核心观点 - 公司制定2026-2028年股东回报规划 优先采用现金分红方式 且三年累计现金分红比例不低于年均可分配利润的30% [1][2][3] 股东回报规划制定原则 - 综合考虑投资者合理回报与公司长远发展 保持利润分配政策连续性和稳定性 [1][2] - 决策过程中充分与独立董事、中小股东沟通并采纳意见 [2] 利润分配方式与条件 - 优先采用现金分红 可结合股票或现金股票混合方式 [2] - 现金分红条件包括：税后利润为正值、审计机构出具标准无保留意见、无重大投资或现金支出事项 [2] - 明确差异化现金分红比例：成熟期无重大支出需达80% 成熟期有重大支出需达40% 成长期有重大支出需达20% [3] 分红实施机制 - 原则上年度现金分红 董事会可提议中期分红 [3] - 董事会拟订方案并提交股东大会审议 独立董事可征集中小股东意见提出分红提案 [4] - 股东大会需提供网络投票平台 保障中小股东参与权 [4] 调整与执行保障 - 调整利润分配政策需经出席股东大会股东所持表决权2/3以上通过 [5] - 每三年重新审查规划 确保符合公司章程 [5] - 股利派发需在股东大会后2个月内完成 违规占用资金股东将被扣减现金红利 [5]

股东回报规划 - 公司制定《未来三年（2024—2026年）股东回报规划》明确以现金分红为主的基本原则 [2] - 公司强化回报股东意识并通过提升盈利能力维护投资者信心 [2] - 公司将继续聚焦主业发展 [2]

核心观点 - 公司独立董事一致同意向特定对象发行股票相关议案 所有议案均获得3票赞成 0票反对 0票弃权 并将提交董事会和股东会审议 [1][2][3][4][5][6][7][8][9][10][11][12][13][14][15][16] 发行方案 - 发行股票种类为境内上市人民币普通股（A股） 每股面值人民币1.00元 [2] - 采用向特定对象发行方式 发行对象为控股股东河南豫光金铅集团有限责任公司 以现金方式认购全部股票 [2] - 发行价格定为6.74元/股 不低于定价基准日前20个交易日股票交易均价的80% 且不低于最近一年末经审计的每股净资产 [2] - 发行数量不超过59,347,181股 不超过发行前剔除库存股后总股本的30% [3] - 募集资金总额不超过人民币40,000万元 全部用于补充流动资金及偿还银行贷款 [4] - 发行完成后 认购股份自发行结束之日起36个月内不得转让 [4] 审批流程 - 发行方案需获得国有资产监督管理部门批准 股东会审议通过 上海证券交易所审核通过及中国证监会同意注册 [2] - 所有议案尚须董事会审议通过后提交公司股东会审议 [2][5][6][7][8][9][10][11][12][13][14][15][16] - 发行相关决议有效期为自股东会审议通过之日起十二个月 [5] 关联交易安排 - 公司与控股股东豫光集团签署附生效条件的股份认购协议 构成关联交易 [10] - 发行前豫光集团持有公司29.61%股份 发行后持股比例将超过30% 触发要约收购义务 [13] - 根据相关规定 经股东会非关联股东批准后 豫光集团可免于发出收购要约 [14] 配套文件编制 - 公司编制了向特定对象发行股票预案 方案论证分析报告及募集资金使用可行性分析报告 [5][6][7] - 制定了未来三年（2025-2027年）股东回报规划 [8] - 编制了前次募集资金使用情况专项报告 并由会计师事务所出具鉴证报告 [15][16] - 针对摊薄即期回报影响制定了填补回报措施 相关主体作出承诺 [9] 授权安排 - 提请股东会授权董事会及授权代表全权办理发行相关事宜 包括制定具体方案 调整发行安排 办理审批登记手续及募集资金管理等 [11][12] - 授权有效期自股东会审议通过之日起至发行事项办理完毕之日止 [13]

核心观点 - 公司董事会战略及投资委员会全票通过2025年度向特定对象发行股票相关议案 拟向控股股东豫光集团定向增发A股股票募集资金不超过4亿元 用于补充流动资金及偿还银行贷款 发行方案需提交董事会及股东会审议 [1][2][4][5][10] 发行方案 - 发行股票种类为境内上市人民币普通股（A股） 每股面值1.00元 [1] - 采用向特定对象发行方式 发行对象为控股股东豫光集团 其以现金方式认购全部股票 [2] - 发行价格定为6.74元/股 不低于定价基准日前20个交易日股票交易均价的80% 且不低于最近一年末经审计的每股净资产 [2] - 发行价格设置调整机制 若发生除权除息事项将按公式调整：派现调整为P1=P0-D 送股或转增股本调整为P1=P0/（1+N） 配股调整为P1=（P0+A×K）/（1+K） [3] - 发行数量不超过59,347,181股 不超过发行前剔除库存股后总股本的30% 最终数量以证监会注册为准 [3] - 募集资金总额不超过40,000万元 扣除发行费用后全部用于补充流动资金及偿还银行贷款 [4] - 豫光集团认购股份限售期为36个月 期间不得转让 [4] - 发行前滚存未分配利润由新老股东按持股比例共享 [4] - 股票将在上海证券交易所上市 决议有效期为股东会审议通过后12个月 [4][5] 审议文件 - 通过《2025年度向特定对象发行股票预案》 符合法律法规及公司章程规定 [5] - 通过《发行股票方案论证分析报告》 符合相关规定 [6] - 通过《募集资金使用可行性分析报告》 符合相关规定 [7] - 通过《前次募集资金使用情况专项报告》 会计师事务所出具鉴证报告 [13] 股东回报与权益保障 - 制定《未来三年（2025-2027年）股东回报规划》 建立科学稳定的利润分配政策 [7][8] - 通过摊薄即期回报填补措施及相关主体承诺议案 保障中小投资者利益 [8][9] - 与豫光集团签署附生效条件的股份认购协议 构成关联交易 定价原则合理 [9][10] 授权与豁免 - 提请股东会授权董事会及代表全权办理发行事宜 包括制定调整发行方案、签署文件、办理监管审批及募集资金管理等 [10] - 提请股东会批准豫光集团免于发出收购要约 因其认购触发要约收购义务 但符合《上市公司收购管理办法》豁免条件 [11][12]

核心观点 - 公司制定2025-2027年股东回报规划 优先采用现金分红方式 并设定差异化分红比例标准 [1][2] 规划制定原则 - 规划制定需符合法律法规及公司章程规定 保持利润分配政策连续性和稳定性 [2] - 优先采用现金分红方式 兼顾股东合理回报与公司可持续发展 [2] 具体分红回报规划 - 当年盈利且累计未分配利润为正时 采用现金方式分配股利 [2] - 现金分红比例最低要求：成熟期无重大支出安排时≥80% 成熟期有重大支出安排时≥40% 成长期有重大支出安排时≥20% [2] - 最近三年累计现金分红不少于最近三年年均可分配利润的30% [2] - 可采取股票股利分配方式 需确保股本扩张与业绩增长同步 [2] 规划制定机制 - 每三年重新审视一次股东回报规划 由董事会制定方案后提交股东大会审议 [3] - 调整规划需履行相同审议程序 并形成书面论证报告 [3] 生效机制 - 本规划经股东大会审议通过后生效 [4]

投资评级 - 维持"增持"评级，预期未来6个月内股价相对行业指数涨幅介于5%~15%之间 [3][17] 核心财务数据 - 2025年上半年营业收入20.56亿元（同比+4.05%），归母净利润4.35亿元（同比+92.47%），扣非净利润2.42亿元（同比+31.73%）[1] - 2025Q2单季度营业收入11.37亿元（同比+15.64%），归母净利润2.70亿元（同比+249.46%）[1] - 2023-2027年归母净利润预测：7.42/5.38/6.76/7.42/8.02亿元，对应增速178.5%/-27.5%/25.7%/9.7%/8.1% [1][10] - 2025年预测PE 15倍，PB 0.8倍，股息率5.3%（按8.11元股价计算）[3][7][10] 业务表现 水泥业务 - 2025H1水泥+熟料销量810.59万吨（同比+10.9%），销售均价237元/吨（同比-5.51%）[1] - Q2销售均价241元/吨（环比+8元），吨毛利65元（环比+19元）[1] - 成本降幅大于价格降幅，上半年水泥平均销售成本同比下降6.88%，综合毛利率24.26%（同比+0.18pct）[1] - 销量增长主因：行业错峰生产改善供给+区域气候适宜施工+2024年低基数（暴雨洪灾影响）[1] 新兴业务 - 固危废处置量14.67万吨（同比+53.69%），但处置收入0.54亿元（同比-4.5%）因价格竞争加剧[2] - 光伏发电量2578万kWh，余电上网收入211.07万元（同比+23.3%），正加速分布式光伏项目建设[2][7] - 混凝土收入0.47亿元（同比-22.11%），受房地产行业调整拖累[2] 资本运作与分红 - 拟回购5000万-1亿元股份（价格≤10元/股），约占总股本0.84%，用于员工持股计划[7] - 2024-2026年分红承诺每股不低于0.45元，按当前股价测算股息率5.3%[7] - 经营性现金流净额1.35亿元（同比+311.57%），主因盈利改善[1] 行业与估值 - 粤东水泥龙头，受益基建需求复苏预期，下半年水泥价格及盈利能力有望提升[8] - 环保处置与光伏发电业务培育新增长点[2][7][8] - 当前总市值101.22亿元，近3月日均成交额1.15亿元[3]

股东回报规划原则 - 公司制定股东回报规划需兼顾股东整体利益和可持续发展 利润分配不得超过累计可分配利润总额且不损害持续经营能力 [1] - 利润分配政策需符合中国证监会相关文件及公司章程要求 包括《上市公司监管指引第3号》等规范性文件 [1] 2025-2027年利润分配政策 - 现金分红最低标准：当年盈利且累计未分配利润为正时 现金分红比例不低于母公司可供分配利润的10% 三年累计现金分红需达年均可分配利润30%否则限制再融资 [2] - 差异化现金分红政策：成熟期无重大资金支出时现金分红占比最低80% 有重大支出时降至40% 成长期有重大支出时降至20% [3] - 特殊情况豁免条款：涉及总资产50%或营收/净利润50%且金额超3000万/300万的重大投资计划可暂缓现金分红 [2][3] 利润分配实施机制 - 董事会需论证现金分红条件与比例 独立董事和监事会需发表明确意见 中小股东意见可通过独立董事提案直接提交董事会 [4] - 股东大会决议后2个月内完成股利派发 调整利润分配政策需董事会专项论证并经股东大会特别决议通过 [5] - 未分配利润优先用于重大投资及运营资金 包括对外投资、设备购置等以优化资产结构实现股东利益最大化 [5] 子公司管理与补充措施 - 公司需确保控股子公司现金分红在母公司分红前到位 账面资金不足时通过借款补足缺口 [3][4] - 具备条件时可结合股票股利分配 需满足股价与股本规模不匹配且符合现金分红前提 [4] 规划效力与执行 - 规划与法律法规冲突时以后者为准 由董事会解释并自股东大会审议通过生效 [5][6]

公司分红与股东回报 - 国光股份2025年半年度分红方案为每10股派发现金股利4.00元（含税）[1] - 公司按未来三年股东回报规划积极回报股东[1] 行业政策影响 - 2026年1月1日起实施"一证一品"政策 规定同一登记证号的农药产品应标注同样商标[1] - 政策有利于保障农药质量和市场秩序 拥有优质登记证件的企业将更具竞争优势[1] 产品定价策略 - 产品调价综合考虑产品竞争环境、原辅材料供求关系、终端需求等因素[1] - 市场竞争充分的产品根据同行价格波动调整[1] - 其他产品调价频次较少且调整后价格稳定[1] 海外业务拓展 - 公司与关联方颜亚奇先生签署《代为培育协议》[1] - 委托在亚洲、非洲、拉丁美洲等地区代为培育海外农药项目[1] - 旨在降低海外农药业务风险并获取商业机会[1] 投资机构背景 - 华美国际投资集团有限公司成立于2000年 注册资本1.38亿[2] - 2015年获得私募基金管理人资格[2] - 在北京、上海、深圳、广州、香港设立研究中心[2] - 投研团队成员多来自国内知名公募、私募基金及证券、期货等机构[2] - 与国内主流证券、期货研究所建立深度合作关系[2]

公司调研信息 - 国光股份2025年半年度分红方案为每10股派发现金股利4.00元（含税），并将按未来三年股东回报规划积极回报股东 [1] - 2026年1月1日起实施的"一证一品"政策规定同一登记证号的农药产品应标注同样商标，有利于保障农药质量和市场秩序，拥有优质登记证件的企业将更具竞争优势 [1] - 公司产品调价综合考虑产品竞争环境、原辅材料供求关系、终端需求等因素，市场竞争充分的产品根据同行价格波动调整，其他产品调价频次较少且调整后价格稳定 [1] - 为降低海外农药业务风险并获取商业机会，公司与关联方颜亚奇先生签署《代为培育协议》，委托其在亚洲、非洲、拉丁美洲等地区代为培育海外农药项目 [1] 机构背景 - 广州瑞民投资管理有限公司是一家专注于证券二级市场投资的阳光私募基金管理公司，具备严谨完善的投研决策流程、运作机制及风险管控体系 [2] - 公司团队由具备深厚券商及公募基金背景的专业人士组成，历经多次市场牛熊周期考验，具有丰富的证券市场投资经验 [2] - 公司基于价值投资的理念，深度发掘被低估的上市公司，通过专业的投资、运营准则和风险把控，提供定制的投资管理服务，实现资产稳健增值 [2]

公司分红与股东回报 - 国光股份2025年半年度分红方案为每10股派发现金股利4.00元（含税）[1] - 公司按未来三年股东回报规划积极回报股东[1] 行业政策影响 - 2026年1月1日起实施"一证一品"政策 规定同一登记证号的农药产品应标注同样商标[1] - 政策有利于保障农药质量和市场秩序 拥有优质登记证件的企业将更具竞争优势[1] 产品定价策略 - 产品调价综合考虑产品竞争环境、原辅材料供求关系、终端需求等因素[1] - 市场竞争充分的产品根据同行价格波动调整[1] - 其他产品调价频次较少且调整后价格稳定[1] 海外业务拓展 - 为降低海外农药业务风险并获取商业机会 公司与关联方颜亚奇先生签署《代为培育协议》[1] - 委托在亚洲、非洲、拉丁美洲等地区代为培育海外农药项目[1]