行业指数表现 - 国证航天航空行业指数(CN5082)上涨0 69% 成分股长城军工(601606)上涨10 01% 天和防务(300397)上涨7 24% 亚光科技(300123)上涨6 13% 内蒙一机(600967)上涨5 68% 国科军工(688543)上涨4 98% [1] - 航空航天ETF天弘(159241)上涨0 87% 最新价报1 05元 盘中换手16 58% 成交2588 58万元 [1] 行业事件驱动 - 巴黎航展正式开幕 中国航空工业集团携30项重点航空产品参展 主题为"携手合作 共创价值" [1] - 中东地区冲突加剧 江海证券认为航展将利好中国获取国际航空订单 多款机型首次亮相展示技术实力 [1] 行业长期趋势 - 国泰海通证券指出大国博弈加剧是长期趋势 美国国防战略重心向印太转移 中国周边局势可能紧张 军工行业长期向好 [2] - 2027年建军百年目标推动十四五期间加速补短板 国防投入增加成为必选项 [2] ETF及指数构成 - 航空航天ETF天弘(159241)紧密跟踪国证航天航空行业指数 聚焦空军及航空航天核心领域 [2] - 国证航天航空行业指数前十大权重股合计占比52 51% 包括光启技术(1 13%) 航发动力(0 91%) 中航沈飞(0 83%)等 [2] 成分股表现 - 光启技术(002625)上涨1 03% 中航机载(600372)上涨0 96% 中航高科(600862)上涨1 33% [4] - 航发动力(600893)下跌0 20% 中航沈飞(600760)下跌0 70% 中国卫星(600118)下跌0 66% [4]

宏观新闻 - 国家主席习近平将于6月16日至18日赴哈萨克斯坦出席第二届中国—中亚峰会 [4] - 国务院常务会议部署上海自贸区试点措施复制推广工作 听取房地产发展新模式汇报 研究优化药品和耗材集采举措 [4] - 5月末M2余额325.78万亿元同比增长7.9% M1余额108.91万亿元同比增长2.3% 前五月人民币贷款增加10.68万亿元 [5][6] - 央行6月16日将开展4000亿元6个月期逆回购操作 全月实现净投放 [7] 行业动态 - 八部门拟规定汽车数据出境需申报安全评估的情形包括：提供重要数据/累计100万人以上个人信息/1万人以上敏感信息等 [8] - 深圳正制定红筹股二次上市规则 有望为科创企业提供便捷上市渠道 [8] - 年内105只公募产品清盘 权益类占七成 新能源/医药/消费主题基金为主 [9] - 中核集团掌握商用堆生产钇-90技术 可实现批量化生产 [9] - 电影行业探讨提高非票收入/减少影片数量/降低制作成本等发展方向 [9] 公司公告 - 贵州茅台调整2024年分红方案至每股27.673元 [10] - 泡泡玛特暂停韩国LABUBU系列产品线下销售 [10] - 广汽集团承诺两个月内完成经销商返利兑现 [11] - 国泰海通获批发行150亿元科技创新债券 [12] - *ST同洲6月17日起撤销退市风险警示 [13] - 海默科技实控人拟变更为范中华 16日复牌 [13] - *ST海越拟回购3000-5000万元股份 [14] - 华阳新材澄清不具备稀土永磁概念属性 [15] - 宏辉果蔬控股股东拟变更为申泽瑞泰 16日复牌 [15] 投资机会 - 小米汽车公布固态电池专利 机构称eVTOL+人形机器人将打开增量空间 [19][20] - AI推理需求增长推动ASIC芯片发展 定制化方案受云端大厂青睐 [21] - 制冷剂行业处于价格上行周期 三代产品有望量价齐升 [22] - 国防军工需求有望回暖 2027年建设目标推动长期成长确定性 [23][24]

报告核心观点 - 以伊冲突爆发催化地缘风险溢价回升，全球金融市场动荡，A股市场受波及，但影响更多是情绪上的，持续冲击或有限 [6] - A股市场能否摆脱宽幅震荡格局主要取决于国内基本面因素，当前国内经济内生动能偏弱，需逆周期宏观政策持续用力 [6] - 维持未来一段时间A股宽幅震荡、结构性行情为主的观点，建议关注价值红利板块以及政策支持的国内自主可控科技产业链条，如人工智能、半导体、医药生物、国防军工等板块 [6] 本周市场回顾 市场表现 - 本周（6/9 - 6/13）A股市场震荡偏弱，上证指数、沪深300、中证500分别下跌0.25%、0.25%、0.38%，创业板指数上涨0.22% [6] - 有色金属、石油石化、农林牧渔涨幅居前，食品饮料、家用电器、建筑材料跌幅居前 [6] - 本周道琼斯工业指数下跌1.32%，纳斯达克指数下跌0.63%，标普500指数下跌0.39%，恒生指数上涨0.42% [6] 融资情况 - 5月末，社会融资规模存量同比增长8.7%，M2余额同比增长7.9%，M1余额同比增长2.3% [6] - 前5个月，社会融资规模增量18.63万亿元，比上年同期多3.83万亿元；人民币贷款增加10.68万亿元 [6] - 政府部门是实体部门融资主力，私人部门特别是居民部门贷款意愿依然偏弱 [6] 物价指数 - 5月份，CPI环比下降0.2%，同比下降0.1%，核心CPI同比上涨0.6%，涨幅比上月扩大0.1个百分点 [6] - PPI环比下降0.4%，降幅与上月相同，同比下降3.3%，降幅比上月扩大0.6个百分点 [6] - 物价指数依然低迷，内生动能偏弱，需货币政策和财政政策继续发力 [6] 政策动态 - 国务院常务会议部署上海自贸区试点措施复制推广工作，听取房地产发展新模式和推进好房子建设情况汇报，审议通过信用修复制度实施方案，研究优化药品和耗材集采举措 [6] 海外动态 - 6月13日凌晨，以色列对伊朗发动袭击，伊朗反击，同日伊朗正式退出与美国的核谈判，以伊冲突引发全球市场巨震 [6] 行业估值 - PE估值中，食品饮料、农林牧渔等估值处于历史低位，房地产、计算机等处于历史高位 [26] - PB估值中，农林牧渔、建筑材料、石油石化、食品饮料等行业估值处于历史低位 [26]

会议概况 - 申万宏源2025资本市场夏季策略会在北京举办 主题为"沧海横流方显英雄本色" 设置1场主论坛及12个分论坛 涵盖资产配置 人工智能 金融创新等市场关注焦点 [1] - 近500家上市公司高管与2200余名投资者参会 进行700余场线下交流 探讨宏观经济趋势和投资方向 [1] 宏观经济 - 中国经济加速向高质量发展迈进 政策更注重高水平开放 双循环互促 自主创新驱动 供需再平衡等 [2] - 高技术产业在工业中占比达16.3% 新动能初具规模 悦己消费 体验消费等新消费形式涌现 [2] - 2025年下半年需关注"反内卷"和"服务业"等关键词 居民短周期信心已现筑底迹象 [2] A股市场 - A股具备牛市级别行情潜力 2025年是存款到期再配置高峰期 居民资产配置可能向权益市场迁移 [3] - A股投融资功能建设改善 公司治理和股东回报提升回报中枢 并购重组与创投拐点共振 [3] - 中国企业已在高价值量领域取得突破 "反内卷"将抬升企业盈利 供给出清周期正在到来 [3] - 国内AI 具身智能 国防军工可能成为结构牛核心产业趋势 科技领域重点关注高性价比主题机会 [3] - 一级创投融资保持强势的方向包括软件和信息 硬件技术 AI相关的数据中心 自动驾驶 机器人 [3] 港股市场 - 港股可能成为领涨市场 是中国金融外循环的关键环节 A股代表性资产登陆港股成趋势 [4] - 港股互联网是国内AI产业趋势的龙头方向 国企高股息是保险举牌重点 [4] - 内外资共振定价"中国战略机遇期阶段" 港股是两类资金的交集 [4] 债券市场 - 债券市场可能出现定价锚回归 从政策利率看资金 资金定价债券 [4] - 6月份至8月份可能是债券市场的顺风期 [4]

指数表现 - 中证数字经济主题指数(931582)下跌1 99% 成分股中深信服领跌7 14% 用友网络下跌6 22% 金山办公下跌5 22% 龙芯中科下跌4 98% 拓荆科技下跌4 59% [1] - 数字经济ETF(560800)下跌1 98% 最新报价0 74元 盘中换手率2 74% 成交额2143 73万元 [1] 市场观点 - 申万宏源认为A股结构牛行情需等待科技产业催化 重点关注AI、具身智能、国防军工领域 [1] - 下半年关键产品包括DeepSeekR2、GPT5和特斯拉Optimus量产版本 建议把握高性价比区域反弹机会 [1] - 新经济一二级联动行情正在形成 重点关注软件信息、硬件技术、AI数据中心、自动驾驶及机器人领域 [1] ETF数据 - 数字经济ETF规模达7 88亿元(近1月新高) 份额10 42亿份(近3月新高) 均位居可比基金首位 [2] - 最新单日资金净流入1359 94万元 近5日合计净流入1211 77万元 [2] - 杠杆资金连续6日净买入 最高单日净买入347 92万元 融资余额达2455 16万元 [2] 指数成分 - 中证数字经济指数前十大权重股合计占比50 98% 包括东方财富(8 12%)、中芯国际(6 58%)、汇川技术(5 49%)等 [3] - 权重股表现分化：海光信息上涨2 86% 中科曙光涨停(10%) 而北方华创下跌2 8% 澜起科技下跌2 55% [5]

市场表现 - 中证A500指数上涨0.04%，成分股中科曙光涨停10.00%，璞泰来上涨6.75%，春风动力上涨6.67%，德方纳米上涨5.96%，乐普医疗上涨5.10% [1] - A500ETF基金上涨0.11%，盘中换手率5.2%，成交额8.25亿元，近1年日均成交36.32亿元排名可比基金第一 [1] - 中证A500指数前十大权重股合计占比21.21%，贵州茅台权重4.28%领跌0.43%，比亚迪上涨1.41%且权重1.51% [3][5] 企业动态 - 海光信息拟通过换股吸收合并中科曙光，合并前中科曙光持股海光信息27.96%，合并后中科曙光终止上市，海光信息承继其全部资产及业务 [1] - A500ETF基金规模达158.72亿元，跟踪中证A500指数覆盖各行业市值大、流动性好的500只证券 [2] 行业趋势 - 科技领域需等待AI、具身智能、国防军工等产业催化，重点关注DeepSeek R2、GPT 5和特斯拉Optimus量产版本 [2] - 并购重组与创投一级市场联动形成新经济行情，软件信息、硬件技术及AI相关数据中心、自动驾驶、机器人成为映射重点 [2] 产品信息 - A500ETF基金场外联接包括华夏中证A500ETF联接A/C/Y，指数增强产品含华夏中证A500指数增强A/C [5]

新股申购 - 华之杰申购代码732400 发行价19.88元/股 申购上限0.80万股 [2] 政策与民生 - 中美经贸磋商机制首次会议在英国伦敦举行 [4] - 中办、国办印发文件提出全面取消就业地参保户籍限制 支持生育津贴直接发放 合理提高最低工资标准 推进灵活就业人员参加公积金制度 新建改扩建1000所以上优质普通高中 [4] - 国家发改委等部门将举行新闻发布会介绍保障和改善民生政策 [4] - 国务院任命周海兵为国家发改委副主任 佟立新为国家体育总局副局长 王宏为国家粮食和物资储备局副局长 [4] 经济数据 - 5月CPI环比下降0.2% 同比下降0.1% PPI环比下降0.4% 同比下降3.3% [5] - 前5个月中国货物贸易进出口总值17.94万亿元 同比增长2.5% 其中出口10.67万亿元增长7.2% 进口7.27万亿元下降3.8% [6] 行业动态 - 工信部、民政部开展智能养老服务机器人试点 要求完善标准及评价体系 提升产品适老化和安全可靠水平 [7] - 深交所调整港股通标的 调入布鲁可、古茗、蜜雪集团 [6] - 上海黄金交易所提示贵金属价格波动剧烈 要求会员做好风险防范 [6] - 北京市提出打造沉浸式消费场景 支持机器人在教育、医疗、养老等场景首试首用 [6] - 苏州市人工智能行业协会征集AI技术赋能足球队的方案 [7] 公司公告 - 共创草坪称国内足球赛事对公司业绩影响较小 [9] - 菲林格尔停牌核查股价异动 [9] - 海辰药业称固态电池业务尚未形成订单 [9] - 锦鹏机器人处于产品研发阶段 [10] - 德新科技固态电池相关产品收入占比不足1% [10] - 广康生化氯虫苯甲酰胺产品未投产 [10] - 一彬科技获客户项目定点 预计总销售额2.56亿元 [10] - 志特新材签订1.42亿元海外合同 [10] - 潮宏基拟发行H股赴港上市 [10] - 华升股份筹划收购易信科技100%股权 [10] - 亿纬锂能筹划发行H股赴港上市 [10] - 派林生物控股股东拟变更为中国生物 [10] - 海光信息拟换股吸并中科曙光 [10] - 新筑股份拟退出磁浮与桥梁业务 聚焦清洁能源发电 [10] - 综艺股份拟2.2亿元增资吉莱微电子进入功率半导体芯片领域 [10] 券商观点 - 申万宏源建议关注AI、具身智能、国防军工等高性价比主题 一级市场创投强势方向包括软件信息、硬件技术、AI数据中心、自动驾驶、机器人 新消费中珠宝首饰、IP潮玩、美妆个护等细分龙头保持景气 [11] - 招商证券指出深海科技被列为战略性新兴产业 全球市场规模2025年将突破5000亿美元 年均增长15%以上 [12]

市场表现 - 本周（6/2 - 6/6）A股市场震荡上行，上证指数、沪深300、中证500、创业板指数分别上涨1.13%、0.88%、1.60%、2.32%，通讯、有色金属、电子涨幅居前，家用电器、食品饮料、交通运输表现靠后；道琼斯工业指数上涨1.17%，纳斯达克指数上涨2.18%，标普500指数上涨1.50%，恒生指数上涨2.16%[5] - 目前沪深300的PE(TTM)为12.56倍，风险溢价为6.31%、高于1倍标准差，创业板指的PE(TTM)30.92，低于负一个标准差[5] 政策动态 - 中国人民银行开展10000亿元买断式逆回购操作，期限为3个月（91天），有助于保持银行体系流动性充裕[5] - 上交所将推动上市公司加大分红力度、增加分红频次，用好市值管理工具，丰富红利指数相关产品体系[5] 海外经济 - 经合组织下调美国及全球经济增长预期，美国2025年增速从此前预测的2.2%降至1.6%，预计2026年为1.5%；2025年全球增长预期从3.10%降至2.9%、2026年增长预期从3.0%降至2.9%[5] - 美国5月非农就业人口增加13.9万（前值下修至14.7万），高于市场预期的13万人，失业率连续第三个月维持在4.2%[5] 市场展望与建议 - 中美最高领导人通电话降低了关税摩擦不确定性，但市场反应有限，A股市场短期内缺乏上行驱动力，预计未来维持宽幅震荡、结构性行情为主的格局[5] - 建议关注价值红利板块以及政策支持的国内自主可控的科技产业链条，包括人工智能、半导体、医药生物、国防军工等板块[5] 风险提示 - 经济复苏不及预期，若宏观经济恢复不及预期，市场表现可能不佳[5][32] - 政策推进不及预期，相关产业政策支持不足会对行业市场表现产生负面影响[5][32]

报告核心观点 - 本周中美最高领导人通电话降低了中美关税摩擦的不确定性，新一轮会谈给市场提供想象空间，但市场反应有限，因当前市场指数已基本修复关税冲击造成的跳空缺口，中美贸易摩擦降温难再提供上行驱动，权益资产走势主要矛盾或切换到国内基本面因素，国内经济内生动能偏弱、有通缩压力且政策处空窗观察期，A股短期内缺乏上行驱动力，预计未来维持宽幅震荡、结构性行情为主格局，建议关注价值红利板块以及政策支持的国内自主可控科技产业链条 [5] 本周市场回顾 市场表现 - 本周（6/2 - 6/6）A股市场震荡上行，上证指数、沪深300、中证500、创业板指数分别上涨1.13%、0.88%、1.60%、2.32%，通讯、有色金属、电子涨幅居前，家用电器、食品饮料、交通运输表现靠后；沪深300的PE(TTM)为12.56倍，风险溢价为6.31%、高于1倍标准差，创业板指的PE(TTM)30.92，低于负一个标准差；道琼斯工业指数上涨1.17%，纳斯达克指数上涨2.18%，标普500指数上涨1.50%，恒生指数上涨2.16% [5] 重要事件 - 中美最高领导人通电话，同意双方团队继续落实日内瓦共识，尽快举行新一轮会谈 [5] - 中国人民银行开展10000亿元买断式逆回购操作，期限3个月，有助于保持银行体系流动性充裕，防范资金面波动，稳定市场预期 [5] - 上交所召开座谈会，将推动上市公司加大分红力度、增加分红频次，用好市值管理工具，提升公司投资价值，丰富红利指数相关产品体系 [5] 海外情况 - 经合组织下调美国及全球经济增长预期，美国2025年增速从2.2%降至1.6%，2026年为1.5%；2025年全球增长预期从3.10%降至2.9%、2026年从3.0%降至2.9%，贸易壁垒和政策风险影响增长前景 [5] - 美国5月非农就业人口增加13.9万，高于市场预期的13万人，就业增长持续放缓，失业率连续三个月维持在4.2% [5] 行业估值 - PE估值中，食品饮料、农林牧渔等估值处于历史低位，房地产、计算机等处于历史高位；PB估值中，农林牧渔、建筑材料、石油石化、食品饮料等行业估值处于历史低位 [27]

5月市场回顾 - 5月市场整体呈现冲高回落态势，宏观冲击影响逐渐消退，政策资金仍在托底，市场风险偏好与交易情绪回落 [1] - 5月日均成交额12，147亿元，较4月继续回落，上周日均成交额约10，939亿元 [1] - 风格上成长优于价值，小盘跑赢大盘，行业表现靠前的包括环保、医药生物、国防军工，表现靠后的包括汽车、电力设备、有色金属 [1] 国内宏观展望 - 国内经济短期仍有支撑，但支撑时间取决于后续关税变化，5月制造业PMI回升至49.5%，仍低于荣枯线 [2] - 5月PMI回升主要动力是供需同步改善，但可能是脉冲式，因进口商为避免关税上行风险而抢发 [2] - 价格端呈现下行压力，企业持续降价去库，反映对中长期供过于求的担忧 [2] - 大宗商品价格除铜价企稳外，大部分已回落至关税颁布后水平，原油增产可能导致原材料成本坍缩和价格进一步下行 [2] 海外宏观展望 - 美国关税问题仍是核心关注点，特朗普未来仍可能通过其他贸易法案加征关税，全球贸易局势短期内不确定性较大 [3] - 特朗普对欧洲额外加征50%关税延期一度提振市场情绪，但4月美国商品贸易数据显示进口环比大幅走弱 [3] - 美联储放松货币政策条件未满足，FOMC会议纪要显示对降息保持谨慎态度 [3] - 特朗普政府可能重回扩财政赤字老路，因国内民调、经济压力增大及全球贸易谈判反弹 [3] 市场展望 - 6月市场或进入宏观事件真空期，基本面难以显著改善，下行风险高于上行风险，建议防御性配置 [4] - 复盘过去三年6-7月市场调整幅度普遍7%，今年政策预期和流动性预期更强，调整幅度可能更窄 [4] - 6月不排除关税政策加码可能性，建议关注自主可控与大盘防御 [4] - 长期视角下，海外关税政策不确定性大，关注国内7月政治局会议窗口期，可能决定下半年市场走势 [4] 投资策略建议 - 短期内流动性和政策预期支撑市场向下调整空间，但市场处于较高位置，基本面或难以改善，建议切换至防守风格 [5] - 全年角度看，明确政策刺激落地前市场可能处于震荡状态，建议哑铃型投资策略，警惕追随热点带来的交易磨损 [5] - 6月可关注红利（防御）、机器人（进攻）、贵金属、国防军工等板块 [5]