专题报告 2025-05-14 刘洁文 能化研究员 从业资格号：F03097315 交易咨询号：Z0020397 0755-23375134 liujw@wkqh.cn 尿素：出口消息落地后价格何去何从？ 报告要点： 4 月 30 日，也就是五一节前最后一个交易日，有两个市场传闻，一个传 5 月 10 日要公布出口 消息，另外一个传 5 月 16 给符合出口的企业划分二铵出口数量，一共 350 万吨出口数量，窗 口期为 6-10 月份。市场受消息影响当日 09 合约大涨超 7%，随后过节期间企业纷纷上调报价， 市场在乐观预期推动下拿货好转，企业收单走高。过节期间关于出口的消息并未被证伪，现货 报价依旧维持偏强走势，以提涨为主，节后关于出口的消息继续发酵，化肥出口座谈会对于化 肥出口做出了安排，提出暂定化肥出口窗口为 5-9 月份，出口总量严格控制在不超过 2023 年 出口规模，明确本年度禁止向印度出口化肥等措施。自此，前期关于放开出口的消息逐步被证 实，市场情绪开始逐步恢复平静，价格波动开始回落。 本周国内生产企业开工回到中高位，日产接近 20 万吨，短期暂未有新增检修计划，预计开工高 位维持。随着新增产能 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 尿素期货今日小幅高开后日内上行，工厂价格延续上行并开启限量收单模式，期货盘面上涨刺激市场需求好转；供应端日产环比小幅下降，后续有检修情况，以窄幅波动为主；需求端农业备肥谨慎，工业需求为刚需，复合肥工厂开工率连续八周下降，下游接货情绪受盘面影响上涨趋缓；本周库存去化，对盘面有支撑；宏观政策发布，基本面数据改善，盘面增仓上行，但出口传言暂无官方证实，需跟踪后续情况 [1] 根据相关目录分别进行总结 期现行情 - 期货方面，尿素主力 2509 合约 1900 元/吨高开低走后日内上行，收于 1886 元/吨，涨跌幅 0.96%，持仓量 256052 手（+24618 手）；前二十名主力持仓席位中，多头+18614 手，空头+8831 手，部分期货公司净多单增加、净空单减少 [2] - 2025 年 5 月 7 日，尿素仓单数量 4970 张，环比上个交易日持平 [3] - 现货方面，工厂价格延续上行，开启限量收单模式，山东、河南及河北尿素工厂出厂价格范围在 1820 - 1850 元/吨，多数工厂限量收单 [5] 基本面跟踪 - 基差方面，今日现货市场主流报价上行，期货收盘价上涨，以山东地区为基准，基差环比上个交易日走扩，9 月合约基差 14 元/吨（+5 元/吨） [8] - 供应数据显示，2025 年 5 月 7 日，全国尿素日产量 19.99 万吨，较昨日持平，开工率 85.7% [11] - 企业库存数据方面，截至 2025 年 5 月 7 日，中国尿素企业总库存量 106.56 万吨，较上周减少 12.61 万吨，环比减少 10.58%；预售订单天数为 5.82 日，较上周期减少 1.65 日，环比减少 22.09% [12]