创始人创业历程 - 程岗1992年从安徽师范大学毕业后首次创业失败，负债十几万[1] - 2001年通过宠物尿布代工订单发现细分市场机会，开启第二次创业[1] - 2006年在芜湖成立悠派公司，2009年推出自主品牌Honeycare并收购日本品牌Cocoyo[7] - 创业30年坚持"让不可能变成可能"的理念，选择冷门但高复购的宠物护理赛道[15] 公司业务结构 - 业务横跨宠物护理(70%)、成人护理(9.19%)和个人护理(13.71%)三大板块[5] - 宠物护理产品包括尿垫、纸尿裤、猫砂等，2024年1-8月营收5.04亿元[5][6] - 拥有Honeycare(高端)、Cocoyo(性价比)、Unipride(成人护理)、Unifree(个人护理)等多品牌矩阵[7][9][11] - SKU总数超过1300个，涵盖宠物和人类护理全场景[11] 财务表现 - 2024年营收10.2亿元，净利润0.59亿元，海外收入占比超60%[3][13] - 2024年1-8月毛利率32.1%，显著高于同行依依股份(19.56%)、可靠股份(21.52%)[29][30] - 境外营收占比从2022年46.69%提升至2024年62.51%，呈现明显海外倾斜[31] - 亚马逊是最大客户，2024年1-8月贡献营收2.17亿元，占比31.88%[25] 市场表现与渠道 - Honeycare品牌公犬纸尿裤月销13.6万单，稳居亚马逊Dog Diapers类目第一[20] - 亚马逊美国站月销售额约3665.7万美元，90%流量来自自然搜索[19][22][23] - 建立"线上(68.42%)+线下+自有官网"全渠道体系，在美国、泰国设厂实现本土化[12][13][26] - 产品进入日本上千家超市和沃尔玛热销榜，国内外市场双线发展[3][26] 行业背景与竞争 - 全球宠物用品市场规模524亿美元，美国市场预计2027年达320.5亿美元[31] - 面临依依股份(2024年营收17.97亿)等更大体量竞争对手[29] - 代工客户如Unicharm可能成为潜在竞争对手，存在价格战风险[29] - 技术门槛较低，依赖亚马逊流量(占比超30%)存在渠道集中风险[24][29]

公司业务与投资布局 - 公司是弘业期货第二大股东 持股比例16.31% 弘业期货已在香港联交所主板上市 [2] - 控股子公司江苏爱涛文化产业有限公司参股江苏文化产权交易所有限公司 持股比例28% [2] - 依托亚马逊等平台开展跨境电商出口零售业务 通过"HollyHOME"及"DOEWORKS"自有品牌实现终端直连 利润源自商品差价扣除成本及费用 [2] - 投资1200万元持有江苏弘瑞科技投资公司24%股份 该公司是江苏省首家投向生物医药领域的创投公司 [2] - 子公司江苏省化肥工业有限公司拥有"苏化"牌肥料 在苏北设有生产基地 为省内氮肥/磷肥/复合肥企业提供原辅材料及销售服务 [2] - 主营业务收入构成为：能源化工类59.20% 轻工工艺品21.52% 机电产品9.28% 其他7.37% 文化工程2.64% [6] 财务表现与股东结构 - 2025年第一季度营业收入19.98亿元 同比增长19.42% 归母净利润337.40万元 同比增长11.08% [6] - A股上市后累计派现5.03亿元 近三年累计派现7403.02万元 [7] - 截至3月31日股东户数4.62万户 较上期增长129.33% 人均流通股5339股 较上期减少56.39% [6] 市场交易数据 - 8月20日股价持平 成交额7762.99万元 换手率2.89% 总市值26.95亿元 [1] - 当日主力资金净流出878.88万元 占成交额0.11% 行业排名13/13 连续2日减仓 [3] - 所属行业主力资金净流入3475.48万元 连续2日增仓 [3] - 近20日主力资金净流出6075.57万元 近10日净流出1036.44万元 近5日净流出1767.08万元 近3日净流出937.08万元 [4] - 主力成交额2945.73万元 占总成交额4.98% 筹码分布非常分散 无主力控盘现象 [4] 技术指标分析 - 筹码平均交易成本为10.91元 近期获筹码青睐且集中度渐增 [5] - 股价靠近10.92元支撑位 需关注支撑位处反弹动能 [5]

港口运输网络 - 深圳港为全球第四大集装箱港口，今年上半年集装箱吞吐量达1723.23万标箱，同比增长10.8% [1] - 深圳港拥有270条外贸集装箱班轮航线，连接全球6大洲12大航区，并开通30条跨境电商海运快线以优化物流时效和成本 [1] - 盐田港区新增南美、中东直航航线，使深圳成为华南地区跨境电商出口首选地 [1] 陆路物流通道 - 中欧班列（深圳）已开通27条出口线路，上半年累计发运出口班列85列，装载货物4.4万吨 [3] - 中吉乌国际铁公联运班列开通后，通关效率提升30%以上 [3] - “湾区号”中欧班列自2020年首发以来已开行超500列，运输货物总价值超20亿美元，保障大湾区制造业供应链安全 [3] 航空运输网络 - 深圳机场上半年客运吞吐量、货邮吞吐量和航班架次均创历史新高 [3] - 深圳机场国际及地区货运通航城市增至43个，重点加密欧美、东南亚等主要货运航线 [3] - 深圳机场引进多家国际货运航空公司并与跨境电商头部企业合作，聚焦跨境电商运输市场 [3] 数字与信息流通 - 2024年深圳数据跨境交易额达3.12亿元，位居全国首位 [4] - 深圳数据交易所累计完成数据交易规模超150亿元，跨境数据交易规模超2.5亿元，均位居全国前列 [4] - 河套深圳园区吸引超5000家合作主体，形成广泛合作网络 [4] 数据跨境创新产品 - 深港数据中心通过“物理隔离+专线”技术实现深港数据基础设施互联互通 [4] - 前海医疗跨境数据空间以数据空间技术驱动大湾区价值医疗，提升港人北上就医效率和保险理赔速度 [4] - 企业出海数据跨境合规服务平台针对企业出海痛点提供一站式解决方案 [4]

政策变更核心内容 - 美国自2025年8月29日起全面取消所有国家低价值商品免税待遇 所有通过邮递出口至美国的货物需完成标准海关申报并缴纳适用关税[1][3] - 新规依据为2025年7月30日签署的第14324号行政命令 要求所有货物根据美国进口关税表（HTSUS）缴纳关税包括额外加征关税[1][3] 关税计征方法 - 2026年2月28日前提供两种计税方法且每月仅能选择一种 此后所有国际邮政包裹强制采用从价关税法（方法1）[4] - 方法1（从价关税法）：按货物原产国有效IEEPA关税税率征收 中国商品需缴纳10%对等关税加20%芬太尼关税 合计有效税率达30%[5] - 方法2（特定关税法）：按货物原产国有效IEEPA关税率征收从量关税 根据税率区间分为每件80美元/160美元/200美元三档[8][9] - 关税支付期限为报关月份次月第7个工作日前 逾期将面临罚款 超过2,500美元货物需正式报关[8] 行业影响与市场格局 - 美国小额包裹进口量从2015年至2023年增长十倍达13.6亿件 中国跨境电商凭借"低价直邮+小额免税"模式迅速扩张[9] - Shein与Temu等平台依托中国供应链低成本优势崛起 新规实施将直接冲击其低价直邮商业模式[9] - 亚马逊2024年推出低价电商平台Haul 允许第三方卖家从中国直邮20美元以下商品 旨在争夺低价商品市场客群[9] - 中国商品有效IEEPA税率达30% 属于最高档从量关税（每件200美元）区间 成本优势将被显著削弱[5][9] 企业应对与合规要求 - Temu否认业务增长依赖免税条款 Shein表示将进口合规作为首要任务并支持美国政策改革[9] - 货物承运人需持有国际承运人保证金或CBP批准的基本进口报关保证金 反倾销/反补贴税及配额约束商品不适用新规[8] - 报关需提交《CBP国际邮件报关工作表》 包含承运代码、航班号、追踪号、申报价值、原产国及适用关税率等核心字段[6][7]

行业动态 - 中国跨境电商公司通过线上直播获取用户数据并针对特定国家市场更新产品 结合线下门店和线上需求创造 [1] - 第五届"一带一路"地方合作委员会跨境电商研修活动在杭州举行 40余位外籍人士参与 参观阿里巴巴总部和Lazada官方直播间 [1] - 国际电商贸易蓬勃发展 尼泊尔线上支付公司考虑整合电商业务并探索与中国公司合作跨境贸易路径 [3] 商业模式 - 中国直播电商策略需根据海外市场调整 东南亚市场更注重主播讲解带来的体验感而非产品低价 [3] - 中国电商公司采用多直播间并行运营模式 不同主播同时售卖不同产品 该模式在欧洲市场尚未普及 [3] - 外籍学员关注直播带货量效 录播与直播区别 以及电商直播变现路径 表现出复制中国模式到本国的意愿 [3] 国际合作 - 意大利中国友好关系协会指出中国电子商务经验值得欧洲借鉴 未来合作前景广阔 [3] - 一带一路会员城市机构代表通过研修活动了解中国电商生态与全球化路径 [1]

行业投资评级 - 航运行业整体呈现下行趋势，全球集装箱运价指数CCFI报1193.34点，环比下降0.62% [6] - 空运行业表现分化，全球航空货运指数BAI报2034点，环比下降1.79%，但BAI30指数环比上升1.94% [6][73] - 跨境物流板块上周下跌1.01%，年初以来累计跌幅达5.60% [8][11] 核心观点 航运市场 - 全球航运市场呈现"西弱东强"格局，欧美航线持续低迷，新兴市场航线附加费密集调整 [6] - 2025年船舶订单量显著下滑，干散货新单跌至七年最低，但货轮和邮轮订单逆势增长 [6] - 亚欧航线运价持续下行，西北欧和地中海航线运价分别环比下降7.19%和1.68% [20][23] 空运市场 - 航空货运价格维持稳定但需求疲软，中美航线反弹未达同期水平 [6] - 可持续航空燃料(SAF)应用加速，DHL与国泰航空合作预计减少7190吨碳排放 [16][17] - 中国新增多条国际货运航线，包括西安-芝加哥首条直飞美国货运航线 [16] 跨境电商 - 沙特延长VAT罚金豁免期至2025年底，降低跨境电商合规压力 [14] - 亚马逊全球物流(AGL)中国扩容网络，新增沪港美西直飞空运服务 [14] - USPS宣布10月起全面涨价，陆运和优先邮件等服务涨幅差异化 [6][15] 数据跟踪 航运数据 - 中国港口集装箱船停靠量环比增长4.12%，美国港口下降2.67% [32] - 巴拿马运河集装箱通过量环比增长9.09%，苏伊士运河增长25% [35] - 全球主要港口拥堵情况分化，中国港口在港箱量增长2.03%，美国东海岸下降5.08% [39] 空运数据 - 香港出境航空货运指数BAI30报3527点，环比增长1.94% [73] - 上海出境航空货运指数BAI80报4411点，环比下降0.99% [73] - 中国至主要国家航班恢复率呈现区域差异，部分航线恢复良好 [10] 资本市场表现 - 跨境物流板块个股走势分化，部分公司表现优于行业平均水平 [8] - 集装箱船新造船价格保持稳定，二手船市场300TEU船型价格环比上涨8.7% [67][68]

行业行情回顾 - SW交通运输行业累计涨跌幅为-0.47%，位列31个SW一级行业中第25位，同期沪深300指数涨跌幅为+2.37% [2] - 子板块表现分化：仓储物流（+1.89%）、航空机场（+1.13%）、公交（+0.82%）涨幅居前，快递（-2.22%）、铁路（-1.85%）、跨境物流（-1.01%）跌幅较大 [1][2] 航空机场基本面 - 国内ASK恢复率超疫情前水平：春秋航空（166.49%）、国航（150.62%）领先，海航（91.71%）恢复较慢 [2] - 国际及地区ASK恢复差异显著：吉祥航空（254.76%）表现突出，海航（69.95%）恢复滞后 [2] - 机场客流恢复：深圳机场国内旅客吞吐量恢复率达127.40%，首都机场（80.14%）国际线恢复较弱 [3] 油价及汇率 - 布伦特原油价格65.85美元/桶，周环比-1.11%，较2019年同比+14.84% [3] - 人民币兑美元报7.1371，周环比升值0.02%，较2019年同比贬值1.57% [3] 航运港口 - SCFI指数1460点，周环比-1.98%，同比-55.50%；CCFI指数1193点，周环比-0.62% [4] - 分航线：CCFI美东航线周环比-4.24%，地中海航线周环比+1.59% [4] - 油运指数BDTI周环比+0.49%，BCTI周环比-9.84% [4] 公路铁路 - 铁路客运量3.73亿人同比+3.61%，货运量4.38亿吨同比+2.24% [5] - 公路货运量36.51亿吨同比+2.87%，客运量9.48亿人同比-3.72% [5] 快递物流 - 7月快递业务量164亿件同比+15.10%，单价7.36元/件同比-5.33% [5] 投资建议 - 航空板块：国际航班增班+政策提振需求，推荐国航、南航、吉祥航空、白云机场 [6] - 机场板块：国际线客流恢复+商业客单价提升，建议底部布局 [6] - 跨境物流：受益跨境电商景气，关注华贸物流 [7] - 快递板块：电商新业态驱动成长，2B物流需求提振 [8]

业绩表现 - 2025年上半年净利润预期为1亿元至1.3亿元 较2024年同期下滑50%-62% [1] - 2024年营收为107.10亿元 美国市场贡献75.54亿元 占总营收70.5% [2] - 物流业务2024年营收24.41亿元 同比增长47.7% [2] 盈利能力下滑原因 - 关税政策调整及物流成本上涨导致整体成本大幅攀升 [1] - 新增租赁仓库收入未完全显现 但使用权资产摊销使营业成本大幅上升 [3] - 战略孵化项目处于前期阶段 投入成本较高稀释整体利润 [4] 市场与业务结构 - 美国市场为最主要市场 营收占比约七成 短期转型难度较大 [1][2] - 公司从3C数码产品转型至精品家居及物流供应链领域 [4] - 全球仓储网络持续扩张 2024年新增仓库面积318万平方英尺 [2] 风险应对措施 - 公司计划通过调整终端售价、拓展新兴市场及布局全球供应链应对关税波动风险 [2] - 中美关税政策不确定性增加美国市场业务拓展难度与风险 [1]

推进示范创建成果丰硕。通过有效整合资源，培育出4个省级跨境电商示范园区、2个省级跨境电商人才 培养暨企业孵化平台、5家省级跨境电商示范企业、37家年销售亿元以上的跨境电商龙头企业，还设立 了60余个境外分支机构，建设9个跨境电商独立站，并打造了许昌跨境电商综试区发博城园区，依托许 昌学院设立跨境电商综试区研究院。 自2022年11月24日河南许昌市获批成为国家级跨境电子商务综合试验区以来，许昌市在政策扶持、示范 创建等方面发力，推动跨境电商产业加速发展，已成为当地外贸转型升级的重要引擎。 两年多来，许昌市跨境电子商务发展成效显著。目前，全市跨境电商企业突破3000家，市场遍及190多 个国家和地区。2023年，跨境电商进出口额突破200亿元，同年在首次参加的商务部考核中获得第二 档"成效较好"的优异成绩；2024年跨境电商进出口额216.7亿元，展现出持续稳定快速增长的态势。 在推动跨境电商发展过程中，许昌市多措并举。完善扶持政策是重要一环。许昌先后制定出台《中国 (许昌)跨境电子商务综合试验区实施方案》《许昌市支持跨境电商高质量发展政策措施》，从平台建 设、财税金融、企业培育、优化服务、组织建设、人才培养等 ...

行业概况 - 跨境电商行业中小企业占比达67%，年营业额普遍低于300万美元[2] - 兴趣类电商（软硬件结合、文化输出、虚拟产品）成为新增长点，数字产品交易额增速显著[4] - 深圳企业在新兴领域展现出强劲创新能力，如金属乐高产品视频播放量超千万次[4] 市场趋势 - 欧洲市场拓展成效显著，某家居企业欧洲业务占比提升至35%[8] - 德国消费者购买力强劲，西班牙、意大利市场潜力巨大[8] - 企业成功转型三大特征：多市场布局、产品差异化、数字化赋能[8] 技术创新 - 采用AI工具的深圳企业订单转化率比传统企业高18个百分点[8] - AI跨境商务助手预计可降低企业30%运营成本[8] - 云服务等增值方案推动中国制造从硬件销售转向"硬件+软件"组合模式[4] 支付解决方案 - PayPal提供200+国家/地区收款支持，涵盖主流支付方式和德国、比利时等本地化支付[5] - 4小时人民币提现服务为全球最快跨境结算方案，解决资金周转难题[5][6] - 一站式接入支持国内主流SaaS电商平台，支持自动升级功能[6] 本地化实践 - 墨西哥税号发票、德国本地支付、巴西70%交易采用先买后付等细节决定订单成败[5] - 服装品类需针对不同市场调整设计风格以实现本地化适配[8] - 二次元周边企业通过快速结算服务成功拓展全球市场[7]