核心财务表现 - 2025年上半年营业收入1.99亿元，同比增长10.40% [1] - 归属上市公司股东净利润2008.26万元，同比增长254.33% [1] - 营业成本同比下降5.52%，毛利率提升至62.53%，同比增加6.33个百分点 [2] 盈利驱动因素 - 通过自动化设备和智能化生产线提升生产效率 [2] - 系统性革新原材料采购策略，加强供应链成本管控 [2] - 主导产品双料喉风散、重感灵片等独家品种实现量价齐升 [3] - 持续优化产品结构，提高高毛利品种销售占比 [3] 研发创新进展 - 研发投入481.37万元，同比增长15.95% [4] - 1.1类新药"蠲痹历节清颗粒"完成Ⅱ期临床试验，瞄准类风湿关节炎百亿级市场 [4] - 独家医保品种接骨七厘系列循证医学研究进入收官阶段 [4] - 采用"自主研发+合作开发"模式，与广东国标、苏州源创就JH003、JH004等项目达成合作 [5] 战略转型举措 - 在香港设立全资子公司嘉应国际集团有限公司，定位中药材及中成药国际贸易平台 [7] - 参股小犀牛健康科技2.13%股权，向数字健康领域延伸布局 [7] - 实行"医院+零售"、"集采+非集采"双轮渠道策略 [7] - "嘉应牌"荣登首批广东老字号名单，品牌价值持续提升 [8] 行业背景与竞争优势 - 医药行业面临政策调整、市场竞争加剧及原材料价格波动等多重挑战 [2] - 通过GMP专项培训强化全链条精细化管理，提升产品质量稳定性与生产效率 [2] - 在中药创新药领域持续推进经典名方二次开发 [4]

核心财务表现 - 营业总收入4.83亿元，同比增长36.44%，归母净利润6555.35万元，同比增长36.71% [1] - 第二季度营业总收入3.14亿元，同比增长46.11%，归母净利润5700.73万元，同比增长77.54% [1] - 毛利率61.54%，同比增长8.38%，净利率13.31%，同比增长1.74% [1] - 每股收益0.12元，同比增长35.92%，每股净资产3.17元，同比增长1.42% [1] 收入驱动因素 - 集成电路业务收入2.43亿元，同比增长29.55%，受益于下游客户需求回暖 [2] - 北斗导航综合应用业务收入1.71亿元，同比增长73.21%，因北斗三代产品需求成熟及市场推广加强 [2] - 智慧城市建设运营业务收入5479万元，同比下降0.73%，受市场周期性波动影响 [2] - 机器感知与智能化产品收入1176.62万元，同比增长3.26%，因客户合作深化及订单交付增加 [2] 成本与费用结构 - 营业成本同比增长21.41%，主要因产品销售增长 [2] - 管理费用同比增长90.31%，因股权激励导致股份支付费用增加 [2] - 财务费用同比增长12.63%，因利息收入减少 [2] - 三费总额1.39亿元，占营收比28.86%，同比增长18.02% [1] 现金流与投资活动 - 每股经营性现金流-0.01元，同比下降274.74% [1] - 经营活动现金流净额同比下降275.78%，因生产采购支出增加 [4] - 投资活动现金流净额同比下降76.41%，因创芯智能产业园建设投入及理财产品购买增加 [4] - 筹资活动现金流净额同比增长119.78%，因长期借款增加用于产业园建设 [4] 特殊项目与损益变动 - 所得税费用同比下降141.07%，因享受企业所得税优惠政策（适用10%税率） [3] - 研发投入同比增长20.13%，因外协流片费用增加 [3] - 投资收益同比增长326.58%，因银行理财收益及权益性投资收益增加 [4] - 信用减值损失同比下降126.24%，因应收账款预期信用损失计提增加 [4] - 资产减值损失同比下降783.6%，因库存商品跌价准备计提 [4] 业务模式与资本效率 - 去年ROIC为1.98%，净利率4.96%，资本回报率不强且产品附加值不高 [5] - 近10年中位数ROIC为5.1%，投资回报较弱，2019年最低为0.39% [5] - 业绩主要依赖研发、营销及资本开支驱动，需关注资本开支项目效益及资金压力 [5] 财务健康指标 - 货币资金/流动负债为48.39%，现金流覆盖能力偏弱 [6] - 近3年经营性现金流均值/流动负债为14.94%，现金流生成能力有限 [6] - 应收账款/利润达2906.82%，应收账款规模显著高于利润水平 [6] 机构投资者持仓 - 泉果基金赵诣管理的泉果旭源三年持有期混合A持仓2561.44万股，为新进十大持仓 [7] - 赵诣现任基金总规模130.81亿元，从业7年318天，擅长基本面选股及成长股挖掘 [6] - 华夏行业景气混合等9只基金新进持仓，反映机构关注度提升 [7]

核心财务表现 - 营业总收入7.45亿元，同比下降18.57% [1] - 归母净利润6476.21万元，同比微增0.61% [1] - 第二季度营收3.36亿元同比下降23.73%，但净利润3493.78万元同比上升19.97% [1] - 净利率8.72%同比提升25.26%，毛利率26.99%同比略降1.23% [1] 资产负债结构变动 - 货币资金减少17.15%至2.93亿元，主因银行借款、经营收支及结构性存款变动 [1][9] - 有息负债大幅下降44.39%至1.67亿元，长期借款减少76.51%因归还银行贷款 [1][9] - 应收账款5.71亿元基本持平（-1.03%），但应收款项同比增加23.91%因回笼周期延长 [1][3] - 在建工程减少54.77%因项目转固，其他非流动资产增53.3%因购入大额存单及预付工程款 [7][8] 现金流状况 - 每股经营性现金流改善90.83%至-0.01元 [1] - 经营活动现金流净额增加5444万元，主因采购支付减少3.47亿元及税费减少2472万元 [10] - 投资活动现金流净额降68.43%，受处置资产现金减少1.45亿元及投资支付增加影响 [10] - 筹资活动现金流净额增16.56%，因借款增加280万元及偿债支付减少2336万元 [11] 费用与成本分析 - 三费总额5753.65万元，占营收比7.73%同比增30.06% [1] - 销售费用微增1.77%因职工薪酬增加119万元 [9] - 管理费用增14.05%因薪酬调整增加484万元 [10] - 财务费用降105.05%因利息支出减少141万元及汇兑收益增加110万元 [10] 业务结构表现 - 主动缩减生产性贸易规模致贸易收入降低37.41% [9] - 核心产品收入4.89亿元同比降4.60%，出口销售收入1.46亿元同比降7.47% [9] - 预付款项增17.93%因原材料采购预付款增加 [5] 投资回报与机构持仓 - 历史ROIC中位数5.11%，2024年ROIC为6.04% [12] - 前十基金持仓以新进为主，前海开源嘉鑫混合A持仓483.83万股为最大持仓机构 [16] - 分析师预期2025年业绩1.71亿元，每股收益0.43元 [15] 经营战略与关注点 - 公司聚焦传统领域、战略性新兴领域及未来产业布局 [17] - 应收账款/利润比率达455.84%需关注回款质量 [15] - 业绩呈现周期性特征，研发驱动为主要商业模式 [12][14]

核心财务表现 - 2025年中报营业总收入2.18亿元，同比增长31.0% [1] - 归母净利润3934.32万元，同比增长29.91% [1] - 第二季度营业总收入1.27亿元，同比增长23.66%，归母净利润2373.35万元，同比增长3.79% [1] 盈利能力指标 - 毛利率53.61%，同比增长3.41个百分点 [1] - 净利率18.01%，同比下降0.83个百分点 [1] - 扣非净利润3604.5万元，同比增长30.59% [1] - 每股收益0.48元，同比增长29.19% [1] 成本与现金流状况 - 三费总额2730.7万元，占营收比例12.5%，同比下降0.8个百分点 [1] - 每股经营性现金流-0.1元，同比大幅下降122.94% [1] - 货币资金3.76亿元，同比下降22.12% [1] 资产与负债结构 - 应收账款3560.35万元，同比增长40.86% [1] - 有息负债6239.08万元，同比激增2850.13% [1] - 每股净资产19.65元，同比增长0.57% [1] 投资回报与商业模式 - 2024年ROIC为4.3%，资本回报率表现不强 [3] - 历史ROIC中位数6.67%，2023年最低值为2.61% [3] - 2024年净利率20.06%，显示产品附加值较高 [3] - 公司业绩主要依赖研发驱动型商业模式 [3] 机构持仓动向 - 鹏华系基金集体增持，其中鹏华优选成长混合A持仓143.13万股 [4] - 鹏华动力LOF持仓110.96万股，鹏华芯片产业混合增持至4.89万股 [4] - 鹏华远见成长混合A新进持股7.13万股，万家科技量化选股混合新进0.91万股 [4] - 鹏华优选成长混合A规模20.64亿元，近一年净值上涨56.43% [4]

核心财务表现 - 2025年中报营业总收入4.29亿元，同比增长19.77% [1] - 归母净利润2152.38万元，同比下降25.95% [1] - 第二季度营业总收入2.3亿元，同比增长22.78%，归母净利润929.49万元，同比下降36.24% [1] - 毛利率25.4%，同比下降17.15个百分点，净利率4.94%，同比下降40.25个百分点 [1] - 三费占营收比14.19%，同比上升5.01个百分点，每股收益0.1元，同比下降28.57% [1] - 每股经营性现金流-0.02元，同比下降104.83%，货币资金3.04亿元，同比增长123.85% [1] - 应收账款3.29亿元，同比增长20.34%，占最新年报归母净利润比达779.97% [1][10] - 有息负债6.93亿元，同比增长119.88%，有息资产负债率达30.64% [1][10] 现金流与资本结构变动 - 经营活动现金流净额同比下降105.31%，因购买商品、接受劳务支付的现金增加 [5] - 投资活动现金流净额同比上升33.32%，因收回投资的现金增加 [6] - 筹资活动现金流净额同比上升4908.4%，因偿还债务支付的现金减少 [7] - 固定资产同比增长33.21%，因厂房验收及在建工程转固 [1] - 短期借款同比增长148.14%，财务费用同比下降38.5%因汇兑收益增加 [2][3] - 所得税费用同比下降38.04%，因利润降低 [4] 行业竞争格局与市场地位 - 海外过滤材料市场由欧美大型企业主导，具备技术工艺和市场经验优势 [10] - 国内过滤材料行业中小企业较多，集中度低，但正逐步向集群化发展 [11] - 公司凭借技术、质量和品牌影响力，在机织滤料和针刺无纺滤料领域拥有稳定客户群和市场地位 [12] - 行业集中度有望提升，因下游客户对产品质量、性能和稳定性要求较高 [11] 业务模式与客户结构 - 产品下游应用广泛，涵盖燃煤发电、水泥、钢铁、化工、采矿等十多个行业 [13] - 采用"生产成本+合理毛利"定价模式，注重质量优先于价格 [13] - 产品更换周期差异大：除尘滤袋约3年，污废水过滤产品3-6个月，机织产品10天至1年不等 [14] - 交货周期通常30天内，大项目45-60天，备货产品1-2天 [15] 产能与全球化布局 - 当前机织滤布、针刺无纺布产能利用率约74%，高性能纤维产品利用率86.38% [15] - 可转债募投项目计划2026年底投产，旨在扩大高性能产品产能和智能化升级 [16] - 海外收入占比超三分之一，主要来自美国、巴西、德国、西班牙等国家 [15][17] - 收购德国TTL（创立于1838年）以实现欧美本地化服务，整合客户资源并拓展洗衣用纺织品领域 [17] 未来增长驱动因素 - IPO及可转债募投项目逐步释放产能，解决产能不足问题 [17] - 加大研发投入，挖掘新兴领域市场需求，优化产品与市场衔接 [18] - 向上游原材料延伸，投资浙江永祥合成材料（持股17.65%）并设立子公司进入消费品滤网领域 [19] - 通过收购TTL完善全球化布局，形成产业链延伸新增长点 [19] 公司治理与资本动作 - 控股股东持续增持，基于对公司长期发展信心和市场稳定考虑 [20] - 可转债未行使强赎权，为保护持有人利益且转股时间较短 [20]

财务业绩表现 - 公司2025年中报营业总收入38.27亿元，同比增长3.67%，归母净利润-2.82亿元，同比改善17.43% [1] - 第二季度单季营收19.63亿元，同比下降0.45%，归母净利润-861.6万元，同比大幅改善96.28% [1] - 毛利率提升至66.55%，同比增长5.46个百分点，净利率-7.51%，同比改善20.57% [1] - 三费总额12.65亿元，占营收比例33.07%，同比大幅上升38.74% [1] - 每股收益-0.04元，同比改善20%，每股经营性现金流-0.01元，同比改善81.81% [1] 业务质量与投资回报 - 公司净利率从去年-13.94%有所改善，但产品或服务附加值仍不高 [2] - 上市以来ROIC中位数14.67%，但2022年最低达到-8.43%，投资回报波动较大 [2] - 上市以来亏损年份达3次，显示生意模式存在一定脆弱性 [2] - 公司业绩主要依靠研发驱动，需关注研发投入的实际效果 [2] 现金流与偿债能力 - 公司现金资产状况非常健康，偿债能力良好 [2] - 近3年经营性现金流均值/流动负债仅为13.44%，现金流状况需重点关注 [3] - 分析师普遍预期2025年全年业绩为-3.68亿元，每股收益-0.05元 [3] 机构持仓情况 - 嘉实中证软件服务ETF持有1406.99万股位列第一，近一年净值上涨103.64% [4] - 多家软件、计算机、信息技术ETF基金增持或新进十大持仓，包括天弘中证计算机ETF新进813.71万股 [4] - 仅招商中证全指软件ETF出现减仓113.12万股，其他机构均呈增持态势 [4]

财务表现 - 2025年中报营业总收入42.54亿元，同比下降40.57% [1] - 归母净利润-1.99亿元，同比下降245.15%，扣非净利润-2.01亿元，同比下降256.64% [1] - 第二季度营业总收入21.32亿元，同比下降40.3%，归母净利润-1.01亿元，同比下降246.47% [1] - 毛利率4.93%，同比下降31.84个百分点，净利率-5.04%，同比下降346.82个百分点 [1] - 三费占营收比2.95%，同比上升116.85%，其中销售费用因氯化法钛白产量增长后运费增加上升32.79% [1][4] - 每股收益-0.02元，同比下降239.61%，每股经营性现金流-0.0元，同比下降100.74% [1] - 经营活动现金流净额下降因本期货币资金收款减少 [4] 资产负债结构 - 货币资金12.49亿元，同比增长12.17%，应收账款1.4亿元，同比下降11.48% [1] - 有息负债3.96亿元，同比下降10.13%，长期借款增加因控股子公司生产经营借款增加 [1][4] - 在建工程同比下降89.35%，因在建工程项目转固，固定资产同比上升5.01% [4] - 每股净资产1.32元，同比下降0.07% [1] 业务与运营 - 营业收入下降因钒钛产品价格下降及部分业务调整经营模式 [4] - 营业成本同比下降39.09%，部分因业务模式调整影响 [4] - 研发投入同比下降38.59%，因成熟工艺已转产 [4] - 公司具备年经营钛精矿185万吨、年产钒制品4.42万吨、钛白粉30万吨、钛渣24万吨产能 [6] - 主营业务为钒产品、钛白粉、钛渣的生产销售及技术开发，聚焦钒钛战略重点业务 [6] 投资回报与历史表现 - 2024年ROIC为2.19%，近10年中位数ROIC为11.68%，2016年最低为-20.32% [3][5] - 公司上市以来28份年报中亏损5次，业绩呈现周期性特征 [5] - 商业模式主要依靠研发驱动，需关注驱动力实际情况 [5] 机构持仓与市场关注 - 东方量化多策略混合A基金持有6.87万股，持仓未变动，基金规模0.24亿元，近一年上涨64.47% [6] - 公司被问及主要业务，回应强调钒钛核心战略地位及综合生产能力 [6]

核心财务表现 - 2025年中报营业总收入14.74亿元，同比增长122.64%，第二季度单季营收9.68亿元，同比增长140.63% [1] - 归母净利润6694.51万元，同比增长15.15%，第二季度单季净利润4727.99万元，同比增长23.9% [1] - 扣非净利润6376.21万元，同比增长32.2% [1] 盈利能力指标 - 毛利率19.5%，同比下降30.49个百分点 [1] - 净利率4.54%，同比下降48.28个百分点 [1] - 每股收益0.43元，同比下降14% [1] 成本费用结构 - 销售费用、管理费用、财务费用合计7920.36万元，三费占营收比例5.37%，同比下降39.48% [1] - 销售费用同比增长71.73%，主要因海外业务扩张 [3] - 财务费用同比增长857.72%，主要因汇兑损失增加及利息收入减少 [3] 资产与负债状况 - 货币资金3.51亿元，同比增长53.4% [1] - 应收账款10.89亿元，同比增长176.74% [1] - 有息负债9846.83万元，同比增长30.84% [1] - 固定资产同比增长43.24%，主要因产线设备投入增加 [2] - 长期借款同比增长49.26%，租赁负债同比增长884.93% [2] 现金流状况 - 每股经营性现金流-0.11元，同比改善87.16% [1] - 经营活动现金流净额同比增长76.03%，主要因货款回收增加 [3] - 投资活动现金流净额同比下降320.11%，主要因设备投入增加 [3] - 筹资活动现金流净额同比增长194.67%，主要因借款增加 [3] 运营效率指标 - 应收账款同比增幅达176.74% [1] - 存货同比增长38.22%，主要因客户需求增加导致备货增加 [2] - 在建工程同比增长49.48%，主要因待安装设备及软件增加 [2] 机构持仓动态 - 财通资管先进制造混合A新进持股55.11万股 [6] - 财通资管臻享成长混合A新进持股33.01万股 [6] - 财通资管消费精选混合A增持至31.82万股 [6] 业务模式特征 - 公司业绩主要依靠研发驱动，研发投入同比增长56.81% [3][4] - 历史ROIC中位数为12.89%，2024年ROIC为10.45% [3] - 上市以来亏损年份2次，显示生意模式存在一定脆弱性 [3] 业绩预期 - 证券研究员普遍预期2025年全年业绩1.36亿元，每股收益均值0.88元 [5]

核心财务表现 - 2025年中报营业总收入5.05亿元，同比下降8.63% [1] - 归母净利润亏损1337.99万元，同比下降188.64%，扣非净利润亏损2068.35万元，同比下降1858.69% [1] - 第二季度营收2.88亿元同比上升2.7%，但净利润仍亏损717.12万元，同比下降172.49% [1] 盈利能力指标 - 毛利率18.14%，同比下降4.68个百分点 [1] - 净利率-2.65%，同比下降197.01% [1] - 每股收益-0.15元，同比下降188.24% [1] - 历史净利率中位水平较低，2024年净利率仅0.91% [12] 成本费用结构 - 三费总额8212.65万元，占营收比重16.27%，同比上升13.35% [1] - 财务费用同比上升74.83%，主要因存款收益减少 [12] - 经营现金流净额每股-0.71元，同比下降149.14% [1] 资产负债状况 - 货币资金3.04亿元，同比下降41.39%，主要因未到期现金管理产品增加 [1][3] - 应收账款3.79亿元，基本持平 [1] - 有息负债497万元，较期初新增 [1] - 交易性金融资产同比上升71.94%，原因同现金管理产品增加 [6] 现金流状况 - 经营活动现金流净额同比下降149.14%，因销售商品收到现金减少 [12] - 投资活动现金流净额同比下降331.38%，因现金管理产品购买支出大于赎回金额 [12] - 筹资活动现金流净额同比上升43.95%，因利润分配金额减少 [12] 战略发展举措 - 自主品牌毛利率约50%，2024年收入同比增长近30%，但目前占比仍较低 [14] - 抗体研发中心累计研发产品超2900个SPU，蛋白研发中心超1700个SPU [15] - 2024年回购股份92.76万股，新一期回购计划金额1500-3000万元 [15] - 外延并购聚焦抗体相关上下游产品型公司，强化产品矩阵 [16] 运营效率指标 - 应收账款/利润比率达3737.97% [14] - 近3年经营现金流均值/流动负债为-28.42% [14] - ROIC2024年仅0.14%，低于历史中位数13.68% [12]

核心财务表现 - 2025年中报营业总收入69.35亿元，同比增长5.06%，归母净利润3.84亿元，同比下降6.03% [1] - 第二季度营业总收入37.93亿元，同比增长0.72%，归母净利润1.7亿元，同比下降24.15% [1] - 扣非净利润3.46亿元，同比增长10.62%，货币资金43.47亿元，同比增长124.80% [1][5] - 毛利率13.71%，同比增长2.36%，净利率5.53%，同比下降10.46% [1] - 每股收益0.55元，同比下降8.33%，每股经营性现金流1.14元，同比增长178.82% [1][5] 业务板块分析 - 创新类显示产品营收8.98亿元，同比增长39.16%，出货量增长48.05%，毛利率16.44% [5] - 智能交互显示产品营收19.95亿元，同比增长9.81%，出货量增长9.26% [5] - 智能电视营收36.34亿元，毛利率11.88%，同比增长2.61%，战略聚焦高毛利客户 [5] - 创新类产品营收占比首次突破10%达12.95%，海外市场拓展成效显著 [5] 现金流与分红 - 经营活动现金流量净额8亿元，同比增长180.43% [5] - 拟每股派现3.6元，合计分红2.53亿元，占归母净利润比例65.76% [5] - 每股净资产11.41元，同比增长12.06% [1] 资产与负债状况 - 应收账款24.73亿元，同比下降22.61%，占净利润比达296.68% [1][3] - 有息负债46.32亿元，同比下降1.37%，有息资产负债率29.36% [1][3] - 货币资金/流动负债比例为79.82% [3] 机构持仓与预期 - 嘉实润泽量化基金持仓1.2万股，汇添富基金持仓0.09万股 [4] - 分析师普遍预期2025年业绩10.29亿元，每股收益1.47元 [3]