文章核心观点 - 英伟达2025财年第四季度业绩超预期，盘前股价上涨1%，各业务板块表现有差异，公司对2026财年第一季度给出指引 [1][3][20] 财务表现 - 非GAAP每股收益89美分，超Zacks共识预期5.95%，同比增长71%，环比增长10% [1] - 过去四个季度盈利均超Zacks共识预期，平均超预期幅度为7.9% [2] - 第四财季营收同比增长78%，环比增长12%，达393.3亿美元，超共识预期的377.2亿美元 [3] 业务板块 图形业务 - 占第四财季营收8%，营收同比下降22%，环比下降19%，至33亿美元，预期为48.2亿美元 [5] 计算与网络业务 - 占第四财季营收92%，营收同比增长101%，环比增长16%，至360.4亿美元，预期为326.8亿美元 [6][7] 市场平台 数据中心 - 占营收90.5%，营收同比增长93%，环比增长16%，至355.8亿美元，预期为331.7亿美元，主要因Hopper 200和Blackwell GPU计算平台出货量增加 [8] 游戏业务 - 营收同比下降11%，环比下降22%，为25.4亿美元，占总营收6.5%，预期为32.2亿美元，下降因Blackwell和Ada GPU供应有限 [10] 专业可视化业务 - 营收同比增长10%，环比增长5%，至5.11亿美元，占营收1.3%，预期为5.211亿美元，增长因Ada RTX GPU工作站持续增加 [11] 汽车业务 - 营收同比增长103%，环比增长27%，达5.7亿美元，占营收1.4%，预期为4.886亿美元，增长因自动驾驶汽车持续增加 [12] OEM及其他业务 - 营收同比增长40%，环比增长30%，至1.26亿美元，占营收0.3%，预期为1.068亿美元 [12] 运营情况 - 非GAAP毛利率为73.5%，同比收缩320个基点，环比收缩150个基点，环比下降因数据中心转向更复杂、成本更高的系统 [13] - 非GAAP运营费用同比增长53%，环比增长11%，至33.8亿美元，占总营收比例从去年同期的10%和上一季度的8.7%降至8.6% [14] - 非GAAP运营收入同比增长73%，环比增长10%，至255.2亿美元，非GAAP运营利润率从去年同期的66.7%和上一季度的66.3%降至64.9% [15] - 第四季度非GAAP净利润率为56.1%，同比收缩190个基点，环比收缩90个基点 [15] 资产负债表和现金流 - 截至2025年1月26日，现金、现金等价物和有价证券为432亿美元，高于2024年10月27日的384亿美元，长期债务为84.6亿美元，环比未变 [16] - 运营现金流为166亿美元，高于去年同期的115亿美元，低于上一季度的176亿美元，2025财年为641亿美元 [17] - 第四季度自由现金流为155.2亿美元，2025财年为607.2亿美元 [17] - 第四财季通过股息支付向股东返还2.45亿美元，回购价值81亿美元的股票，2025财年支付股息8.34亿美元，回购价值337亿美元的股票 [18] - 2024年8月26日，董事会批准新的500亿美元股票回购授权，截至2024年1月26日，剩余授权约384亿美元 [19] 业绩指引 - 2026财年第一季度预计营收430亿美元（±2%），高于Zacks共识预期的410.6亿美元 [20] - 非GAAP毛利率预计为71%（±50个基点），非GAAP运营费用预计为36亿美元 [20] 评级与其他股票 - 英伟达目前Zacks排名为2（买入） [21] - 投资者可考虑Atlassian、Zscaler和Fortinet，目前Zacks排名均为2 [22] - Atlassian过去一年股价上涨40.3%，2025财年盈利预期为每股3.44美元，同比增长17.4% [22] - Zscaler过去一年股价下跌19.2%，2025财年盈利预期为每股2.99美元，同比下降6.3% [23] - Fortinet过去一年股价上涨56.1%，2025年全年盈利预期为每股2.43美元，同比增长2.5% [23]

文章核心观点 - 英伟达CEO认为AI时代才刚开始，公司先进芯片架构销售创纪录，虽面临一些挑战但GPU需求仍超供应，公司业绩表现良好且对未来营收有预期 [1][4][9] 芯片销售情况 - 英伟达最先进芯片架构第四季度销售创纪录，Blackwell GPU架构单季度营收达110亿美元，数据中心营收因Blackwell和H200芯片系列需求推动翻倍 [1] 市场担忧与应对 - 投资者担忧中国AI初创公司DeepSeek低成本高性能AI模型会削弱英伟达芯片需求，其V3模型训练成本低，而OpenAI的GPT - 4训练成本高 [2] - 英伟达CEO称DeepSeek开源高性能推理模型扩大了AI工作负载市场，进而扩大了GPU市场 [3] - 晨星分析师表示尽管DeepSeek提供低成本解决方案，但AI GPU需求仍超供应，科技公司会继续购买GPU [4] AI发展趋势 - 世界处于AI发展浪潮两年，从生成式AI驱动的消费级AI进入AI代理驱动的企业级AI，下一阶段是物理AI如机器人 [4] - 英伟达CEO认为AI已成为主流，将嵌入所有行业，软件将从运行在CPU转向运行在机器学习上，数据中心将成为“AI工厂” [5] 出口限制影响 - 美国对中国出口先进芯片的限制使英伟达对中国芯片销售额降至限制前一半，但占营收百分比不变 [6] - 2022年拜登政府因国家安全担忧禁止向中国销售某些芯片，特朗普政府时期担忧关税影响业务，英伟达称影响未知 [7] 财务业绩 - 2025财年第四季度，英伟达净收入221亿美元，每股89美分，营收393亿美元，超华尔街分析师预期，季度净收入同比增长80%，营收增长78% [9] - 2025财年，英伟达净收入729亿美元，同比增长145%，营收1305亿美元，同比增长114%，每股收益2.94美元略低于共识，但营收超预期 [10] - 2026财年第一季度，英伟达预计营收430亿美元，上下浮动2%，分析师预期420.5亿美元 [10] 市场表现 - 英伟达股价盘后交易基本持平，截至2月26日收盘，公司市值3.22万亿美元，仅次于苹果 [11]