铜期货价格表现 - 伦敦金属交易所铜期货价格震荡上行 8月18日开盘报9756美元/吨 现报9773.5美元/吨 涨幅0.14% 盘中最高触及9792美元/吨 最低下探9755美元/吨 [1] - 8月15日LME铜期货收盘价9772美元/吨 较开盘价9777.5美元/吨微跌0.04% 当日波动区间9725-9808美元/吨 [2] 现货市场指标 - 8月15日电解铜现货沪伦比值为8.12 进口盈亏144.92元/吨 较上一交易日44.55元/吨大幅增加100.37元/吨 [2] 交易所库存变化 - LME铜注册仓单144275吨 注销仓单11525吨 较前日增加475吨 [2] - LME铜库存155800吨 较前日减少50吨 [2] - 上期所铜期货仓单24560吨 较上个交易日增加126吨 [2]

全球铜库存变化 - 伦敦金属交易所铜库存最新水平为155,800吨 呈区间波动状态 整体变化不大 [1] - 上海期货交易所铜库存周度增加5.4%至86,361吨 达一个半月新高 国际铜库存同步增加123吨至10,967吨 [1] - 纽约商品交易所铜库存持续累积至267,195吨 创2004年1月下旬以来最高水平 [1] 三大交易所库存数据对比 - COMEX铜库存自8月1日259,681吨持续增长至8月15日267,195吨 两周内累计增加7,514吨 [3] - LME铜库存从8月1日141,750吨波动上升至8月15日155,800吨 期间最高达156,125吨 [3] - SHFE铜库存由8月1日72,543吨显著攀升至8月15日86,361吨 两周增幅达19.1% [3] 库存变动对期价影响机制 - 交易所库存下降通常对铜期货价格形成支撑作用 [1] - 交易所库存上升通常对铜期货价格产生利空影响 [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 上周沪铜震荡上升，主力合约收涨0.73%，收报79060元/吨；地缘政治扰动铜价，美国关税有变化，全球不稳定因素仍存；国内消费进入淡季，下游消费意愿一般；产业端现货交易以刚需为主；LME铜库存155800吨上周变化不大，上期所铜库存较上周增4428吨至86361吨；2024年铜供需紧平衡，2025年过剩 [3][11] 根据相关目录分别进行总结 行情回顾 - 上周沪铜震荡上升，主力合约收涨0.73%，收报79060元/吨 [3] - 宏观上地缘政治扰动铜价，美国关税有情况，全球不稳定因素仍存 [3] - 国内消费进入淡季，下游消费意愿一般 [3] - 产业端现货交易以刚需为主 [3] - LME铜库存155800吨上周变化不大，上期所铜库存较上周增4428吨至86361吨 [3] 基本面（库存结构） - PMI方面未详细提及内容 [7][9] - 2024年供需紧平衡，2025年过剩，给出了2018 - 2024年中国年度供需平衡表 [11][14] - 交易所库存去库，保税区库存维持低位平 [15][18] 市场结构 - 加工费处于低位 [22] - CFTC非商业净多单流出 [24] - 期现价差、进口利润、仓单部分未详细提及内容 [21]

铜期货价格表现 - 伦敦金属交易所铜期货价格高位震荡 8月14日开盘报9795美元/吨 现报9835.5美元/吨 涨幅0.60% 盘中最高触及9835.5美元/吨 最低下探9793美元/吨 [1] - 前一交易日（8月13日）铜期货收盘价9781美元/吨 较开盘价9829美元/吨下跌0.61% 当日价格波动区间为9775-9865美元/吨 [1] 现货市场与进出口 - 电解铜现货沪伦比值报8.09 进口亏损75.3元/吨 较前一日亏损75.33元/吨基本持平 [1] 交易所库存变动 - 伦敦金属交易所铜注册仓单144325吨 注销仓单11550吨（减少50吨） 总库存155875吨（增加875吨） [1] - 上海期货交易所铜期货仓单22800吨 较前一日减少3496吨 [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 美国就业市场趋弱使美联储降息预期升温，但国内传统消费淡季抑制下游需求，国内外电解铜库存量震荡，沪铜价格仍存下跌空间，建议投资者前期空单谨慎持有，关注相关支撑位及压力位 [2] 根据相关目录分别进行总结 沪铜期货情况 - 2025年8月5日，沪铜期货活跃合约收盘价78580，较昨日涨250；成交量42792手，较昨日降19597手；持仓量159866手，较昨日降3692手；库存18767吨，较昨日降1581吨；SMM 1电解铜平均价78615，较昨日涨195 [2] - 2025年8月5日，沪铜基差35，较昨日降55；广州电解铜现货升贴水 -55，较昨日无变动；华北电解铜现货升贴水0，较昨日无变动；华东电解铜现货升贴水0，较昨日降30；沪铜近月 - 沪铜连一 -10，较昨日降30；沪铜连一 - 沪铜连二0，较昨日无变动；沪铜连二 - 沪铜连三20，较昨日降60 [2] 伦敦铜情况 - 2025年8月5日，LME3个月铜期货收盘价（电子盘）9634.5，较昨日降74；注册与注销仓单总库存量0，较昨日降153850；LME铜期货0 - 3个月合约价差 -67.32，较昨日降14.59；LME铜期货3 - 15个月合约价差 -142.61，较昨日降3.38；沪伦铜价比值8.1561，较昨日涨0.09 [2] COMEX铜情况 - 2025年8月5日，COMEX铜期货活跃合约收盘价4.3795，较昨日降0.06；总库存重262190，较昨日增2509 [2] 资讯情况 - 藏格矿业巨龙铜矿二期采选改扩建工程预计2025年底建成投产，投产后巨龙铜业矿产铜年产量约30 - 35万吨，将为公司业绩贡献显著增量 [2] - 智利铜业巨头Codelco因事故停止旗舰ET Teniente铜矿开采作业，推迟季度业绩发布，加工和冶炼业务继续，未说明产量受何影响 [2] - 受美国对铜半成品加征关税影响，国内部分铜加工材出口美国订单承压，某铜管企业8月5日抵美货物被额外征收50%关税，铜管出口美国综合关税达97% [2] - 日本三菱材料公司因铜精矿加工和冶炼费用下滑，考虑对小名滨冶炼厂部分停产，减少铜精矿加工量，而中国冶炼企业维持高产量 [2] 国内铜材企业情况 - 华东电力与漆包线用精铜杆日度加工费升高，中国精铜杆（再生铜杆）产能开工率升高，精铜杆企业原料（成品）库存量增加，再生铜杆企业原料（成品）库存量减少；中国铜电线电缆产能开工率下降，企业原料（成品）库存量增加；中国铜漆包线接单量（产能开工率）增加，企业原料（成品）库存天数减少；中国铜板带产能开工率（生产量）增加，企业原料（成品）库存天数减少；中国铜管产能开工率下降，企业原料（成品）库存天数持平；中国黄铜棒产能开工率下降，企业原料（成品）库存天数减少 [2] - 中美互征关税缓和和传统消费淡季交织，国内8月铜材企业产能开工率（生产量、进口量、出口量）或环比下降，电解铜制杆、铜板带、黄铜棒产能开工率或环比升高，再生铜制杆、铜电线电缆、铜漆包线、铜箔、铜管产能开工率或环比下降 [2] 交易策略 - 建议投资者前期空单谨慎持有，关注沪铜74000 - 76000附近支撑位及80000 - 81000附近压力位，伦铜9300 - 9500附近支撑位及10000 - 10200附近压力位，美铜4.0 - 4.2附近支撑位及4.6 - 5.0附近压力位 [2]

关税政策调整 - 美国总统特朗普决定将精炼铜排除在50%关税清单之外 仅对铜管 铜线等半成品及铜密集型制成品征税 [1] 贸易流向变化 - 此前为套利而大量运往美国的铜开始被重新出口 [1] 库存影响 - LME铜库存激增14,350吨 达到141,850吨 创3月以来新高 [1] - LME仓库储存空间出现争夺 因之前在美国港口堆积的铜库存正在寻找新的存储地点 [1]

铜库存动态 - 伦敦金属交易所（LME）伦铜库存上周增至近两年新高后本周下滑至139,575吨 [1] - 上海期货交易所（SHFE）沪铜库存8月1日当周减少1.2%至72,543吨，创七个月新低 [1] - 国际铜库存同期减少772吨至10,844吨 [1] - 纽约商品交易所（COMEX）铜库存增至261,180吨，创2004年2月以来新高 [1] 三大交易所库存趋势 - COMEX铜库存从2025年7月1日的212,139吨持续增长至8月4日的261,180吨，增幅达23.1% [4] - LME铜库存同期从91,250吨上升至139,575吨，增幅达52.9% [4] - SHFE铜库存7月18日至8月1日期间从84,556吨下降至72,543吨，降幅达14.2% [4] 库存与价格关系 - 交易所库存下降通常对期价形成支撑，库存上升则对期价产生利空影响 [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 上周沪铜震荡整理，主力合约下跌1.04%收报78400元/吨；地缘政治、美国关税等致全球不稳定因素仍存，国内消费进入淡季下游消费意愿一般，产业端现货交易以刚需为主；2024年铜供需紧平衡，2025年过剩 [4][12] 根据相关目录分别进行总结 行情回顾 - 上周沪铜主力合约下跌1.04%，收报于78400元/吨 [4] - 宏观上地缘政治扰动铜价，美国关税有波澜，全球不稳定因素仍存，国内消费进入淡季下游消费意愿一般 [4] - 产业端国内现货交易一般，以刚需交易为主 [4] - 库存方面，LME铜库存141750吨，上周小幅增加，上期所铜库存较上周减880吨至72543吨 [4] 基本面 PMI 未提及具体内容 供需平衡表 - 2024年供需紧平衡，2025年过剩 [12] - 给出中国2018 - 2024年年度供需平衡表数据 [15] 库存 - 交易所库存去库 [16] - 保税区库存维持低位平 [19] 市场结构 加工费 加工费处于低位 [23] CFTC持仓 CFTC非商业净多单流出 [25] 期现价差 未提及具体内容 进口利润 未提及具体内容 仓单 未提及具体内容

铜库存与需求变化 - 美国积累的大量铜库存可能减少 削弱美国对铜的需求 [1] - 因买家预期美国对铜征收更大关税 COMEX铜库存攀升至21年高位 [1] 铜价预测 - 汇丰银行预测2025年铜价平均为每磅4.24美元 [1] - 汇丰银行预测2026年铜价平均为每磅4.15美元 [1]

铜价走势 - 伦敦金属交易所三个月期铜价格上涨19 5美元至每吨9 630 5美元 涨幅0 2% [1] - 美国9月Comex期铜在周四暴跌22%后周五上涨1 6%至每磅4 423美元 折合每吨9 751美元 [3] - LME三个月期锡涨幅最大 达2 04% 上涨668美元至33 378美元 吨 [2] 影响因素 - 美国7月就业增长放缓超预期导致美元下跌 交易商押注美联储降息次数增加 [1] - 美元走软提升以美元计价金属吸引力 低利率改善铜等依赖增长的金属前景 [1] - 特朗普将精炼铜排除在50%进口关税外 导致美国铜价周四创纪录暴跌 [3] 库存动态 - LME注册仓库铜库存上升 7月可用库存增加一倍多至127 475吨 创三个月新高 [3][4] - Comex自有仓库铜库存3-7月增长176%至233 977吨 创21年新高 [3] - Comex较LME铜价溢价从每吨3 000美元高位回落至数百美元 限制库存外流 [5] 供应端事件 - 智利国家铜业公司El Teniente铜矿因4 2级地震事故暂停开采作业 选矿厂和冶炼厂维持运行 [5] - El Teniente旗下Andesita新工厂五名工人被困 该项目原定第二季度投产 [5] 其他金属表现 - LME三个月期铝微涨0 04%至2 566美元 吨 [2] - 三个月期锌下跌1 21%至2 727美元 吨 跌幅最大 [2] - 三个月期铅和镍分别上涨0 05%和0 34% [2]