行业投资评级 - 投资评级为“看好”，并予以“维持” [7] 报告核心观点 - 报告核心观点是关注“太空算力”这一新兴产业的投资机遇，认为其有望成为解决AI发展能源瓶颈的重要方向，并带动相关产业链快速发展 [1][2][6] 上周市场复盘 - 上周上证综指整体上涨1.08%，周五报收3997.56点 [4][12] - 计算机板块整体下跌2.59%，在长江一级行业中排名第32位，两市成交额占比为7.47% [2][4][12] - 板块内并购重组标的活跃，涨幅前五的股票为：中新赛克（+11.12%）、天迈科技（+10.39%）、品茗科技（+9.11%）、海联讯（+7.01%）、实达集团（+6.16%） [14][15] - 上周涨幅居前的概念包括液冷（淳中科技 +37.80%）、容灾备份（英方软件 +27.06%）、商业航天（航天智装 +25.45%）等 [15] 上周行业关键事件总结 Quantinuum推出通用商用量子计算机Helios - 11月5日，Quantinuum宣布推出通用商用量子计算机Helios，旨在加速企业采用并实现混合量子经典计算 [9][17] - Helios具有98个完全连接的物理量子比特，单量子比特门保真度为99.9975%，双量子比特门保真度为99.921%，具备市场已发布系统中的最高保真度 [20] - 该计算机可提供48个逻辑错误纠正量子比特，其物理量子比特与逻辑量子比特的比值达到最优的2:1 [20] - Quantinuum计划在2027年交付拥有192个物理量子比特的第四代计算机Sol，并在2029年推出拥有数千个物理量子比特的Apollo计算机 [23] 北京打造国家数据要素综合试验区 - 11月6日，北京市发布《关于建设数据要素综合试验区 深化数据要素市场化配置改革的实施意见》，目标到2027年率先完成国家数据要素综合试验区试点任务 [9][24][25] - 北京将建设数据要素“一区三中心”，即国家数据要素综合试验区、国家数据管理中心、国家数据资源中心和国家数据流通交易中心 [25] - 截至报告期，北京市大数据平台已汇聚数据超8200亿条，累计共享数据超2.9万亿条，提供数据服务55亿次；北京国际大数据交易所场内交易额实现同比增长109% [26] - 全国范围内，已建成25个城市节点和18个城市数据基础设施节点，截至9月底全国高质量数据集总体量超500PB，日均Token消耗量已突破40万亿 [28] 月之暗面发布Kimi K2 Thinking模型 - 11月6日，月之暗面正式发布Kimi K2 Thinking模型，采用MoE架构，总参数量1T，激活参数量32B，上下文长度256K [9][31] - 该模型在HLE测试中以44.9%的成绩取得SOTA，在BrowseComp测试中以60.2%的成绩成为新的SOTA模型 [31] - 模型支持原生INT4量化，使得生成速度提升约2倍，并对国产加速计算芯片更友好 [34] - 模型代码和权重已在Hugging Face开放下载 [34] 重点推荐方向：太空算力 - 谷歌于11月4日启动“太阳捕手”计划，探索发射搭载自研TPU AI芯片的人造卫星，在太空中构建计算互联网络 [6][37] - 能源成为AI发展瓶颈，国际能源署报告预计到2030年全球数据中心电力需求将增长一倍以上，达到约945太瓦时 [42] - 除谷歌外，海外厂商如Starcloud（联合英伟达发射搭载H100 GPU的卫星）、SpaceX、亚马逊等均在布局太空算力 [43] - 国内企业国星宇航已发起“星算”计划，计划发射2800颗计算卫星搭建总算力达每秒10万P的天基算力网，并于今年5月成功发射首批12颗卫星 [48][49] - 报告建议关注三大投资方向：卫星制造商及发射服务提供商、耐空间环境的算力硬件供应商、太空算力运营商 [2][6][52]

合作项目概述 - IBM与Web Summit联合推出全球体育科技初创企业挑战赛，旨在发掘利用AI革新体育产业的初创公司，重点领域包括运动员表现、体育场运营和球迷互动 [1] - 该项目计划举办多场区域赛事，地点涵盖卡塔尔、温哥华和里约，最终全球获胜者将于2026年Web Summit里斯本大会上选出 [1] - 该挑战赛预计为期12个月，包含区域分站赛，初创公司将向体育和娱乐行业推介企业级AI解决方案 [3] 项目背景与战略意义 - 体育产业是全球增长最快的行业之一，各类体育实体正竞相整合AI技术，以提升表现、开辟新收入来源并提供更智能的球迷体验 [2] - IBM拥有超过30年为顶级体育组织提供技术支持的经验，合作伙伴包括美国大师赛、温布尔登网球公开赛、美国公开赛、法拉利车队HP、UFC和ESPN梦幻足球等 [2] - 通过此次合作，IBM首次将其专业知识带给体育科技初创社区，旨在加速AI与体育交叉领域的创新 [2] 项目奖励与支持 - 获胜初创公司可能获得的价值高达10万美元的付费概念验证项目，合作方为IBM体育与娱乐合作团队 [3] - 获胜者还将获得IBM在世界级技术、创新和业务开发领域的专家指导 [3] - 优胜项目将有机会获得风险投资评估 [3] 合作伙伴观点与过往成就 - Web Summit作为长期合作伙伴，其过往展示的初创公司如Revolut、Stripe和Whoop已成长为世界级大公司 [4] - 此次合作凸显了AI在体育科技领域的快速增长，将科技界最大的增长部门与吸引全球数十亿人的体育产业相融合 [4] IBM的合作伙伴角色扩展 - IBM将成为Web Summit 2026所有会议（包括卡塔尔、温哥华、里约热内卢和里斯本站）的官方AI合作伙伴 [5] - 公司将主办一系列现场活动并策划专注于AI和量子计算的企业内容项目 [5] 公司背景信息 - IBM是全球混合云、AI和咨询服务的领先提供商，业务遍及175多个国家，帮助客户从数据中获取洞察 [7] - 数千家关键基础设施领域的政府和公司实体依赖IBM的混合云平台和Red Hat OpenShift进行数字化转型 [7] - Web Summit是一家全球技术活动公司，自2009年以来其系列会议已吸引近100万参与者，其最新活动Web Summit温哥华站于2025年5月启动 [8]

世界互联网大会乌镇峰会成果 - 2025年世界互联网大会乌镇峰会于11月6日至9日举行，中外嘉宾共商全球网络空间协作共赢之策 [1] - 峰会期间展示自动驾驶汽车、"眼动输入"无障碍解决方案、人工智能绘画等创新科技产品 [2] - 涵盖大模型、智联网、具身智能、量子计算等前沿领域的17个项目获得领先科技奖，12项精品案例在现场发布 [2] 构建网络空间命运共同体理念 - 理念于2015年提出，系统提出全球互联网发展治理的"四项原则"和"五点主张" [1] - 理念强调发展共同推进、安全共同维护、治理共同参与、成果共同分享 [1] - 该理念获得越来越多国际认同，来自40余个国家和地区的210余家机构、组织、企业和个人成为世界互联网大会会员 [2] 中国在全球互联网发展中的角色 - 中国是全球互联网发展的受益者，也是国际网络空间和平的建设者、发展的贡献者、秩序的维护者 [3] - 中国在移动互联网应用、数字支付、短视频等领域积累了丰富经验和先进技术 [3] - 中国致力于深入推进数字中国建设，加快建设网络强国，为各方互联网和数字经济发展提供更多合作机遇 [3] 国际合作与平台建设 - 通过举办数字文明尼山对话、世界互联网大会亚太峰会等专题论坛，世界互联网大会持续扩大"朋友圈" [2] - 中国积极倡导国际合作，成立"中国在非洲互联网企业合作网络"、举行中拉互联网发展与合作论坛等 [4] - 中国倡导把创新作为第一动力、把安全作为底线要求、把普惠作为价值追求，加快推动网络空间创新发展、安全发展、普惠发展 [4]

量子计算概念股市场表现 - Rigetti和D-Wave等量子计算公司股价在过去12个月内一度飙升超过1900% [1][2] - 股价飙升使两家公司市值双双突破100亿美元，超越了Palantir等AI明星公司及金宝汤等老牌企业 [2] - 近期市场出现剧烈波动，两只股票在过去一个月内分别回落约28%和16% [7] 市场观点与估值分析 - 市场看法两极分化，多头认为量子计算是能解决重大问题的下一个颠覆性技术，空头则警告其为缺乏基本面支撑的投机泡沫 [2] - Rigetti的估值超过其远期销售额的500倍，远高于Palantir的72倍和纳斯达克100指数的不到6倍 [5] - 尽管估值高昂，华尔街分析师普遍看好，例如覆盖D-Wave的十位分析师全部建议买入 [6] 公司基本面与技术现状 - 相关公司目前几乎没有实际应用，且预计未来数年都无法产生可观收入，现金消耗巨大 [2] - 资本市场在人工智能热潮后，正将目光投向更具想象空间的量子计算领域 [3]

行业与公司 * 纪要涉及八方股份（电踏车电机业务）和量子计算行业[1] 八方股份核心业务与市场 * 八方股份核心业务是电踏车的中置电机和轮毂电机[4] * 中置电机具有较大扭矩 方便加速和爬坡 整体价格较高[4] * 全球eBike渗透率相对较低 仅为18% 欧洲渗透率约为30% 美国和日本则不到10%[7] * eBike市场高度集中 在欧洲 博士、禧玛诺和八方三家公司市占率远超50%[8] * 受行业库存影响 八方股份在欧洲市场占有率约为25%[9] 八方股份业绩与前景 * 2025年第三季度八方股份实现收入3.91亿元 同比增长18%[3] * 2025年第三季度单季度归母净利润达到3500万元 环比增长235% 业绩超预期[3] * 电踏车行业经历2023-2024年去库存周期后 预计2025年下半年起将迎来新一轮补库周期[2][6] * 凭借品牌力、设计定制及维保能力 公司有望进一步提升市场份额[2][10] * 中置电机占比提升将改善公司整体毛利率[2][10] * 预计2025年公司净利润将达1亿元左右 2026年乐观估计可达2亿元[10] 量子计算优势与原理 * 量子计算通过量子比特实现信息叠加与纠缠 在计算复杂问题时具有指数级优势[11] * 核心原理为量子叠加、纠缠与干涉[2][11] * 相比经典计算 量子计算通过并行运算大幅提升效率 二者是差异化发展关系[12] * 应用领域包括金融组合优化、生物制药分子模拟及工程材料设计等[5][11][21] 量子计算技术路线与全球格局 * 技术路线多样 包括超导、硅半导体、离子阱、光量子等 超导技术产业化进展稍领先[13] * 中国在量子计算研究发展迅速 在光量子和超导技术方面已达到国际先进水平[14] * 全球主要经济体加大政策支持 美国将2025-2029财年拨款额度上调至27亿美元[2][15] * 美国对中国量子科技实施出口和投资限制 中国积极推进核心设备国产替代[16] 量子计算产业链与发展目标 * 产业链分为上游（核心器件和基础设施）、中游（整机制造与系统集成）和下游（行业应用）[5][18] * 2024年全球市场规模为50亿美元 到2035年预计达到8000亿美元 复合年增长率超过55%[17] * 上游核心设备市场规模到2035年有望达到2500亿美元[5][18] * 制冷稀释机是超导量子芯片稳定运行的关键设备 欧美厂商主导 中国加速国产替代[5][19] * 测控系统是量子比特控制、测量与纠错的重要设备 国内企业已推出商业化产品[5][20]

ETF市场整体表现 - ETF总份额达3.16万亿份，较去年年底增加5085.59亿份，涨幅19.17% [1] - ETF总规模达5.74万亿元，较去年年底增加20039.19亿元，涨幅53.7% [1] - 年内新发产品300余只，ETF总量达1354只 [1] 单只产品与重点类别表现 - 年内规模增长超过100亿元的ETF有69只 [1] - 富国港股通互联网ETF年内规模增加626.54亿元，工银瑞信基金港股通科技30ETF年内规模增加近300亿元 [1] - 华夏恒生科技指数ETF、华泰柏瑞恒生科技ETF等10余只产品年内新增规模均超过100亿元 [1] 规模增长驱动因素 - 科技类等资产吸引力提升以及新发产品贡献度较明显 [2] - 年内新发ETF发行份额近2500亿份，为总规模增长提供明显助力 [2] 新发产品结构 - 新发产品中股票型基金有277只，发行份额超过1500亿份 [2] - 债券型基金有32只，发行份额超900亿份 [2] - 年内新发ETF多以权益类产品为主，反映出投资者看好权益类资产表现 [2] 科技行业前景与投资逻辑 - 科技产业仍将处于中国经济发展的重要位置，为大模型、软件应用等细分赛道提供长期发展动能 [2] - 网络安全、量子计算等其他细分产业方向，也有望迎来政策利好 [2] - 半导体板块变化围绕两个方向：存储周期向上受模型推理需求变化推动；多模态模型和应用显著发展 [2] - 未来需重点聚焦半导体产业细分领域变化，例如模型本身的变化和推理任务的多样化、供应链各个环节的节奏协调与资源分配 [2] 其他主题与市场动态 - 高端制造和周期行业景气度上行，叠加政策支持产业升级，驱动资金流向机器人等主题基金 [2] - 投资者通过行业ETF捕捉结构性机会 [2] - 基金公司产品结构优化提升市场认可度，资金主动增配意愿明显 [2]

获奖成果与行业地位 - 上海交大无锡光子芯片研究院与图灵量子联合研发的“实用化大规模高速可编程光量子计算芯片关键技术与应用”项目荣获2025年世界互联网大会“领先科技奖” [3] - 该项目从全球34个国家和地区的400余项科技成果中脱颖而出，是“领先科技奖”设立以来首个量子计算领域的获奖成果 [3] - 此次获奖标志着中国在光量子计算芯片化与工程化应用领域取得国际顶尖突破，确立了公司在全球量子科技产业化进程中的领跑者地位 [3] 技术突破与核心优势 - 公司建设了我国首条光子芯片中试线并率先建成通线，实现了从芯片设计、晶圆级制备、封装测试到系统集成的完整技术闭环 [5] - 依托自主可控的中试线和芯片化集成技术，光量子芯片研发周期从半年缩短至两周，研发效率提升超10倍，同时解决了系统稳定性难题 [5] - 量子计算具有指数级并行处理能力，是突破经典计算极限的颠覆性技术，而光量子计算路径被视为其中最具前景的技术路线 [5] 产品应用与市场前景 - 公司推出的商用光量子计算机单台具备超100量子比特的张量网络，在化学、生物、金融等领域可将复杂问题求解效率提升千倍以上 [5] - 公司开发的混合智算解决方案将量子计算嵌入经典计算流程，为千行百业提供新型算力支撑，并已在航空航天、生物医药、金融科技等领域实现示范应用 [5] - 未来公司将推动光量子芯片进入百万量子比特的通用量子计算时代，面向国家重大战略需求，持续深化“技术+平台+生态”布局 [5]

市场整体展望 - 10月A股震荡上行，上证综指在月末冲击4000点大关，市场结构性分化明显，周期行业领涨，科技板块回调 [1] - 国内总量增长进入复苏周期，A股“慢牛”格局有望延续 [1] - 市场预计短期内整体行情偏震荡，资金在板块间快速轮动，大盘下跌空间有限 [2][3] - 后期市场风险偏好或将有所回落，年底前对市场整体相对谨慎，风格可能趋于均衡 [4][6] 科技板块投资观点 - 景气度较高的海外算力板块部分个股三季报业绩低于预期，市场分歧变大，股价上涨趋势暂时结束，未来走势可能以震荡为主 [2] - 科技龙头在10月出现回调，前期获利资金开始兑现离场 [4] - 持续看好AI发展，互联网公司上调资本开支，业绩受益于AI能力提升形成正向循环 [7] - AI海外算力仍是关注核心，“计算、连接、存储”三驾马车指引出多条投资线索，AI板块中期配置价值不变 [9] 重点投资方向与机会 - “十五五”规划发布，为中长期投资指明方向，科技自立自强、现代化产业体系建设等主线值得长期关注 [1][11] - 重点关注AI+终端应用领域的机会，以及端侧AI产业链，包括消费电子和IC设计公司 [3][4] - 关注以算力为代表的基础设施景气度爆发机会，如算力芯片、光通信、PCB、液冷、存储等 [11] - 人形机器人行业短期内将迎来较多催化，包括新品推出及量产计划，行业有望进入量产加速阶段 [8] - 成长板块中的军工行业年内涨幅较小、调整充分，短期存在军贸相关利好催化的可能；商业航天产业发展加快，未来几个月有较多催化 [5] - 关注华为板块、“卡脖子”环节（工业母机、基础软件、半导体国产化）及其他新兴行业（卫星互联网、可控核聚变、量子计算） [6] - 寻找股价低位、筹码相对不集中的方向，如AI应用和半导体自主可控 [10] - 关注调整后估值合理且有成长性的港股科技互联网板块，以及受益AI驱动的子行业（硬件基础设施、机器人、智能驾驶、AI端侧应用）和成长性消费子行业（创新药、游戏、出海消费品） [8]

峰会概况 - 2025年世界互联网大会乌镇峰会于11月6日至9日在浙江桐乡乌镇举行 [1] 博览会亮点 - “互联网之光”博览会聚焦人工智能，成为人工智能赋能千行百业的展示舞台 [3][5] - 博览会汇聚来自全球50多个国家和地区的600多家企业与机构 [4] - 展出内容包括机器人与真人同台对战、款式多样的智能眼镜产品以及大幅提升生产效率的数字化解决方案 [5] 领先科技与奖项 - 17个具有国际代表性的项目获得2025年世界互联网大会领先科技奖 [8] - 获奖项目涵盖大模型、智联网、具身智能、量子计算等前沿领域 [8] - 具体关键技术包括北斗三号卫星导航信号关键技术及应用 [7] 企业参与与对话 - “六小龙乌镇对话”成为峰会关注焦点，涉及宇树科技、强脑科技、群核科技、云深处科技、游戏科学、深度求索6家企业 [10] - 上述企业负责人和代表畅谈人工智能的现在和未来 [10] 行业发展背景 - 2025年是构建网络空间命运共同体理念提出十周年 [12] - 行业积极推进全球互联网发展治理，深化网络空间国际交流合作 [12] - 行业正加快推动网络空间创新发展、安全发展、普惠发展 [12]

中国互联网发展 - 信息基础设施持续优化升级 [1] - 数字经济向质向深向实向稳发展，数字产业化亮点创新不断，产业数字化转型持续深入 [1] - 人工智能、区块链、量子计算等前沿技术赋能效应凸显 [1] - 电子政务和数字社会建设提质增效，数据赋能经济社会高质量发展成效显著 [1] - 网络营商环境优化，平台经济有序发展 [1] 全球互联网发展 - 信息基础设施建设为数字化转型提供有力支撑，持续向智能化、绿色化升级演进 [2] - 信息领域基础技术与应用技术加速跃升，为各行各业数字化转型注入新动能 [2] - 人工智能驱动全球数字经济创新和增长，技术赋能全球互联网媒体发展，推动内容生产智能化转型 [2] - 政务创新应用持续推动政府数字化转型，公共数据开发利用和数据跨境流动成效显著 [2] - 各国对数字治理规则的重视程度提升，在技术研发、标准制定等关键领域合作与竞争并存 [2]