董事会会议召开情况 - 公司第五届董事会第二十一次会议于2025年5月16日以现场和通讯相结合的方式召开 [1] - 会议应出席董事6人，实际出席6人，由董事长张金成主持 [1] - 会议通知通过电子邮件、电话和专人送达方式发出，符合法律法规及公司章程规定 [1] 董事会会议审议情况 - 会议审议通过孙公司杭州图灵引擎科技与腾讯科技签订算力服务协议的议案 [1] - 图灵引擎科技将向腾讯提供集群算力服务，交易属于公司董事会审批权限，无需提交股东大会 [1][2] - 表决结果为全票通过（6票同意，0票反对，0票弃权） [2] 协议披露信息 - 协议具体内容详见同日披露于巨潮资讯网的《关于孙公司签订算力服务协议的公告》（公告编号：2025-018） [2]

公司与腾讯合作 - 群兴玩具孙公司图灵引擎科技与腾讯科技签订算力服务协议，协议金额为1 13亿元 [1] - 协议内容包括计算类、存储类、网络类、数据库类、安全类、人工智能及机器学习类产品及相关技术服务 [1] 业务拓展 - 公司通过孙公司进入算力服务领域，提供集群算力服务 [1] - 此次合作涉及多类技术产品和服务，显示公司在技术领域的多元化布局 [1]

公司业绩说明会概况 - 2025年5月15日15：00 - 17：00在“价值在线”举行2024年度网上业绩说明会，采用网络远程方式 [2] 订单与营收情况 - 累计算力业务相关订单金额超18亿元，另有已中标（合同尚在签订中）的订单4.6亿元，将优先保障在2025年上半年交付完毕 [2][4][8] - 2024年度营业收入下滑主因通信设备业务收入下降，受通信运营商去库存、市场需求下降和行业竞争加剧影响 [3] - 全资子公司北京万鑫瑞和科技有限公司中标2025年美团渠道招募项目，签约金额1.35亿元（中国移动渠道1.10亿元，中国电信渠道0.25亿元），项目进入合同签署环节 [3][4] 业务战略与发展方向 - 将算力服务作为核心战略方向，扩大业务规模和市场份额，优先保障已签算力订单交付，推进洽谈项目签约，建立滚动式投资机制 [3][4][7] - 依托通信设备领域技术积累和运营商合作，发展算力基础设施和服务，满足AI应用、云计算等领域算力需求 [3][4][7] - 研发AI陪伴产品，布局AI AGENT落地场景，研发情感陪护机器人产品 [4][6][7][10] 核心竞争力 - 坚定转型算力业务，覆盖阿里、金山云、中国移动、中国电信等客户 [3] - 子公司天昕电子拥有服务器生产基地，有专业技术人员，形成全链条能力，提供多种服务 [3] - 通过多个项目交付，形成完善供应链渠道，稳定采购供应，控制成本 [3] 其他业务情况 - 2024年研发出AI陪伴机器人样机，截止目前未产生营收 [6] - 2024年主要投资富阳工厂项目，8月完成建设并投产，实现通信设备产品自主生产 [9] - 报告期内中标运营商多个智慧家庭产品集中采购项目，提升综合服务能力 [8] 应对风险措施 - 充分发掘市场需求，持续研发投入和引进核心人才，加强研发团队实力，完善内部管理 [9] - 与智谱华章签订战略合作协议，布局具身智能机器人，探索AI大模型及行业智能应用研发和商业化应用 [10] 信息披露与政策规划 - 中标的4.6亿元算力服务业务订单已公告，后续进展按法规要求披露 [2] - 并购安排以业务需求为导向，如有安排按法规要求披露 [5][6] - 综合考虑多因素完善投资者回报规划与机制，保证利润分配政策合理性、连续性和稳定性 [6]

公司业绩情况 - 2024 年度公司实现营业收入 223,633,009.1 元，归母净利润 -49,552,838.46 元；2025 年一季度实现营业收入 48,422,939.96 元，归母净利润 567,488.39 元，归母扣非净利润 1,414,010.09 元，实现扭亏为盈 [3] - 2024 年全年实现营业收入 22,363.30 万元，扣非净利润 -4,889.07 万元，2025 年一季度营收同比增长 21.95%，经营活动现金流同比改善超 79% [3][4][5] 业绩下滑原因 - 2024 年智慧城市行业市场需求放缓、竞争加剧，公司谨慎承接业务，导致营业收入和净利润同比大幅下滑 [3] - 报告期末应收账款较大，计提应收账款减值准备 2,511.00 万元以及股权激励等费用 951.18 万元，影响本期利润 [3] 盈利增长点 - 业务拓展：智慧轨道交通方面，控股子公司持续中标重大项目；智慧企业方面，中标南方电网项目，入选数字化牵引单位；智慧能源方面，在建与拟建项目约 100MW，已并网发电项目 3 个约 30MW [3] - 新领域布局：数据要素方面，完成翼启数据战略并购，开发数据产品，构建全链条服务能力；算力服务方面，投资建设深圳算力集群服务项目，总算力规模达 1000P@FP16 [3] - 在手订单：截至报告期末，公司已获得在手订单约 8 亿元 [3][4] 未来发展战略 - 围绕“转型、提质”战略总目标，坚持内生增长与外部并购结合 [4] - 巩固原有核心业务优势，拓展新业务；推进外部并购，布局新赛道，优化产业布局和产品结构 [4] 算力业务情况 - 2024 年 12 月与中国移动广东深圳分公司签订算力服务及维保合同，金额分别为 330,860,400.00 元（含税）和 51,697,584.00 元（含税），2024 年 12 月 9 日完成交付，2025 年 2 月 1 日正式计费，未来继续拓展 [4] 算力市场应对措施 - 技术创新：依托深圳研发中心，加大研发投入，吸引高端科研人才 [5] - 业务拓展：巩固智慧城市领域优势，布局新赛道；利用深圳开放智算中心和并购广东翼启完善服务能力，拓展数据交易市场 [5] - 运营管理：加强资本运作并购，优化产业布局；加强项目全周期管理，平衡投入与回报 [5] 其他事项 - 公司内部办公系统完成 DeepSeek 本地化接入和部署，下属公司产品接入 DeepSeek 并拓展应用，暂未产生业务收入 [5] - 公司股东减持基于自身资金需求等因素，控股股东、实际控制人自上市以来未减持且无减持计划 [5]

经营业绩 - 2024 年度实现营业收入 6.58 亿元，实现在手订单 23.17 亿元，同比增长 113% [1][5][6][13] - 2025 年第一季度实现营业收入 4.89 亿元，同比增长 958.26%，实现净利润 2165 万元，同比增长 334.14% [1][6][8] - 2024 年算力服务实现收入 4.66 亿元，同比增长 302.38% [13] - 2024 年度经营活动现金流净额 3785 万元，同比正增长 298.81%；2025 年第一季度，实现经营性现金流净额 1310 万元，同比增长 106.25% [8][13] - 2024 年度可供分配利润为 1.5 亿，拟以总股本 109,655,391 股为基数，向全体股东每 10 股派发现金红利 0.50 元（含税），以资本公积向全体股东每 10 股转增 4 股，合计转增 43,862,156 股 [14] 研发投入 - 2024 年度研发人员 159 人，占比 34%；研发投入 5480.96 万元，同比增长 7.74%；研发投入占营收比例 8.33%，同比增长 1.73% [1][2] 业务与战略 - 以智慧城市为基底，以算力服务为支撑，以 AGI 应用场景的发展为突破，深化算力赋能行业应用，构建一体化算力服务体系，推动算力在更多场景应用落地，促进智慧城市高质量发展 [3][4][8][11][12] - 面向算力业务客户，提供系统设计、设备供应等销售及技术服务，提供 GPU 硬件采购等解决方案；面向智慧城市客户，依托多种能力，应用多种技术，为客户提供数据共享与网络化管理等服务 [3] - 算力业务与智慧城市业务协同发展、互相促进 [4][12] 市场与机遇 - 近年来算力需求爆发式增长，国家明确多项算力相关重大任务，公司凭借自身优势布局，实现算力服务业务营收和格局“双突破” [5] - 自 2024 年底至今，已披露重大算力合同总计 28.9 亿 [6] 海外市场 - 渴望通过深耕国内市场和探索海外市场获取更多发展机遇，近期将通过香港子公司向东南亚地区探索业务开拓机遇，但存在不确定性及风险 [7][9][10] 应收账款管理 - 采取加大收款催收力度、持续开拓算力服务业务两方面措施改善应收账款管理 [8] 减值损失与利润分配 - 根据《企业会计准则》及公司会计政策规定，对相关资产进行清查和减值测试后计提减值准备 [14] 合作与创新 - 会通过与优秀企业和科研院所建立合作关系实现科技创新和协同研发 [10]

公司基本信息 - 参与调研机构有国联证券、华鑫证券等多家机构及其相关人员 [1] - 会议日期为2025年05月07日 - 05月08日，地点为公司会议室和线上电话会议 [1] - 上市公司接待人员为副总经理、董事会秘书戎颂怡女士 [1] 公司经营理念与战略目标 - 秉持聚焦行业、多维发展理念，深耕电竞科技、互动娱乐、算力和人工智能等领域 [2] - 未来将提升核心竞争力，深耕电竞领域，丰富互动娱乐矩阵，探索前沿技术，成为数智服务引领者 [2] 公司经营数据 - 2024年度，公司实现营业收入183,954.85万元，同比增长28.37%；归属于上市公司股东的净利润25,188.34万元，同比增长48.60% [3] - 2025年第一季度，公司实现营业收入57,801.79万元，同比增长40.25%；归属于上市公司股东的净利润7,346.77万元，同比增长37.48% [3] 电竞业务优势 - 以科技赋能电竞产业全链路，业务涵盖营销数智化服务等，核心产品覆盖全国电竞服务行业70%以上市场，触及全国96%以上城市，与2000余家合作伙伴合作 [4] - 截至2024年底，电竞服务场景活跃终端规模同比增长2.1%；用户数量同比增长6.6% [4] 电竞出海布局 - 积极推进电竞全球化布局，加速出海步伐，重点面向亚太地区，以港澳台、日本等关键市场为核心 [5][6] 2025 ChinaJoy情况 - 2025年8月1日至4日在上海新国际博览中心举办，规划两大品牌系列峰会论坛，设置智慧娱乐机器人主题展区和创作者专区 [7] 算力云边缘机房情况 - 截至2024年底，已落地300多个算力云边缘机房，为超过70万终端提供服务，服务的云终端数量同比增长21.1% [8] 顺网灵悉引擎情况 - 自主研发的智能体引擎，能实现AI应用与大模型解耦，利于应用开发，可打造各行业适配的智能体应用产品 [9]

公司经营情况 - 2024 年度，公司实现营业收入 183,954.85 万元，同比增长 28.37%；归属于上市公司股东的净利润 25,188.34 万元，同比增长 48.60% [3] - 2025 年第一季度，公司实现营业收入 57,801.79 万元，同比增长 40.25%；归属于上市公司股东的净利润 7,346.77 万元，同比增长 37.48% [3] 公司发展战略 - 深耕电竞领域，助力文化科技创新融合；丰富互动娱乐矩阵，打造泛娱乐全新体验；探索前沿技术，推动算力、人工智能等新兴业务落地突破，成为数智服务引领者 [4] 所处行业发展情况 - 2024 年国内游戏市场实际销售收入 3257.83 亿元，同比增长 7.53%；中国端游市场实际销售收入 679.81 亿元，同比增长 2.56%，连续 4 年上涨，2025 年国内外均有重点产品发布 [5] - 上网服务场所总量达 10.36 万家，营收规模约 900 亿元，行业探索云服务发展路径，创新云服务模式 [5] 电竞行业市场优势 - 以科技赋能电竞产业全链路，提供端到端科技解决方案，业务涵盖营销数智化服务等 [7] - 核心产品覆盖全国电竞服务行业 70%以上市场，触及全国 96%以上城市，与 2000 余家合作伙伴保持良好合作 [7] - 截至 2024 年底，电竞服务场景活跃终端规模同比增长 2.1%；用户数量同比增长 6.6% [7] 算力云边缘机房规模 - 截至 2024 年底，已落地 300 多个算力云边缘机房，为超过 70 万终端提供服务，服务的云终端数量同比增长 21.1% [8] 2025ChinaJoy 情况 - 2025 年第二十二届 ChinaJoy 已定档，筹备有序，规划两大品牌系列峰会论坛 [9][10] - 加大推进"ChinaJoy"IP 品牌影响力和内容多样化，聚焦数字娱乐领域新技术、新应用 [10] - 公司打造差异化互动娱乐服务矩阵，推动与头部 IP 业务合作，提供泛娱乐体验 [10] 股东结构 - 截至 2025 年一季度末，公司普通股股东总数为 64,007 户，较 2024 年末增加 8,576 户 [11] 股东回报计划 - 结合战略和经营情况，科学合理制定股东分红政策，除现金分红外，多方面协同发力回报股东 [12]

合同变动 - 莲花控股孙公司莲花紫星与上海X国企签署的5.55亿元高性能算力服务合同因CⅨ公司未能确定交货计划而终止 [1][2] - 莲花紫星向CⅨ公司发出解除合同告知函，原租赁合同权利义务即刻终止 [2] - 莲花紫星与上海X国企签订补充协议，同意支付200万元补偿金并终止原合同 [2] 财务表现 - 公司2025年一季度营业收入7.94亿元，同比增长37.77% [2] - 净利润1.01亿元，同比增长105.19% [2] 业务影响 - 合同终止未对公司经营独立性和财务状况产生重大不利影响 [2] - 公司尚未向上海X国企提供算力服务及运维服务 [2]

报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [1][7] 报告的核心观点 - 迈信林2024年业绩亮眼，营业总收入4.77亿元，同比增长62.35%，归母净利润0.46亿元，同比增长198.73%，主要得益于下游需求旺盛、订单增加、产能及效率提升和开拓新业务 [7] - 2024年在航空航天零部件制造领域成果显著，掌握多项关键技术，巩固技术领先地位，增强综合配套加工能力 [7] - 积极布局新业务，开展算力相关服务与销售，实施利润分配方案，进行多次对外投资 [7] - 维持先前预期，预计2025 - 2026年归母净利润分别为1.35/1.94亿元，新增2027年预期2.35亿元，对应PE分别为70/49/40倍 [7] 相关目录总结 盈利预测与估值 |项目|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |营业总收入（百万元）|293.67|476.77|923.84|1,249.76|1,536.85| |同比|(9.37)|62.35|93.77|35.28|22.97| |归母净利润（百万元）|15.25|45.54|135.09|193.98|235.47| |同比|(64.11)|198.73|196.62|43.60|21.39| |EPS - 最新摊薄（元/股）|0.10|0.31|0.93|1.33|1.62| |P/E（现价&最新摊薄）|621.47|208.04|70.14|48.84|40.24|[1] 市场数据 - 收盘价65.15元，一年最低/最高价21.21/70.10元，市净率11.89倍，流通A股市值和总市值均为9,474.55百万元 [5] 基础数据 - 每股净资产5.48元，资产负债率69.70%，总股本和流通A股均为145.43百万股 [6] 三大财务预测表 资产负债表（百万元） |项目|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----| |流动资产|919|937|1,786|1,760| |非流动资产|1,255|1,550|1,951|2,239| |资产总计|2,174|2,487|3,737|3,999| |流动负债|1,164|1,352|2,393|2,405| |非流动负债|211|211|211|211| |负债合计|1,375|1,563|2,604|2,617| |归属母公司股东权益|741|844|1,011|1,217| |少数股东权益|58|80|122|166| |所有者权益合计|799|924|1,133|1,383| |负债和股东权益|2,174|2,487|3,737|3,999|[8] 利润表（百万元） |项目|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----| |营业总收入|477|924|1,250|1,537| |营业成本(含金融类)|287|527|700|867| |税金及附加|4|6|9|11| |销售费用|11|23|30|38| |管理费用|50|111|137|169| |研发费用|30|92|125|154| |财务费用|19|32|47|61| |加:其他收益|31|40|68|76| |投资净收益|0|0|0|0| |公允价值变动|0|0|0|0| |减值损失|(38)|0|0|0| |资产处置收益|(1)|0|(1)|0| |营业利润|69|173|269|313| |营业外净收支|0|1|1|2| |利润总额|69|174|271|315| |减:所得税|11|17|35|35| |净利润|58|157|236|280| |减:少数股东损益|13|22|42|44| |归属母公司净利润|46|135|194|235| |每股收益 - 最新股本摊薄(元)|0.31|0.93|1.33|1.62| |EBIT|92|205|317|375| |EBITDA|147|299|459|553| |毛利率(%)|39.90|42.98|43.98|43.62| |归母净利率(%)|9.55|14.62|15.52|15.32| |收入增长率(%)|62.35|93.77|35.28|22.97| |归母净利润增长率(%)|198.73|196.62|43.60|21.39|[8] 现金流量表（百万元） |项目|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----| |经营活动现金流|(217)|276|408|474| |投资活动现金流|(611)|(358)|(502)|(414)| |筹资活动现金流|809|226|358|265| |现金净增加额|(19)|144|264|325| |折旧和摊销|56|94|142|178| |资本开支|(611)|(388)|(542)|(464)| |营运资本变动|(376)|(7)|(19)|(50)|[8] 重要财务与估值指标 |项目|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----| |每股净资产(元)|5.10|5.81|6.95|8.37| |最新发行在外股份（百万股）|145|145|145|145| |ROIC(%)|6.59|10.12|11.70|11.14| |ROE - 摊薄(%)|6.15|16.00|19.18|19.35| |资产负债率(%)|63.25|62.86|69.69|65.43| |P/E（现价&最新股本摊薄）|208.04|70.14|48.84|40.24| |P/B（现价）|12.78|11.22|9.37|7.79|[8]

财务表现 - 2025年第一季度营业收入达1 88亿元 同比增长168 82% [1] - 归属于上市公司股东的净利润为4049 58万元 同比增长407 62% [1] - 总资产29 63亿元 同比增长36 29% [1] 业务驱动因素 - 净利润大幅增长主要系新增算力服务业务收入和收益 [1] - 总资产增长主要系购入算力服务器设备 [1] 行业动态 - 公司通过新增算力服务业务实现收入结构优化 [1]