软商品日报 光大期货软商品日报（2025 年 5 月 28 日） 一、研究观点 | 品种 | 点评 | 观点 | | --- | --- | --- | | 棉花 | 周二，ICE 美棉下跌 0.8%，报收 65.58 美分/磅，CF509 下跌 0.37%，报收 13330 元 | 震荡 | | | /吨，主力合约持仓环比减少 10377 手至 56.51 万手，新疆地区棉花到厂价为 14485 | | | | 元/吨，较前一日下降 19 元/吨，中国棉花价格指数 3128B 级为 14595 元/吨，较前 | | | | 一日下降 11 元/吨。国际市场方面，整体驱动偏弱，扰动仍更多在于宏观层面，美 | | | | 元指数重心自低位小幅回升，美棉价格小幅下行。后续除宏观层面外，美棉主产区 | | | | 天气情况也需重点关注，预计短期 ICE 美棉仍低位震荡为主。国内市场方面，郑 | | | | 棉期价震荡走弱，当前国内新棉正常生长中，新棉预计丰产，陈棉库存位于近年来 | | | | 同期低位水平，但短期并无短缺担忧，需求端表现相对稳定，纺织企业产成品库存 | | | | 小幅增加。综合来看，郑棉没有太多 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 棉花短期震荡运行，国际市场宏观层面扰动多，美元指数下跌对美棉价格无明显驱动，后续需关注美棉主产区天气情况；国内新棉正常生长，需求稳定，库存下降，郑棉无明显利空和上行驱动，后续关注国际形势、国内政策、天气情况等 [1] - 白糖短期震荡运行，美国农业部预计2025/26榨季全球食糖产量增长860万吨至1.893亿吨，巴西和印度产量提升将抵消欧盟减产；国内现货报价小幅下调，已收榨，销售平稳，无新驱动，未来进口糖到港将使市场情绪承压，期价重心缓慢下移，市场仍关注巴西压榨进度问题 [1] 根据相关目录分别进行总结 日度数据监测 - 棉花7 - 9合约价差为 - 215，环比增加10；主力基差为1221，环比增加23；新疆现货最新价格14504元/吨，环比下降10元/吨；全国现货最新价格14606元/吨，环比下降2元/吨 [2] - 白糖7 - 9合约价差为88，环比增加10；主力基差为325，环比下降2；南宁现货最新价格6155元/吨，环比持平；柳州现货最新价格6160元/吨，环比持平 [2] 市场信息 - 5月26日棉花期货仓单数量11343张，较上一交易日减少16张，有效预报348张 [3] - 5月26日国内各地区棉花到厂价：新疆14504元/吨，河南14662元/吨，山东14609元/吨，浙江14823元/吨 [3] - 5月26日纱线综合负荷为55.3，较前一日持平；纱线综合库存为23.5，较前一日上涨0.3；短纤布综合负荷为52.8，较前一日下降0.1；短纤布综合库存为30.8，较前一日上涨0.2 [3] - 5月26日白糖现货价格：南宁地区6155元/吨，较前一日持平，柳州地区6160元/吨，较前一日持平 [3] - 5月26日白糖期货仓单数量32244张，较前一交易日持平，有效预报0张 [4] 图表分析 - 包含棉花主力合约收盘价、基差、7 - 9价差、1%关税配额下内外价差、仓单及有效预报、中国棉花价格指数3218B等图表 [6][9][10] - 包含白糖主力合约收盘价、基差、7 - 9价差、仓单及有效预报等图表 [13][16]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 棉花短期郑棉上下行驱动均相对偏弱，预计短期震荡运行，关注天气及宏观扰动 [1] - 白糖近期驱动不足，仍以区间行情对待，关注未来进口及国内销售情况 [1] 根据相关目录分别进行总结 研究观点 - 棉花周三，ICE美棉下跌0.11%，报收66.05美分/磅，CF509上涨0.22%，报收13440元/吨，主力合约持仓环比下降1339手至57.44万手，新疆地区棉花到厂价为14487元/吨，较前一日上涨22元/吨，中国棉花价格指数3128B级为14567元/吨，较前一日增加17元/吨；国际市场近期扰动多在宏观层面，美元指数跌破100整数关口，但美棉价格与之共振下行，基本面驱动有限；国内郑棉期价在新的区间震荡，短期破局动力偏弱，若宏观无超预期变化，市场关注重心将向新棉转移，新棉种植面积同比增加，本年度预计丰产，供应端压力仍存 [1] - 白糖德国2025/26榨季甜菜种植面积减少6.6%降至约40.85万公顷，原因可能是欧盟糖价低迷；广西制糖集团主流报价区间为6100 - 6190元/吨，云南制糖集团报价区间为5900 - 5950元/吨，多数下调10元/吨；原糖结束多日颓势反弹，国内现货成交一般，期价受原糖带动小幅反弹 [1] 日度数据监测 - 棉花7 - 9合约价差为 - 185，环比 - 5；主力基差为1127，环比 - 28；新疆现货最新价14487元/吨，环比22元/吨，全国现货最新价14567元/吨，环比17元/吨 [2] - 白糖7 - 9合约价差为80，环比 - 1；主力基差为287，环比 - 24；南宁现货最新价6150元/吨，环比10元/吨，柳州现货最新价6150元/吨，环比 - 10元/吨 [2] 市场信息 - 5月21日棉花期货仓单数量11455张，较上一交易日减少46张，有效预报316张 [3] - 5月21日国内各地区棉花到厂价：新疆14487元/吨，河南14578元/吨，山东14592元/吨，浙江14717元/吨 [3] - 5月21日纱线综合负荷为54.8，较前一日持平；纱线综合库存为23.2，较前一日持平；短纤布综合负荷为53.1，较前一日持平；短纤布综合库存为30.5，较前一日下降0.1 [3] - 5月21日白糖现货价格：南宁地区6150元/吨，较前一日上涨10元/吨，柳州地区6150元/吨，较前一日下降10元/吨 [3] - 5月21日白糖期货仓单数量32484张，较前一交易日下降352张，有效预报91张 [4] 图表分析 - 展示了棉花主力合约收盘价、主力合约基差、7 - 9价差、1%关税配额下内外价差、仓单及有效预报、中国棉花价格指数3218B等图表 [6][9][10] - 展示了白糖主力合约收盘价、主力合约基差、7 - 9价差、仓单及有效预报等图表 [13][16] 研究团队人员介绍 - 张笑金为光大期货研究所资源品研究总监，长期专注白糖产业研究，多次参与重大课题和丛书撰写，多次获分析师称号 [18] - 张凌璐为光大期货研究所资源品分析师，负责尿素、纯碱玻璃等期货品种研究，多次参与项目及课题，多次获奖 [19] - 孙成震为光大期货研究所资源品分析师，主要从事棉花、棉纱、铁合金等品种基本面研究、数据分析等工作，曾参与郑商所相关课题撰写，长期发表文章，获郑商所纺织品类高级分析师称号 [20]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 棉花短期震荡运行，国际市场宏观扰动多，美棉缺乏持续上行驱动，国内新棉种植面积同比增加，供应端压力仍存，关注天气及宏观扰动 [1] - 白糖持震荡观点，原糖因收割进展顺利期价走弱，国内现货成交一般，关注巴西压榨进展，耐心等待空头入场机会 [1] 各目录总结 日度数据监测 - 棉花合约 7 - 9 价差为 - 180，环比增加 10；主力基差为 1155，环比减少 21；新疆现货价 14465 元/吨，环比下降 9 元/吨；全国现货价 14550 元/吨，环比下降 16 元/吨 [2] - 白糖合约 7 - 9 价差为 81，环比增加 1；主力基差为 311，环比增加 4；南宁现货价 6140 元/吨，环比上涨 20 元/吨；柳州现货价 6160 元/吨，环比持平 [2] 市场信息 - 5 月 20 日棉花期货仓单数量 11501 张，较上一交易日减少 54 张，有效预报 311 张 [3] - 5 月 20 日国内部分地区棉花到厂价：新疆 14465 元/吨，河南 14569 元/吨，山东 14583 元/吨，浙江 14706 元/吨 [3] - 5 月 20 日纱线综合负荷为 54.8 持平，纱线综合库存为 23.2 持平，短纤布综合负荷为 53.1 持平，短纤布综合库存为 30.6 较前一日下降 0.1 [3] - 5 月 20 日白糖南宁地区现货价格 6140 元/吨，较前一日上涨 20 元/吨，柳州地区 6160 元/吨，较前一日持平 [3] - 5 月 20 日白糖期货仓单数量 32836 张，较前一交易日持平，有效预报 91 张 [4] 图表分析 - 报告展示棉花主力合约收盘价、基差、7 - 9 价差、1%关税配额下内外价差、仓单及有效预报、中国棉花价格指数 3218B 等图表 [6][9][10] - 报告展示白糖主力合约收盘价、基差、7 - 9 价差、仓单及有效预报等图表 [13][16] 研究团队人员介绍 - 张笑金为光大期货研究所资源品研究总监，专注白糖产业研究，获多项荣誉 [18] - 张凌璐为光大期货研究所资源品分析师，负责尿素、纯碱玻璃等研究，获多项荣誉 [19] - 孙成震为光大期货研究所资源品分析师，从事棉花等品种研究，获郑商所纺织品类高级分析师称号 [20]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 棉花短期震荡运行，国际市场美元指数震荡走弱使美棉价格重心环比上移但绝对价格仍偏低，国内市场郑棉期价进入新震荡区间，终端需求有待改善，新棉种植面积同比增加、本年度预计丰产，供应端压力仍存，上下行驱动均偏弱 [1] - 白糖价格呈窄幅震荡，原糖受供应前景压制期价表现较弱，国内购销一般、以刚需为主，价格缺乏驱动，应以区间思路对待 [1] 根据相关目录分别进行总结 研究观点 - 棉花周一ICE美棉涨1.22%报65.68美分/磅，CF509降0.19%报13390元/吨，主力合约持仓增1911手至57.45万手，新疆地区棉花到厂价14474元/吨、降5元/吨，中国棉花价格指数3128B级14566元/吨、降11元/吨；4月我国服装鞋帽等商品零售额当月值1088亿元、同比增2.2%，增幅季节性下降且低于社零同比增速 [1] - 白糖广西制糖集团报价6120 - 6210元/吨，云南制糖集团报价5920 - 5960元/吨，报价持稳；2025年4月我国进口食糖13万吨、同比增7.57万吨，1 - 4月进口27.84万吨、同比减97.91万吨、降幅77.86%，2024/25榨季截至4月进口174.01万吨、同比降137.73万吨、降幅44.18% [1] 日度数据监测 - 棉花合约7 - 9价差为 - 190、环比增5，主力基差1176、环比降11，新疆现货价14474、环比降5，全国现货价14566、环比降11 [2] - 白糖合约7 - 9价差为80、环比增6，主力基差307、环比增2，南宁现货价6120、环比持平，柳州现货价6160、环比持平 [2] 市场信息 - 5月19日棉花期货仓单11555张、增7张，有效预报315张；国内各地区棉花到厂价新疆14474元/吨、河南14586元/吨、山东14605元/吨、浙江14714元/吨 [3] - 5月19日纱线综合负荷54.8、持平，纱线综合库存23.2、降0.2；短纤布综合负荷53.1、持平，短纤布综合库存30.7、降0.2 [3] - 5月19日白糖南宁现货价6120元/吨、持平，柳州现货价6160元/吨、持平；期货仓单32836张、增256张，有效预报91张 [3][4] 图表分析 - 展示了棉花主力合约收盘价、基差、7 - 9价差、1%关税配额下内外价差、仓单及有效预报、中国棉花价格指数3218B等图表 [6][9][10] - 展示了白糖主力合约收盘价、基差、7 - 9价差、仓单及有效预报等图表 [13][16]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 棉花短期预计在当前区间震荡运行，上行或下行均需新驱动，国际市场关注宏观层面美元指数变动及政府官员发言，国内市场中美关税谈判效果超预期带动价格上涨，后续关注重心将回归基本面，本年度国内棉花种植面积增加、单产或小幅下降、总产预计变化不大，需求端恢复情况待验证 [1] - 白糖短期以区间行情对待，原糖受原油拖累价格下挫，市场情绪波动，未来生产情况需密切关注，增产预期暂不调整，国内现货成交尚可，关注4月进口数据 [1] 根据相关目录分别进行总结 日度数据监测 - 棉花合约7 - 9价差为 - 200，环比 - 10；主力基差1109，环比70；新疆现货14469元/吨，环比40；全国现货14524元/吨，环比40 [2] - 白糖合约7 - 9价差为67，环比 - 6；主力基差284，环比20；南宁现货6140元/吨，环比 - 20；柳州现货6170元/吨，环比0 [2] 市场信息 - 5月15日棉花期货仓单数量11546张，较上一交易日增加60张，有效预报366张 [3] - 5月15日国内各地区棉花到厂价：新疆14469元/吨，河南14558元/吨，山东14547元/吨，浙江14682元/吨 [3] - 5月15日纱线综合负荷为54.8，较前一日持平；纱线综合库存为23.6，较前一日下降0.2；短纤布综合负荷为53.1，较前一日持平；短纤布综合库存为31，较前一日持平 [3] - 5月15日白糖现货价格：南宁地区6140元/吨，较前一日下降20元/吨，柳州地区6170元/吨，较前一日持平 [3] - 5月15日白糖期货仓单数量31553张，较前一交易日减少21张，有效预报1377张 [4] 图表分析 - 展示棉花主力合约收盘价、主力合约基差、7 - 9价差、1%关税配额下内外价差、仓单及有效预报、中国棉花价格指数3218B等图表 [6][9][11] - 展示白糖主力合约收盘价、主力合约基差、7 - 9价差、仓单及有效预报等图表 [14][17] 研究团队人员介绍 - 张笑金为光大期货研究所资源品研究总监，专注白糖产业研究，获多项分析师称号 [19] - 张凌璐为光大期货研究所资源品分析师，负责尿素、纯碱玻璃等期货品种研究，获多项荣誉称号 [20] - 孙成震为光大期货研究所资源品分析师，从事棉花、棉纱等品种研究，获郑商所纺织品类高级分析师称号 [21]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 棉花短期市场驱动或更多在宏观层面，随着时间推移市场关注点将更多向基本面转移，基本面的上行驱动相对有限，短期仍区间震荡看待，等待新的驱动 [1] - 白糖期价重回震荡格局，未来关注销售进度及进口情况 [1] 根据相关目录分别进行总结 研究观点 - 棉花周三ICE美棉下跌1.1%，报收65.55美分/磅，CF509上涨0.9%，报收13445元/吨，主力合约持仓环比增加2675手至57.25万手，新疆地区棉花到厂价为14429元/吨，较前一日上涨97元/吨，中国棉花价格指数3128B级为14484元/吨，较前一日上涨100元/吨；国际市场宏观层面扰动仍存，美棉期价重心略有下移，USDA5月报告环比调减2025/26年度全球棉花产量预期值，调增全球棉花消费量预期值，2025/26年度全球棉花供需宽松格局边际收窄，美棉目前播种中；国内市场大宗商品多数走强，沪指重新站上3400点，市场情绪转暖，棉价重心上移，郑棉期价重心上涨一方面是中美关税谈判成果略超预期，纺服产品陆续恢复出口，另一方面国内指数持续上移，提振市场信心 [1] - 白糖经纪商StoneX预计印度2025/26榨季食糖产量为3230万吨，2024/25榨季产量为2610万吨；现货方面广西制糖集团主流报价区间为6130 - 6230元/吨，上调10 - 20元/吨，云南制糖集团报价区间为5940 - 5980元/吨，上调10元/吨；原糖因巴西生产数据大幅回落受到提振，重回18美分/磅附近震荡，国内受此影响也略有反弹，加之国内现货报价坚挺 [1] 日度数据监测 - 棉花合约7 - 9价差为 - 190，环比 - 5；主力基差为1039，环比 - 15；新疆现货最新价14429元/吨，环比97元/吨，全国现货最新价14484元/吨，环比100元/吨 [2] - 白糖合约7 - 9价差为73，环比 - 6；主力基差为264，环比 - 43；南宁现货最新价6160元/吨，环比20元/吨，柳州现货最新价6170元/吨，环比10元/吨 [2] 市场信息 - 5月14日棉花期货仓单数量11486张，较上一交易日增加121张，有效预报477张 [3] - 5月14日国内各地区棉花到厂价：新疆14429元/吨，河南14533元/吨，山东14500元/吨，浙江14600元/吨 [3] - 5月14日纱线综合负荷为54.8，较前一日持平；纱线综合库存为23.8，较前一日上涨0.2；短纤布综合负荷为53.1，较前一日持平；短纤布综合库存为31，较前一日持平 [3] - 5月14日白糖现货价格：南宁地区6160元/吨，较前一日上涨20元/吨，柳州地区6170元/吨，较前一日上涨10元/吨 [3] - 5月14日白糖期货仓单数量31574张，较前一交易日增加1130张，有效预报1377张 [4] 图表分析 - 展示了棉花主力合约收盘价、主力合约基差、7 - 9价差、1%关税配额下内外价差、仓单及有效预报、中国棉花价格指数3218B，白糖主力合约收盘价、主力合约基差、7 - 9价差、仓单及有效预报等图表 [6][13][16]

报告行业投资评级 - 白糖走势评级为震荡 [1] - 棉花走势评级为震荡 [1] 报告的核心观点 - 2024/25年度除云南外主要产区糖厂收榨，食糖恢复性增产成定局，五一等节假日拉动食糖需求支撑糖价稳定；巴西2025/26年度制糖生产展开，因天气因素产糖量不确定，预计短期内国际糖价震荡走弱，后续需关注国内甘蔗和甜菜种植生长情况及巴西食糖生产进度 [1] - 因美国对我国出口商品加征关税，中国纺织品和服装出口放缓，消费量减少20万吨至760万吨，进口量减少20万吨至150万吨；近期新疆大部分地区气温偏高，对棉花播种总体有利 [1] 数据速览 外盘报价 - 2025年5月12 - 13日，美白糖从17.65美元涨至18.18美元，涨幅3.00% [3] - 2025年5月12 - 13日，美棉花从66.64美元降至66.41美元，跌幅0.35% [3] 现货价格 - 2025年5月12 - 13日，南宁白糖从6155.0元涨至6165.0元，涨幅0.16% [3] - 2025年5月12 - 13日，昆明白糖维持6000.0元，涨幅0.00% [3] - 2025年5月12 - 13日，棉花指数328从3281降至3280，涨幅1.39% [3] - 2025年5月12 - 13日，新疆棉花从13900.0元涨至14100.0元，涨幅1.44% [3] 价差速览 - 2025年5月12 - 13日，SR01 - 05从 - 316.0变为 - 352.0，涨幅11.39% [3] - 2025年5月12 - 13日，SR05 - 09从175.0涨至217.0，涨幅24.00% [3] - 2025年5月12 - 13日，SR09 - 01从141.0降至135.0，跌幅4.26% [3] - 2025年5月12 - 13日，CF01 - 05从400.0降至355.0，跌幅11.25% [3] - 2025年5月12 - 13日，CF05 - 09维持 - 260.0，涨幅0.00% [3] - 2025年5月12 - 13日，CF09 - 01从 - 140.0变为 - 95.0，跌幅32.14% [3] - 2025年5月12 - 13日，白糖01基差从256.0涨至282.0，涨幅10.16% [3] - 2025年5月12 - 13日，白糖05基差从 - 60.0变为 - 70.0，涨幅16.67% [3] - 2025年5月12 - 13日，白糖09基差从115.0涨至147.0，涨幅27.83% [3] - 2025年5月12 - 13日，棉花01基差从807.0涨至959.0，涨幅18.84% [3] - 2025年5月12 - 13日，棉花05基差从1207.0涨至1314.0，涨幅8.86% [3] - 2025年5月12 - 13日，棉花09基差从947.0涨至1054.0，涨幅11.30% [3] 进口价格 - 2025年5月12 - 13日，棉花cotlookA维持78.25，涨幅0.00% [3] 利润空间 - 2025年5月12 - 13日，白糖进口利润维持1303.5，涨幅0.00% [3] 期权 - SR509C5900隐含波动率为0.0944，期货标的为SR509，历史波动率为9.29 [3] - SR509P5900隐含波动率为0.094 [3] - CF509C13400隐含波动率为0.109，期货标的为CF509，历史波动率为12.7 [3] - CF509P13400隐含波动率为0.1117 [3] 仓单（张） - 2025年5月12 - 13日，白糖仓单从30494.0降至30444.0，跌幅0.16% [3] - 2025年5月12 - 13日，棉花仓单从11406.0降至11365.0，跌幅0.36% [3] 信达期货简介 - 信达期货是专营国内期货业务的有限责任公司，经中国证监会核发《经营期货业务许可证》，浙江省工商局核准登记注册，由信达证券全资控股，注册资本6亿元，是国内规范化、信誉高的大型期货公司之一；现为中国金融期货交易所全面结算会员单位，为上海、郑州、大连商品交易所全权会员单位，为上海国际能源交易中心、广州期货交易所会员，为中国证券业协会观察员、中国证券投资基金业协会观察会员 [9]

报告行业投资评级 - 棉花：震荡 [1] - 白糖：震荡偏弱 [1] 报告的核心观点 - 棉花：周二ICE美棉和CF509均下跌，主力合约持仓增加，新疆和全国棉花价格指数下降；国际市场宏观扰动仍存，美国经济数据喜忧参半，美联储5月大概率按兵不动，美元指数重心下移，美国及德州棉花主产区干旱扰动减弱；国内郑棉维持低位震荡，缺乏趋势性驱动，因中美关税有改善预期且期价处于历史低位，下方空间有限，但进入纺服消费淡季，终端需求待改善，新棉种植面积增加，供需结构难有方向性变化，预计短期低位区间震荡，关注宏观及天气扰动 [1] - 白糖：2024/25榨季截至4月30日，印度甘蔗入榨量和产糖量均减少；昨日广西和云南制糖集团现货报价下调，原糖受宏观情绪及原油反弹提振一度反弹，但增产问题施压最终收阴，关注巴西压榨进度；国内现货报价下调，成交一般，考虑进口糖到港预期持偏空看法，但国产糖库存压力不大，下调空间暂不看太深 [1] 日度数据监测 - 棉花：7 - 9合约价差为 - 235，环比无变化；主力基差为1368，环比降65；新疆现货价13846元/吨，环比降79元/吨，全国现货价14113元/吨，环比降70元/吨 [2] - 白糖：7 - 9合约价差为75，环比增1；主力基差为290，环比降23；南宁现货价6160元/吨，环比降10元/吨，柳州现货价6180元/吨，环比降20元/吨 [2] 市场信息 - 棉花：5月6日期货仓单数量11116张，较上一交易日增76张，有效预报1194张；当日国内各地区棉花到厂价新疆13846元/吨、河南14160元/吨、山东14148元/吨、浙江14127元/吨；当日纱线综合负荷为54.4，较前一日降0.5，纱线综合库存为23.4，较前一日涨0.5，短纤布综合负荷为52.4，较前一日降0.7，短纤布综合库存为30.5，较前一日涨0.2 [3] - 白糖：5月6日现货价格南宁地区6160元/吨，较前一日降10元/吨，柳州地区6180元/吨，较前一日降20元/吨；当日期货仓单数量28629张，较前一交易日降121张，有效预报4274张 [3][4] 图表分析 - 棉花：展示棉花主力合约收盘价、主力合约基差、7 - 9价差、1%关税配额下内外价差、仓单及有效预报、中国棉花价格指数3218B的历史数据图表 [6][10][11] - 白糖：展示白糖主力合约收盘价、主力合约基差、7 - 9价差、仓单及有效预报的历史数据图表 [13][14][16] 研究团队人员介绍 - 张笑金：光大期货研究所资源品研究总监，专注白糖产业研究，多次参与重大课题和丛书撰写，获多个分析师称号 [18] - 张凌璐：光大期货研究所资源品分析师，负责尿素、纯碱玻璃等期货品种研究，多次参与大型项目及课题，获多个荣誉称号 [19] - 孙成震：光大期货研究所资源品分析师，从事棉花等品种基本面研究和数据分析，参与郑商所课题撰写，发表文章，获郑商所纺织品类高级分析师称号 [20]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 棉花短期郑棉底部有一定支撑，但持续上行驱动未现，美棉走弱有影响，短期以区间偏弱对待，长假临近注意持仓风险 [1] - 白糖原糖 5 月合约交割使近期波动加剧、期价承压，国内现货报价小幅下调，假期临近市场谨慎，需警惕系统性风险，节前建议谨慎操作 [1] 根据相关目录分别进行总结 研究观点 - 棉花周二 ICE 美棉下跌 1.47%报 66.56 美分/磅，CF509 下跌 1%报 12840 元/吨，主力合约持仓环比增 2557 手至 57.3 万手，新疆地区棉花到厂价 13982 元/吨较前一日降 16 元/吨，中国棉花价格指数 3128B 级为 14244 元/吨较前一日增 10 元/吨；国际市场宏观驱动为主，美元指数重心上移美棉震荡走弱，基本面变化有限；国内郑棉期价重心小幅下移，基本面支撑不足，但短期下方空间有限，原因包括中美关税税率恶化空间不大、新棉种植面积或小幅下降、对国内宏观政策有预期 [1] - 白糖现货报价方面广西制糖集团主流报价区间 6180 - 6290 元/吨部分下调 10 元/吨，云南制糖集团报价区间 5990 - 6030 元/吨下调 10 元/吨；巴西 4 月前四周出口糖和糖蜜 128.19 万吨较去年同期 174.01 万吨同比减少 45.82 万吨降幅 26.33%，日均出口量 7.54 万吨，2024 年 4 月巴西糖出口量 188.92 万吨，日均出口量 8.59 万吨 [1] 日度数据监测 - 棉花合约价差 7 - 9 为 - 220 环比 - 15，主力基差 1392 环比 98，新疆现货 13982 环比 - 16，全国现货 14232 环比 - 12 [2] - 白糖合约价差 7 - 9 为 73 环比 13，主力基差 264 环比 41，南宁现货 6200 环比 - 10，柳州现货 6200 环比 0 [2] 市场信息 - 4 月 29 日棉花期货仓单数量 10838 张较上一交易日增加 359 张，有效预报 1558 张 [3] - 4 月 29 日国内各地区棉花到厂价：新疆 13982 元/吨，河南 14250 元/吨，山东 14310 元/吨，浙江 14321 元/吨 [3] - 4 月 29 日纱线综合负荷为 55 较前一日持平，纱线综合库存为 22.8 较前一日上涨 0.1，短纤布综合负荷为 53.6 较前一日下降 0.2，短纤布综合库存为 30.3 较前一日持平 [3] - 4 月 29 日白糖现货价格：南宁地区 3200 元/吨较前一日下降 10 元/吨，柳州地区 6200 元/吨较前一日持平 [3] - 4 月 29 日白糖期货仓单数量 28750 张较前一交易日下降 6 张，有效预报 4177 张 [4] 图表分析 - 展示了棉花主力合约收盘价、主力合约基差、7 - 9 价差、1%关税配额下内外价差、仓单及有效预报、中国棉花价格指数 3218B 等图表 [6][9][10] - 展示了白糖主力合约收盘价、主力合约基差、7 - 9 价差、仓单及有效预报等图表 [13][16] 研究团队人员介绍 - 张笑金为光大期货研究所资源品研究总监，专注白糖产业研究，多次参与课题和丛书撰写，多次获分析师称号 [18] - 张凌璐为光大期货研究所资源品分析师，负责尿素、纯碱玻璃等期货品种研究，多次参与项目课题，多次获奖 [19] - 孙成震为光大期货研究所资源品分析师，从事棉花、棉纱、铁合金等品种研究，参与郑商所课题撰写，发表文章，获郑商所纺织品类高级分析师称号 [20]