公司上市申请与基本信息 - 公司于2025年10月31日向港交所主板提交上市申请书，中金公司为独家保荐人 [3] - 公司曾于2021年冲击科创板但未获通过，彼时拟募资16亿元 [3] - 公司成立于2001年，是全球布局的电驱动解决方案供货商，主要应用于工业控制及新能源汽车领域 [3] 行业地位与业务构成 - 以2024年销售收入计，公司是中国工业控制领域第二大专用电驱动解决方案供货商 [3] - 2025年上半年，公司新能源汽车解决方案业务收入占总收入比重从2024年同期的36.3%大幅提升至60.4% [3] - 2025年上半年公司收入同比增长58%，主要由于新能源汽车解决方案业务的收入增加 [3] 财务表现 - 公司尚未实现盈利，2022年至2024年收入分别为13.76亿元、12.43亿元、15.00亿元 [3] - 2022年至2024年同期亏损分别为1.30亿元、1.12亿元、1.77亿元 [3] - 截至2025年上半年，公司收入为9.09亿元，亏损为2126.1万元，亏损较2024年同期的4386.6万元有所收窄 [3] 客户与研发 - 公司面临客户集中风险，报告期内来自最大新能源汽车客户的收入占同期总收入比例在21.7%至33.6%之间，该客户疑似为小鹏汽车 [4] - 截至2025年6月30日，公司拥有366名研发人员，占雇员总数的26.1% [4] - 2024年公司收购意大利NGTEC，以获取尖端机器人技术并巩固其在工业自动化领域的技术优势 [4] 股权结构与公司治理 - 截至最后实际可行日期，公司由执行董事、董事长兼总经理任文杰及其配偶胡瑾合共控股49.48% [5] - 公司前三大股东分别为任文杰（22.17%）、宁波滋鋭（15.39%）及京津冀基金（11.79%） [5] - 公司董事会由10名董事组成，包括4名执行董事，董事长兼总经理任文杰现年56岁 [6] 公司发展历程与融资 - 公司2015年由中外合资企业变更为内资企业，任文杰成为控股股东 [6] - 公司2018年在意大利成立研发中心，2019年改制为股份有限公司 [6] - 公司2024年完成C轮融资，投后估值约40亿元 [6]

投资评级 - 报告对苏轴股份的投资评级为“增持”，且为维持该评级 [3] 核心观点 - 报告核心观点为看好公司积极拓展航空航天、工业自动化、工业机器人、高端装备等新领域，并维持“增持”评级 [5] - 公司正积极推进智能化改造和数字化转型 [5] - 公司在德国设立全资子公司，以提升境外知名度及国际竞争力 [6] 公司财务表现与预测 - 2025年前三季度公司实现营业收入5.38亿元，同比减少1.70%；归母净利润为1.18亿元，同比增长0.70% [5] - 预计2025-2027年归母净利润分别为1.71亿元、2.01亿元、2.25亿元 [5] - 预计2025-2027年EPS分别为1.05元、1.24元、1.38元，当前股价对应P/E分别为29.6倍、25.2倍、22.5倍 [5] - 财务预测显示，2025-2027年营业收入预计将持续增长，分别为8.25亿元、9.20亿元、10.36亿元 [7] 行业背景与市场机遇 - 2025年1-9月中国汽车产销量分别完成2433.3万辆和2436.3万辆，同比分别增长13.3%和12.9% [5] - 2025年上半年汽车轴承市场规模超2000亿元，占轴承行业总规模40%以上 [5] - 2025年上半年工业机器人产量同比增长35.6%，工业自动化控制系统快速增长，机器人关节轴承需求快速增长 [6] 公司业务布局与客户 - 公司轴承产品在汽车配套市场应用广泛，包括转向系统、制动系统、新能源车电驱系统等 [5] - 公司客户包括博格华纳、博世、采埃孚、华域汽车等全球头部零部件企业 [5] - 公司滚针轴承产品在工业机器人领域主要配套RV减速机，目前RV减速器已进入小批量供货阶段 [6] - 公司重点布局航空航天、国防工业、机器人、低空经济、高端装备等高潜力领域 [6]

股价表现与公司概况 - 10月31日公司股价上涨5.04%至40.82元/股，成交额9842.91万元，换手率1.63%，总市值61.64亿元 [1] - 公司成立于2011年11月22日，于2022年4月28日上市，主营业务为工业自动化产品的研发、生产、销售及应用集成 [1] - 主营业务收入构成为工控产品占92.54%，机床占6.35%，其他补充业务占1.11% [1] 机构持仓动态 - 易方达国证机器人产业ETF（159530）于三季度新进成为公司十大流通股东，持有331.89万股，占流通股比例2.99% [2] - 根据测算，该基金在10月31日因公司股价上涨浮盈约650.51万元 [2] - 易方达国证机器人产业ETF成立于2024年1月10日，最新规模133.15亿元，今年以来收益率为33.82% [2] 基金经理背景 - 易方达国证机器人产业ETF基金经理为李树建，累计任职时间2年54天，现任基金资产总规模200.57亿元 [2] - 另一位基金经理为李栩，累计任职时间2年341天，现任基金资产总规模268.41亿元 [2]

财务业绩 - 2025年前三季度公司营收7.06亿元，同比增长20.74%，归母净利润0.96亿元，同比增长20.91% [1] - 2025年第三季度单季营收2.51亿元，同比增长27.66%，环比下降1.49%，归母净利润0.38亿元，同比增长58.91%，环比增长16.40% [1] - 公司预计2025年全年营收9.64亿元，同比增长21.6%，归母净利润1.31亿元，同比增长16.0% [1] - 2025年前三季度毛利率30.79%，净利率13.64%，第三季度单季毛利率31.56%，净利率14.99% [1] 盈利能力与运营效率 - 第三季度毛利率环比提升0.42个百分点，自第一季度以来持续提升，主要得益于产品结构优化和深圳工厂高端样板定位的强化 [2] - 深圳工厂新增设备处于磨合期，预计未来毛利率仍有提升空间，公司预计全年毛利率达到31% [2] 行业驱动因素与增长前景 - 新能源汽车销量增长、汽车电气化与ADAS功能推动样板及小批量板试产需求 [1] - 工业自动化替代、AI服务器扩容、网络宽带及交换设备更新带动对样板和小批量板的需求 [1] - 工业、通讯和汽车领域持续复苏，公司第三季度积极进行原材料备货 [1] 公司战略与发展规划 - 公司确立"双轮驱动"发展策略：一方面深耕工业、通信等优势市场，另一方面积极开拓人工智能计算、高速光互连、智能驾驶和人形机器人等前沿领域 [2] - 战略目标是将公司在高端样板与小批量制造领域的深厚沉淀转化为强劲的业绩增长动能 [2]

财务数据和关键指标变化 - 第一季度销售额同比增长9.2%，其中收购贡献6.3个百分点增长，外汇折算产生-10个基点影响，有机销售额增长3% [17] - 第一季度EBITDA同比增长13.4%，EBITDA利润率达到12.2%，同比提升46个基点，超过指导区间11.9%-12.1%的上限 [3][21] - 第一季度每股收益为2.63美元，同比增长11.4%，去年同期为2.36美元，受益于股票回购导致的流通股数量减少 [21] - 第一季度毛利率为30.1%，同比提升55个基点，主要得益于Hydradyne收购带来的有利产品组合、渠道执行和利润率举措 [18][19] - 第一季度自由现金流为1.12亿美元，相对于净收入的转换率为111%，期末现金余额为4.19亿美元，净杠杆率为0.3倍EBITDA [25] 各条业务线数据和关键指标变化 - 服务中心业务线第一季度有机销售额增长4.4%，EBITDA增长10.1%，EBITDA利润率达到13.9%，同比扩张超过70个基点 [7][22] - 工程解决方案业务线第一季度销售额同比增长19.4%，其中收购贡献19.8个百分点增长，有机销售额同比下降0.4% [23] - 工程解决方案业务线订单保持积极势头，第一季度有机订单增长近5%，订单出货比高于1，订单已连续三个季度实现同比增长 [9][23] - 自动化业务有机销售额连续第二个季度增长，第一季度同比增长4%，主要由美国市场机器人解决方案需求驱动 [24] - 流量控制业务订单同比增长，季度末积压订单达到三年多来第一季度最高水平 [12] 各个市场数据和关键指标变化 - 前30大终端市场中，16个市场实现销售正增长，较上一季度的15个有所改善，增长最强的市场包括机械、食品饮料、炼油、纸浆造纸、金属、石油天然气和骨料 [6] - 出现销售下降的市场包括木材与木制品、运输、化工、采矿以及公用事业和能源 [6] - 主要金属市场相关的服务中心销售额实现高个位数同比增长 [8] - 数据中心市场地位增强，通过流体动力和流量控制解决方案支持热管理应用，自动化团队提供机器人解决方案支持物料搬运应用 [10] - 半导体客户需求信号令人鼓舞，预计2026财年下半年相关订单和出货量将加速增长 [10] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司战略重点包括利用内部举措、行业定位和Hydradyne收购带来的增长潜力 [4][13] - 资本配置优先事项包括并购、股息增长和股票回购，并购渠道活跃，涉及两个业务板块的不同规模目标 [15] - 通过技术投资、销售举措和交叉销售机会增强竞争地位，特别是在数据中心、生命科学、制药和发电等新兴垂直领域 [10][12] - 定位为连接传统工业生产基础设施与先进应用和技术的关键角色，利用在关键运动与动力总成产品、先进机器人技术和全国本地服务可靠性方面的专业知识 [32] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 终端市场需求状况被描述为稳定至略微积极，总体朝着正确方向发展，但近期仍将保持波动 [5][6][30] - 客户反馈和情绪逐渐改善，传统市场和新兴垂直领域的需求指标更为有利，但贸易政策不确定性继续影响客户采购决策 [30][5] - 预计近期销售将保持波动，但随着贸易政策更加明朗、利率继续缓和以及资本投资决策最终确定，潜在基本面有望获得动力 [30][31] - 对2026财年全年展望保持乐观，维持销售增长4%-7%（有机增长1%-4%）的指导，EBITDA利润率指导为12.2%-12.5% [26][27] 其他重要信息 - Hydradyne收购整合进展顺利，第一季度EBITDA环比增长超过20%，EBITDA利润率较前六个月趋势显著改善，跟踪第一年指导目标：销售额2.6亿美元，EBITDA 3000万美元 [14][25] - 定价对销售额同比增长的贡献约为200个基点，高于第四季度的约100个基点，主要反映了近期供应商价格上调的传导效应 [17][27] - 第二季度展望预计有机销售额实现低个位数同比增长，服务中心业务增长将高于工程解决方案业务，第二季度EBITDA利润率预计为12%-12.3% [27][29] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 关于12月季度假日停工安排的询问 - 管理层认为目前讨论为时尚早，但预计一些客户将根据需求保持活跃，而另一些可能安排停工，这也为计划维护项目提供了机会 [36] - 第二季度指导已考虑假日时间安排的影响，同时12月份面临较容易的比较基准 [37] 问题: 关于供应商价格通知期变化的询问 - 管理层表示未观察到供应商行为有实质性变化，价格上调通知依然有序，团队执行良好 [39][40] - 部分制造商可能在考虑232条款对衍生品的影响，一些可能将价格调整安排在新日历年初 [39] 问题: 关于工程解决方案与服务中心业务增长预期的询问 - 管理层预计第二季度服务中心增长将继续领先，但2026财年下半年工程解决方案业务有望凭借订单积压和项目转换实现更快增长 [44] - 全年指导仍假设工程解决方案业务增长约比服务中心快100个基点 [45] - 随着工程解决方案业务复苏和Hydradyne稀释效应减弱，下半年增量利润率存在上行潜力 [46] 问题: 关于订单转换动态的询问 - 管理层指出项目转换时间存在差异，取决于项目复杂性和整体进度安排 [52] - 流体动力订单增长强劲（增长9%），流量控制订单也实现增长，项目重点从碳捕获等转向发电、生命科学和制药 [52] - 自动化业务订单两年累计增长超过23%，预计转换将更多发生在日历年年底至2026财年下半年 [53] 问题: 关于全年定价预期的询问 - 管理层认为目前确定定价是否会超过第一季度200个基点的水平还为时过早，这将取决于市场活动和后续供应商涨价幅度 [55] 问题: 关于10月份工程解决方案业务趋势的询问 - 管理层继续观察到良好的订单活动，团队正致力于订单转换和项目执行 [60] - 流量控制业务在化工领域的MRO需求可能存在一些疲软，但预计随着进入日历年2026年将逐步改善 [60] - 对2026财年下半年工程解决方案业务前景感到鼓舞，因应晶圆厂设备活动增加、生命科学和制药兴趣增长以及数据中心参与度提升 [61] 问题: 关于资本配置优先顺序和并购环境的询问 - 管理层重申优先顺序为：为有机增长机会提供资金、并购、增加股息和股票回购 [63] - 并购渠道包含两个业务板块的补强收购和中型机会，交易环境并未变得更加困难，公司将继续保持纪律性 [63] 问题: 关于第二季度利润率指引的询问 - 管理层解释第二季度利润率面临的不利因素包括：去年同期的LIFO费用较低（70万美元）、非经常性供应商返利收益以及工程解决方案业务的有利产品组合 [68] - 第一季度因客户付款延迟的拨备冲回带来了 modest 的EBITDA收益 [70] - 预计下半年将出现更好的费用杠杆、Hydradyne协同效应进展以及潜在的产品组合改善 [71] 问题: 关于Hydradyne协同效应进展的询问 - 管理层表示协同效应按计划推进，预计将实现第一年目标 [72] - 在销售和维修方面存在增长机会，特别是在维护、气缸维修等领域，成本方面的流程标准化和技术应用也取得良好进展 [72] - Hydradyne的EBITDA贡献连续增长，第一季度环比增长20% [75] 问题: 关于自动化业务增长驱动因素的询问 - 管理层认为增长是市场整体增长、内部举措和市场份额增益的共同结果，公司正为更多工业客户提供服务并参与传统行业项目 [78] - 机器人市场预计将继续增长，公司在协作机器人和自主移动机器人以及机器视觉领域处于有利地位 [79] 问题: 关于交叉销售举措进展的询问 - 管理层仍将交叉销售描述为早期阶段，但销售漏斗和项目机会正在增长 [80] - 客户因设备老化和技术劳动力短缺而寻求更广泛的解决方案，公司处于有利地位以满足这些需求 [80] 问题: 关于第二季度营收指引的询问 - 管理层表示第二季度营收指引与8月份的预期一致，考虑到了季节性放缓、假日安排以及工程解决方案业务订单转换更偏重下半年的因素 [82] 问题: 关于纸浆造纸和石油天然气市场表现的询问 - 管理层未提供与竞争对手的直接对比分析，但指出能源市场总体活跃，公司在纸浆造纸领域拥有良好地位并致力于为客户创造增值 [88] 问题: 关于各业务板块定价贡献的细分 - 管理层表示各板块定价贡献相对相似，服务中心业务可能略高，但总体较为一致 [89] - 定价影响广泛，没有特定产品类别或垂直领域出现显著异常 [91]

财务数据和关键指标变化 - 第一季度销售额同比增长9.2%，其中收购贡献6.3个百分点增长，外汇折算产生10个基点的负面影响，有机销售额增长3% [17] - 第一季度毛利率为30.1%，同比提升55个基点，主要得益于Hydradyne收购带来的有利产品组合、渠道执行和利润率举措 [18] - 第一季度EBITDA增长13.4%，EBITDA利润率达到12.2%，同比扩张46个基点，超过指导区间11.9%-12.1%的高端 [20] - 第一季度每股收益为2.63美元，同比增长11.4%，受益于股票回购导致的流通股数量减少 [21] - 第一季度经营活动产生的现金流为1.193亿美元，自由现金流为1.12亿美元，相对于净收入的转换率为111% [25] - 公司上调2026财年每股收益指导至10.10-10.85美元，维持销售额增长4%-7%（有机增长1%-4%）和EBITDA利润率12.2%-12.5%的指导 [26] 各条业务线数据和关键指标变化 - 服务中心部门有机销售额增长4.4%，其中国际客户销售增长强劲，本地客户销售同比小幅增长 [6][22] - 服务中心部门EBITDA增长10.1%，EBITDA利润率达到13.9%，同比扩张超过70个基点，显示出强劲的经营杠杆 [22] - 工程解决方案部门销售额同比增长19.4%，其中收购贡献19.8个百分点增长，有机销售额同比下降0.4% [23] - 工程解决方案部门EBITDA增长16%，EBITDA利润率为13.8%，同比下降约40个基点，主要受不利的收购组合和流量控制销售下降影响 [24] - 工程解决方案部门订单保持积极势头，有机订单增长近5%，连续三个季度实现同比增长，订单出货比高于1 [9][23] - 自动化业务有机销售额增长4%，连续第二个季度实现增长，受美国市场机器人解决方案需求推动 [24] 各个市场数据和关键指标变化 - 前30大终端市场中，16个市场实现销售正增长，较上一季度的15个有所改善 [5] - 机械、食品饮料、炼油、纸浆造纸、金属、石油天然气和骨料市场增长强劲 [5] - 木材和木制品、运输、化工、采矿以及公用事业和能源市场出现下滑 [5] - 主要金属市场相关的服务中心销售实现高个位数同比增长 [7] - 技术垂直领域和离散自动化领域的新业务开发显示出潜在活跃前景，数据中心市场订单势头增强 [10] - 半导体客户需求信号令人鼓舞，预计2026财年下半年相关订单和出货量将增加 [10] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司通过内部举措、技术投资和交叉销售机会补充业绩，超越基础市场需求 [8] - 流体动力团队在移动电气化、下一代流体动力系统和流体输送方面推动新业务机会 [9] - 公司在数据中心市场通过流体动力和流量控制解决方案（涉及热管理应用）以及机器人解决方案（支持物料搬运应用）扩大布局 [10] - 收购Hydradyne增强了公司在美国东南部地区的技术影响力，进一步巩固了数据中心市场地位 [10] - 流量控制团队专注于捕捉生命科学、制药和美国发电市场的发展机遇 [11] - 资本配置优先考虑并购，管道活跃，涉及两个部门的不同规模目标，同时预计将继续进行股票回购 [15] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 更广泛的终端市场需求仍然喜忧参半，持续的贸易政策不确定性继续影响客户采购决策 [4] - 基础需求背景被描述为稳定至略微积极，在过去几个季度中朝着正确方向发展 [5] - 客户反馈和情绪逐渐改善，传统终端市场（如金属和机械）以及新兴垂直领域（如离散自动化、生命科学和技术）的需求指标更为有利 [31] - 某些美国工业宏观数据点（如机械和金属新订单以及采矿产量）近几个月趋势更为积极 [32] - 尽管ISM读数波动，但考虑到更精简的库存和亲商政策的潜在好处，低于50的长期趋势有望走高 [32] - 围绕北美制造基础设施投资和回岸业务的定性数据点继续扩大 [32] 其他重要信息 - 定价对销售额同比增长的贡献约为200个基点，高于第四季度的约100个基点 [17] - 第一季度确认后进先出费用为260万美元，略高于上年同期的200万美元 [18] - 有机不变货币基础上，销售、分销和管理费用同比小幅增长0.7%，低于3%的有机销售额增长 [19] - Hydradyne的EBITDA贡献持续增加，第一季度环比增长超过20%，EBITDA利润率较前六个月趋势显著改善 [14] - Hydradyne的财务表现符合第一年指导目标：销售额2.6亿美元，EBITDA 3000万美元 [25] - 截至9月底，公司持有约4.19亿美元现金，净杠杆率为0.3倍EBITDA [25] - 第一季度回购约204,000股股票，金额为5300万美元 [25] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 关于12月季度假日停工安排的客户反馈 - 目前尚早，公司计划照常运营，一些客户可能会根据需求保持活跃，另一些可能休假，这也为计划维护项目打开了机会 [37] - 假日时间安排的影响已考虑在第二季度指导中，且12月有更易比较的基数，可能平衡部分影响 [38] 问题: 供应商价格上调通知行为是否有变化 - 总体没有实质性差异，涨价通知有序，团队在执行价格成本管理方面表现良好 [40] - 部分制造商可能因232条款对衍生品采取行动，其他则在评估原产国影响，一些可能在新日历年伊始进行有通知的调价 [40] 问题: 工程解决方案部门与服务中心部门的有机增长预期是否变化 - 第二季度服务中心增长可能继续领先，但2026财年下半年工程解决方案部门凭借订单积压和项目转换可能增长更快 [43] - 全年指导仍假设工程解决方案部门增长约比服务中心高100个基点 [45] 问题: 下半年增量利润率是否有上行空间 - 随着工程解决方案部门复苏和Hydradyne稀释效应减弱，加上本地客户基础扩大，存在这种潜力 [45] 问题: 订单转正但转化时间似乎比往常长的原因 - 项目转化时间因项目复杂性和整体进度而异，流体动力订单增长9%，流量控制订单也增长，令人鼓舞 [49] - 自动化方面面临艰难比较基数，但两年累计订单增长率超过23%，项目转化可能更多集中在日历年年底至2026财年下半年 [50] 问题: 对全年定价贡献走势的看法是否改变 - 目前尚早，第一季度达到200个基点，符合150-200个基点的指导，后续是否会进一步上升取决于市场活动和额外供应商涨价幅度 [52] 问题: 10月份工程解决方案部门趋势及订单转化信心 - 订单活动持续良好，团队致力于订单转化和项目执行，流量控制部门的MRO方面可能存在疲软，但预计将改善 [56] - 对2026财年下半年工程解决方案业务前景感到乐观，因其终端市场广度允许团队转向增长领域 [57] 问题: 资本配置优先级和并购环境 - 优先资助有机增长机会，并购仍是重点，管道中有两个部门的补强和中型机会，交易环境并未明显变难，公司将保持纪律性收购 [58] 问题: 第二季度毛利率预期环比改善但EBITDA利润率环比持平的原因 - 原因包括后进先出费用（去年第二季度为70万美元，本期可能超过400万美元）、去年非经常性供应商返利、工程解决方案部门有利组合的记录表现，以及并购整合成本较低 [63] - 第一季度因应收账款拨备转回产生些许收益，预计下半年随着费用杠杆改善、Hydradyne协同效应推进和潜在组合优化，EBITDA利润率趋势将更强 [65] 问题: Hydradyne协同效应进展 - 按计划实现第一年协同效应目标，销售和维修方面机会增长，成本方面在流程标准化和技术应用上取得进展，对其在数据中心市场的定位和增长潜力感到乐观 [66] - Hydradyne的EBITDA季度环比再增20%，团队进展令人满意 [69] 问题: 自动化业务增长中市场复苏与内部举措/份额增益的贡献对比 - 仍属早期，业务规模约2.5亿美元，公司在扩大服务现有客户机会和参与传统行业项目方面表现良好，机器人市场预计持续增长，公司定位良好 [72] 问题: 交叉销售作为有机驱动力的进展 - 仍处于早期阶段，销售漏斗和项目机会在增长，团队将进一步加强规划和执行，客户因设备老化和技术劳动力短缺而寻求更广泛解决方案，公司定位良好 [73] 问题: 第二季度顶线指导隐含环比略有下降，与正常季节性不符的原因 - 指导与8月份提供的预期一致，考虑了近期环境的波动性、季节性放缓、假日时间安排以及工程解决方案部门订单积压转化更偏下半年的特点 [75] 问题: 纸浆造纸和石油天然气市场表现与竞争对手不同的原因 - 能源市场似乎活跃，公司在造纸领域有良好定位并致力于为客户创造增值，暂无其他具体对比信息 [78] 问题: 2%的定价贡献在服务中心和工程解决方案部门之间的细分 - 两个部门相对相似，服务中心可能略高，但总体一致 [79] - 定价影响广泛，涉及通胀和一般价格更新，没有特定品类或垂直领域表现出显著差异，轴承等产品并非定价超重的类别 [80]

公司财务表现 - 第三季度实现营业收入2.29亿元，同比增长7.31% [1] - 第三季度归属于上市公司股东的净利润为7952万元，同比增长12.39% [1] - 前三季度累计实现营业收入9.54亿元，同比增长64.17% [1] - 前三季度累计归属于上市公司股东的净利润为3.22亿元，同比增长90.08% [1] - 营业收入和净利润大幅增长主要因大项目、大订单交付验收金额同比增加 [1] 公司业务概况 - 公司是一家提供以气力输送为核心的粉粒体物料处理系统解决方案的工业自动化企业 [1] - 业务覆盖粉粒体物料处理系统方案设计、技术研发、部分核心设备制造、自动化控制、系统集成及相关技术服务 [1] - 主要产品包括以粉粒体气力输送技术为核心的成套系统，以及计量配料、功能料仓、过滤分离、净化除尘等单一功能系统和相关设备部件 [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告围绕港迪技术展开调研，介绍公司研发投入、产品应用、业务进展、目标规划等情况，指出公司前三季度净利润同比下降原因并给出应对措施 [23][26][28] 根据相关目录分别进行总结 调研基本情况 - 调研对象为港迪技术，接待时间是2025年10月27日，上市公司接待人员包括董事长向爱国、财务总监张丽娟等 [16] 详细调研机构 - 接待对象是线上参与港迪技术2025年第三季度业绩说明会的全体投资者，接待对象类型为其它 [19] 主要内容资料 - 研发投入：2022 - 2024年研发费用分别为3371.20万元、4042.29万元、4816.10万元，占营收比重分别为6.65%、7.39%、8.00%，2025年1 - 9月研发费用3618.37万元，同比增加15.39%，占比10.03% [23] - 研发成果：自动化驱动产品方面，HF680N系列2400kW大功率能量回馈多传动系统应用于大型造船龙门吊，为掘进机提供多种变频柜产品，盾构机一体化专机在重大水利工程广泛应用；智能操控系统产品方面，集装箱场桥自动化作业系统功能迭代升级；管理系统软件产品方面，推出基于RAG与知识图谱的运维助手 [24][25] - 中高压变频器：部分机型进入测试验证阶段，预计年内推向市场，发展规划围绕技术升级、场景拓展、全球化布局展开，与现有产品协同，拓展业务 [26] - 海外市场：积极开展海外业务沟通，壮大海外团队 [26] - 未来目标规划：以“可持续、高质量发展”为目标，加大研发、新产品开发及海外市场拓展力度，走“高端化、差异化、软硬件一体化”路线，聚焦国产替代与定制服务 [26] - 人才引进：围绕战略方向引进高端技术和复合型人才，用多元化激励手段吸引和留住人才 [27] - 半导体行业：市场火热，公司自主研发的SD400系列伺服系统适配半导体核心设备，产品逐步推向市场 [28] - 净利润下降原因及措施：原因是销售、研发、管理费用合理增长；措施为增收扩市、加速回款、降本增效 [28][29]

公司投资与项目规划 - 公司以自有资金在广东省东莞市出资1000万元投资设立全资子公司东莞雷赛机器人科技有限公司 [1] - 以新设子公司作为实施主体，投资总额不低于5亿元建设华南区域总部及人形机器人核心零部件研发智造基地项目 [1] - 该投资议案经公司董事会审议通过，表决结果为7票同意、0票反对、0票弃权 [1] 公司财务与业务构成 - 公司2025年1至6月份营业收入中，工业自动化业务占比99.67%，其他业务占比0.33% [1] - 截至新闻发稿时，公司市值为137亿元 [1]

公司财务表现 - 2025年第三季度公司实现营业收入2.03亿元，同比增长16.80% [1] - 2025年第三季度归属于上市公司股东的净利润为4892万元，扣非净利润为3974万元 [1] - 2025年前三季度公司累计营业收入达5.3亿元，同比增长7.32% [1] - 2025年前三季度归属于上市公司股东的净利润为1.59亿元，扣非净利润为1.4亿元 [1] - 2025年前三季度经营活动产生的现金流量净额为8405万元，同比大幅增长51.88% [1] 股东结构变化 - 截至2025年9月30日，公司股东户数为1.21万户 [1] - 较2025年6月30日股东户数减少3105户，降幅达20.46% [1] 公司业务概况 - 公司为工业自动化领域高新技术企业，从事产品研发、生产、销售及服务 [1] - 公司主要产品包括变频器和伺服系统 [1]