关税加征对象及税率调整 - 美国总统特朗普对巴西、菲律宾、文莱、摩尔多瓦、阿尔及利亚、伊拉克、利比亚和斯里兰卡8个国家加征关税 [2] - 具体税率：菲律宾20%、文莱和摩尔多瓦25%、阿尔及利亚/伊拉克/斯里兰卡/利比亚30%、巴西50% [2] - 与4月相比，伊拉克和斯里兰卡税率从39%和44%降至30%，菲律宾从17%升至20% [2] 巴西关税争议与301调查 - 特朗普批评巴西"不公平贸易行为"，威胁若巴西报复将把关税提高至50%以上 [4] - 已指示美国贸易代表对巴西启动301条款调查，暗示税率可能根据巴西市场开放程度调整 [5] - 巴西总统卢拉驳斥并威胁对等制裁，但助手表示报复性关税不会达到50% [5] 小规模贸易国被纳入关税范围 - 摩尔多瓦等国家与美国贸易规模有限（如摩尔多瓦贸易逆差仅8500万美元），但仍被列为"国家安全威胁" [6] - 专家质疑特朗普政府关税政策缺乏连贯战略，计算方式过于简单 [6] - 律师指出政策具有持续性，基于"对等"原则无差别对待各国 [6]

越南经济表现 - 越南上半年GDP增长7.52%，创2011年以来同期新高 [1][3] - 2025年第二季度GDP增长7.96%，上半年综合增长率7.52% [3] - 全年经济增长目标为8%，下半年需提升至8%以上才能实现目标 [4] - OECD预测2025年越南GDP增速为6.2%，2026年为6%，但仍高于东南亚其他国家 [4] 出口贸易 - 上半年出口总额同比增长14.4% [1][3] - 2025年第二季度出口总额同比增长18% [1] - 计算机和电子产品、手机、机械设备占出口总额46%，其中计算机和电子产品同比增长42% [3] - 美国是越南最大出口市场，上半年出口额达709.1亿美元 [3] - 中国是最大进口来源国，进口额847亿美元 [3] 行业表现 - 纺织、皮革、木材加工等行业面临订单增长乏力困境 [3] - 纺织服装第一季度出口额超45亿美元，其中美国市场达17亿美元 [5] - 咖啡豆出口商Intimex集团全力运转以完成美国进口商7月前交货要求 [5] 贸易政策影响 - 美国与越南达成贸易协议，越南对美出口商品将面临至少20%关税 [1] - 暂缓期内越南商品出口美国仅需缴纳10%基准关税 [1] - 企业利用暂缓期加快交货速度，刺激出口增长 [1][5] - 越南业界建议加强与有自由贸易协定国家联系，瞄准中东、东北亚、非洲等新兴市场 [5] 经济增长驱动因素 - 公共基础设施投资增加、房地产市场复苏、政府行政改革推动经济增长 [6] - 企业抓住暂停征收高关税窗口期，大力完成出口订单 [5]

关税政策调整 - 美国总统特朗普将对等关税生效日期从7月9日推迟至8月1日，并威胁对日本、韩国等14国征收25%-40%不等的关税[1] - 最新公布的8国对等关税税率在20%-50%之间，不与汽车、钢铝等行业关税叠加[1] - 与3个月前相比，最新对等关税税率整体未提升，部分国家税率下调，如日本仅调高1个百分点至25%[4] 谈判进展与策略 - 美国仅与英国、中国和越南达成框架性协议，与日韩等传统盟友谈判陷入僵局[3] - 特朗普政策重心可能暂时转向关税及贸易谈判，最新关税调整被视为对未达成协议国家的施压手段[3] - 美国谈判诉求包括让亚洲国家将中国排除在区域供应链外、开放农产品市场、货币升值等，但实现难度较大[6] 行业影响分析 - 对等关税不适用于特定行业关税覆盖的商品，如汽车、电子产品和药品，仅影响54%的日本进口产品和46%的韩国进口产品[6] - 分析师预计最终对等关税区间为：盟友国家10%、友好国家20%、竞争国家40%[8] - 美越框架协议中，越南对等关税从46%降至20%，可能成为其他国家的参考[7] 区域经济博弈 - 本轮关税涉及22国中亚洲国家占14席，重心在东亚及东南亚，反映中美博弈考量[5] - 日本和韩国被视为破局主要突破口，但两国政府表态将捍卫国家利益，谈判难度大[5] - 亚洲国家对中国供应链依赖度高，难以接受将中国排除在区域供应链外的要求[6]

中美经贸关系进展 - 中美在伦敦经贸会谈中达成"伦敦框架"，中方将依法审批管制物项出口许可，美方取消对华限制性措施 [1] - 美国商务部已恢复EDA软件、乙烷及部分航空发动机零部件对华出口，中方同步加快稀土等战略资源出口审批 [1] - 这一进展打破美国单方面加征关税引发的贸易僵局，体现双方通过对话实现双赢的突破 [1] 中美经贸关系基础逻辑 - 中美经贸关系基于50年形成的产业链、价值链和供应链深度融合，互相依赖的事实不容忽视 [2] - 谈判磋商是解决分歧的唯一正确方式，双方有能力找到互利共赢的合作空间 [2] - 两国元首通话发挥决定性作用，习近平主席强调"排除干扰、稳定大局"，特朗普总统积极回应 [2] 中美经贸关系挑战 - 美方在AI芯片、量子计算等领域的封锁尚未解除，中美仍面临结构性挑战 [3] - 美国"对等关税"实施后，华尔街出现抛售潮，债券市场动荡，企业和消费者面临"关税困境" [3] - 美国暂停三个月实施关税，但90天期限将至，全球贸易仍面临"头条"风险 [3] 中美经贸关系未来方向 - 理想状态是从摩擦冲突向合作共赢转变，实现从"零和博弈"转向"竞合共生" [4] - 双方需以"相互尊重、互利共赢"为原则，在关税减免、技术合作、规则重构等领域持续突破 [4] - 伦敦框架迈出实质性一步，但需持续积累政治和经贸互信，探索大国竞争新形势下的合作模式 [4]

报告行业投资评级 - 单边PX/PTA/PF/PR中性，跨品种无投资建议，跨期当前淡季预期弱，后续关注PX/PTA月差逢低正套机会 [5] 报告的核心观点 - 弱需求叠加新装置预期，PTA基差快速走弱，市场预期三房巷PTA新装置提前至7月投产 [1] - 成本端原油供需面预期不佳，供应过剩预期使油价承压，但地缘紧张氛围对油价有所支撑；汽油裂解价差上涨空间有限，芳烃进入汽油池积极性受限；PX短流程装置利润修复，国内几套PX装置检修致开工下降，PXN走扩，现货市场货源紧张 [2] - TA自身基本面中性，关注成本和需求支撑；聚酯开工率90.2%（环比-1.2%），内外销进入淡季，终端订单和开工下滑，但聚酯表现相对良性，7月聚酯负荷预计下降至89% - 90% [3] - PF自身基本面尚可，但下游对原料高价位接受能力有限，需求走弱预期下关注成本端支撑 [3] - PR减产逐步兑现下加工费预计有所修复，但上方空间有限 [4] 根据相关目录分别总结 价格与基差 - 涉及TA主力合约&基差&跨期价差走势、PX主力合约走势&基差&跨期价差、PTA华东现货基差、短纤1.56D*38mm半光本白基差等图表 [9][10][12] 上游利润与价差 - 包含PX加工费PXN、PTA现货加工费、韩国二甲苯异构化利润、韩国STDP选择性歧化利润等图表 [18][21] 国际价差与进出口利润 - 有甲苯美亚价差、甲苯韩国FOB - 日本石脑油CFR、PTA出口利润等图表 [26][28] 上游PX和PTA开工 - 展示中国PTA负荷、韩国PTA负荷、台湾PTA负荷、中国PX负荷、亚洲PX负荷等图表 [29][32][34] 社会库存与仓单 - 涵盖PTA周度社会库存、PX月度社会库存、PTA总仓单 + 预报量、PTA仓库仓单库存、PX仓单库存、PF仓单库存等图表 [38][41][42] 下游聚酯负荷 - 涉及长丝产销、短纤产销、聚酯负荷、直纺长丝负荷、涤纶短纤负荷、聚酯瓶片负荷、长丝各品种工厂库存天数、江浙织机开工率、江浙加弹开机率、江浙印染开机率、长丝各品种利润等图表 [49][51][62] PF详细数据 - 包含涤纶短纤负荷、涤纶短纤工厂权益库存天数、1.4D实物库存、1.4D权益库存、再生棉型短纤负荷、原再生价差、纯涤纱开机率、纯涤纱生产利润、涤棉纱开机率、涤棉纱加工费等图表 [71][73][83] PR基本面详细数据 - 有聚酯瓶片负荷、瓶片工厂瓶片库存天数、瓶片现货加工费、瓶片出口加工费、瓶片出口利润、华东水瓶片 - 再生3A级白瓶片、瓶片次月月差、瓶片次次月月差等图表 [91][93][102]

美国对巴西等国家实施新关税政策 - 美国总统特朗普宣布从8月1日起对巴西适用50%的新对等关税率，达到原来税率的5倍 [1] - 同时公布新税率的国家包括菲律宾(20%)、文莱和摩尔多瓦(25%)、斯里兰卡、阿尔及利亚、伊拉克和利比亚(30%) [1][1] - 美国对巴西略微有贸易顺差，4月提出的税率仅为基本税率的10% [1] 美国对巴西采取关税措施的原因 - 特朗普政府指责巴西政府的数字相关政策不恰当地攻击美国企业，将根据《贸易法》301条款进行调查 [2] - 可能在50%关税基础上加征更多报复性关税 [2] - 批评巴西打击虚假信息的对策，称"这是对美国社交媒体的非法审查" [4] 美巴政治矛盾激化 - 特朗普反对巴西对前总统博尔索纳罗的审判，称"是一场猎巫行动" [3] - 巴西总统府强烈反对特朗普的干涉，称"我们是主权国家" [3] - 特朗普的社交网站"Truth Social"与巴西最高法院就删除右翼账号展开法庭斗争 [4] 美国与欧盟的关税谈判进展 - 对欧盟、印度和台湾尚未公布关税率，推迟发送欧盟的通知书信 [5] - 特朗普暗示将积极回应与欧盟的磋商，称"欧盟对美国的态度非常好" [5] - 欧盟试图与美国达成临时协议以避免飞机和烈酒等重要产品税率提高到50% [6] - 欧盟要求降低汽车关税，讨论根据欧洲汽车制造商在美产量减轻关税负担的措施 [6]

关税调整国家分类 关税上升国家 - 日本8月1日起关税从24%上调至25% [1] - 巴西8月1日起关税从10%大幅上调至50% [1] - 文莱8月1日起关税从24%上调至25% [1] - 菲律宾8月1日起关税从17%上调至20% [1] - 马来西亚8月1日起关税从24%上调至25% [1] 关税不变国家 - 韩国8月1日起维持25%关税 [2] - 泰国8月1日起维持36%关税 [2] - 南非8月1日起维持30%关税 [2] - 印度尼西亚8月1日起维持32%关税 [2] - 阿尔及利亚8月1日起维持30%关税 [2] 关税下降国家 - 老挝8月1日起关税从48%降至40% [3] - 缅甸8月1日起关税从44%降至40% [3] - 波黑8月1日起关税从35%降至30% [3] - 柬埔寨8月1日起关税从49%大幅降至36% [3] - 伊拉克8月1日起关税从39%降至30% [3] - 突尼斯8月1日起关税从28%降至25% [3] - 利比亚8月1日起关税从31%降至30% [3] - 摩尔多瓦8月1日起关税从31%降至25% [3] - 斯里兰卡8月1日起关税从44%降至30% [3] - 孟加拉国8月1日起关税从37%降至35% [3] - 塞尔维亚8月1日起关税从37%降至35% [3] - 哈萨克斯坦8月1日起关税从27%降至25% [3] 其他动态 - 特朗普计划7月8日后的两天内向欧盟发送关税信函 [4]

关税政策影响 - 美国总统将对等关税暂缓期延长至8月1日 这一日期明确不会再变 [1] - 关税政策反复无常持续给全球航运业和供应链带来严峻考验 [1] - 4月宣布关税计划曾引发企业抢先进口潮 但此次暂缓期延长未催生新一轮进口高峰 [1] 航运市场表现 - 美国洛杉矶港5月TEU量同比下降5% 预计7月同比将降27% [1] - 集装箱运费环比下跌5.7% 较峰值跌超20% 反映美国进口需求持续疲软 [1] - 马士基表示政策透明度下降和截止日期变化影响企业运输决策 其平均关税负担约为21% [2] 供应链趋势 - 保护主义推高成本促使企业重新布局供应链 本地化和近岸外包趋势日益明显 [1] - 一季度抢货潮使美国零售商库存充足 6月美国物流经理指数(LMI)升至近两年高位 [1] - 专家认为现有库存和关税压力下 未来进口规模可能低于预期 [1] 其他运营挑战 - 地缘政治冲突推高保险成本 以色列港口相关费率飙升至0.7% [4] - 建议企业采取多维度策略包括与货代重新谈判 优化高风险区运输 多元化供应链等 [4] - 实施近岸外包等策略可能遭遇监管差异 劳动力技能不足 原产地规则复杂等挑战 [4]

美国总统特朗普（资料图，Reuters） 特朗普又公开了向8个国家通报新的对等关税率的信函。菲律宾为20%，文莱和摩尔多瓦为 25%……，巴西的50%显得突出。由于美国对巴西略微有贸易顺差，4月对等关税时提出的 税率仅为基本税率的10%…… 美国总统特朗普7月9日宣布，将从8月1日起对巴西适用50%的新对等关税率。达到原来税率 的5倍。美国此举对卢拉政府表示了不满，要求巴西政府取消打击虚假信息的措施，同时停止 对与特朗普总统关系密切的前总统博尔索纳罗的审判。9日公布新税率的国家有8个。 特朗普在自己的社交网站上公开了向8个国家通报新的对等关税率的信函。菲律宾为20%，文 莱和摩尔多瓦为25%。斯里兰卡、阿尔及利亚、伊拉克和利比亚为30%。巴西的50%显得突 出。 特朗普7日首次公开了写给日本和韩国等14个国家的信函，表示8月1日将按新税率征收关 税。特朗普在社交媒体上表示，这一日程"不会改变"。致巴西的信函于美国东部时间9日下午 （北京时间10日清晨）在自己的社交网络上公布。 由于美国对巴西略微有贸易顺差，4月宣布对等关税时，特朗普政府对巴西提出的税率仅为基 本税率的10%。 特朗普在信中表示，巴西政府的数字 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 国内资产以结构性机会为主，政策驱动逻辑强化，四季度国内增量政策落地概率更高，关注后续供给侧破“内卷”对资产的影响；海外关注关税摩擦、地缘风险等进展，长线来看弱美元格局延续，警惕波动率跳升，关注非美元资产，保持对黄金等资源品战略配置 [7] 根据相关目录分别进行总结 1、宏观精要 - 海外宏观：美国对多数经济体“对等关税”税率下调，短期关税不确定性回落；5月美国批发销售和库存月率不佳，6月纽约联储1年通胀预期下降；6月美国新增非农就业有隐忧；7月4日“大而美”法案落地，将增加未来10年美国赤字3.3万亿美元 [7] - 国内宏观：6月中国CPI同比涨0.1%，PPI同比降3.6%，6月制造业PMI和非制造业商务活动有所改善；7月1日中央财经委会议提出“反内卷”政策，内需导向商品和多晶硅受扰动较大 [7] 2、观点精粹 宏观 - 国内适度降准降息，短期财政端落实既定政策；海外通胀预期结构扁平化，经济增长预期改善，滞胀交易降温 [9] 金融 - 股指期货沪指逼近3500关口，增量资金不足，震荡；股指期权波动回落概率偏强，期权流动性持续恶化，震荡；国债期货债市维持震荡，关注关税、供给、货币宽松情况，震荡 [9] 贵金属 - 黄金/白银延续调整，关注特朗普关税政策、美联储货币政策，震荡 [9] 航运 - 集运欧线关注旺季预期与提涨落地成色博弈，关注关税政策、航运公司定价策略，震荡 [9] 黑色建材 - 钢材宏观情绪反复，盘面宽幅震荡，关注专项债发行进度等，震荡；铁矿基本面无变化，价格震荡运行，关注海外矿山等情况，震荡；焦炭供需逐步收紧，提涨预期加强，关注钢厂生产等，震荡；焦煤现货市场持稳，部分煤种上涨，关注钢厂生产等，震荡；硅铁7月钢招启动，期价偏弱震荡，关注原料成本等，震荡；锰硅7月钢招开启，盘面宽幅震荡，关注成本价格等，震荡；玻璃投机情绪减弱，湖北部分地区价格下调，关注现货产销，震荡；纯碱库存持续累积，厂家价格下调，关注纯碱库存，震荡 [9] 有色与新材料 - 铜LME挤仓风险缓和，铜价高位回落，关注供应扰动等，震荡；氧化铝仓单低位叠加市场情绪，持续上涨，关注矿石复产等，震荡；铝仓单数量回升，铝价区间震荡，关注宏观风险等，震荡；锌供需偏过剩，锌价震荡偏弱，关注宏观转向风险等，震荡下跌；铅成本支撑稳固，铅价震荡运行，关注供应端扰动等，震荡；镍美国对等关税再度延长，短期镍价宽幅震荡，关注宏观及地缘政治变动等，震荡下跌；不锈钢镍铁价格下移，盘面冲高回落，关注印尼政策风险等，震荡；锡两市库存持续去化，锡价震荡运行，关注佤邦复产预期等，震荡；工业硅“反内卷”情绪偏强，硅价震荡运行，关注供应端超预期减产等，震荡；碳酸锂仓单大量注销，走势偏强，关注需求不及预期等，震荡 [9] 能源化工 - 原油反弹力度有限，关注地缘扰动，震荡下跌；LPG盘面回归交易基本面宽松，弱势震荡，关注原油和海外丙烷等成本端进展；沥青期价下行压力较大，关注需求超预期情况，下跌；高硫燃油期价下行压力较大，关注原油价格天然气价格，下跌；低硫燃油高低硫价差继续反弹，关注原油价格天然气价格，下跌；甲醇港口价格延续回落，震荡，关注宏观能源等；尿素国内供强需弱格局难改，依赖出口拉动，短期震荡，关注市场成交等；乙二醇基差持稳，装置陆续重启，延续震荡，关注乙二醇库存；PX原油暂稳，震荡偏强，关注原油波动等；PTA供需转弱、成本端PX偏强，震荡，关注聚酯生产情况；短纤基差回落，加工费回升，绝对值跟随原料波动，关注终端纺织服装出口情况，震荡上涨；瓶片检修逐步开启，加工费见底，关注瓶片后期开工情况，震荡；PP检修小幅提升，震荡，关注油价等；塑料美推迟部分国家关税节点，震荡，关注油价等；苯乙烯驱动真空期，震荡下跌，关注油价等；PVC低估值弱供需，震荡运行，关注预期等；烧碱中下游或补库，偏强运行，关注市场情绪等 [11] 农业 - 油脂棕油继续偏强运行，关注MPOB报告，关注美豆天气等，震荡上涨；蛋白粕多空交织，盘面延续区间运行，关注美豆面积和天气等，震荡；玉米/淀粉现货局部走弱，期价低位震荡，关注需求不及预期等，震荡；生猪情绪冷却，猪价小幅回调，关注养殖情绪等，震荡；橡胶区间震荡走势延续，关注产区天气等 [11]