人民币贷款 - 前5个月人民币贷款增加10.68万亿元 其中企事业单位贷款增加9.8万亿元 [1] - 5月末人民币贷款余额266.32万亿元 同比增长7.1% [1] - 住户贷款增加5724亿元 企事业单位中长期贷款增加6.16万亿元 [1] 货币供应 - 5月末广义货币M2余额325.78万亿元 同比增长7.9% [1] - 5月末狭义货币M1余额108.91万亿元 同比增长2.3% [1] 人民币存款 - 前5个月人民币存款增加14.73万亿元 其中住户存款增加8.3万亿元 [1] 社会融资规模 - 5月末社会融资规模存量426.16万亿元 同比增长8.7% [1] - 前5个月社会融资规模增量累计18.63万亿元 较上年同期多3.83万亿元 [1]

社会融资规模增量 - 2025年前四个月社会融资规模增量累计为16.34万亿元，比上年同期多3.61万亿元 [1] - 对实体经济发放的人民币贷款增加9.78万亿元，同比多增3397亿元 [1] - 政府债券净融资4.85万亿元，同比多3.58万亿元，是社融同比多增的主要贡献项 [1] - 企业债券净融资7591亿元，同比少4095亿元 [1] - 对实体经济发放的外币贷款折合人民币减少1098亿元，同比多减2311亿元 [1] 社会融资规模存量 - 2025年4月末社会融资规模存量为424.0万亿元，同比增长8.7% [2] - 对实体经济发放的人民币贷款余额为262.27万亿元，同比增长7.1%，占社融存量比重为61.9%，同比低0.9个百分点 [2][3] - 政府债券余额为85.93万亿元，同比增长20.9%，占社融存量比重为20.3%，同比高2.1个百分点 [2][3] - 企业债券余额为32.8万亿元，同比增长3.2% [2] - 非金融企业境内股票余额为11.86万亿元，同比增长2.9% [2] 货币供应量 - 4月末广义货币(M2)余额325.17万亿元，同比增长8% [4][5] - 4月末狭义货币(M1)余额109.14万亿元，同比增长1.5% [5] - 4月末流通中货币(M0)余额13.14万亿元，同比增长12% [5] - 前四个月净投放现金3193亿元 [5] 人民币贷款 - 4月末人民币贷款余额265.7万亿元，同比增长7.2% [6] - 前四个月人民币贷款增加10.06万亿元 [6] - 前四个月企（事）业单位贷款增加9.27万亿元，其中短期贷款增加3.03万亿元，中长期贷款增加5.83万亿元 [6] - 前四个月住户贷款增加5184亿元，其中短期贷款减少2416亿元，中长期贷款增加7601亿元 [6] 人民币存款 - 4月末人民币存款余额314.78万亿元，同比增长8% [8] - 前四个月人民币存款增加12.55万亿元，其中住户存款增加7.83万亿元，非金融企业存款增加4103亿元 [8] 外币存贷款 - 4月末外币贷款余额5333亿美元，同比下降18.1%，前四个月外币贷款减少88亿美元 [7] - 4月末外币存款余额9582亿美元，同比增长16.1%，前四个月外币存款增加1053亿美元 [9] 银行间市场 - 4月份银行间人民币市场同业拆借月加权平均利率为1.73%，质押式债券回购月加权平均利率为1.72% [9] - 4月份同业拆借加权平均利率分别比上月和上年同期低0.12个和0.14个百分点 [10] - 4月份银行间人民币市场日均成交8.02万亿元，日均成交同比下降4% [10] 跨境人民币结算 - 4月份经常项下跨境人民币结算金额为1.51万亿元，其中货物贸易为1.16万亿元 [10] - 4月份直接投资跨境人民币结算金额为0.72万亿元，其中外商直接投资为0.47万亿元 [10]

核心观点 - 4月末人民币贷款余额265.7万亿元同比增长7.2% M2余额325.17万亿元同比增长8% 社融存量424.0万亿元同比增长8.7% 金融总量数据增速持续高于名义GDP增速显示金融对实体经济支持力度较大 [1] 信贷表现 - 前4个月人民币贷款增加10.06万亿元 4月单月增加2800亿元 4月末贷款余额同比增长7.2% [2] - 地方债务置换影响信贷统计 特殊再融资债发行置换贷款约2.1万亿元 还原后4月末贷款实际增速维持在8%以上 [2] - 债务置换将贷款支持转为债券支持 不影响金融对实体经济支持力度 [3] 社会融资规模 - 前4个月社融增量累计16.34万亿元 同比多3.61万亿元 4月单月新增1.16万亿元 同比多1.22万亿元 [4] - 4月末社融存量增速8.7% 较3月末提高0.3个百分点 [4] - 政府债券发行加快形成支撑 前4个月政府债券净融资超5万亿元 同比多约3.6万亿元 其中4月净融资约9700亿元 同比多约1.1万亿元 拉动社融增速约0.3个百分点 [4] 货币供应量 - 4月末M2增速8% 较3月末大幅上行1个百分点 主要受上年低基数效应及存款向理财分流减少影响 [5] - 4月存款减少约8700亿元 同比少减约3万亿元 对M2增速上拉影响约1个百分点 [5] - 4月末M1余额109.14万亿元同比增长1.5% 较3月末小幅回落0.1个百分点 受财政多收少支与政府债发行加快共同影响 [6]

社会融资规模增量 - 2025年前五个月社会融资规模增量累计为18.63万亿元，比上年同期多3.83万亿元 [1] - 对实体经济发放的人民币贷款增加10.38万亿元，同比多增1123亿元 [1] - 对实体经济发放的外币贷款折合人民币减少963亿元，同比多减1690亿元 [1] - 委托贷款减少113亿元，同比少减802亿元 [1] - 信托贷款增加627亿元，同比少增1723亿元 [1] - 未贴现的银行承兑汇票增加1343亿元，同比多增1662亿元 [1] - 企业债券净融资9087亿元，同比少2884亿元 [1] - 政府债券净融资6.31万亿元，同比多3.81万亿元 [1] - 非金融企业境内股票融资1504亿元，同比多444亿元 [1] 社会融资规模存量 - 2025年5月末社会融资规模存量为426.16万亿元，同比增长8.7% [2] - 对实体经济发放的人民币贷款余额为262.86万亿元，同比增长7% [2] - 对实体经济发放的外币贷款折合人民币余额为1.19万亿元，同比下降31.5% [2] - 委托贷款余额为11.22万亿元，同比增长0.4% [2] - 信托贷款余额为4.36万亿元，同比增长5.4% [2] - 未贴现的银行承兑汇票余额为2.27万亿元，同比下降7.4% [2] - 企业债券余额为32.91万亿元，同比增长3.4% [2] - 政府债券余额为87.39万亿元，同比增长20.9% [2] - 非金融企业境内股票余额为11.87万亿元，同比增长2.9% [2] 社会融资规模结构 - 5月末对实体经济发放的人民币贷款余额占同期社会融资规模存量的61.7%，同比低1个百分点 [3] - 对实体经济发放的外币贷款折合人民币余额占比0.3%，同比低0.1个百分点 [3] - 委托贷款余额占比2.6%，同比低0.3个百分点 [3] - 信托贷款余额占比1%，同比低0.1个百分点 [3] - 未贴现的银行承兑汇票余额占比0.5%，同比低0.1个百分点 [3] - 企业债券余额占比7.7%，同比低0.4个百分点 [3] - 政府债券余额占比20.5%，同比高2.1个百分点 [3] - 非金融企业境内股票余额占比2.8%，同比低0.1个百分点 [3] 货币供应量 - 5月末广义货币(M2)余额325.78万亿元，同比增长7.9% [4][5] - 狭义货币(M1)余额108.91万亿元，同比增长2.3% [5] - 流通中货币(M0)余额13.13万亿元，同比增长12.1% [5] - 前五个月净投放现金3064亿元 [5] 人民币贷款 - 5月末本外币贷款余额270.2万亿元，同比增长6.7% [6] - 月末人民币贷款余额266.32万亿元，同比增长7.1% [6] - 前五个月人民币贷款增加10.68万亿元 [6] - 住户贷款增加5724亿元，其中短期贷款减少2624亿元，中长期贷款增加8347亿元 [6] - 企（事）业单位贷款增加9.8万亿元，其中短期贷款增加3.14万亿元，中长期贷款增加6.16万亿元，票据融资增加3645亿元 [6] - 非银行业金融机构贷款增加1357亿元 [6] 外币贷款 - 5月末外币贷款余额5394亿美元，同比下降16.3% [7] - 前五个月外币贷款减少27亿美元 [7] 人民币存款 - 5月末本外币存款余额324.08万亿元，同比增长8.3% [8] - 月末人民币存款余额316.96万亿元，同比增长8.1% [8] - 前五个月人民币存款增加14.73万亿元 [8] - 住户存款增加8.3万亿元，非金融企业存款减少73亿元，财政性存款增加2.07万亿元，非银行业金融机构存款增加3.07万亿元 [8] 外币存款 - 5月末外币存款余额9901亿美元，同比增长19% [9] - 前五个月外币存款增加1372亿美元 [9] 银行间市场 - 5月份银行间人民币市场同业拆借月加权平均利率为1.55%，质押式债券回购月加权平均利率为1.56% [9] - 5月份银行间人民币市场以拆借、现券和回购方式合计成交167.2万亿元，日均成交8.8万亿元，日均成交同比增长14.9% [10] - 同业拆借日均成交同比下降8.6%，现券日均成交同比增长5%，质押式回购日均成交同比增长19.1% [10] - 5月份同业拆借加权平均利率为1.55%，分别比上月和上年同期低0.18个和0.3个百分点 [10] - 质押式回购加权平均利率为1.56%，分别比上月和上年同期低0.16个和0.26个百分点 [10] 跨境人民币结算 - 5月份经常项下跨境人民币结算金额为1.31万亿元，其中货物贸易、服务贸易及其他经常项目分别为0.99万亿元、0.32万亿元 [10] - 直接投资跨境人民币结算金额为0.61万亿元，其中对外直接投资、外商直接投资分别为0.2万亿元、0.41万亿元 [10]

社会融资规模增量 - 2025年上半年社会融资规模增量累计22.83万亿元，比上年同期多4.74万亿元 [1] - 对实体经济发放的人民币贷款增加12.74万亿元，同比多增2796亿元 [1] - 政府债券净融资7.66万亿元，同比多4.32万亿元，是社融多增的主要贡献项 [1] - 企业债券净融资1.15万亿元，同比少2562亿元 [1] 社会融资规模存量 - 2025年6月末社会融资规模存量为430.22万亿元，同比增长8.9% [2] - 对实体经济发放的人民币贷款余额为265.22万亿元，同比增长7% [2] - 政府债券余额为88.74万亿元，同比增长21.3%，增速显著高于整体社融 [2] - 从结构看，政府债券余额占同期社融存量比重为20.6%，同比提高2.1个百分点 [3] 货币供应量 - 6月末广义货币(M2)余额330.29万亿元，同比增长8.3% [3][4] - 狭义货币(M1)余额113.95万亿元，同比增长4.6% [4] - 流通中货币(M0)余额13.18万亿元，同比增长12% [4] - 上半年净投放现金3633亿元 [4] 人民币贷款 - 6月末人民币贷款余额268.56万亿元，同比增长7.1% [5] - 上半年人民币贷款增加12.92万亿元 [5] - 住户贷款增加1.17万亿元，其中中长期贷款增加1.17万亿元 [5] - 企（事）业单位贷款增加11.57万亿元，其中短期贷款增加4.3万亿元，中长期贷款增加7.17万亿元 [5] 人民币存款 - 6月末人民币存款余额320.17万亿元，同比增长8.3% [7] - 上半年人民币存款增加17.94万亿元 [7] - 住户存款增加10.77万亿元 [7] - 非金融企业存款增加1.77万亿元，财政性存款增加1.25万亿元 [7] 市场利率与外汇 - 6月份银行间同业拆借加权平均利率为1.46%，质押式回购加权平均利率为1.5% [9] - 6月末国家外汇储备余额为3.32万亿美元 [9] - 6月末人民币汇率为1美元兑7.1586元人民币 [9] 跨境人民币结算 - 上半年经常项下跨境人民币结算金额为8.3万亿元，其中货物贸易为6.38万亿元 [9] - 上半年直接投资跨境人民币结算金额为4.11万亿元，其中外商直接投资为2.65万亿元 [9]

报告行业投资评级 - 锌行业投资评级为震荡下行 [1] 报告的核心观点 - 从上半年金融数据看货币政策支持实体经济效果较明显，6月末社会融资规模存量同比增8.9%，M2同比增8.3%，人民币贷款同比增7.1%，若还原地方专项债置换地方融资平台贷款，按可比口径贷款同比增速更高 [2] 相关目录总结 基本面跟踪 - 沪锌主力收盘价22320元/吨，较前日变动-0.11%；伦锌3M电子盘收盘2729.5美元/吨，较前日变动-1.18% [1] - 沪锌主力成交量105121手，较前日减少77539手；伦锌成交量14107手，较前日增加2308手 [1] - 沪锌主力持仓量108084手，较前日减少2397手；伦锌持仓量189343手，较前日减少568手 [1] - 上海0锌升贴水0元/吨，较前日无变动；LME CASH - 3M升贴水-6美元/吨，较前日变动-4.2 [1] - 广东0锌升贴水-55元/吨，较前日增加5元/吨；进口提单溢价135美元/吨，较前日无变动 [1] - 天津0锌升贴水-30元/吨，较前日增加10元/吨；锌锭现货进口盈亏-1440.08元/吨，较前日增加21.04元/吨 [1] - ZN00 - ZN01为-30元/吨，较前日变动-40元/吨；沪锌连三进口盈亏-1370.22元/吨，较前日变动-13.76元/吨 [1] - 沪锌期货库存14982吨，较前日减少76吨；LME锌库存100825吨，较前日减少3975吨 [1] - 1.0mm热镀锌卷含税4385元/吨，较前日减少5元/吨；LME锌注销仓单43750吨，较前日减少3975吨 [1] - 上海Zamak - 5锌合金23475元/吨，较前日无变动；LME off warrant（T + 3）为18119吨，较前日增加22吨 [1] - 上海Zamak - 3锌合金22925元/吨，较前日无变动；氧化锌≥99.7%为21300元/吨，较前日无变动 [1] 趋势强度 - 锌趋势强度为-1，取值范围在【-2,2】区间整数，强弱程度分为弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多 [2][3]

上半年，长三角地区人民币贷款增加4.81万亿元，同比多增505亿元。分部门看，住户部门贷款增加 2644亿元，同比少增278亿元，其中，短期贷款减少949亿元，中长期贷款增加3593亿元；企(事)业单位 贷款增加4.45万亿元，同比多增1751亿元，其中，短期贷款增加1.91万亿元，中长期贷款增加2.37万亿 元，票据融资增加857亿元；非银行业金融机构贷款减少131亿元，同比多减443亿元。6月，人民币贷款 增加9018亿元，同比多增1176亿元。 6月末，长三角地区本外币各项贷款余额75.5万亿元，同比增长9.2%，增速较上月末高0.1个百分点；人 民币贷款余额74.62万亿元，同比增长9.6%，增速比上月末高0.1个百分点；外币贷款余额1231亿美元， 同比下降13.1%，增速比上月末高3.4个百分点。 北京商报讯(记者岳品瑜董晗萱)7月30日，人民银行上海总部发布2025年上半年长三角地区货币信贷运 行情况。 ...

社会融资规模 - 2025年上半年辽宁省社会融资规模累计增加2793亿元，为近十年同期最高值 [1] - 其中向实体经济发放的人民币贷款为1828亿元 [1] 人民币贷款 - 2025年6月末辽宁省金融机构人民币贷款余额为5.36万亿元，较年初增加1673亿元，同比多增1301亿元 [1] - 贷款结构呈现四个特点：国有大行贷款保持较高增速；普惠小微贷款余额4731亿元，同比增长21.5%，增速较上季末提升7.1个百分点；科学研究和技术服务业贷款余额324亿元，同比增长65.01%；制造业贷款余额6988亿元，较年初增加435亿元，同比多增408亿元 [1] - 上半年新增制造业中长期贷款96亿元，同比多增9亿元 [1] 人民币存款 - 2025年6月末辽宁省金融机构人民币各项存款余额8.54万亿元，同比增长4% [1] - 住户存款余额为6.48万亿元，非金融企业存款余额为1.01万亿元 [1]

中国人民银行统计，2025年二季度末，金融机构人民币各项贷款余额268.56万亿元，同比增长7.1%，上 半年人民币贷款增加12.92万亿元。 ...

金融数据情况 - 6月新增社融4.20万亿元，同比多增0.9万亿元，存量同比增速8.9%，较上月提升0.2个百分点[3] - 6月金融机构口径人民币贷款新增2.24万亿元，同比多增1100亿元[4] - 6月M1同比增速4.6%，较上月回升2.3个百分点；M2同比增速8.3%，较上月改善0.4个百分点[4] 数据解读 - 社融增长态势良好但政府债支撑效应或减弱，6月政府债券净融资1.35万亿元，占社融新增量32%左右，特殊再融资专项债已发行1.82万亿元，占额度91% [9] - 信贷需求改善，企业短期融资需求旺盛，6月社融口径新增人民币贷款占社融总量比重达56% [11] - 低基数效应与季节性因素推动M1与M2同比增速反弹，预计未来数月M1同比读数保持强劲 [13] 政策信号 - 货币政策坚持“稳”基调，狭义流动性环境保持宽松，会后将开展14000亿元买断式逆回购投放 [14] - 中小银行债券投资监管不进一步扩围，聚焦个别激进金融机构 [14] - 人民币将双向波动，央行强调保持汇率稳定，未来美元或对人民币形成压力 [15] 风险提示 - 财政刺激政策落地不及预期；流动性投放有缺口致资金面波动 [16]