公司业务动态 - 奥瑞德向客户提供算力租赁服务并收取服务费 [1] - 算力租赁业务属于重资产投入且投资金额较大 [1] 行业影响因素 - 算力租赁服务价格可能受宏观经济及行业政策变化影响 [1] - 技术迭代和市场竞争可能对服务价格产生波动 [1] 业绩展望 - 公司业绩存在重大不确定性 [1]

机构评级上调个股分析 - 近1个月有21股获机构一致评级上调幅度超7%，其中倍加洁、东方电热、浙文互联、京能电力上调幅度超12% [1] - 倍加洁评级上调幅度达16.67%，公司正在筹备越南生产基地完善海外产能布局，西南证券看好其通过大客户开发和品类突破打开增长空间 [1] - 东方电热评级上调12.5%，公司是全国唯一量产动力类预镀镍材料供应商，现有设备技改后可生产固态电池集流体材料 [1] 计算机行业表现 - 计算机行业在21只评级上调个股中占比最多，6月以来获机构积极型评级次数达31次 [5] - 平安证券认为计算机行业作为新质生产力重要组成部分，未来有望迎来业绩和估值双提升 [5] - 东北证券指出AI应用或成下半年板块重点方向，模型应用平权加速商业模式落地 [5] 重点个股分析 - 通行宝机构预测今年营收增长率达48.29%，涉及无人驾驶和数据要素概念，海通国际维持"优于大市"评级 [6] - 浙文互联上涨空间达25.93%，一季度净利润同比增长332.45%，国泰海通证券给予"增持"评级 [8] - 兰剑智能年内涨幅55.4%，华纬科技涨37.84%，浙文互联涨35.12%，16只个股年内上涨占比超七成 [2][3] 市场数据 - 21只个股中5股上涨空间超10%，包括浙文互联、华电科工、凌玮科技等 [8] - 浙文互联获杠杆资金连续3日净买入累计1256.18万元，年K线三连阳且年内涨幅超30% [8][9] - 通行宝月K线连续5连阳，年内累计涨幅近20% [7]

香港数字资产发展政策 - 香港特区政府发表《香港数字资产发展政策宣言2 0》，重申将香港打造成数字资产全球创新中心的决心 [1] - 全球各国政策端正在试探乃至拥抱web3 0，包括美国稳定币法案和中国香港稳定币条例即将落地 [1] RWA（现实世界资产代币化）发展 - RWA通过区块链技术将现实资产转化为链上数字通证，实现资产多元化和风险分担 [1] - 2014年USDT等稳定币诞生成为最早RWA形式，解决加密市场波动性问题 [1] - RWA资产范畴已扩展至证券、不动产等领域，贝莱德、花旗、摩根大通等国际金融巨头积极参与 [1] - RWA锚定资产需具备朝阳产业、稳定收益率和市场交易活力三大特质，例如Ondo锚定美国国债，蚂蚁数科等锚定光伏及充电桩新能源资产 [1] 算力租赁与RWA结合 - 分析师认为算力租赁具备市场持续成长、收益率透明和融资需求明确三大特征，有望成为RWA产业链下一个结合点 [2] 公司动态 - 协创数据在全球构建25个超算中心，与中移国际、优必达等头部企业签约，提供云游戏、云手机及跨境电商FCloud平台服务 [3] - 亿田智能深度布局算力服务产业，形成"智能硬件+算力底座+数智服务"全方位生态链 [4]

抽水蓄能 - 中共中央办公厅、国务院办公厅提出发挥水资源综合利用功能，加快推进西南地区水电基地建设，合理布局抽水蓄能电站，实施小水电站绿色改造，推进水风光一体化基地规划建设[1] - 抽水蓄能作为技术最成熟、经济性最优的储能方式，是构建新型电力系统的关键支撑，尤其在新能源大规模接入背景下，其调峰、调频、储能等功能愈发重要[1] - 截至2024年底，我国抽水蓄能累计投产装机容量达5869万千瓦，连续9年居世界首位，2025年预计新增投产约800万千瓦，总装机容量有望达到6600万千瓦[1] - 西南地区凭借丰富的水资源、政策支持、技术创新和清洁能源发展需求，已成为我国水电和抽水蓄能建设的重点区域，未来抽蓄电站建设望提速[1] 算力租赁 - 香港特区政府发表《香港数字资产发展政策宣言2.0》，致力将香港打造成数字资产领域中的全球创新中心[2] - RWA（现实世界资产代币化）通过区块链技术将现实中的有形或无形资产转化为链上数字通证，使加密货币持有者能够完成对固定收益产品的投资[2] - 算力租赁具备市场持续成长、收益率清晰透明和市场融资需求明确的三大特征，有望成为RWA产业链的下一个结合点[2] 海工装备 - 上海市海洋局提出到2030年船舶与海工装备产业增加值超450亿元，大型LNG运输船本土化率提升到85%以上，基本建成原创技术策源和绿色智能引领的世界级船舶与海洋工程装备产业体系[3] - 到2035年船舶与海工装备产业增加值超700亿元，建成综合实力领先、国际影响力强的世界级船舶与海工装备产业集群[3] - 我国海洋经济总量突破10万亿元，其中船舶工业、海洋电力等第二产业高速增长领域为深海科技发展奠定了坚实的产业基础[4] 内存 - DDR4内存现货价格持续飙涨，6月23日DDR4 16Gb芯片价格比同样容量的DDR5内存贵一倍，这是DRAM史上首次前一代产品报价比最新规格高超过100%[4] - DDR4现货价格在短短两周内上涨约五成，本季度以来各容量价格暴涨超过两倍[4] - 三星、SK海力士、美光集体退出DDR4市场，6月底停止接单，12月彻底停售DDR4，仅保留汽车和工业客户的小批量供应[5] 铂金 - 6月26日上海黄金交易所铂金价格上涨4.68%，报收326.77元/克，创2014年以来最高水平[5] - 截至6月26日收盘，上海金交所铂金价格今年来上涨46.30%，远超同期黄金价格涨幅[5] - 2025年全球铂金首饰需求预计将增长15%左右，黄金价格上涨将带来铂金的替代性需求，中国市场有望成为此轮铂金需求的主力[6] 环保 - 中办、国办提出完善流域防洪工程体系，健全由水库、河道及堤防、蓄滞洪区等组成的流域防洪工程体系[6] - 推进防洪水库建设，提升已建水库防洪能力，强化库容管理，定期开展水库水闸安全鉴定，及时除险加固[6] - 加快推进蓄滞洪区建设，完善功能布局，加强空间管控和产业引导，依法加强蓄滞洪区管理，严控人口迁入，引导区内人口有序外迁[6] 宏观、行业新闻 - 国家领导人出席亚洲基础设施投资银行第十届理事会年会开幕式并致辞[7] - 两部门提出未来五年基本建成高质量综合普惠金融体系，普惠金融促进共同富裕迈上新台阶[9] - 商务部介绍对欧盟稀土出口审批情况，已批准一定数量的合规申请[9]

纪要涉及的行业和公司 - **行业**：国产AI算力产业、AIDC产业链、游戏电竞行业、数据中心行业、AI硬件行业 - **公司**：中芯国际、寒武纪、海光信息、友方科技、松井科技、云赛智联、海南华铁、智飞生物、光环新网、奥飞数据、新高教集团、大卫科技、万国数据、世纪互联、欧陆通、科华数据、中恒电气、英维克、英伦股份、通飞股份、有源杰科技、华工科技、光迅科技、中际旭创、新易盛、长光华芯、世佳光子、博创科技、紫光股份、中兴通讯、华为、阿里云、腾讯云、英伟达、博通、美满、火山引擎 [12][13][15][16] 纪要提到的核心观点和论据 - **核心观点**：国产AI算力产业长期发展空间大，虽短期受H20断供等影响，但第三季度有望修复，看好算力租赁等方向 [1][2][11] - **论据** - **芯片供给**：H20断供使2025年第二季度市场担忧芯片供给，资本开支下调、招标延缓；第三季度AI芯片供给边际改善，英伟达B30、B40若能顺利测试，巨头或规模下单缓解缺芯 [1][3][5] - **算力租赁**：算力租赁市场发展顺利，租用卡型号升级，为解决短期缺芯提供途径 [1][6] - **中芯国际产能**：2025上半年产能受阻，7月起逐步修复，预计第三季度复苏，2026年国内产能释放有机会 [1][7] - **巨头投资**：国内巨头对AI投资决心坚定，算力投入与公有云营收相关，阿里云和腾讯云增长快，总服务器需求提升 [1][8][9] - **液冷渗透**：自研及国产芯片功耗高，将拉动国内液冷渗透率和普及率超预期 [4][10] 其他重要但是可能被忽略的内容 - **国产大模型发展**：截至2025年5月底，国内大模型发展迅速，如Deepseek更新版本，豆包上线新功能、发布新模型，各场景AI工具调用占比和消耗量增长 [14] - **国内AIDC产业链进展**：华为开发者大会发布新模型和节点，全国首批两个数据中心Reits获批，北京市出台政策支持游戏电竞行业引入AIGC技术并给予奖励 [15] - **海外市场影响**：英伟达数据中心业务发展、GP300样品测试，博通发布新交换芯片，美满预测市场规模，推动计算芯片等需求加速 [16] - **AI技术应用前景**：AI技术在各行业逐步落地，各行业TOKEN消耗量增长，未来拉动低时延需求和推理需求，带动国产AI算力链发展 [17]

报告核心观点 - 6月中旬进入重要业绩预告窗口，经济数据和业绩基本面影响权重增大，5月经济数据总量放缓，需关注结构有边际变化的行业，如主动补库或库存去化充分、合同负债增速上行、工业企业盈利和行业景气度上行的领域 [2] - 结合多维度分析，预计中报业绩延续较高增速的领域集中在TMT、中游制造、消费服务和其他领域，同时需关注市场走势受地缘政治、题材轮动和美联储利率政策等因素影响 [4] 各部分总结 观策·论市 - 1 - 4月工业企业盈利改善，5、6月出口增速收窄盈利预计边际放缓，中报业绩有望较好的领域集中在TMT、中游制造和消费服务等 [4] - 1 - 5月经济数据受关税扰动放缓，生产端增速放缓、价格低迷，投资端基建和制造业放缓，消费端社零同比增幅扩大，出口增幅收窄但部分商品表现强势 [5][7] - 建议关注中报业绩增速较高或有改善的领域，包括主动补库或库存去化充分、合同负债增速上行、工业企业盈利和行业景气度上行的领域 [5][6] 复盘·内观 - 本周A股市场整体走势偏弱，主要指数多数收跌，日均成交额周度下降，原因包括中东局势、题材轮动和美联储利率政策 [68] - 申万一级行业涨少跌多，银行、通信、电子表现较好，医药生物、纺织服饰、美容护理表现较差 [69] 中观·景气 - 5月社零同比增幅扩大，集成电路产量同比增幅扩大，部分资源品、TMT和工业机器人等领域景气改善 [4] - 消费类型上餐饮收入和商品零售同比增幅均扩大，商品类别上必选消费增速多有改善，可选消费表现分化 [74][77] - 5月智能手机产量同比跌幅收窄，工程机械销售多数放缓，工业机器人和金属切削机床产量同比增幅有变化，汽车产销同比增幅扩大 [79][82][85] 资金·众寡 - 融资资金、ETF净流入，融资资金前四个交易日合计净流入47.2亿元，新成立偏股类公募基金190.9亿份，ETF净申购对应净流入136.5亿元 [4] - 融资资金净买入医药生物、电力设备、计算机等，医药ETF申购较多，新能源&智能汽车ETF赎回较多，重要股东净减持规模缩小，计划减持规模下降 [4] 主题·风向 - 2025年全球脑机接口技术加速产业化，呈现技术路径多元化和产业生态完善化特征，多技术路线融合引领临床与应用突破 [4] 数据·估值 - 本周整体A股估值水平下行，万得全A指数PE（TTM）为15.17，较上周下行0.04，处于历史估值水平的51.0%分位数 [4] - 本周指数估值多数下降，通信、银行和电子估值涨幅居前，美容护理、国防军工和医药生物估值跌幅居前 [4]

合资公司运营模式 - 合资公司将利用绿色金融低成本融资优势募集资金 资金将全部用于采购国产算力设备 [1] - 采购的国产算力设备将托管至碳和科技数据中心 碳和科技将收取IDC服务费 [1] - 算力服务租赁层面 国产算力设备提供商将指定客户向碳和科技采购算力服务 [1] - 碳和科技将通过向合资公司采购算力服务来满足客户需求 形成完整的服务链条 [1]

行业背景与转型动因 - 房产市场低迷对厨电行业尤其是集成灶领域产生持续负面效应，倒逼头部企业加速多元化布局 [2] - 集成灶行业曾受益于2022年前房地产繁荣周期实现高速增长，但随房地产市场深度调整进入转型阵痛期 [2] - 即便未来房地产市场回暖，厨电市场增长引擎已转向集成烹饪中心等新兴品类，迫使集成灶企业必须进行产品升级或跨界发展 [2] - 2024年集成灶市场累计零售额173亿元同比下滑30.6%，2025年一季度零售额同比下降34.5% [11][12] 企业跨界布局案例 - 浙江美大以1.1亿元投资智驾企业魔视智能，取得4.8657%股权，正式跨界智能驾驶领域 [3] - 火星人通过产业基金投资通用人形机器人企业星动纪元及商用仿人机器人企业戴盟机器人 [6] - 亿田智能成立亿算智能布局算力基础设施，与地方政府签署十万卡算力集群合作协议 [7] - 帅丰电器选择相对保守路径，围绕厨房场景延伸至整橱和全屋定制产品 [8] 企业经营与市场表现 - 浙江美大2022-2024年营收连续三年下滑，2024年营收和归母净利润同比分别下滑47.54%和76.21% [9] - 火星人2024年营收和归母净利润同比下滑35.68%和95.49% [9] - 亿田智能2024年营收和归母净利润同比下滑42.73%和85.17% [9] - 帅丰电器2024年营收和归母净利润同比下滑48.29%和68.21% [9] 行业竞争格局变化 - 集成烹饪中心2024年线下市场（灶蒸烤部分）同比增长超100%，对集成灶形成替代性冲击 [12] - 方太、老板、华帝等传统厨电头部企业重点布局集成烹饪中心赛道 [12] - 三四线城市集成灶仍有一定发展空间，但需通过产品技术创新应对集成烹饪中心挤压 [12] 政策与市场展望 - 2025年2月政治局会议提出"稳住楼市股市"，为地产后周期行业复苏奠定基础 [10] - 以8-10年为换新周期，奥维云网预计最早2026年才会迎来集成灶大换新 [11] - 以旧换新政策对集成灶市场拉动效果有限，行业进入艰难调整期 [11]

AI基础设施投资 - 互联网巨头持续加大AI基础设施投资 阿里巴巴预计未来三年投入超过3800亿元用于建设云和AI硬件基础设施 总额超过去十年总和[1] - 腾讯控股预计2025年资本开支持续上行 主要满足公司AI相关需求[1] - 算力租赁厂商受益明显 已有众多上市公司积极布局 部分公司披露相关订单[1] AI Agent市场发展 - AI Agent成为应用最确定性方向 各厂商持续推出相关产品 逐步进入各场景工作流成为人机协同新范式[1] - 全球AI Agent市场规模预计2025年达7.9亿美元 2030年增至526亿美元 复合增长率约46%[1] - 谷歌开源A2A协议打破系统孤岛 为Agent提供标准交互方式 携手MCP打造AI Agent新生态[2] 技术突破与产品进展 - 谷歌AI token调用量从去年同期的每月9.7万亿个增长至480万亿个[2] - 谷歌发布Gemini 2.5 Pro及多模态模型 推出AI Agent通过Gemini API开放给开发者[2] - 阿里Qwen3以DeepSeek-R1三分之一的参数规模实现性能超越 仅需4张H20 GPU即可部署 成为全球最强开源模型[3] 企业生态布局 - 阿里Qwen3原生支持MCP C端推出"心流"和"夸克"产品 B端与亚信科技合作推动AI本地化落地[3] - 字节在多模态领域积极布局 扣子空间开启内测 重点突破复杂任务Agent[3] - 创新Agent表现突出 Manus适用于通用场景 Lovart深度垂直设计场景 Flowith采用画布式交互实现无限流 多个产品已形成可观收入[3]

核心观点 - AI产业持续迭代，Agent成为当下应用最确定性方向，全球AI Agent市场规模预计在2025年达7.9亿美元，2030年增至526亿美元，复合增长率约46% [4] - 谷歌推出Gemini 2.5 Pro，重回AI舞台中心，开源A2A协议打造AI Agent新生态 [5] - 阿里和字节持续推出Agent产品，创业公司百花齐放，互联网巨头加大AI基础设施投资，算力租赁厂商受益明显 [6] - 维持“优于大市”评级，重点关注AI应用和Agent布局厂商及AI算力租赁产业链 [7] AI产业持续迭代，Agent开启应用生态 Google：重回AI舞台中心、Agent生态野心初显 - 谷歌I/O大会推出Gemini 2.5 Pro等产品，AI token调用猛增，提振市场对AI产业信心 [14] - Gemini 2.5 Pro技术进步显著，实现推理过程可视化，还发布了低门槛版Gemini 2.5 Flash [15][17] - 谷歌在图片、视频、音频领域升级明显，开源A2A协议，推出AI Agent扩大生态，还推出两款AI订阅 [18][19][23] 阿里：Qwen3性价比再大幅提升，BC两端Agent生态加速 - 阿里发布Qwen3，包含六款密集模型与两款混合专家模型，开源全系列登顶全球最强开源模型 [26] - Qwen3预训练数据规模更大、质量更高，性能优越，具有多种思考模式、多语言及增强的Agent能力 [27][30][32] - 阿里前瞻成立魔搭社区，MCP应用快速增长，C端心流Agent主打科研，新夸克升级为C端流量入口，B端与亚信科技合作推动AI本地化落地 [40][44][48] 字节：发布多模态Agent，Coze空间开始商业化 - 字节跳动推出UI - TARS - 1.5，在多个评测基准中表现出色，火山引擎借力AI增长，扣子空间开启内测并推进商业化 [51][55][57] 大量创新agent开始涌现 - Manus向全球用户开放注册，推出“文生视频”功能；Lovart专注设计领域，与可灵AI合作；Flowith打造画布式AI创作工具，发布Agent NEO [62][63][66] 算力需求依然景气，租赁订单持续落地 互联网巨头保持高投入，自建和租赁算力并行 - 阿里巴巴FY2025资本开支同比高增，未来3年预计投入超3800亿；腾讯2025年资本开支持续上行，满足AI相关需求 [74][79] 各厂商积极响应，算力租赁订单持续落地 - 海南华铁累计签订算力订单66.7亿元；有方科技子公司与航锦科技合作；智微智能成立子公司开展算力服务；润建股份绑定阿里；协创数据发布算力采购大单 [85][86][91] 投资建议 - AI产业持续迭代，Agent是应用最确定性方向，关注国内推出AI Agent产品公司及AI算力租赁产业 [93][94][95]