港股市场回顾 - 恒生指数收报23831点，下跌145点或0.61%，国企指数收报9656点，下跌47点或0.49% [1] - 大市成交额进一步减少至827.99亿港元，港股通录得净流入资金4.84亿港元 [1] - 另一交易日恒生指数跌0.09%报25888.51点，恒生科技指数跌1.18%，大市成交2754亿港元，南向资金大幅净买入158亿港元 [5] - 板块表现分化，银行、保险、煤炭、电力等高股息资产涨幅居前，医药、可选消费反弹，新能源车企普遍下跌 [5] - 本地地产、软件、5G概念板块跌幅靠前，黄金股逆市走强 [1][5] 美股市场动态 - 美股周四收跌，道指跌301.07点跌幅0.65%，纳指跌107.54点跌幅0.47%，标普500指数跌41.99点跌幅0.63% [2] - 对银行业坏账的担忧导致银行股普遍下跌，地区银行锡安银行因坏账计提大额拨备暴跌13.1%，西部联盟银行在指控借款方欺诈后收跌10.8% [2] 市场展望与投资主题 - 港股市场优势在于较低估值以及交易渐趋活跃，科技自立自强是未来核心主线之一 [3] - 建议关注四大方向：人工智能及应用、半导体、工业软件等新质生产力科技板块；低估值高股息的央国企龙头；受益于美联储降息预期的上游有色金属板块；受益于"人工智能+"赋能的科网板块及各行业龙头公司 [3] - 中兴通讯作为估值水平相对较低的硬核科技龙头公司在近期震荡中表现较好 [3] 市场热点 - 国际金价突破每盎司4300美元关口，年内累计涨幅超过60%，自2024年初以来涨幅翻倍，全球央行购金趋势持续 [9] - 建议关注金矿公司中国黄金国际（2099HK）、紫金矿业（2899HK） [9] - 字节跳动火山引擎披露豆包大模型使用量从2024年5月1200亿tokens增长253倍至今年9月的超30万亿tokens，AI应用需求爆发式增长 [9] - 建议关注AI科网及硬件服务器龙头公司阿里巴巴(9988HK)、中兴通讯(00763HK) [9] 本周荐股（中国联通） - 中国联通2025年上半年算网数智业务收入达454亿元，同比增长4.3%，占主营业务收入比重升至26% [10] - 联通云收入376亿元，同比增长18.6%；数据中心收入144亿元，同比增长9.4%；AIDC签约金额同比增长60% [10] - 公司2025年上半年研发费用同比增长16%，科技创新人才占比超40%，总规模达4.7万人 [10] - 2025年中期派息每股0.2841元，同比增长14.5%，上半年实现归母净利润145亿元，同比增长5% [10] - 当前估值水平约12倍PE，PB低于0.8倍，目标价10.0港元，止损价9.0港元 [10] 财经要闻摘要 - 发改委目标到2027年底实现电动汽车充电服务能力翻倍增长 [11] - 8月份香港商品整体出口货量及进口货量同比分别上升12.4%及9.7% [11] - 纽约期金涨3%刷新历史高位至4330美元上方 [11] - 美国十年期国债收益率跌穿4厘创半年低位 [11] - 普京称俄罗斯今年石油产量将达5.1亿吨 [11] 公司信息摘要 - 比亚迪拟今年在南非投资最多300个快充站 [12] - 中国神华9月商品煤销售量按年跌1.6% [12] - 小米集团回购400万股涉资1.92亿元 [12] - 中国铁塔首三季纯利87.08亿人民币增长6.8% [12] - 协鑫科技三季度盈利9.6亿元 [12] 新股资讯与经济数据 - 广和通（0638）通信技术行业招股价19.88-21.5港元，每手200股 [13] - 聚水潭（6687）软件互联网行业招股价30.6港元，每手100股 [13] - 海西新药（2637）生物医药行业招股价69.88-86.4港元，每手50股 [13] - 美国9月新宅开工指数预测1320k，建筑许可预测1342k [13] 重点公司股价表现 - 恒生科技指数近一年上涨29%，科网公司中阿里巴巴近一年上涨59%，百度集团近三个月上涨36% [15] - 新能源车板块中小鹏汽车近一年上涨77%，吉利汽车近一年上涨67% [15] - 医药消费板块中中国生物制药近一年上涨108%，药明生物近一年上涨105% [15] - 美股科技股中英伟达近一年上涨38%，特斯拉近一年上涨95% [15]

核心观点 - 公司召开2025年三季度工作会议，主题为保持战略定力确保年度经营工作圆满收官 [1] - 公司前三季度主要经营指标创历史新高，并通过党建引领、改革转型、人才建设等措施实现高质量可持续发展 [2] - 公司下一步将围绕打造全国一流城商行愿景，深化金融创新以服务区域经济社会发展 [3] 经营业绩与战略方向 - 公司前三季度总资产、存款、贷款等主要经营指标再创历史新高 [2] - 公司紧扣区域经济社会发展需求，秉承扎根山东精诚服务理念，在深耕实体经济同时实现自身高质量可持续发展 [2] - 公司下一步将紧紧围绕打造全国一流城商行的愿景，以客户为中心、以市场为导向、以奋斗者为本 [3] 改革转型与专业能力 - 公司坚定市场化、专业化、精细化、数字化转型方向，深化体制机制改革，打造市场化团队 [2] - 公司注重数据深度挖掘应用，在2025年数据要素×大赛山东分赛中荣获金融服务赛道二等奖 [2] - 公司优化分层分类人才培养体系，通过举办微课大赛、数据应用大赛等活动培养优秀人才队伍 [2] 产品创新与服务提升 - 公司以五篇大文章为主攻方向，不断丰富绿色+产品体系，落地省内首笔绿色金融ABS业务 [2] - 公司有13款绿色金融产品入选《美丽山东建设金融产品服务手册》，并创新推出启航贷、领航贷等产品 [2] - 公司打造养老集市综合服务平台，10家网点获评适老服务示范网点 [2] 品牌荣誉与企业文化 - 公司凭借产品创新与服务提升，荣获2024年度威海市金融业发展绩效考核一等奖、卓越零售银行品牌奖、ESG评价最高等级A类单位等荣誉 [2] - 公司倡导利他、诚信、敏捷、开放价值观，重视一线声音，通过关爱员工心理健康等措施提升员工归属感与幸福感 [2] - 公司召开深入贯彻中央八项规定精神学习教育总结大会，以高质量党建引领高质量发展 [2]

网络信息技术与基础设施突破 - 人工智能领域专利数占全球总量60%，国产大模型如DeepSeek、通义千问引领全球开源生态，下载量超6亿次，衍生模型超17万个 [1] - 阿里巴巴推进万亿参数模型，中国电信星辰大模型在政务、医疗等领域深度落地 [1] - 鸿蒙生态设备突破11.9亿台，5G基站达到459.8万个，构建全球最大网络基础设施 [1] 数字经济与实体经济融合成效 - 全国涌现3.5万家基础级、230多家卓越级智能工厂，重点工业企业数字化研发设计工具普及率达82.7% [2] - 工业机器人新增装机量占全球比重过半，智能家居、智能穿戴成为消费新潮 [2] - 数字经济核心产业增加值占GDP比重达10.4%，推动产品研制周期平均缩短近30% [2] 数据要素市场开发与安全 - “十四五”期间数据生产量达41.06ZB，同比增长25%，建成高质量数据集超3.5万个 [3] - 全国数商企业超100万家，数据交易总额超220亿元，同比增长80% [3] - 国家数据登记平台覆盖78个国民经济大类，通过可信数据空间、隐私计算等技术确保数据安全流通 [3]

网络信息技术与基础设施发展 - 人工智能领域专利数占全球总量60% [1] - 国产大模型如DeepSeek、通义千问引领全球开源生态，下载量超6亿次，衍生模型超17万个 [1] - 阿里巴巴推进万亿参数模型，中国电信星辰大模型在政务、医疗等领域深度落地 [1] - 鸿蒙生态设备突破11.9亿台，国产操作系统加速崛起 [1] - 5G基站达到459.8万个，构建起全球最大网络基础设施 [1] 数字经济与实体经济融合成效 - 全国涌现3.5万家基础级、230多家卓越级智能工厂 [2] - 重点工业企业数字化研发设计工具普及率达82.7%，推动研制周期平均缩短近30% [2] - 工业机器人新增装机量占全球比重过半 [2] - 智能家居、智能穿戴成为消费新潮 [2] - 数字经济核心产业增加值占GDP比重达10.4% [2] - 数字经济催生超过100个新型职业，带来就业拓展 [2] 数据要素市场建设与安全 - “十四五”期间数据生产量达41.06ZB，同比增长25% [3] - 建成高质量数据集超3.5万个 [3] - 全国数商企业超100万家，数据交易总额超220亿元，同比增长80% [3] - 国家数据登记平台覆盖78个国民经济大类 [3] - 通过构建可信数据空间、运用隐私计算等技术确保数据安全可控流通 [3]

国家数字经济创新发展试验区建设 - 国家数据局正式批复天津、河北（雄安新区）、上海、江苏、浙江、广东、四川等7个地区开展国家数字经济创新发展试验区建设，围绕7个方面共158项改革举措进行试点试验 [1] - 浙江省同时推进国家数字经济创新发展试验区和数据要素综合试验区建设，建立跨部门联动推进机制，包括常态化会商、信息共享和项目联审制度，以形成横向联动、上下贯通的工作体系 [1] 浙江省“两区”建设协同机制 - 浙江省通过机制协同、任务协同和生态协同三方面统筹两个试验区建设，旨在实现“1+1>2”的聚合效果，探索形成“浙江样板” [2] - 在机制协同上，坚持一盘棋统筹推进工作体系，加强政策集成创新，统筹各类财政资金，发挥浙江“8+4”经济政策体系作用，在核心技术攻关、产业培育、数字化转型、数据要素、算力基础设施、场景示范应用等领域加大政策支持 [2] - 在任务协同上，以数据要素为燃料，以人工智能等新一代信息技术为引擎，以产业场景为落点，构建“数据—技术—应用”的全链条闭环 [2] - 数据要素综合试验区重点聚焦数据高效化供给、便利化流通和价值化应用，发挥数据要素乘数效应 [3] - 数字经济创新发展试验区聚焦做强数字产业集群、深化数实融合、夯实数据基础设施等任务，发挥人工智能、平台经济、数字贸易等浙江优势，为释放数据要素价值提供应用场景 [4] - 在生态协同上，加快推进制度创新，聚焦数据确权、流通交易、安全合规、算法治理等核心环节，建立统一的技术标准与制度规范体系，并构建包容激励的容错纠错实践环境，支持市场主体先试先行 [4] 对数字经济创新型企业的支持措施 - 《关于加强数字经济创新型企业培育的若干措施》提出强化多维用数保障与算力资源供给，以公共数据为抓手，鼓励地方建立公共数据授权运营机制和应用创新生态，促进公共数据的可持续供给与开发利用 [5] - 针对企业“用数成本高”的痛点，支持数创企业探索成本共担、收益共享等方式开发数据资源，并鼓励国有企业、行业龙头企业、平台企业等构建数据服务平台，提供普惠性数据产品与技术工具 [5] - 在算力保障方面，《若干措施》从提升算力供给、降低算力获取使用门槛、引导算力需求精准对接三方面加强支持 [5] - 提升算力供给方面，紧密结合国家枢纽节点的算力规模部署，优化热点区域需求保障，支持地方协同参与建设，加快构建全国一体化算力网 [6] - 降低算力获取使用门槛方面，鼓励国家枢纽节点面向数创企业提供低成本、广覆盖、可靠安全的算力服务 [6] - 引导算力需求精准对接方面，提出打造集算力统筹监测、统一调度、弹性供给与安全保障于一体的新型算力网基础设施，实现算力资源与数创企业需求高效对接 [6]

公司近期市场表现与财务业绩 - 近期因Sora2热潮，公司作为AI应用概念龙头股价受关注，近5个交易日股价上涨40% [1] - 回顾去年年底，公司股价在半个月内翻倍后，经历大幅波动，3天内回撤40%，17天内形成116%的巨幅震荡 [2] - 2025年上半年营收为3.99亿元，同比微增0.05%，净利润同比下滑13.91%至约4377.9万元 [6] - 公司营业总收入在2025年第二季度为3.99亿元，同比增长0.05% [7] - 公司营业总成本在2025年第二季度为3.64亿元，同比增长2.60% [7] - 销售费用在2025年第二季度为3906.34万元，同比增长3.44% [7] - 研发费用在2025年第二季度为3714.58万元，同比下降13.60% [7] - 当前市盈率估值已超过百倍 [10] 公司业务模式与历史发展 - 公司本质是图片素材版权“中介”，通过收取版权费并给予创作者分成赚取差价 [6] - 2018年营收同比大涨21.27%至9.88亿元 [8] - 2019年“黑洞照片”事件导致公司关闭整改一个月，增长势头中断 [7] - 2019年及2020年营收连续两年同比大幅下滑超过20% [8] - 目前视觉内容与服务业务营收占比高达99.9%以上 [18] AI技术带来的机遇与公司战略布局 - AI生图在某种程度上对公司构成利空，因用户可自行生成图片而无需购买版权 [10] - 公司是AI应用落地的必经道路，AI训练需要源头数据和语料 [12] - 2023年公司已与华为云合作，基于盘古大模型打造视觉大模型 [13] - 2024年以来公司与多家AI大模型公司达成合作 [14] - 公司正开发新的AI内容交易平台，用户生成的AI内容可在平台交易 [15][16] - 2024年公司平台新增AI辅助创作图片或视频超600万件，销售金额突破1800万元 [17] - 公司平台已聚合超5.4亿张图片、视频、音乐及3D内容，数据均经过多维度标注，形成结构化知识图谱 [26] - 近日公司与国内AI数据服务龙头海天瑞声签署战略合作协议 [26] 行业趋势与数据要素市场 - OpenAI在Sora2成功后强调版权重要性，计划为版权方提供更细粒度控制权并分享部分收入 [21][22] - 数据是AI的重要基石，大模型训练需要丰富优质的数据作为训练素材 [23] - 中国数据要素市场规模从2022年的1049亿元增至2024年的1628亿元，预计到2028年达3350亿元 [24] - 生成式AI产出内容扩张至文生图、文生文、文生视频，数据要素及版权延伸到更多领域 [26] - 英伟达已与Getty Images、Shutterstock达成图片、视频、3D素材版权合作 [26] - 财政部《企业数据资源相关会计处理暂行规定》推动数据从成本项转为资产项 [28] - 公司占据国内正版图片市场70%份额，是唯一覆盖版权全产业链的上市公司 [35] - AI技术能赋能内容生产、分发和交易环节，通过API调用分成模式打开新增量空间 [35] 行业挑战与竞争格局 - 海外图片版权巨头Getty Images和Shutterstock股价今年均创下近些年新低 [11] - AI生成内容日渐泛滥，数据及版权保护成为重要议题 [27][28] - 行业竞争激烈，新进入者的新技术不断冲击市场 [35] - 我国数据要素产业链面临卡点，如何将数据要素变为可流通、可变现的资产是亟待解决的问题 [32][34]

公司近期市场表现与AI概念关联 - 作为AI应用概念龙头，公司因Sora2热潮近期股价受关注，近5个交易日股价上涨40% [2][3] - 去年年底公司曾因变身AI龙头股，股价在半个月内直接翻倍，但随后3天内大幅回撤40%，17天内形成116%的巨幅震荡 [4][5] - 目前公司市盈率估值已超过百倍，与业绩表现形成对比 [19] 公司业务模式与财务表现 - 公司本质是图片素材版权“中介”，通过收取版权费并给予创作者分成赚取差价，视觉内容与服务业务营收占比高达99.9%+ [10][28] - 2025年上半年公司营收3.99亿元，同比微增0.05%，净利润同比下滑13.91%至约4377.9万元 [12] - 自2019年“黑洞照片”事件后增长势头中断，营收连续两年同比大幅下滑超20%，至今未回到2018年9.88亿元的水平 [15][16][17] AI技术对公司的潜在影响与机遇 - AI生图技术对图片版权方构成利空，人人可通过AI绘图而无需购买版权，海外图片版权巨头Getty Images和Shutterstock股价均创近年新低 [20][21] - 公司是AI应用落地必经之路，早在2023年就与华为云合作打造视觉大模型，2024年多次与AI大模型公司合作并开发AI内容交易平台 [23][25][26][27] - 2024年公司平台新增AI辅助创作图片或视频超600万件，销售金额突破1800万元，但AI相关商业模式尚未产生太多增量 [28] - 公司平台已聚合超5.4亿张图片、视频、音乐及3D内容，所有数据均经过多维度标注，形成结构化知识图谱，成为AI训练关键资源 [36] 数据要素与版权行业的宏观趋势 - OpenAI首席执行官强调版权和数据要素重要性，计划为版权方提供更细粒度控制权并分享收入 [31] - 中国数据要素市场规模从2022年1049亿元增至2024年1628亿元，预计2028年达3350亿元 [33][34] - 公司是国内正版图片市场龙头，占据70%份额，是唯一覆盖版权全产业链的上市公司 [46] - 随着AIGC内容大量涌现，数据要素及版权涉及范围将更广，行业会更加规范，手握数字资产和版权技术的企业将受益 [41][42]

公司业务与技术 - 公司主营业务为数据复制相关的软件、软硬件一体机及软件相关服务，收入构成为软件产品60.37%、软件相关服务20.57%、软硬件一体机产品15.97% [7] - 公司依托自主研发的动态文件字节级复制、数据库语义级复制和卷层块级复制三大核心底层技术，构建了"容灾+备份+云灾备+大数据"四大产品系列 [2] - 公司是国内数据复制与保护的纯软件市场前三大供应商之一，产品广泛应用于保障用户数据安全性和信息系统运行连续性 [3] 市场地位与客户 - 公司产品成功应用于众多境内证券公司及银行、保险公司、基金公司、资产管理公司等金融机构的核心业务系统 [3] - 除金融领域外，公司产品还广泛应用于党政机关、医疗机构、电信运营商等，在多个领域打造了标杆项目 [3] 国产化生态与合作 - 公司一体机支持华为欧拉操作系统，已加入openEuler社区，将持续积极参与国产生态建设 [2] - 公司数据复制技术与鲲鹏芯片、服务器、云平台等有兼容性认证，并与GaussDB、openGauss等产品进行兼容性认证，在项目中稳步推进 [2] 财务表现 - 2025年1月-6月，公司实现营业收入8435.33万元，同比增长0.93% [8] - 2025年1月-6月，公司归母净利润为-952.73万元，但同比增长55.35% [8] 股本与市值 - 截至6月30日，公司股东户数为6450户，较上期增加1.90%，人均流通股7154股，较上期减少1.86% [8] - 公司总市值为28.16亿元，成交额2869.80万元，换手率1.80% [1] 资金流向 - 当日主力资金净流出20.96万元，占成交额0.01%，在行业中排名27/139，连续3日被主力资金减仓 [4] - 近5日主力资金净流出669.16万元，近10日净流出724.25万元，近20日净流出2225.68万元 [5]

股价与资金流向 - 10月16日盘中股价下跌2.04%至17.25元/股，成交额7445.85万元，换手率1.15%，总市值64.11亿元 [1] - 当日主力资金净流出1162.49万元，特大单与大单均呈现净卖出状态，其中特大单净卖出492.21万元，大单净卖出670.28万元 [1] - 公司今年以来股价上涨9.52%，但短期表现疲软，近5日、20日、60日分别下跌1.77%、3.58%和7.75% [1] - 今年以来公司5次登上龙虎榜，最近一次为7月23日，当日龙虎榜净买入6376.33万元，买入总额2.52亿元（占总成交10.90%），卖出总额1.88亿元（占总成交8.14%） [1] 公司业务与行业 - 公司主营业务为智慧交通、智慧航运、智慧物流、智慧安防，收入构成为数字航运与供应链占52.55%，数字城市与交通占46.61%，其他占0.84% [1] - 公司所属申万行业为计算机-IT服务Ⅱ-IT服务Ⅲ，概念板块包括进博会概念、数据要素、区块链、华为鲲鹏、中字头等 [2] 股东与股本结构 - 截至9月30日，公司股东户数为4.76万户，较上期减少7.57%，人均流通股7800股，较上期增加8.19% [2] - 截至2025年6月30日，十大流通股东中，嘉实信息产业股票发起式A为新进股东，持股156.26万股，而香港中央结算有限公司等机构退出十大股东之列 [3] 财务表现 - 2025年1-6月，公司实现营业收入7.89亿元，同比减少9.73%，归母净利润983.02万元，同比大幅减少91.20% [2] - A股上市后公司累计派现3.38亿元，近三年累计派现1.60亿元 [3]

股价表现与交易情况 - 10月16日盘中股价上涨2.00%，报收16.31元/股，总市值52.86亿元 [1] - 当日成交金额为2.64亿元，换手率达到5.11% [1] - 今年以来股价累计上涨13.82%，近5个交易日、20个交易日和60个交易日分别上涨4.35%、7.51%和7.02% [2] 资金流向分析 - 10月16日主力资金净流出1213.93万元 [1] - 特大单买入414.37万元（占比1.57%），卖出996.28万元（占比3.78%） [1] - 大单买入3966.88万元（占比15.05%），卖出4598.91万元（占比17.45%） [1] 公司基本面与财务状况 - 公司2025年1-6月实现营业收入4.29亿元，同比减少24.21% [2] - 2025年上半年归母净利润为-1.48亿元，同比减少66.90% [2] - 公司主营业务收入构成为软件及系统集成99.00%，其他(补充)1.00% [2] 股东结构与机构持仓 - 截至2025年6月30日，股东户数为7.10万户，较上期减少1.12% [2] - 人均流通股为4564股，较上期增加1.14% [2] - 财通资管数字经济混合发起式A（017483）为第三大流通股东，持股216.44万股，持股数量较上期不变 [3] - 招商量化精选股票发起式A（001917）退出十大流通股东之列 [3] 公司业务与行业分类 - 公司主营业务涉及数字政府、烟草及其他行业的软件开发及系统集成 [2] - 所属申万行业为计算机-IT服务Ⅱ-IT服务Ⅲ [2] - 所属概念板块包括ERP概念、国资云、智慧政务、数据要素、国产软件等 [2] 公司历史与分红情况 - 公司成立于1994年11月7日，于1996年9月23日上市 [2] - A股上市后累计派现2.34亿元，近三年累计派现2106.64万元 [3]