纪要涉及的公司 安踏体育 纪要提到的核心观点和论据 1. **业绩表现与预期**：2025 年第一季度安踏体育流水增长不错，二季度 7 月初期稍疲软但总体符合预期，五一长假线下流水带动增长，线上线下零售端折扣稳定、库存可控，预计 618 大促推动销售增长，对二季度业绩有信心，但需关注国内经济对后续月份影响[4] 2. **狼爪品牌收购**：预计 2025 年二季度末至三季度中完成收购，整合期半年到一年，中国区业务优先发展，采用 DTC 模式增加直营店铺，调整产品结构吸引年轻群体，狼爪在中国和德国市场有改善空间，虽短期内对集团贡献有限，但扭亏为盈速度或快于以往小品牌[2][5][7] 3. **FILA 品牌发展**：近年来表现稳健，江燕总上任后公司对其发展充满期待，将延续时尚线和专业线，减少 SKU 数量，集中核心商品打造爆品，2025 年整体价格中枢基本稳定，针对某些系列调整[2][8][10] 4. **安踏 2025 年策略**：延续投资者战略，重点调整商品端，新商品预计 2026 年 Q1 推出，强调多场景消费，保持 VIP 顾客粘性，渠道进行品牌重塑，保持折扣管控良好[2][9] 5. **新店型进展**：2025 年安踏冠军门店从 80 家增至 120 家，超级安踏从 50 家翻倍至 100 家，年底目标 180 家，安踏校园在一二线城市测试，无具体拓展目标[11] 6. **线上销售规划**：希望提升主品牌线上销售占比接近 FILA 业务水平，通过优化线上渠道策略实现，如加强电商合作、提升数字营销、丰富在线产品种类[14] 7. **2025 年 618 营销策略**：规范电商发展，提升品牌调性，针对不同渠道定位，改善退货率问题，调整商品配置，推广退货率低商品和爆款，高端品牌控折扣[15][16] 8. **户外领域定位**：安踏冠军定位于中高端户外市场，普通安踏集中大众户外领域，超级安踏有少量大众户外 SKU[17] 9. **股票回购**：集团计划回购 100 亿港元股票，已完成 20 亿港元，未来可能短时间大规模回购，体现对市场前景信心[3][18] 其他重要但是可能被忽略的内容 1. **客群重合与门店调整**：超级安踏与普通安踏有客群重合，通过选址避免竞争，计划减少普通安踏门店数量，SV 和 Palace 顾客群体偏向潮流年轻人，与其他品牌重叠度低[13] 2. **线上线下价格问题**：线上线下价格接近，但因平台优惠仍有几十元波动，尽量配备相同货品减小折扣差异，但完全一致有难度[19][20] 3. **各城市店铺盈利情况**：二三线城市商场店铺盈利水平最高，一线城市单店盈利低但有营销目的，中高端商场盈利不错，计划多开，五六线城市老旧店铺因人流减少逐步关闭，今年预计关闭 1 - 200 家[21] 4. **五一假期销售表现**：五一假期高端小品牌线下增长显著，安踏和斐乐表现平均，未特别关注折扣率[22]

财务数据和关键指标变化 - 第一季度净收入总计3200万美元，略高于指引中点，一季度毛利率为44.8%，较去年下降210个基点，但高于预期 [21] - 一季度调整后EBITDA亏损1900万美元，同比改善11%，超出指引范围约500万美元 [27] - 季度末现金及现金等价物为3900万美元，无未偿还借款，总库存为4300万美元，较去年同期下降29% [27][28] - 一季度运营现金使用为2800万美元 [28] - 全年净收入预计在1.75 - 1.95亿美元之间，全年调整后EBITDA亏损预计在5500 - 6500万美元之间 [29][30] - 二季度净收入预计在3600 - 4100万美元之间，调整后EBITDA亏损预计在1600 - 1900万美元之间 [30] 各条业务线数据和关键指标变化 - 新产品销售占比从1月的高个位数稳步增长至3月的超20% [10] - 营销费用一季度总计1200万美元，占收入的37%，同比在金额和占比上均有所上升 [25] 各个市场数据和关键指标变化 - 自4月初以来，客户流量和转化率不稳定，近期消费者行为难以预测，供应链可能因新关税而中断 [18] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司致力于打造优质产品、讲好品牌故事和创造优质购物体验，计划在夏末推出新产品线，有望在四季度实现收入增长 [4][5] - 产品方面，秋季产品线丰富多样，包括重新推出的经典款、更新的热门款和全新品类，还计划推出两个新系列 [6][8] - 营销方面，通过品牌建设、传统和绩效营销重新推出品牌，增加内容量和范围以支持产品发布，优化绩效营销策略已初见成效 [11][13] - 购物体验方面，网站重新设计将于夏季推出，零售端在旧金山试点新门店概念并将扩展至另外两家门店 [14][15] - 面对当前关税环境，公司通过严格控制库存采购、评估未来价格机会和发展国际分销商业务来应对成本压力和关税影响 [17][18] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 尽管当前关税环境复杂，消费者行为难以预测，但公司仍持谨慎乐观态度，若宏观经济环境和消费者需求无重大变化，有望在四季度实现收入增长 [17][19] 其他重要信息 - 公司在一季度关闭了五家零售店，季度末美国门店数量为24家 [25] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 如何看待全年剩余时间毛利率的变化，国际分销商协议和关税的影响，以及何时能看到高关税库存的影响和价格调整的抵消作用？ - 一季度毛利率同比下降主要是由于国际销售模式转变、产品更新和直接业务单位运费增加，但礼品卡破损带来约400个基点的提升 [34][35] - 预计毛利率将逐季改善，下半年Q3和Q4表现更佳，新产品设计有更高的利润率目标 [36] - 关税在Q2影响较小，Q3和Q4开始显现，公司预计全年毛利率维持在40% - 45%之间 [37] 问题2: 如何看待为今年和明年春季减少的库存采购与Q4收入增长计划的关系，以及补货的灵活性？ - 由于宏观经济和关税因素，公司在采购上较为保守，但不会限制增长能力，若有需要，有机会在2026年春夏补货 [38][39] 问题3: 与三个月前相比，对下半年收入改善的看法有何变化，信心程度如何？ - 公司执行计划一年多，产品、营销和体验逐步协同，未来不到100天内将迎来发展起点，下半年加速增长 [41][42] - 上半年仅有三款新产品，7月至年底超50%的产品为新品，消费者对新产品反应积极 [44] 问题4: 假日订单的下单时间和计划如何？ - 公司已基本完成今年下半年的采购订单，虽对Q4后半部分订单有所削减，但产品供应仍完整，各项指标显示计划可行 [47] 问题5: 创新广告活动“Cards on the Table”对本季度业绩的贡献，以及对2025年剩余时间销售的影响？ - 该活动达到了让公司重新进入公众视野、与反映公司价值观的人建立关联的目的，获得了2500万Instagram浏览量等成果 [54] - 活动内容具有持久性，下半年公司将通过相关故事和信息重新激活该活动，持续发挥作用 [56][57] 问题6: 新门店原型如何更好地推动下一代产品的销售？ - 通过简单策略使门店更温暖、更具吸引力，如改变鞋架设计方便顾客拿取鞋子，增加展示空间讲述更多故事 [58][59] - 旧金山门店试点效果显著，销售额明显增加，已扩展至另外两家门店，后续将根据效果决定是否进一步推广 [60][62] 问题7: 如何解释一季度3月销售改善的节奏，与营销或新产品的关系，以及较高营销支出的投向和何时会降低？ - 3月销售改善受宏观因素和“Cards on the Table”活动的影响，4月初因宏观新闻消费者分心，销售出现波动 [67][68] - 公司认为消费者对有真实性和明确信息的品牌有需求，营销和产品使公司具有竞争力 [68] - Q2营销支出预计同比略有下降，主要是因为去年Q2有大规模产品发布和营销投入，但全年仍会持续投资品牌 [68][69] 问题8: 一季度新产品吸引的是新客户还是重新吸引了现有客户？ - 两者皆有，新产品吸引了流失客户回归，绩效营销更精准，能为客户提供合适的产品 [73]

领克900产品定位与市场策略 - 领克900于4月28日上市，限时售价28.99万-39.69万元（指导价30.99万-41.69万元），定位大六座SUV细分市场[2] - 该车型标志着领克品牌从"个性性能"向"大众化需求"转型，通过空间舒适性（6.16㎡座舱）和智能化配置（如180°电动旋转二排座椅）再造产品场景[5][6] - 精准锁定六座家用需求，创新设计包括同级独有的尾箱"天地门"结构，满足露营/垂钓场景[7] 技术架构与智能化升级 - 搭载全球首款英伟达Thor芯片辅助驾驶系统（算力700TOPS），提供车位到车位自动驾驶功能[6] - 采用LYNK Flyme Auto智能座舱系统（高通双8295芯片），配备30英寸6K主屏+后排悬浮屏+95英寸AR-HUD多屏互联[6] - 动力系统搭载"史上最强EM-P智能电混"，全系标配4秒级零百加速，支持纯电/增程/混动全模式[10] 品牌战略调整与协同效应 - 极氪与领克完成整合后形成"极氪向上，领克向宽"新定位，领克将覆盖燃油/混动/纯电全技术路线[9] - 借助极氪集团资源快速补齐智能化短板，例如"千里浩瀚"辅助驾驶系统的协同开发[3][10] - 2024年销量目标39万辆，1-3月已售7.2万辆（同比+18.9%），900车型当前订单达4万辆（大定1万辆）[11] 市场竞争与产品迭代 - 对比前作领克09（2021年上市），新车型针对用户反馈优化六座空间不足问题，强化家用属性[5] - 直面国产高端MPV/SUV竞争趋势，通过场景化开发（如MPV级舒适性）创造新需求[2][5] - 计划冲击六座SUV市场前三，1.5T版本已交付，2.0T版本5月陆续开启交付[11]

品牌重塑计划 - 公司正式启动品牌重塑计划，并在香港总部举行盛大活动，与超过250名儿童合作挑战健力士世界纪录™称号"最多人同时玩猜硬币游戏" [1] - 活动旨在支持联合国儿童基金会，彰显品牌国际化形象及多元共融承诺 [1] - 执行董事及行政总裁张炳铨表示企业发展与社会责任并重，希望通过活动凝聚社区力量，改善弱势儿童生活条件 [1] 社区关怀与可持续发展 - 此次活动为公司品牌重塑的重点项目之一，体现对社区关怀及可持续发展的长久承诺 [1] - 活动启发儿童相信每个人都有能力改变世界，通过硬币装饰雕塑象征微小力量也能支持全球儿童权利 [1] - 公司与联合国儿童基金香港委员会共同致力于促进全球儿童健康、营养、卫生、教育等权益 [1] 艺术雕塑"余意" - 特邀香港著名设计师韩秉华打造名为"余意"的雕塑，寓意以不再流通的各国硬币零钱惠泽社群 [2] - 雕塑以鱼为造型，灵感源自殷商时期的青铜鱼形钱币，象征丰饶与繁荣，展现香港从渔港到国际金融中心的蜕变 [2] - 雕塑将永久展示于公司总部入口大堂，设计蕴含生生不息能量，寓意香港在时代变迁中坚守本心 [2] 社会责任与未来展望 - 联合国儿童基金香港委员会主席陈晴感谢公司捐出善款，将用于全球儿童健康、营养、教育等工作 [3] - 活动展现公司加强社区联系、推动可持续发展、鼓励创新思维的承诺 [3] - 公司将继续秉持"以行动展现领导力"信念，服务社群并共建更美好香港 [3]

特斯拉Cybertruck市场表现与交付情况 - 2023年特斯拉推出Cybertruck时，预订人数达100万人 [1] - 推出一年多后，实际交付量不到5万辆，车辆在销售场地出现积压 [1] 特斯拉Cybertruck品牌定位与营销策略转变 - 公司近期开始对Cybertruck进行品牌重塑，将其定位从科幻感转向面向普通劳动者的实用车辆 [2] - 公司更新了官方网站，移除了未来主义美学和火星环境渲染图，代之以展示牵引设备、拖车等实用功能的图片 [2] - 营销文案从“为任何星球而造”等概念，转变为展示车辆适合建筑工人或家庭出行的场景 [2] - 销售人员反馈，将Cybertruck销售给传统皮卡买家变得越来越困难，需要更强调其功能性，如拖拽能力和货厢容量 [2] - 行业评论认为，此举是明智的营销战略转变，初期吸引了特斯拉粉丝，现在需要转向吸引更广泛的普通民众并关注实用性 [3] 行业竞争与对比 - 特斯拉Cybertruck更新后的产品页面与2024款福特F-150的广告风格惊人地相似，后者是美国市场过去40年最畅销的皮卡 [3] - 福特首席执行官吉姆·法利曾评价Cybertruck只是面向“硅谷人士”的酷炫高端产品 [2]

财务业绩表现 - 2024年集团收入增长23%至58274亿港元 核心经营溢利增长23%至2725亿港元 核心纯利增长12%至1357亿港元 [1] - 股东应占溢利同比增长95%至1542亿港元 综合物流业务溢利1251亿港元 国际货代业务溢利1950亿港元 [1] - 国际货代业务收入录得39%显著升幅 主要得益于中国内地 中国香港地区 美国及亚洲其他地区等主要市场增长 [1] 业务发展亮点 - 工业项目物流分部加强服务能力 为集团贡献近17亿港元收入 未来将成为集团另一个增长亮点 [1] - 与顺丰控股合资公司在鄂州机场国际货运站提供地勤服务 2024年首年录得超过2亿港元收入 表现远胜预期 [1] 战略举措与市场定位 - 公司由"嘉里物流联网"更名为"KLN" 推进环球品牌重塑计划 建立更一致及与众不同的企业形象 [2] - KLN品牌是家传户晓 客户熟悉和信赖的品牌 有助强化独特策略定位及对客户的价值主张 [2] - 公司灵活应对市场变化 善用网络资源 为客户提供具弹性及成本效益的解决方案 表现胜于国际同侪 [2]

公司业绩与增长 - 2024年公司营收同比增长13.5%至708.26亿元，加上亚玛芬总营收突破千亿元 [2] - 归母净利润同比增长52.36%达155.96亿元，主要受益于亚玛芬上市带来的一次性股权收入 [16] - 电商业务增幅达20.7%，显著高于DTC渠道7.3%的增幅 [42] - 公司计划2025年主品牌实现高单位数增长，FILA中单位数增长，迪桑特与可隆保持30%以上增长 [54] 品牌发展现状 - FILA曾贡献集团43.5%营收和46.3%经营利润，但2024年营收增幅降至6.1% [11][20] - 主品牌及FILA贡献85%基本盘收入，但两大板块均触及增长瓶颈 [18] - 迪桑特、可隆等品牌享受中产消费红利但受限于小众定位 [5] - 361度2024年营收突破百亿同比增19.6%，增速超过公司 [25] 战略调整与重塑 - CEO提出3年内单品牌超越耐克中国的目标 [7] - 主品牌门店将划分为五个等级，ARENA竞技场月均店效超100万元 [35][36] - 计划2025年减少135-235家低效门店，重点发展"安踏冠军"和"超级安踏" [38][39] - 产品端借鉴始祖鸟策略，推出安踏膜、风暴甲等商品IP [41] 国际化布局 - 五年目标为海外销售占比达15%，已进入欧美、东南亚、中东及非洲市场 [49] - 进驻Foot Locker等110家欧美主流零售渠道 [50] - ANTA KAI系列海外发售形成抢购热潮，海外影响力反哺国内 [52][53] 财务表现与投入 - 整体毛利率下滑0.4个百分点至62.2%，经营利润率下滑1.2个百分点至23.4% [43][44] - 公司接受阶段性利润率下降以支持品牌投入，重点转向规模增长和品牌升级 [46][47] - 2025年将继续加大市场投入包括门店升级、新品投放和赛事赞助 [48]

公司财务表现 - 2024年公司营收同比增长13.5%至708.26亿元[1] - 归母净利润同比增长52.36%达155.96亿元[10] - 整体毛利率下滑0.4个百分点至62.2%[25] - 经营利润率下滑1.2个百分点至23.4%[25] 品牌发展策略 - 主品牌及FILA贡献接近85%的基本盘收入[12] - FILA全年营收增幅仅6.1%低于预期[13] - 迪桑特与可隆保持30%以上增长目标[31] - 计划五年内海外销售占比达15%[29] 产品与渠道调整 - 电商业务整体增幅达20.7%高于DTC渠道7.3%增幅[25] - ARENA安踏竞技场月均店效超100万元[21] - 2025年主品牌门店总数预计减少135-235家[23] - 推出安踏膜、风暴甲等多个商品IP[24] 市场竞争环境 - 361度2024年营收同比增19.6%突破百亿[14] - FILA面临中高端竞争加剧与潮流市场疲软双重危机[14] - 主品牌门店超九千家且超300亿体量[16] - 进驻Foot Locker等110家欧美主流零售渠道[29] 战略方向调整 - 提出3年内单品牌超越耐克中国目标[3] - 重点发展"安踏冠军"及"超级安踏"门店[24] - 接受阶段性降低利润率以投入品牌建设[27] - 通过海外市场影响力反哺国内品牌定位[31]