为的打击力度 进一步加强行政司法协同 [1] - 《指导意见》明确强化投资者保护意识 依法保护投资者知情权 参与公司治理 获取合理回报 公平参与市场交易等基本权利 [1] - 证券纠纷代表人诉讼制度将常态化开展 便利投资者依法维权 降低维权成本 [1] - 最高法将进一步压实中介机构责任 持续推动特别代表人诉讼常态化开展 [1] 上市公司治理 - 《指导意见》要求发行人关于股东 实际控制人的信息披露及陈述内容应当真实 准确 完整 [2] - 对违法违规约定股权代持 利益输送等行为 人民法院应当依法认定无效 [2] - 未来针对违法违规约定股权代持 利益输送等行为的打击力度有望加大 [2] 市场参与机构规范 - 《指导意见》明确推动证券期货基金经营机构回归本源 稳健经营 [2] - 依法规范私募基金市场发展 [2] - 发现证券期货基金经营机构存在循环出资 虚假出资 抽逃资本 非自有资金入股等行为时 司法机关将通报监管部门 必要时中止审理 [2] 私募基金监管 - 《指导意见》提出在查明案件基本事实的基础上 准确认定私募基金管理人 托管人等受托人的忠实 勤勉义务内容及勤勉尽责情况 [3] - 依法认定合同效力和相应法律责任 全面保护投资者正当权益 [3] - 后续监管部门将进一步推动对受托人忠实 勤勉义务内容及勤勉尽责情况的深入认定 [3] 纠纷解决机制 - 《指导意见》明确推进完善纠纷多元化解机制 推动"抓前端 治未病"走深走实 [3] - 鼓励通过调解等非诉讼方式化解证券纠纷 优化诉调对接机制 [3] - 加大立案后委托证券行业专业调解组织调解力度 [3] 司法行政协同 - 司法机关与监管部门将强化会商和信息共享工作机制 [3] - 加强线索通报 信息通报 案件移送 调查取证 数据共享 规则协调等方面的协作配合 [3] - 建立"总对总"的信息查询共享合作机制 实现证券期货相关司法裁判文书信息与行政执法信息共享 [3]

资本市场发展方向 - 统筹"两个结合"：推动马克思主义金融理论中国化实践，借鉴全球经验，立足国情市情，推动资本市场理论、实践、制度创新，坚持中国特色金融发展之路 [1] - 统筹政治性与专业性：坚持党的领导贯穿资本市场改革发展全过程，强化资本市场监管的政治性和人民性，以专业性支撑防风险、强监管、促高质量发展 [1] - 统筹效率与公平：优化股债融资、并购重组机制，促进要素向潜力领域集聚，支持科技创新与产业创新融合，完善中小投资者保护制度 [1] 改革与开放 - 统筹对内改革与对外开放：深化"两创板"改革推进资本市场全面改革，落实自主开放举措，提升A股市场吸引力和竞争力 [2] - 统筹发展与安全：维护市场稳定为首要任务，健全常态化稳市机制，防控债券违约、私募基金等领域风险，为高质量发展创造良好环境 [2]

防范非法期货活动 - 期货日报联合广期所、广东证监局等机构在金交会期间开展"防范非法证券期货活动守好个人钱袋子"主题宣传活动，邀请监管层及行业专家讨论非法活动手法与防范措施 [1] - 非法证券期货活动的两大核心要件：未经批准/核准开展特许业务，常见类型包括非法投资咨询、场外配资等 [2] - 广东证监局采取三大措施打击非法活动：多渠道防非宣传、依托地方金融风险监测平台强化线索监测、联合多部门开展刑事打击 [2] 广期所投资者保护举措 - 广期所通过投资者教育体系提升防范意识，制作视频/条漫/手册等多样化投教产品，其中《揭开非法期货的常见套路》条漫等获市场好评 [3] - 在金交会采用实物展览/展板/直播等形式宣传期货市场发展成果，引导正确交易理念 [3] - 履行一线自律监管职责，向证监会及司法机关移送涉案线索 [3] 投资者应对策略 - 受侵害时应立即冻结账户并报案，保留交易记录/沟通记录/对方信息等证据，同步向监管机构举报并尝试拦截资金 [4] - 需警惕网络直播等新型违法渠道，核实机构资质，避免被高收益话术诱导 [4][5] - 金融机构应严控互联网营销合规性，建立合作方管控机制，直播中需显著标注风险提示并禁止嵌入交易链接 [4] 行业共识 - 投资者需提高风险意识，识别非法网络招揽活动，树立科学投资理念避免跟风 [5] - 金融机构需平衡创新与规范，事前审查直播内容、事中强化风险提示、事后自查合规性 [4]

核心观点 - 纳斯达克和纽交所正与SEC磋商放宽上市公司监管要求 旨在吸引高估值初创公司进入资本市场 [1] - 改革可能成为2012年《创业企业融资法案》以来最重大的监管调整 有望扭转企业不愿上市的趋势 [7] 行业现状 - 美国交易所上市公司数量自2000年以来减少36%至约4500家 繁重披露要求和成本是主因 [4] - SpaceX等知名企业因监管压力长期回避IPO [4] 政策背景 - 特朗普政府推动放松监管 称此举将刺激经济增长 [5] 改革方向 - **信息披露**：拟精简招股说明书、委托投票文件等强制性披露内容 [6] - **成本控制**：讨论降低交易所上市费用 减轻中小企业融资压力 [6] - **股东治理**：改革委托投票制度 限制小股东频繁提案引发的"代理战" [6] - **融资便利**：简化SPAC上市后融资流程 降低已上市公司增发障碍 [6] 潜在影响 - 降低披露门槛和合规负担 提升企业融资效率与市场进入意愿 [7] - 为筹备上市或计划融资的企业创造有利政策窗口 [7] - 美国资本市场进入"去繁化简"调整周期 长期影响需持续观察 [8]

提振消费与资本市场改革 - 中共中央办公厅、国务院办公厅印发《提振消费专项行动方案》，将"城乡居民增收促进行动"放在首位，明确提出多措并举稳住股市 [2] - 广东作为经济与金融大省，正通过专业投顾引领、跨境理财通等开放创新、铁腕监管与温情守护等措施，推动资本市场高质量发展 [2] - 广东资本市场改革旨在提升居民财富管理效能和获得感，筑牢市场诚信根基和投资者信心 [2] 基金投顾业务发展 - 2019年10月证监会启动基金投顾试点，全国共有60家机构取得试点资格，广东辖区汇集了易方达基金、广发基金、盈米基金等头部机构 [2] - 试点五年，基金投顾业务实现从"卖方销售"向"买方服务"转型，从"重规模"向"重投资者回报"理念进化 [3] - 截至2024年底，广东辖区基金投顾试点机构基金业务规模约500亿元，占据全国约四分之一份额 [3] - 广州投顾学院累计开展近30期培训班，覆盖1400余名从业人员，为116家机构提供投顾业务转型赋能 [3] 跨境理财通进展 - 跨境理财通自2021年10月启动以来，极大促进粤港澳大湾区居民个人跨境投资便利化 [4] - 2024年12月首批14家试点证券公司落地跨境理财通业务，投资者购买渠道从银行拓宽到证券公司 [4] - 截至2025年5月末，粤港澳大湾区参与跨境理财通个人投资者15.79万人，较券商试点前增长25.02% [4] - 14家证券公司存量跨境理财通投资者近2.6万人，占全部跨境理财通投资者的比例超16% [4] - 通过证券公司参与跨境理财通的投资者累计投资余额超29亿元，有效投资率达95% [4] 监管执法与投资者保护 - 2024年首单"行政执法当事人承诺+先行赔付"案实施，投资者获赔10.86亿元 [6] - 2024年全年作出行政处罚决定书49份，处罚金额2.38亿元，对达到刑事立案标准的案件及时建议刑事移送 [6] - 与公安机关联合执法推动刑事立案6件，抓捕犯罪嫌疑人22名，涉案金额超5000万元 [6] - 查办新型非法荐股案件，抓获犯罪嫌疑人15人，涉案金额约3300万元 [6] - 2024年累计处理信访诉求4000余件，推动纠纷双方和解300余件，涉及金额近500万元 [7] 投资者教育创新 - 打造"粤投教·粤精彩"品牌，整合多方投教资源举办投教集市活动 [7] - 连续七年点亮广州地标"小蛮腰"投教标语，在辖区内超3万块楼宇电梯屏高频播放投教短视频 [8] - 通过趣味板块将专业投资者保护知识融入市民日常生活 [8]

投资者保护与市场发展 - 北京上市公司协会联合券商举办《股东来了》系列活动 4月10日至6月24日期间带领400多名行业分析师和机构投资者走访7家上市公司 [1] - 活动聚焦民营企业 展现北京民营企业在技术创新和市场布局方面的活力与进取性 [1] - 《民营经济促进法》5月20日正式施行 进一步提振民营企业家信心 [1] 上市公司展示硬实力 - 煜邦电力2024年新增知识产权69项、发明专利28项 研发强度在科创板企业中位居前列 [3] - 煜邦电力2024年营业收入9.4亿元同比增长67.35% 归母净利润1.11亿元同比大幅增长195.77% [3] - 诺诚健华坦昔妥单抗2025年5月在中国获批上市 奥布替尼和坦昔妥单抗构建血液瘤领域护城河优势 [3] - 诺诚健华泛TRK抑制剂zurletrectinib获优先审评资格 有望成为中国首个自主研发TRK抑制剂 [4] - 三未信安展示XS100密码芯片实现"单芯片替代五芯片"技术突破 推出抗量子密码芯片系列产品 [4] 技术创新与产业布局 - 煜邦电力紧密贴合国家新型电力系统建设 把握低空经济发展机遇 [6] - 中科金财持续加码AI技术探索和应用 聚焦数据要素领域帮助客户挖掘数据价值 [6] - 佳讯飞鸿研发基于5G-R的指挥调度产品及解决方案 形成数智化产品体系 [7] - 四维图新展示基于8155的舱泊一体解决方案 实现智能交互与泊车场景深度融合 [7] - 天智航天玑骨科手术机器人实现脊柱外科、骨科创伤等主要手术类型一机覆盖 [8] 资本市场长期发展 - 新"国九条"提出以人民为中心的价值取向 加强投资者保护 [9] - 中长期资金入市实施方案、指数化投资高质量发展等举措陆续落地 [9] - 北上协建立常态化沟通机制 帮助投资者深入理解企业核心竞争力和行业前景 [10]

科创板改革核心内容 - 科创板新一轮改革聚焦精准服务优质科技企业，强化信息披露和风险揭示，加强投资者适当性管理，注重投融资协调，贯穿防风险、强监管要求[1] - 科创成长层企业具有研发投入大、转盈利周期长特征，需强化信披，及时沟通核心技术进展、研发投入明细及商业化路径[1] - 改革设置科创成长层，对适用第五套标准的未盈利企业试点引入资深专业机构投资者制度，试点IPO预先审阅机制[3] 投资者保护措施 - 加强科创成长层企业股票专门风险揭示，投资者需签署专门风险揭示书，了解未盈利企业经营风险及股票投资风险[1] - 未盈利科技企业股票简称后添加"U"作为特殊标识，科创板累计已有54家未盈利企业上市，其中22家已实现盈利，32家尚未摘"U"[2] - 压实证券公司责任，要求构筑投资者进入资本市场第一道防线，建立长期管理机制，多维度强化风险评估[2] 监管与市场发展 - 监管端需动态调层并研究适配退市机制，设置调出条件，对长期未盈利或技术失败企业严格退市[3] - 改革强化从严监管，试点引入资深专业机构投资者制度，建立"黑名单"制度，打击利益输送、商业腐败等违法违规行为[4] - 对上市不满3年的科创板上市公司吸收合并，严格落实限售期监管要求，强化监管执法，从严打击欺诈发行、财务造假[4] 第五套标准扩围 - 本轮改革扩大第五套标准适用范围，支持人工智能、商业航天、低空经济等前沿科技领域企业适用[6] - 商业航天等行业前期投入大、周期长，市场对适用第五套标准上市融资需求较大，预计2027年我国火箭行业市场规模达数百亿元[6] - 证监会和交易所将借鉴生物医药行业做法，结合人工智能、商业航天、低空经济等领域特点，成熟一个推出一个[6]

公司退市决定 - 锦州港股份有限公司(*ST锦港)因财务造假被交易所终止上市 [1] - 公司股票将进入15个交易日退市整理期后摘牌 [1][2] - 2022年至2024年通过虚假贸易及跨期确认收入虚增利润 [1] 财务造假事实 - 2018年至2023年连续6年年度报告存在虚假记载 [2] - 2020年至2023年连续4年造假触及重大违法强制退市情形 [2] - 两次行政处罚涉及罚款合计超6000万元 [3] 监管处罚措施 - 公司及11名责任人被行政处罚合计罚款3860万元 [2] - 时任财务总监被采取10年证券市场禁入措施 [2] - 上交所同步作出公开认定、公开谴责等纪律处分 [3] 刑事追责进展 - 部分相关责任人已被采取刑事强制措施 [3] - 2024年证监会向公安机关移送犯罪案件和线索178件 [3] 投资者权益保护 - 适格投资者可通过民事诉讼等途径依法维权 [4] - 最高人民法院与证监会联合发文强化投资者保护 [4] - 常态化开展证券纠纷代表人诉讼落实民事赔偿优先 [4]

科创板改革措施 - 在科创成长层企业股票简称后统一设置特殊标识"U" [1] - 提高新注册未盈利科技型企业摘除特殊标识"U"的标准 [1] - 要求企业定期披露尚未盈利的原因及影响并提示风险 [1] 投资者保护机制 - 要求证券公司多维度强化投资者风险评估并充分告知风险 [1] - 组织个人投资者签署科创成长层企业股票投资专门风险揭示书 [1] - 投资者投资科创板成长层的资金门槛保持不变 [1] 制度延续性 - 发行上市等基础制度保持不变 [1] - 现有未盈利企业摘"U"条件保持不变 [1] 监管方向 - 坚持严把发行上市入口关 [1] - 牢牢把握科创板"硬科技"定位 [1] - 从源头上提高上市公司质量 [1]