黄金期货价格表现 - 2025年12月黄金期货价格下跌5.61美元，收于每盎司4010.29美元，跌幅为0.14% [1] - 11月最后一个交易日黄金和白银价格基本维持稳定，市场交投清淡，图表呈现盘整走势 [1] - 12月交割的白银期货价格下跌3.94美分，收于每盎司48.222美元，跌幅为0.81% [1] 市场环境与交易状况 - 由于近期价格波动较大且当日新闻较少，市场交投清淡 [1] - 美国政府已"停摆"一个月，因民主党拒绝支持共和党的临时拨款法案，除非共和党同意延长医疗保健补贴 [1] 黄金的资产属性分析 - 市场分析人士认为黄金更应被视为一种基本货币，而非投机性资产 [1] - 黄金相对于法定货币的一大优势在于其没收风险更低 [1] - 在战争或法定货币贬值时期，投资者应该持有更多黄金 [1]

白银价格表现 - 伦敦现货白银价格在10月16日达53.20美元/盎司（约13元/克），年初至今涨幅超过84%，超过同期金价约60%的涨幅，价格打破45年以来的记录 [1] - 白银价格从8月开始从约38美元/盎司（约8.75元/克）飙升至54.47美元/盎司（约12.41元/克） [2] - 10月21日晚现货白银价格一度下跌8.7%，创下自2021年以来的最大单日跌幅 [5] - 世界银行预测2026年白银均价为41美元/盎司，较当前均价上涨7.9%，并预测2027年白银均价为37美元/盎司，下跌近10% [6] 市场供需与交易活动 - 深圳水贝交易市场大克重银条一度断货，有时需要加价购买，4000万的银条/银板料在10分钟内被抢购一空 [1][3] - 水贝市场商家每日可卖出至少200条1000克银条，日流水约300万元，15公斤银条每日卖出五六条，日流水约500万元 [2] - 市场出现抢购潮，现货每天被一抢而空，部分商家销售额直接翻4倍，消费者购买需提前预订并每克加价0.5至1元 [3] - 抢购趋势蔓延至全国，北京一家黄金加工店铺每日卖出几十公斤银条，胖东来门店对银条实施限购，每人只能买2条 [3] - 10月中旬后市场热情减退，从抢不到货变为可下单即发，部分商家一天卖不出一条大克重银条 [6] 投资逻辑与消费者行为 - 部分投资者认为白银比黄金更具投资属性，因同等1万元投资，白银可购买1000克，每克涨1元可赚1000元，而黄金仅能购买10克，每克涨1元只赚10元 [1] - 消费者因害怕错失机会而涌入市场，一位消费者在8月初购买4块1000克银条，10月中旬卖出净赚12000元 [4] - 有消费者一次性购买4块15公斤的银板料，融通金平台上的白银一度被抢至无现货 [4] - 部分投资者转向购买白银基金或ETF，一位投资者投入10万元购买白银基金，在10月14日出清后扣除手续费赚取1万多元 [5] 行业特点与风险 - 白银产量约为黄金的10倍，更多用于工业生产，消费者购买多作为首饰而非投资 [2] - 白银投资门槛低，1000克仅需不到2万元，但波动性大，实物存储成本高 [1][4] - 2022年8月银行停止开户购买白银，投资者只能持仓或平仓，且市面白银回购机构不多，回购价常低于市场价，如有回购商报价比当天11元市场价低2元 [4] - 白银价格历史规律显示，其70%的时间处于下跌状态，仅在极短期内出现爆发性涨幅，上一轮上涨在2016年达35美元/盎司后进入漫长下跌通道，至2020年3月跌至11美元/盎司 [7]

黄金期货行情表现 - 10月28日沪金主力合约暂报901.68元/克，较开盘价下跌4.16% [1] - 当日开盘价为926.92元/克，最高触及928.56元/克，最低下探至901.10元/克 [1] 宏观消息 - 中美双方同意进一步确定经贸磋商具体细节并履行国内批准程序 [1] - 中美双方就两国元首会晤保持密切沟通 [1] - 乌克兰总统泽连斯基表示盟友将在七至十天内制定停火计划，并向美国寻求远程导弹以向俄罗斯施压促成谈判 [1] - 美联储10月降息25个基点的概率为97.3%，12月累计降息50个基点的概率为95.3% [1] 黄金市场观点 - 黄金的金融及货币属性强化是中长期清晰逻辑 [1] - 短期金价因中美关系缓和及风险偏好回暖而处于上涨中继的阶段性回调休整阶段 [1] - 策略建议为黄金低位多单底仓继续持有，新单可关注价格回落至900元/克以下的加仓信号 [1] - 具体操作上，黄金AU2512前多继续持有 [2] 白银市场观点 - 白银的商品、金融及货币属性强化是中长期清晰逻辑 [2] - 白银跟随黄金进入上涨中继的休整阶段 [2] - 策略建议为多单底仓继续持有，新单可待价格回调至11000元以下且波动率回落至合理区间后再试多 [2] - 具体操作上，白银AG2512前多继续持有 [2]

黄金价格波动 - 近期黄金价格出现大涨大跌的剧烈波动，特别是本月走势让人心惊胆战 [3] - 黄金价格曾单克突破1000元，但随后出现下跌，当前价格已降至900元 [4][6] - 有投资者在998元/克买入，930元/克卖出，单笔亏损达1万元 [5] 投资者行为分析 - 部分外行投资者受"金价大涨"和"还能继续涨"的声音影响而入场 [4] - 存在贷款买黄金的高风险投资行为 [4] - 投资者在970元/克和940元/克等高位买入后，面临想卖舍不得、拿着烫手的困境 [6] 市场情绪与宣传话术 - 市场流行"买金无技巧，全靠买的早"等吸引人的投资口号 [9] - 宣传将黄金与通胀、股市对比，称"工资跑不过通胀，但黄金可以"和"股市绿得发慌，还是黄金实在" [9] - 存在引导投资者关注白银的算账方式：用1.4万元本金，白银涨1元可赚1000元，但未提及同等跌幅的亏损风险 [9][10][12] 投资产品比较 - 白银价格跟随黄金出现下跌 [13] - 白银投资具有高杠杆特性，涨跌1元对应1000元的盈亏，但风险未被充分揭示 [10][12][13]

黄金价格动态 - 现货黄金价格在创下近12年以来最大单日跌幅后继续下跌，一度逼近每盎司4000美元关口 [1] - 截至发稿时，现货黄金报4080.27美元/盎司，单日下跌0.45% [1] - 花旗银行短期内看跌黄金，设定0-3个月目标价为4000美元/盎司 [1] 机构观点分析 - 花旗银行对黄金的观点由看涨转为看跌 [1] - 中信建投指出白银交易过热，建议放缓金银做多节奏 [1] - 黄金和白银的VIX大幅抬升，处于历史较高水平 [1] - 基于实际利率下行、市场波动增加及黄金总需求增加等因素，中长期依然看多黄金 [1] 相关黄金股表现 - 黄金股普遍走低，中国白银集团股价下跌6.06%，报0.62港元 [2] - 灵宝黄金股价下跌4.17%，报16.53港元 [2] - 中国黄金国际股价下跌4.07%，报122.6港元 [2] - 紫金黄金国际股价下跌3.35%，报126.9港元 [2]

黄金股市场表现 - 中国白银集团股价下跌6.06%至0.62港元 [1] - 灵宝黄金股价下跌4.17%至16.53港元 [1] - 中国黄金国际股价下跌4.07%至122.6港元 [1] - 紫金黄金国际股价下跌3.35%至126.9港元 [1] 黄金价格动态 - 黄金价格在创下近12年最大单日跌幅后继续下跌，一度逼近每盎司4000美元关口 [1] - 现货黄金价格报4080.27美元/盎司，下跌0.45% [1] 机构观点 - 花旗银行短期内看跌黄金，设定0-3个月目标价为4000美元/盎司 [1] - 中信建投指出白银交易过热，建议放缓金银做多节奏 [1] - 黄金和白银的VIX大幅抬升，处于历史较高水平 [1] - 实际利率下行、市场波动增加、黄金总需求增加等因素支撑中长期看多黄金观点 [1]

基金概况 - 基金净资产为239.429亿美元 [2] - 基金成立日期为2006年4月21日 [2] - 基金资产类别为大宗商品 [2] - 基金在NYSE Arca交易所上市交易 [2] - 基金无分红频率 [2] 持仓与规模 - 信托持有的白银吨数为15,597.61吨 [2] - 信托持有的白银盎司数为501,474,909.00盎司 [2] - 基金在外发行份额为552,500,000份 [2] - 截至2025年10月22日的指示性篮子金额为45,367.50 [2] - 截至2025年10月22日的篮子金额为45,368.10 [2] 交易数据 - 截至2025年10月21日的30日平均成交量为51,063,378.00份 [2] - 截至2025年10月21日的日成交量为81,395,272.00份 [2] - 截至2025年10月21日的收盘价为43.79 [2] - 截至2025年10月21日的中点价格为43.78 [2] - 截至2025年10月21日的30日中期买卖价差为0.02% [2] 估值指标 - 截至2025年10月21日的溢价/折价为-3.37 [2] - 截至2025年10月21日的溢价/折价率为-3.40% [2]

金银价格近期走势 - 伦敦现货黄金在10月21日一度重挫6.3%，创2013年以来最大单日跌幅，22日继续下探，较20日创下的4381.484美元/盎司历史高点暴跌约370美元，逼近4000美元/盎司 [2] - 伦敦白银现货在10月21日跌破50美元/盎司，日内最大跌幅达8.72%，22日震荡下行至48.43美元/盎司 [2] - 今年以来伦敦金和伦敦银累计涨幅分别超过65%与88% [6] 价格巨震原因 - 技术性超买引发获利了结是价格巨震主因，黄金多头市场拥挤度过高，获利盘积累丰厚 [3][4] - 国际金价9周连涨后面临调整压力，历史上从未出现过连续10周上涨的情况 [5] - 地缘局势趋缓、美国地区银行避险情绪回落等消息促使部分短线资金止盈离场 [5] - 印度排灯节10月20日结束，节日激发的白银抢购热潮退去，加剧白银颓势，现货紧张局面有所缓解 [5] 后市展望 - 分析师认为断言金价转向尚早，黄金牛市尚在短期震荡，并未见顶，四季度中后期或转为震荡 [6] - 全球央行的购金行为将对金价形成持续正向驱动，私人部门通过黄金ETF将部分美国国债仓位切换为黄金的增量资金也将继续驱动黄金上行 [6][8] - 黄金价格的上涨动能有望持续至2026年上半年，全年目标价提高至5000美元/盎司 [8] - 白银后市被看好，逻辑基于其金融属性、工业属性和投机属性，从金银比回归的角度看，白银依然可以逢低布局 [9]

贵金属价格暴跌行情 - 现货黄金盘中下跌超6%，创2013年以来单日最大跌幅，价格跌破4100美元/盎司关口[1] - 现货白银价格跟随黄金下跌[1] - 黄金价格在暴跌前9天刚突破4100美元/盎司，今年累计上涨超50%[1][3] - 白银价格在本次下跌前最高涨幅超70%[3] 价格暴跌原因分析 - 俄乌冲突呈现降温态势，地缘政治紧张局势缓和削弱了黄金的避险吸引力[2] - 黄金和白银在前期大幅上涨后，市场出现获利盘集中了结的情况[3] 历史行情回调规律 - 以黄金为例，200日均线是重要的观测回调指标[4] - 历史数据显示，当国际金价超过200日均线偏离度达24%时，通常会出现时长为3至6个月、幅度约负18%的回调[4] 黄金长期投资逻辑 - 黄金的底层投资逻辑已发生变化，各国央行和大型国际金融机构对美元信用和美元资产产生怀疑，倾向于在资产配置中长期增加黄金比重[5] - 黄金的大周期上行趋势依然存在[5] - 个人投资者布局黄金可采取低位入场、分批定投、多元配置、长期持有的策略[5] - 白银投资品种较少、杠杆风险高、价格波动更剧烈，投资需谨慎[5]

白银市场供需状况 - 实物白银市场出现严重缺货，白银板料和银条一度断货，部分投资者需等待十天半个月才能拿到货 [1] - 近期产能逐渐跟上，有商家表示银条和板料已有现货，当天即可发货 [5] - 白银加工工厂因货期排期过久，暂停了交易平台的库存上架，待完成现有订单后再安排 [4] 白银价格表现 - 伦敦银现10月21日单日收跌6.99%，创2021年以来最大单日跌幅，但今年以来累计涨幅近70% [1] - 有投资者以约13元/克的价格购入银条，随后因价格下跌浮亏超8000元 [2] - 另有投资者投资22万元购入20千克实物白银，其持仓一度升值约2万元，后浮盈空间因价格回调收窄至不足万元 [4] 投资者行为与市场情绪 - 出现普通投资者大量入场购买实物白银的情形，这是行业人士入行15年来首次见到 [11] - 部分投资者因黄金价格过高转而投资白银，并认为当前下跌是暂时回调，后续可能冲高，计划在进一步下跌时补仓 [2][4] - 韩国商业银行今年以来银条累计销售额达104亿韩元，为去年同期的13倍，因供不应求已暂停销售 [8] 白银需求驱动因素 - 投资需求短期集中释放，市场普遍认为白银相对黄金存在补涨空间，带动集中买入 [7] - 光伏、电子等行业对白银粉、银浆需求显著回升，挤占了部分原料银供应 [7] - 白银具备贵金属与工业品双重属性，美联储降息周期使其作为无息资产受到资金青睐 [8] 白银供应限制 - 市场上白银板料存量有限，产能较低，仅能满足日常小规模需求，突然激增的需求导致产能无法跟上 [6] - 全球白银生产和库存分布不均，加上环保成本持续上升，从源头上制约了白银的供给能力 [8] - 国内白银加工企业库存偏低，加工产能在年底保供周期内被压缩，导致流通环节现货供应趋紧 [7] 商家销售情况 - 有商家平均一天能卖出10块15千克的白银板料，一天能赚上万元，最多时一天卖出十五块板料 [9] - 按10月21日价格12元/克计算，每块15千克板料价值约十七八万元 [9] - 商家多采用中间商模式，接到订单后再向上游订货，以避免囤货风险，物流周期一般为三到七天 [12]