AI数字人行业商业模式 - AI公司通过直接买断人脸授权打造精品数字人 形成可无限复制和增值的数字资产包[5] - 头部公司如Synthesia HeyGen通过批量生产数字人实现年收入数亿美元[5] - 企业采用订阅制 按视频收费 大客户定制等方式变现 毛利率极高[26] 数字人技术优势与成本结构 - 数字人制作流程高效 半天拍摄即可生成多语言场景视频 基础版免费 专业版仅数百欧元[22] - 技术实现规模效应 一次拍摄永久使用 边际成本几乎为零[26] - 相比真人拍摄成本更低 比纯AI生成更真实 人类表情声音和肢体语言仍无法被AI完全替代[20][21] 人脸数据获取方式演变 - 早期通过亚马逊众包平台以单张0.02美元低价获取人脸数据 整套数据集成本不足20美元[19] - 现转向精品路线 单张授权脸300美元 批量采购1000张需30万美元[19] - 通过Getty Images等图库购买版权清洁图片 单张授权费300-500美元 该公司年收入达9.3亿美元[28] 行业代表企业及商业模式 - Generated Photos提供合成人脸库 年费199美元 年收入达低六位数[28] - Clearview AI估值达2.25亿美元 但因全网抓取模式面临法律风险[28] - 赛道参与者包括Synthesia HeyGen DeepBrain AI Soul Machines Hour One等企业[29] - Epic Games TikTok等大厂通过3D游戏和Symphony头像授权进入市场[29] 商业回报与资产属性 - 数千美元投入可换取长期稳定且成倍增长的商业价值[5] - 人脸逐渐演变为可买卖抵押和复用的数字资产 超越单纯个人属性范畴[30]

亚洲金融科技发展共识 - 技术与产业深度融合、合规发展下的稳健创新、区域协同下的合作共赢成为引领亚洲及全球金融科技高质量发展核心共识 [1] - 亚洲地区已成为全球贸易增长最具活力走廊 全球增长最快20条贸易走廊中亚洲占18个 全球规模最大20条走廊中亚洲占13个 [2] 人工智能技术应用 - AI技术讨论焦点从技术潜力转向应用效益 实践案例广泛分享于提升金融服务效率、强化风险控制、优化商业决策等领域 [1] 数字资产与通证化发展 - 香港特别行政区政府投资推广署主办论坛探讨数字资产与通证化发展 企业分享通证化技术在金融、房地产、供应链等多产业应用前景 [1] - 香港证券及期货事务监察委员会介绍通证化产品市场发展趋势与监管框架 强调Web3时代完善合规与安全体系是数字资产发展基石 [2] - 香港特别行政区政府2023年6月发表《香港数字资产发展政策宣言2.0》 通过优化法律与监管框架打造兼顾监管合规与技术创新环境 [2] 区域合作与跨境金融创新 - 与会代表就深化亚洲金融、科技、创新走廊合作与发展展开深入交流 [2] - 新加坡金融科技节主办方GFTN组织论坛聚焦区域经济一体化背景下跨境金融创新 东南亚多国银行及支付机构分享双边合作推动支付体系互联互通成功案例 [2] 亚洲新兴市场特点 - 亚洲市场巨大且步伐快 形成对新科技开放和积极尝试的市场文化 [3] - 青年人正在引领创新 [3] - 传统产业领袖积极寻求数字化变革 跨产业协作助力技术务实且大规模推动产业增长 [3] - 监管重视普惠和安全 强调消费者保护 为创新可持续发展护航 [3] 国际合作与平台建设 - 内地优秀金融科技和人工智能企业被积极引入香港 既为内地企业提供解决方案 也为香港本地生态圈整体提升赋能 [1] - 外滩大会汇聚来自15个国家和地区62位国际嘉宾 国际化程度保持高水平 [5] - 上海作为国际金融中心和科技创新中心 不断强化全球金融科技对话策源地功能 为促进行业国际交流与合作提供重要平台 [5]

核心观点 - 亚洲金融科技行业通过技术产业融合 合规创新和区域合作实现高质量发展 中国和亚洲经济展现韧性 [1] 技术应用与产业融合 - 金融科技进入应用落地阶段 聚焦AI提升金融服务效率 风险控制和商业决策实践 [2] - 区块链成为金融基础设施关键 在跨境支付和资产通证化领域潜力巨大 [2] - 香港推动数字资产生态建设 通证化技术应用于金融 房地产和供应链产业 [2] - 内地拥有领先金融科技和AI企业 香港积极引入为两地生态赋能 [2] 合规与监管环境 - 香港完善数字资产监管框架 6月发布《香港数字资产发展政策宣言2.0》 [3] - 欧洲将监管作为金融科技竞争力关键 重视消费者保护 数字安全和公平竞争 [3] - 合规安全体系是Web3时代数字资产发展基石 [3] 区域合作与发展机遇 - 亚洲占全球增长最快20条贸易走廊中18个 全球规模最大20条走廊中13个 [4] - 东南亚通过双边合作实现支付体系互联互通 [4] - 跨区域增长需深入理解本地市场 平衡创新安全 培养本地人才 [4][5] - 亚洲新兴市场具有四大特点：开放科技文化 青年引领创新 传统产业数字化 监管重视普惠安全 [5]

在本次大会的多个论坛上，推动新兴科技与实体产业深度融合成为海内外嘉宾讨论的核心。与会者普遍认为，金融科技已走过概念普及阶段，当前的核 心任务是推动技术在具体产业场景中落地生根，创造实际价值。 黄浦江畔，一场关乎亚洲乃至全球金融科技未来的深度对话刚刚落幕。9月12日，在上海举行的2025Inclusion·外滩大会迎来首个"全球主题日"。 新加坡金融科技节、香港金融科技周两大亚洲顶级行业盛会的主办方首次齐聚外滩大会舞台，分别举办专题论坛，共同探讨亚洲及全球金融科技发展路 径。多场高级别对话释放明确信号：技术与产业深度融合、合规发展下的稳健创新、区域协同下的合作共赢，已成为引领亚洲乃至全球金融科技高质量发展 的核心共识。 与会国际嘉宾表示，外滩大会充满生机，上海的创新活力令人惊艳，这也反映出中国和亚洲经济发展的惊人韧性。 技术赋能产业，应用落地成为行业焦点 在人工智能领域，讨论焦点已从技术潜力转向应用效益，AI技术在提升金融服务效率、强化风险控制、优化商业决策等方面的实践案例被广泛分享。 在区块链技术应用方面，与会代表指出，该技术正成为构建新一代金融基础设施的关键，尤其是在跨境支付、资产通证化等领域展现出巨大潜力 ...

投资主体与股权结构 - 周六福通过全资子公司HONGKONG CHUANG MEI INTERNATIONAL HOLDINGS GROUP CO LIMITED以自有资金投资Going Securities (HK) Limited 间接持有高盈证券15%股权 [1] - 威富通科技有限公司通过全资子公司SwiftPass HongKong Limited同期间接入股高盈证券并占股18% 威富通为A股上市公司上海华峰超纤科技股份有限公司(300180 SZ)全资子公司 [1] - 各方已完成投资协议签署及款项支付 本次战略投资正式落地 [1] 被投公司资质与资源 - 高盈证券是香港证券及期货事务监察委员会认可持牌法团(中央编号：BPS863) 持有第1类、第2类、第4类、第5类、第9类受规管活动牌照 [1] - 高盈证券为"香港Web3 0标准化协会"副理事长单位 协会汇聚HashKey、网易等行业头部机构 其合规资质与资源整合优势突出 [1] 战略布局与业务方向 - 本次战略投资是各股东方在数字金融领域长期战略布局及合作共赢的基石 [2] - 后续各方将整合跨境支付、贵金属、资本市场等领域成熟资源 合规拓展数字金融领域相关业务 [2] - 各方将探索香港数字资产市场新的增长机遇 [2]

投资主体与股权结构 - 周六福通过全资子公司HONGKONG CHUANG MEI INTERNATIONAL HOLDINGS GROUP CO LIMITED以自有资金投资Going Securities (HK) Limited 间接持有高盈证券15%股权 [1] - 威富通科技有限公司通过全资子公司SwiftPass HongKong Limited同期间接入股高盈证券并占股18% [1] - 各方已完成投资协议签署及款项支付 本次战略投资正式落地 [1] 被投公司资质与资源 - 高盈证券是香港证券及期货事务监察委员会认可持牌法团(中央编号：BPS863) 持有第1类、第2类、第4类、第5类、第9类受规管活动牌照 [1] - 高盈证券为"香港Web3.0标准化协会"副理事长单位 协会汇聚HashKey、网易等行业头部机构 [1] - 高盈证券合规资质与资源整合优势突出 [1] 战略布局与业务方向 - 本次战略投资是各股东方在数字金融领域长期战略布局及合作共赢的基石 [2] - 后续各方将整合跨境支付、贵金属、资本市场等领域成熟资源 [2] - 各方将合规拓展数字金融领域相关业务 探索香港数字资产市场新的增长机遇 [2]

投资主体与股权结构 - 周六福通过全资子公司HONGKONG CHUANG MEI INTERNATIONAL HOLDINGS GROUP CO LIMITED以自有资金投资Going Securities(HK) Limited 间接持有高盈证券15%股权 [1] - 威富通科技有限公司通过全资子公司SwiftPass HongKong Limited同期间接入股高盈证券并占股18% [1] - 各方已完成投资协议签署及款项支付 本次战略投资正式落地 [1] 被投公司资质与资源 - 高盈证券是香港证监会认可持牌法团(中央编号：BPS863) 持有第1类、第2类、第4类、第5类、第9类受规管活动牌照 [1] - 高盈证券为"香港Web3.0标准化协会"副理事长单位 协会汇聚HashKey、网易等行业头部机构 [1] - 公司合规资质与资源整合优势突出 [1] 战略布局与业务方向 - 本次战略投资是各股东方在数字金融领域长期战略布局及合作共赢的基石 [1] - 各方将整合跨境支付、贵金属、资本市场等领域成熟资源 [2] - 计划合规拓展数字金融领域相关业务 探索香港数字资产市场新的增长机遇 [2]

香港稳定币监管与牌照申请 - 香港金管局将于2025年8月1日至9月30日开放首批稳定币发行人牌照申请 截至8月31日共有77家机构表达申请意向 包括银行、科技企业、证券/资产管理/投资公司、电商、支付机构、初创/Web3企业等[1] - 监管机构对牌照审批标准严格 初期仅会批出数个牌照 强调KYC和AML要求 规定稳定币持有人身份信息必须留存5年以上 禁止为匿名钱包提供服务[1][5] - 尽管监管趋严 渣打银行(香港)、安尼卡集团及香港电讯合资的Anchorpoint Financial Limited等机构已表态申请牌照 圆币科技也表示有信心获取牌照[8] 稳定币的应用场景与市场前景 - 跨境支付被视为稳定币最易落地的场景 银行在清算结算业务中具有优势 尤其香港银行业市场网络与"一带一路"重合 为中小银行提供弯道超车机会[8] - 大宗商品和新能源领域也被视为重要落地场景 大宗商品交易量大且涉及全球市场 新能源领域如电池、汽车等供应链较长 中国企业具有全球比较优势[9] - 摩根大通预测稳定币市场规模未来几年可能达到5000亿-7500亿美元[10] 数字货币试验与竞合格局 - 香港除稳定币外 还进行央行数字货币(CBDC)和代币化存款试验 包括香港金管局联合多机构发起的央行数字货币桥(m-CBDC Bridge)项目及"Ensemble"批发层面央行数字货币[11] - mBridge服务于批发端大中额清结算 稳定币加速零售端高频支付 两者形成互补 可共同构建更高效跨境支付体系[12] - 汇丰银行在香港推出首个代币化存款企业财资管理方案 支持港元或美元实时转账 蚂蚁国际成为首家采用该方案的企业客户[12][13] 真实世界资产(RWA)代币化发展 - 稳定币通过将法定货币稳定性与区块链效率融合 有助于真实世界资产(RWA)代币化发展 即将现实世界资产如不动产、债券、股票等价值映射到区块链[2][15] - 香港RWA实践主要以"中国内地资产+联盟链+香港监管沙盒"模式开展 涉及固定收益和投资基金、流动性管理、绿色金融、贸易和供应链金融四个主题[17] - 香港发展RWA产业可带动中国内地资产出海 吸引海外资金进入 发挥中国制造业和供应链优势 在数字世界继续扮演"超级联系人"角色[3][16] 离岸人民币国际化推动 - 作为全球最大离岸人民币枢纽 香港稳定币若锚定离岸人民币 将推动人民币国际化进程 2024年人民币跨境收付金额约64万亿元 同比增长23% 香港处理全球70%以上离岸人民币支付[21] - 香港拥有中国内地以外最大人民币资金池 规模约1万亿元人民币 发展离岸人民币稳定币需扩展投资渠道 如银行高息存款、股票和债券等金融资产[21][22] - 对比美国美元稳定币锚定美元美债以增强数字世界美元话语权 香港稳定币更多从应用场景切入 需在标准化、产业政策和货币制度层面做更多设计以提升全球接受度[22]

股价波动表现 - 9月11日股价大幅回调23.05%至4.54港元/股 总市值23.49亿港元[1] - 9月10日股价暴涨22.41% 盘中冲高至6.23港元/股[1] - 自2025年7月14日以来股价从1.17港元飙升至5.9港元 涨幅达404.27% 成为2025年港股首只"10倍涨幅"物业股[1] 股权集中度情况 - 控股股东众安服务控股持有3.8亿股(73.44%) 14名股东合计持有1.21亿股(23.29%)[1] - 近97%股份集中在15名股东手中 仅3.27%由其他投资者持有[1] - 公司声称不少于25%股份由公众持有 符合联交所上市规则[2] 股价上涨驱动因素 - 股权高度集中导致流通筹码稀少 少量资金即可操控股价[3] - 9月1日宣布与持牌虚拟资产交易平台签署合作备忘录 探索数字资产业务合作[3] - 房地产行业已有绿地集团和新城发展进军数字资产领域并获短期股价拉升[3] 业务经营状况 - 2025年上半年营业收入2.14亿元 同比增长17.76%[6] - 2025年上半年母公司拥有人应占溢利1142万元 同比下降20.45%[6] - 2024年总收入4.12亿元(增17.4%) 净利润0.37亿元(降24.45%)[6] - 收入构成中第三方开发商项目占比仅26.9% 较2024年进一步缩小[6] 业务结构分析 - 物业管理服务占比84.2% 同比增长32.9%[6] - 面向开发商增值服务占比8.9% 社区增值服务占比6.9%[6] - 后两项业务因地产行业低迷和消费不振出现下滑[6] 财务与治理风险 - 2024年经营活动现金流量净额首次由正转负[7] - 2025年中期未披露现金流指标 状况不明[7] - 2025年初总裁杨光离职 6月执行董事徐建颖辞任[7] - 引入绿城服务前总裁吴志华担任非执行董事[7] 估值水平 - 市盈率(TTM)超60倍[7] - 2024年62家样本物业股平均市盈率约12倍[7] - 当前估值水平明显脱离基本面支撑[7]

行业评级与投资建议 - 中证证券全指PB估值为1.56倍 略高于近5年均值 维持行业"优于大市"评级 [1] - 重点推荐资金使用效率高、机构客户储备强、业务条线全面的券商 受益标的包括中信证券和华泰证券 [1] - 推荐并购整合落地后推进券商 受益标的为国联民生 以及受益于AI革新的互联网券商东方财富 [1] 中报业绩表现 - 2025年上半年上市券商实现营收2518.66亿元 同比增长11.37% 归母净利润1040.17亿元 同比增长65.08% [1] - 42家上市券商中超7成业绩上涨 30家实现营收与净利润双增长 其中22家归母净利增长超50% 10家增长超1倍 [1] - 分部业务增速：经纪业务634.54亿元(同比+43.98%) 投行业务155.3亿元(同比+18.11%) 资管业务211.95亿元(同比-2.72%) 利息业务196.57亿元(同比+30.66%) 投资业务1123.54亿元(同比+53.53%) [1] 业务结构占比 - 经纪业务占比25.2% 投行业务占比6.2% 资管业务占比8.4% 利息业务占比7.8% 投资业务占比44.6% 其他业务占比7.8% [1] 资产配置状况 - 上市券商金融投资资产达67494亿元 较2024年初增加6842亿元 占总资产比重近50% 占净资产比重近250% [2] - OCI权益投资规模5716亿元 在金融资产中占比8.5% 占比持续提升 [2] - 权益投资增加1568亿元 固收投资增加3928亿元 基金投资增加948亿元 权益和基金配置占比提升 固收配置占比微降 [2] 经纪业务表现 - 2025年上半年A股日均交易额12317亿元 较去年同期增长60% 股基交易额188.78万亿(单边) 同比增长61% [2] - 证券行业佣金率为0.0182% 较2024年上半年有所降低 经纪业务竞争持续激烈 [2] 投行与资管业务 - 投行业务中境内股承同比改善 境外股承实现高增长 [2] - 资管业务中公募基金对母公司业绩贡献增加 私募资管受益于银行理财委外规模增长 [2] 国际与创新业务 - 中资券商加速海外布局 头部券商国际业务处领先地位 [3] - 部分券商积极申请RWA等相关牌照 将传统业务向数字资产、虚拟资产领域深度拓展 [3]