市场概况与规模 - 谷子经济预计2025年市场规模将突破2400亿元，并在2027年突破3000亿元大关 [1][11] - 2025年8月，谷子兴趣用户规模达3017.4万，谷子线上消费用户规模达1235.8万 [1][13] - 泛二次元活跃用户规模已达3.51亿，其中核心二次元活跃用户规模达0.92亿 [1][13] 核心用户画像 - 谷子兴趣用户中女性占比达54.1%，与核心二次元用户以男性为主（占比63%）形成鲜明对比 [1][15] - 谷子兴趣用户年龄分布更均衡，30岁以下用户占比49%，36-40岁群体占比达10.6% [1][15] - 谷子兴趣用户中月线上消费能力在2000元以上的群体占比达45.6%（2000-2999元占30.4%，3000元以上占15.2%） [15] 产业链与增长驱动力 - 谷子经济已形成全产业链闭环模型：上游IP孵化及角色破圈，中游谷子产品设计及联动，下游生产销售并带动IP二次传播 [2][8] - 增长内在驱动力源于年轻人以“悦己”和“收藏”为核心的情感消费逻辑 [19] - “痛文化”持续破圈，衍生出痛包、痛桌、痛车等表达方式，并从个人化表达演进为有组织的文化运动 [20][24] 国产IP崛起与品类分析 - 2025年8月全网用户对国产谷子IP的关注度高达55.1%，高出进口谷子IP 26.7个百分点 [27] - 情感共鸣、角色塑造、用户共创成为IP运营成功的三大关键点，如《浪浪山小妖怪》、《凡人修仙传》等IP凭借对成人世界观的描绘获得高关注度 [27][34][36] - 游戏IP中，《王者荣耀》内容关注度达30.05%居首，《黑神话：悟空》以14.25%位列第二 [70] - 潮玩IP中，LABUBU以17.45%的用户关注度领先，其强烈的个性设计成为新一代潮流符号 [38][74] 营销洞察与商业应用 - 谷子IP联名已成为品牌营销“标配”，食品饮品、服饰箱包、美妆等快消品牌是联名主力 [45][52] - 现制咖啡茶饮行业将IP联名作为常态化话题制造机，驱动即时转化 [55] - 品牌通过联名吸引年轻群体，完成未来客群储备，并借助自有IP构建可复用、可衍生的品牌资产 [61][63]

市场概况与规模 - 谷子经济预计2025年市场规模突破2400亿元，2027年突破3000亿元 [4] - 2025年8月谷子兴趣用户规模达3017.4万，线上消费用户规模达1235.8万 [18] - 泛二次元活跃用户规模达3.51亿，其中核心二次元活跃用户规模达0.92亿 [5] 核心用户画像 - 谷子兴趣用户中女性占比达54.1%，与二次元男性为主的生态不同 [5] - 核心二次元用户中男性占比63%，24岁以下用户占比57.5% [5] - 谷子兴趣用户年龄分布均衡，30岁以下用户占比49%，36-40岁群体占比10.6% [5] 产业链与驱动力 - 产业链形成成熟闭环：上游IP孵化、中游产品设计联动、下游生产销售及二次传播 [6][15] - 消费内在驱动力为"悦己"和"收藏"，"痛文化"成为集体身份表达方式 [23][25] - "痛文化"持续破圈，衍生出痛包、痛桌、痛车等表达形式，并渗透至日常与公共空间 [25][27] IP格局与成功要素 - 2025年8月国产谷子IP内容关注度达55.1%，高出进口IP 26.7个百分点 [32] - 全网用户关注度Top5谷子IP为浪浪山小妖怪、王者荣耀、LABUBU、黑神话悟空、哪吒2 [5] - IP成功关键点在于情感共鸣、角色深度塑造及用户共创 [36][38][40] - 游戏IP中王者荣耀内容关注度达30.05%，黑神话悟空达14.25% [77] - 潮玩IP中LABUBU用户关注度以17.45%领先 [85] 营销模式与应用 - 谷子IP联名成为品牌吸引年轻人群的主流营销策略，尤其在食品饮品、服饰箱包、美妆等快消行业 [52][54] - 典型营销模式包括作为话题制造机驱动即时转化、打破圈层壁垒构建品牌资产、情感嫁接实现形象刷新、打造自有IP实现资产沉淀 [59][63][66][70] - 线下商业通过引入谷子店、打造主题街区、举办IP快闪活动吸引年轻消费群体 [74]

直播核心内容 - 直播主题为千亿谷子经济及其对消费新规则的重塑 [1] - 直播将解析谷子经济用户洞察与市场增长驱动力 [3][4] - 直播将拆解国产IP崛起背景下的爆款谷子IP运营关键点 [3][4] - 直播将探讨品牌借力谷子IP进行营销的多元路径 [3][4] 分享嘉宾信息 - 分享嘉宾为QuestMobile高级策略分析师钟丽容 [4] - 主持人为QuestMobile解决方案经理李雪 [4]

宏观及策略研究：2025年9月PMI数据点评 - 2025年9月制造业采购经理指数为49.8%，非制造业商务活动指数为50.0%，综合PMI产出指数为50.6% [2] - 制造业生产指数回升1.1个百分点至51.9%，新订单指数回升0.2个百分点至49.7%，仍低于临界点 [3] - 新出口订单指数回升0.6个百分点至47.8%，为4月以来新高，显示外部关税政策冲击减弱 [3] - 小型企业制造业PMI改善明显，回升1.6个百分点至48.2%；大型企业PMI回升0.2个百分点至51.0% [3] - 非制造业商务活动指数回落0.3个百分点至50.0%，其中服务业景气水平回落0.4个百分点至50.1% [4] - 综合PMI产出指数较前月回升0.1个百分点至50.6%，制造业景气回升抵消非制造业短期下行压力 [4] A股市场投资策略周报 - 近4个交易日（9月26日-10月9日）上证综指收涨2.09%，创业板指收涨0.81%，沪深300收涨2.53%，中证500收涨2.83% [6] - 两市统计区间内成交9.14万亿元，日均成交额2.29万亿元，较前五个交易日日均成交额减少417.78亿元 [6] - 有色金属、钢铁、电力设备行业涨幅居前，传媒、社会服务、通信行业跌幅居前 [6][7] - "十五五"规划部署即将明晰，扩大内需和支持创新将是中长期规划重要一环 [7] - 美联储启动新一轮降息周期，海外权益市场走强为A股带来流动性外溢，美股科技股强势表现对A股科技板块形成映射 [8] - 建议关注TMT板块、电力设备行业、医药生物和有色金属行业以及服务消费领域的投资机会 [8] 金融工程研究：融资融券周报 - 上周（9月24日-9月30日）A股主要指数全部上涨，科创50涨幅最大达6.25%，上证综指涨幅最小为1.59% [9] - 9月30日沪深两市两融余额为23,867.40亿元，较上周减少222.57亿元；融资余额为23,709.72亿元，减少212.79亿元 [9] - 户均融资融券余额为1,358,146元，较上周增加25,332元；有融资融券负债的投资者数量占比为22.75%，减少0.71个百分点 [9] - 上周电力设备、电子和传媒行业融资净买入额较多，医药生物、机械设备和计算机行业融资净买入额较少 [10] - 市场ETF融资余额为1036.51亿元，减少35.75亿元；融资净买入额前五的ETF涉及科创板芯片、半导体材料、香港创新药等领域 [12] - 个股融资净买入额前五名为宁德时代、新易盛、长川科技、阳光电源、北方华创 [12] 行业研究：轻工制造&纺织服饰行业10月投资策略 - 1-8月社会消费品零售总额服装、鞋帽、针纺织品类为9,400.40亿元，同比增长2.90% [14] - 1-8月社会消费品零售总额家具类为1,335.30亿元，同比增长22.00% [15] - 9月1日至9月30日，SW轻工制造行业下跌0.54%，跑输沪深300指数3.74个百分点；SW纺织服饰行业下跌0.93%，跑输沪深300指数4.13个百分点 [15] - 第四批国补资金690亿元在长假前完成下达，预计将推动四季度家电、家居、消费电子等国补受益领域销售向好 [15] - 包装纸企业涨价函频出，带动纸价中枢抬升，预计第三季度包装纸企业盈利环比第二季度将有较好改善 [15] - TOP TOY拟赴港上市，作为国内规模最大、增速最快的潮玩集合品牌，"谷子经济"预计保持快速增长 [15][16] - 报告维持对欧派家居、索菲亚、乖宝宠物、中宠股份、探路者、森马服饰的"增持"评级 [16]

假期总体销售与客流表现 - 天津市415家重点监测商贸流通企业假期8天累计实现销售额31.1亿元，同比增长6.2% [1] - 同期累计接待客流量达2140万人次，同比增长4.5% [1] 核心消费促进活动 - 假期期间累计推出超过400场商旅文体展融合活动，构建多元化消费动线 [1] - 活动以“上合+”、“文化+”、“IP+”为核心抓手 [1] 海河灯光秀的带动效应 - 海河灯光秀贯穿长假，联动天津之眼、世纪钟等多节点，日均吸引沿岸及登船游客超过30万人次 [3] - 灯光秀直接拉动游船、酒店、餐饮、酒吧等关联业态订单同比增长27%至65%不等，成为假日外来消费第一引擎 [3] 文艺演出对商圈客流的拉动 - 金街大铜钱和中国大戏院的沉浸式话剧等演出带动街区假期日均客流量超过55万人次 [3] - 张园沉浸式演出《津门往事》等场场爆满，使其在全市最受欢迎景点排名中快速上升至第3位 [3] - 津湾广场亲水平台因前期“洛神塔赋”威亚飞天舞的传播效应，假期日均客流量超过5万人次 [3] 新兴消费热点的表现 - 第十二届王者荣耀全国大赛总决赛在五大道民园广场举办，单日参与人数超过十万，形成“观赛+游津”的文旅热潮 [4] - 国家动漫园携手好传动画落地的二次元沉浸式体验馆及《大理寺日志》主题快闪店“喵遇咖啡”，开业首日周边产品提前2小时售罄 [4]

市场整体表现 - A股三大指数高开高走，沪指涨1.32%报3933.97点，深证成指涨1.47%，创业板指涨0.73% [1] - 全市场成交额2.67万亿元，较前一交易日增加4746亿元，超3100只个股上涨，近百只个股涨停 [1] - 科创50指数表现突出，涨幅达2.93% [1] 领涨行业与板块 - 贵金属板块大涨9.28%，招金黄金、中金黄金、山东黄金等十余只个股涨停 [1][2] - 基本金属板块上涨6.52% [2] - 可控核聚变板块爆发，国光电气20%涨停 [1] - 稀土板块走高，北方稀土、安泰稀土等多只个股涨停 [1] - 小金属、有色金属、锂矿及超导概念板块涨幅居前 [1] - 电力、钢铁、煤炭板块分别上涨2.89%、2.83%、2.74% [2] 下跌行业与板块 - 旅游酒店板块下挫，凯撒旅业跌超8% [1] - 房地产服务板块走低，皇庭国际跌停 [1] - 影视概念走弱，中国电影、横店影视等多只个股跌停 [1] - 免税、短剧概念及谷子经济等板块跌幅居前 [1]

公司核心业务与IP运营 - 公司专注于女性向游戏开发，成功打造“暖暖”系列IP，该IP注册用户已突破2亿大关[1] - “暖暖”IP核心游戏《奇迹暖暖》自2015年上线以来，全球累计收入达6.2亿美元[1] - 公司通过系列游戏丰富IP内核，使玩家与角色共同成长并产生情感共鸣[2] 潮玩衍生品拓展 - 公司于2025年推出潮玩品牌DearNikki，首款“梦织序章”系列暖暖盲盒定价79元/盒，尺寸为13厘米，并推出带20厘米可动翅膀的隐藏款“幻梦之翼”[4] - 该盲盒利用现有IP形象设计，无需额外成本，并凭借沉淀多年的用户基础覆盖不同年龄层玩家[4] - 截至10月5日，该盲盒在天猫平台售出超8万件，拥有超2000位回头客，公司通过提供“掂重量+摸形状”的“明盒式”体验和现货发售机制提升购买体验[1][6] 公司财务状况与股权结构 - 公司2024年营收高达约10亿美元，显示出较强的自我造血能力，自2014-2015年完成两轮融资后未披露新增融资[10] - 公司估值达85亿美元，实控人姚润昊持股59.15%，其身价约360亿元，B站创始人陈睿持股4.5%[8] 游戏产品线更新与竞争策略 - 公司在竞争激烈的“她游戏”赛道中，于2023年推出《恋与深空》与《无限暖暖》等新作，其中《恋与深空》上线首年至2025年1月收入达4.5亿美元[11] - 公司有意拓展非舒适区，储备由TipsWorks工作室研发的动作RPG游戏《万物契约》，但该项目进展不顺，年初传出重新立项并转向单机游戏的消息[11][13] 多元化生态布局与投资 - 公司探索“影漫游”一体化，为暖暖IP十周年推出动画电影《暖暖与美梦神》，并计划同步启动剧集、漫画及海外发行[15] - 公司通过10余次投资布局二次元手游研发、互动剧制作及影视经纪等领域，例如持股2.63%的互影科技曾打造《古董局中局之佛头起源》等现象级作品[15][17]

行业定义与消费群体 - “谷子”源于英文“goods”的音译，主要指漫画、动画、游戏等IP衍生的周边商品，包括盲盒、徽章和卡片等 [1] - “谷子”消费群体主要集中在15岁至25岁之间的学生和年轻上班族 [1] - 消费者购买“谷子”是为了获得情绪体验和个性表达，并能通过“扎痛包”等方式吸引同好交流 [1] 市场热度与规模 - 2024年中国“谷子经济”市场规模达1689亿元人民币，预计2029年超过3000亿元 [2] - “十一”假期期间，“谷子”店客流量激增，郑州大上海商场内店铺每日客流量在2000人次以上，比工作日增加十倍以上 [1] - 大上海商场因“谷子文化”吸引50多家店铺入驻，成为新兴的“二次元打卡圣地”，今年“十一”假期日均客流量达到近3万人次 [2] 行业驱动因素与发展趋势 - 消费市场从物质需求不断向情绪价值跃迁，推动“谷子经济”规模持续扩大 [3] - 随着《哪吒》等国产动漫兴起，国产IP周边商品的销售占比不断提高 [2] - “谷子经济”让传统商场从销售场所转型为情感体验载体，并带动猫咖、游戏厅等体验式消费业态 [2] - 行业未来需立足中国传统文化，开发高品质原创IP，构建从原创IP、展会到周边衍生品的完整产业链 [3]

行业消费趋势 - 国庆中秋假期期间，“谷子”（动漫游戏周边衍生品）线下店铺客流和销量相比往年有明显提升 [1] - 消费者购买渠道多元化，除传统线下购买外，直播带货、微商、线上二手平台交易已成为重要方式 [2] - 源自日本的“一番赏”抽奖模式成为线下消费重要引擎，消费者支付35元至88元进行抽奖，奖池从普通徽章到限量手办极大刺激参与感 [2] - 线下销售渠道正向抽奖方式转型，动漫城内“一番赏”店铺占比高达70% [5] - 线上直播带货已自成体系，主播通过细节展示、组织“线上抽赏”和限时拼团等活动精准触达二次元社群 [5] - 稀有款、隐藏款或成套“谷子”在二手平台被标以远高于原价的价格流通，形成“端盒”抽赏、二手回血或加价求购的完整消费闭环 [5] 资本市场表现 - “谷子经济”热度传导至资本市场，万得谷子经济概念指数今年以来上涨22.51% [6] - 相关公司股价表现亮眼：A股巨人网络年初至今大涨260.84%，创源股份、光线传媒、欢瑞世纪涨超100%，星辉娱乐涨超80% [6] - 港股泡泡玛特作为新消费龙头，今年以来涨幅达185.39% [6] 行业驱动因素与前景 - 中国银行研究院认为“谷子经济”为经济增长带来新活力，相关主题店铺和城市打卡地标为线下消费复苏注入新动力，未来具备较大发展空间且海外市场广阔 [6] - “谷子”产品价值超越传统实用价值，更依赖于背后原创IP的影响力 [6] - 《黑神话·悟空》《原神》《哪吒》等国产优质IP崛起提升了消费者文化自信，推动“谷子”市场快速扩张并由“舶来品”向本土化转变 [6] - 华龙证券指出，泛二次元人群规模扩大及Z世代消费主导地位凸显，行业正沿IP孵化、全产业链运营及线上线下渠道融合路径深化发展 [7] - IP价值挖掘与精细化运营能力成为行业核心竞争力 [7]

公司舆情事件 - 有网友在社交平台发文称，其在通过公司三轮面试后，于2024年5月初入职报到当天，因走路跛脚问题被HR辞退，并被要求说明是主动离开 [1] - 公司于2024年9月30日发布致歉声明，对此事高度重视并深表愧疚，向该员工致以诚挚歉意 [3] 公司战略转型 - 公司主营业务面临挑战，正进行战略调整，从过去注重性价比转向迎合Z世代，主打“心”价比 [3] - 为应对无纸化办公趋势对传统文具需求的冲击，公司选择切入谷子经济（二次元周边）以寻找新的增长点 [11][13] 市场营销活动 - 公司于2025年暑期在全国26个核心城市同步开启为期1个月的超级文具节，打造现象级城市文具盛会 [3] - 营销活动集结了12大热门IP，包括《守护甜心》、《葬送的芙莉莲》、《时光代理人》等，覆盖经典与新兴内容 [3] - 公司自2023年起加速IP联名布局，几乎每1-2个月就有联名产品上新，产品覆盖文具、杂货、周边、包袋等多个品类 [5] - 在2024年2月于上海举办的首个超级文具节上，公司集结了10大热门IP联名产品以及超1000款文具，活动首周客流量突破10万人次，原计划1个月的活动延期至4月 [7] 行业竞争格局 - 竞争对手晨光在谷子经济领域布局更早，于2023年即涉足并推出“奇只好玩”等品牌，与《原神》等IP合作 [7] - 晨光在2024年加大了线下活动力度，例如在长宁来福士举办为期一个月的“史努比时光漫游限时快闪”活动，其联名IP专场活动的频率从以往不超过一年一次有所提升 [8] - 传统上，晨光与公司市场定位有所区分，晨光侧重校园风，而公司则更侧重于办公领域 [8] 行业趋势与挑战 - 谷子经济的热度使受无纸化办公冲击的文具行业看到了新希望，其将文具消费与二次元消费融合，目标消费者年龄层可扩展至6岁到30岁 [10][11] - 国内谷子经济整体仍处于初级阶段，产品形式较为单一 [13] - 公司面临来自新兴品牌的竞争压力，例如卡游已开始销售联名文具 [13] - 行业创新的关键在于能否结合IP创新产品线，颠覆固有文具形态，赋予产品更多价值，例如借鉴历史上的变形文具盒等创意 [15][16]