核心财务表现 - 2025年中报营业总收入3.29亿元 同比增长9.49% [1] - 归母净利润-3076.49万元 同比亏损收窄20.89% [1] - 第二季度营收1.57亿元 同比增长15.07% 单季度亏损收窄52.15%至-1477.65万元 [1] 盈利能力指标 - 毛利率6.67% 同比下降41.72个百分点 [1] - 净利率-12.49% 较去年同期-16.79%改善25.6个百分点 [1] - 扣非净利润-3429.12万元 同比改善21.56% [1] 成本费用控制 - 三费总额3425.47万元 占营收比例10.41% 同比下降13.44% [1] - 每股收益-0.07元 同比改善22.22% [1] 现金流与资产质量 - 每股经营性现金流0.12元 同比大幅增长253.34% [1] - 货币资金1.64亿元 同比微降2.85% [1] - 应收账款1.6亿元 同比下降7.45% [1] 资本结构与偿债能力 - 有息负债3.68亿元 同比下降23.49% [1] - 每股净资产2.21元 同比下降6.88% [1] - 现金资产健康但现金流覆盖能力存在压力 货币资金/流动负债比例为89.06% [3] 历史业绩表现 - 上市以来中位数ROIC为8.34% 2023年ROIC为-6.82% [3] - 上市后两份年报均显示亏损 生意模式存在脆弱性 [3] - 有息资产负债率达20.29% 近三年经营性现金流均值持续为负 [3] 机构持仓情况 - 民生加银聚优精选混合A基金新进十大股东 持股77.68万股 [4] - 该基金规模1.34亿元 近一年收益率86.59% 现任基金经理朱辰喆 [4]

财务业绩表现 - 公司营业总收入5.67亿元，同比增长20.4% [1] - 归母净利润813.77万元，同比下降64.57% [1] - 第二季度营业总收入2.96亿元，同比增长24.95% [1] - 第二季度归母净利润932.15万元，同比下降39.41% [1] - 净利率1.03%，同比下降80.06% [1] - 每股收益0.01元，同比下降64.52% [1] 盈利能力与效率 - 毛利率11.47%，同比下降20.14% [1] - 净利率1.09%显示产品或服务附加值不高 [2] - 三费占营收比3.82%，同比增长28.16% [1] - 历史ROIC中位数为-0.02%，投资回报极差 [2] - 2018年ROIC低至-5.27% [2] 现金流与资产质量 - 每股经营性现金流0.05元，同比增长86.75% [1] - 应收账款占最新年报归母净利润比达2757.46% [1][3] - 近3年经营性现金流均值/流动负债仅为18.61% [3] - 现金资产状况非常健康 [2] 业务模式与资本结构 - 业绩主要依赖研发、营销及资本开支驱动 [2] - 需重点关注资本开支项目效益及资金压力 [2] - 上市以来亏损年份达2次，生意模式较脆弱 [2] - 每股净资产2.05元，同比下降0.37% [1] 市场预期与表现 - 证券研究员普遍预期2025年业绩1200万元 [3] - 预期每股收益均值0.01元 [3] - 公司上市以来仅1份年报 [2]

财务表现 - 2025年中报营业总收入7019.97万元 同比增长5.19% [1] - 第二季度营业总收入3398.94万元 同比增长16.84% [1] - 归母净利润-2619.18万元 同比亏损收窄46.75% [1] - 第二季度归母净利润-1698.66万元 同比亏损收窄51.72% [1] - 扣非净利润-2674.79万元 同比亏损收窄47.04% [1] - 净利率-37.3% 同比改善49.58个百分点 [1] - 三费占营收比58.21% 同比下降24.85个百分点 [1] - 每股收益-0.6元 同比改善46.9% [1] 资产与现金流状况 - 货币资金2.956亿元 同比下降18.54% [1] - 应收账款8409.54万元 同比增长30.09% [1] - 应收账款占最新年报营业总收入比重达59.83% [1] - 有息负债302.42万元 同比下降41.53% [1] - 每股净资产8.87元 同比下降18.51% [1] - 每股经营性现金流-0.8元 同比改善21.05% [1] 盈利能力指标 - 毛利率67.72% 同比下降5.22个百分点 [1] - 历史中位数ROIC为35.54% [3] - 2024年ROIC为-24.66% [3] 经营质量评估 - 近3年经营性现金流均值/流动负债为-173.04% [3] - 近3年经营活动产生的现金流净额均值为负 [3] - 公司上市以来4份年报均处于亏损状态 [3] 市场预期 - 证券研究员普遍预期2025年业绩为-2200万元 [3] - 预期每股收益均值为-0.49元 [3]

财务表现 - 2025年中报营业总收入18.76亿元，同比增长2.34%，其中第二季度营收11.39亿元，同比增长4.48% [1] - 归母净利润1.63亿元，同比增长69.69%，第二季度归母净利润1.94亿元，同比增长65.31% [1] - 净利率8.21%，同比增长53.04%，但毛利率32.64%，同比下降9.98% [1] - 每股收益0.36元，同比增长68.52%，每股净资产10.21元，同比增长8.57% [1] - 货币资金11.49亿元，同比增长60.56%，应收账款27.6亿元，同比增长4.93% [1] - 每股经营性现金流0.67元，同比增长188.55%，三费占营收比16.62%，同比下降1.6% [1] 运营效率与资本结构 - 应收账款占最新年报归母净利润比例达692.68%，显示应收账款体量较大 [1] - 有息负债18.71亿元，同比微增0.71% [1] - 公司去年的ROIC为7.46%，历史中位数ROIC为8.35%，最差年份2017年ROIC为5.8% [1] - 货币资金/流动负债比例为42.55%，近3年经营性现金流均值/流动负债比例为2.61% [2] 机构持仓与市场预期 - 国寿安保成长优选股票A持有120.63万股并进行减持，该基金规模4.37亿元，近一年上涨68.02% [3] - 金信民长混合A持有11.32万股且持仓不变，国寿安保新材料股票发起式A持有3.36万股并进行减仓 [3] - 证券研究员普遍预期2025年业绩为5.17亿元，每股收益均值为1.16元 [2] 业务驱动因素 - 公司业绩主要依靠研发及营销驱动，需关注这些驱动力背后的实际情况 [2]

核心财务表现 - 2025年中报营业总收入14500.99亿元，同比下降6.74% [1] - 归母净利润839.93亿元，同比下降5.42%，其中第二季度净利润371.86亿元同比降13.59% [1] - 扣非净利润841.16亿元同比下降8.36% [1] 盈利能力指标 - 毛利率20.89%同比减少0.39个百分点，净利率6.46%同比提升0.64个百分点 [1] - 三费总额672.95亿元，占营收比例4.64%同比增8.17% [1] - 每股收益0.46元同比下降6.12% [1] 资产与现金流状况 - 货币资金2844.93亿元同比增长19.09% [1] - 应收账款1197.15亿元同比增长32.86%，占最新年报归母净利润比例达72.7% [1] - 每股经营性现金流1.24元同比增长3.96%，每股净资产8.5元同比增长4.43% [1] 资本结构与投资回报 - 有息负债2508.58亿元同比增长12.8% [1] - 2024年ROIC为8.34%，近10年中位数ROIC为5.03% [3] - 2024年净利率6.25%，历史投资回报表现一般 [3] 机构持仓动态 - 易方达上证50增强A持有1.68亿股保持持仓不变，为最大持仓基金 [4] - 银华富裕主题混合新进十大持仓7000万股，富国中证红利指数增强新进1022.75万股 [4] - 景顺长城景颐双利债券减持2037.14万股，南方国企开放共赢ETF减持1162.97万股 [4] 市场预期与分红 - 分析师普遍预期2025年业绩1633.33亿元，每股收益均值0.89元 [2] - 公司预估股息率4.93% [3]

核心财务表现 - 2025年中报营业总收入35.81亿元，同比增长10.46%，归母净利润2938.97万元，同比下降57.11% [1] - 第二季度营业总收入17.87亿元，同比增长7.38%，归母净利润794.79万元，同比下降80.07% [1] - 毛利率6.21%，同比下降23.46%，净利率0.82%，同比下降61.17% [1] 资产负债结构 - 应收账款6.18亿元，同比增长2.66%，占最新年报归母净利润比例达3329.77% [1][3] - 货币资金6.15亿元，同比增长14.02%，有息负债11.21亿元，同比下降19.83% [1] - 每股净资产2.06元，同比增长5.73%，每股收益0.01元，同比下降66.67% [1] 现金流状况 - 每股经营性现金流0.06元，同比增长135.03%，主要因调整销售策略增加账期短回款快的销售 [1] - 投资活动现金流量净额同比增长79.64%，因购买理财减少 [1] - 筹资活动现金流量净额同比下降135.1%，因银行借款减少 [2] 重要财务项目变动 - 应收款项融资下降66.5%因客户票据减少，其他非流动资产增长176.84%因设备预付款增加 [1] - 合同负债增长64.11%因客户预付款增加，其他应付款增长209.47%因处置资产收取押金 [1] - 财务费用增长36.73%因汇率波动，投资收益下降54.82%因理财减少及利率下降 [1] 历史业绩表现 - 公司近10年ROIC中位数4.18%，2024年ROIC为1.34%，净利率0.27% [3] - 业绩主要依靠营销驱动，需关注现金流及应收账款状况 [3] - 货币资金/流动负债比例为99.61%，应收账款/利润比例达3329.77% [3]

财务业绩表现 - 营业总收入17.87亿元 同比下降6.17% [1] - 归母净利润3120.7万元 同比上升21.47% [1] - 第二季度营业总收入8.84亿元 同比下降1.86% [1] - 第二季度归母净利润1083.28万元 同比下降42.69% [1] - 扣非净利润2767.02万元 同比上升29.82% [1] 盈利能力指标 - 毛利率16.79% 同比增幅6.95% [1] - 净利率1.76% 同比增幅53.85% [1] - 每股收益0.06元 同比增20.0% [1] 现金流与资产结构 - 每股经营性现金流0.8元 同比增31.51% [1] - 货币资金9.63亿元 同比增115.44% [1] - 应收账款3.52亿元 同比下降24.70% [1] - 有息负债34.34亿元 同比下降2.66% [1] 费用与资本结构 - 三费总额2.41亿元 占营收比13.47% 同比增5.58% [1] - 每股净资产4.37元 同比下降1.97% [1] - 有息资产负债率达49.97% [5] - 货币资金/流动负债比例为51.68% [5] 重大变动项目原因 - 经营现金流增长因开源节流及澳洲自产棉花减少外采 [3] - 货币资金增长因经营支出控制及银行融资、少数股东增资 [4] - 短期借款增78.64%源于经营需求与资金管理安排 [4] - 长期借款增62.41%出于经营需求与资金管理 [4] - 在建工程降47.46%因河南工业园项目竣工转固 [4] 投资与筹资活动 - 投资活动现金流净额降207.64% 因对联营企业投资及长期资产购置 [5] - 筹资活动现金流净额增189.82% 因借款规模增加及少数股东投资款 [5] 历史业绩对比 - 2024年ROIC为3.11% 净利率1.1% [5] - 上市以来ROIC中位数9.79% 2024年为最低水平 [5] - 应收账款/利润比例达755.57% [5] 业务驱动模式 - 业绩主要依靠研发、营销及资本开支驱动 [5] - 需关注资本开支项目效益与资金压力 [5]

财务业绩表现 - 2025年中报营业总收入13.73亿元 同比上升85.6% 归母净利润2.18亿元 同比上升194.48% [1] - 第二季度营业总收入7.22亿元 同比上升385.77% 第二季度归母净利润1.09亿元 同比上升124.39% [1] - 净利率15.16% 同比增148.67% 每股收益0.11元 同比增191.67% [1] - 毛利率71.45% 同比减2.05% 三费占营收比49.36% 同比减31.42% [1] - 每股经营性现金流0.16元 同比增150.44% 每股净资产3.13元 同比减4.58% [1] 收入与成本变动原因 - 营业收入增长85.6% 主要因胰岛素类似物产品销量增长明显及上年同期集采前商业公司控制库存导致发货减少 [2] - 营业成本增长95.88% 主要随胰岛素系列产品销量增长而同步变动 [2] - 研发费用增长71.08% 因母公司及子公司上海隆棵药业费用化投入增加 [6] 资产与负债变动 - 货币资金增长89.02% 因收到转让特宝生物股份首付款及营业收入增加 [3] - 其他应付款增长814.4% 因转让特宝生物股份首付款项暂挂其他应付款 [3] - 短期借款增长44.98% 因银行信用借款增加 一年内到期非流动负债增长46.03% 因租赁负债余额增加 [3] - 应收款项融资减少44.57% 因使用银行承兑汇票支付采购货款增加 [3] - 合同负债减少72.49% 因期末预收款项较期初减少 [3] 现金流量变动 - 经营活动现金流量净额增长147.5% 因销售商品提供劳务收到现金增加 [6] - 投资活动现金流量净额增长255.01% 因收到特宝生物转让首付款且购建长期资产支付现金较少 [6] - 筹资活动现金流量净额增长25.51% 因银行借款增加及上年同期归还应收账款保理融资款 [4] 基金持仓情况 - 银河医药混合A持有307.73万股 新进十大持仓 基金规模4.91亿元 近一年上涨54.9% [5] - 建信中证500指数量化增强发起A持有14.57万股 新进十大持仓 [5] - 国泰中证生物医药ETF联接A持有2.04万股 [5] 业务模式与历史表现 - 公司业绩主要依靠营销驱动 需关注营销驱动力实际情况 [6] - 近10年ROIC中位数17.23% 2024年ROIC为-0.53% 上市30份年报中亏损年份2次 [6] - 证券研究员普遍预期2025年业绩6.16亿元 每股收益均值0.31元 [4]

核心财务表现 - 营业总收入8.8亿元，同比增长48.5%，主要驱动因素为客户需求交货量增加及合并范围扩大[1][3] - 归母净利润7337.97万元，同比增长20.35%，但净利率同比下降16.29%至8.61%[1] - 第二季度单季营收4.73亿元（同比+44.07%），净利润3450.2万元（同比+13.38%）[1] 盈利能力指标 - 毛利率提升至30.87%（同比+6.18%），显示产品附加值改善[1] - 扣非净利润6172.73万元，同比增幅5.44%，显著低于净利润增速[1] - 三费总额9381.92万元，占营收比重10.66%（同比+7.05%），其中销售费用增52.36%、管理费用增77.75%[1][3] 资产负债结构 - 货币资金降至8.67亿元（同比-12.16%），主因募投项目投资及采购备货支出增加[1][3] - 应收账款大幅增至17.05亿元（同比+34.19%），与销售规模扩张同步[1][3] - 有息负债激增至11.79亿元（同比+87.9%），短期借款增135.33%、长期借款增92.53%[1][3] 现金流与资本效率 - 每股经营性现金流为-2.79元（同比-45.44%），经营活动现金流净额同比降113.57%[1][6] - 货币资金/流动负债仅89.98%，近3年经营性现金流均值/流动负债为10.72%[4] - 历史ROIC中位数6.96%，2024年ROIC为6.26%，资本回报率处于一般水平[6] 重大资本变动 - 在建工程同比增235.64%，主要系募投项目投入增加[3] - 投资活动现金流改善（同比+41.15%），因理财产品购买及长期资产投资增加[6] - 筹资活动现金流净额同比激增2796.12%，由新增银行借款驱动[6] 机构持仓与股东动态 - 博时转债增强债券A持仓116.19万股（规模9.8亿元），近一年净值上涨52.81%[4] - 控股股东一致行动人承诺2-3年内无二级市场减持计划，除员工持股平台229.18万股外[5] 运营风险提示（基于公开数据） - 应收账款/利润指标达1083.65%，回款压力显著[4] - 有息资产负债率23.14%，有息负债/近3年经营现金流均值达10.33倍[4] - 存货同比增29.71%，系在产品、原材料及发出商品增加[3]

核心财务表现 - 2025年中报营业总收入17.06亿元，同比增长11.4%，其中第二季度收入9.82亿元，同比增长23.16% [1] - 归母净利润4229.21万元，同比增长17.49%，第二季度净利润2803.59万元，同比大幅增长66.2% [1] - 扣非净利润3725.65万元，同比显著增长64.11% [1] 盈利能力指标 - 毛利率11.71%，同比提升28.92个百分点，净利率2.45%，同比增长5.58个百分点 [1] - 每股收益0.05元，同比增长25%，每股净资产2.98元，同比增长0.44% [1] - 历史ROIC表现偏弱，2024年ROIC为2.21%，近10年中位数ROIC为3.18% [1] 成本与费用结构 - 三费总额（销售、管理、财务费用）1.07亿元，占营收比例6.25%，同比增长14.74% [1] - 每股经营性现金流0.15元，同比下降8.43% [1] 资产负债状况 - 货币资金7.38亿元，同比微降0.7%，应收账款7.49亿元，同比增长3.47% [1] - 有息负债11.15亿元，同比下降13.85%，有息资产负债率达22.32% [1][3] - 现金流覆盖能力偏弱，货币资金/流动负债仅为38.75%，近3年经营性现金流均值/流动负债为15.59% [3] 业务与市场布局 - 车轮业务超80%份额来自出口市场，覆盖欧美、东南亚及一带一路等100多个国家和地区 [4] - 国内拥有100余家一级经销商，覆盖31个省市自治区，进入一汽、重汽、中集、比亚迪等大型商用车厂供应链 [4] - 出口销售模式包括直接对接海外车厂客户及通过经销商/代理商渠道 [4] 运营效率关注点 - 应收账款/利润比例高达1441.29%，需关注回款质量 [3] - 公司商业模式主要依赖营销驱动，需深入分析驱动力可持续性 [2]