报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 股指期货方面维持做多经济的判断，推荐逢低配置IF、IC、IM远期合约，近月合约建议谨慎对待；国债期货建议短多长空，短线T、TL逢低买入，中长线T、TL逢高套保 [1][2] 根据相关目录分别进行总结 股指期现货市场表现 - 5月30日，A股四大股指回调，上证指数下跌0.47%，深成指下跌0.85%，创业板指下跌0.96%，科创50指数下跌0.94%；市场成交11642亿元，较前日减少492亿元；农林牧渔、银行、医药生物涨幅居前，汽车、综合、电子跌幅居前；从市场强弱看，IH>IF>IC>IM，个股涨/平/跌数分别为1116/134/4160；沪深两市，机构、主力、大户、散户全天资金分别净流入 - 193、 - 159、97、256亿元，分别变动 - 315、 - 112、 + 256、 + 171亿元 [1] - IM、IC、IF、IH次月合约基差分别为149.36、111.67、54.63与45.5点，基差年化收益率分别为 - 17.7%、 - 14.07%、 - 10.16%与 - 12.13%，三年期历史分位数分别为7%、8%、5%及7%，期 - 现价差仍处于较低水平 [1] 国债期现货市场表现 - 5月30日，国债期货收益率多数下行，二债隐含利率1.379，较前日下跌3.19bps，五债隐含利率1.497，较前日下跌3.13bps，十债隐含利率1.657，较前日上涨0.3bps，三十债隐含利率1.984，较前日下跌3.1bps [2] - 现券目前活跃合约为2509合约，各期限国债期货CTD券收益率有不同变动，对应净基差和IRR也各有数值 [2] - 资金面央行货币投放2911亿元，货币回笼1425亿元，净投放1486亿元 [2] 经济数据 - 高频数据显示，五月进出口、社会活动景气度下滑，而地产景气度上升 [10]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 股指方面，美国5月消费者信心创四年来最大增幅，特朗普赞赏欧盟，日本财政部考虑削减超长债发行，国内市场轮动快、主线驱动力弱、量能不足，股指或震荡偏弱运行；周二债券市场收益率全线上行，纯债型基金似经历较大规模赎回，市场出现局部供需“失衡”，特定种类机构交易行为影响被放大 [1][3] 根据相关目录分别进行总结 股指 - 市场回顾：沪深300、上证50、中证500、中证1000股指主力合约期货分别跌0.51%、0.51%、0.24%、0.1% [6] - 技术分析：上证指数KDJ指标显示或震荡偏弱运行，有调整风险 [7] - 策略建议：防守观望 [2] 国债 - 市场回顾：10年期、5年期、30年期、2年期主力合约分别跌0.11%、0.03%、0.26%、0.02% [9] - 技术分析：T主力合约KDJ指标显示震荡运行，或有所反弹 [10] - 策略建议：短期看好 [4] 期货数据 |日期|期货品种|收盘价（元/张）|涨跌幅（%）|成交量（手）|持仓量（手）| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |2025 - 05 - 27|沪深300主连|3809.20|-0.51|54529|140116| |2025 - 05 - 27|上证50主连|2668.60|-0.51|28167|51671| |2025 - 05 - 27|中证500主连|5578.00|-0.24|52001|109673| |2025 - 05 - 27|中证1000主连|5915.00|-0.10|140778|186517| |2025 - 05 - 27|十年国债主连|108.73|-0.11|58575|165848| |2025 - 05 - 27|五年国债主连|106.03|-0.03|43924|128934| |2025 - 05 - 27|三十年国债主连|119.46|-0.26|62401|92091| |2025 - 05 - 27|二年国债主连|102.41|-0.02|32028|104798| [12]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 特朗普推迟50%关税后欧盟称欧美贸易谈判有“新动力”且计划“快速推进”，日本计划拿LNG项目和造船技术换美国关税让步，欧洲央行行长称欧元或成美元替代；中办、国办推动企业健全工资合理增长机制、支持上市公司引入持股比例5%以上的机构投资者；国内市场轮动快、主线驱动力弱、量能不足，股指或震荡偏弱运行 [1] - 5月初以来“双降落地”后的止盈行情、关税暂缓90天的债市避险情绪、存款降息后对“存款搬家”的忧虑以及对债券发行供给的担忧等对债市有偏空影响；当前债市投资者情绪偏谨慎克制，“看多不做多”成部分投资者共识，也在一定程度上限制市场调整深度，提供后续交易胜率和赔率 [3] 根据相关目录分别进行总结 股指 - 市场回顾：沪深300股指主力合约期货跌0.61%，上证50股指主力合约期货跌0.46%，中证500股指主力合约期货涨0.33%，中证1000股指主力合约期货涨0.69% [6] - 技术分析：上证指数KDJ指标显示或偏弱运行 [7] - 策略建议：防守观望 [2] 国债 - 市场回顾：10年期主力合约涨0.00%，5年期主力合约涨0.01%，30年期主力合约涨0.13%，2年期主力合约涨0.03% [9] - 技术分析：T主力合约KDJ指标显示震荡偏强运行 [10] - 策略建议：短期看好 [4] 期货数据 |日期|期货品种|收盘价（元/张）|涨跌幅（%）|成交量（手）|持仓量（手）| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |2025 - 05 - 23|沪深300主连|3,831.20|-0.61|62,863|138,782| |2025 - 05 - 23|上证50主连|2,684.40|-0.46|34,244|51,685| |2025 - 05 - 23|中证500主连|5,594.60|0.33|56,454|110,791| |2025 - 05 - 23|中证1000主连|5,925.00|0.49|133,893|181,503| |2025 - 05 - 23|十年国债主连|108.855|0.00|52,310|166,526| |2025 - 05 - 23|五年国债主连|106.060|0.01|48,389|125,742| |2025 - 05 - 23|三十年国债主连|119.760|0.13|58,787|91,927| |2025 - 05 - 23|二年国债主连|102.430|0.03|31,127|102,629| [12]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 5月21日A股四大股指多数上涨，市场成交增加，行业板块涨跌分化；股指期货期 - 现价差低，建议逢低做多IH、IF；国债期货涨跌不一，短期内预计偏震荡运行，长期受财政/货币政策影响 [2][3][4] 各目录总结 市场表现 - 5月21日，上证指数涨0.21%报3387.57点，深成指涨0.44%报10294.22点，创业板指涨0.83%报2065.39点，科创50指数跌0.22%报995.49点，市场成交12144亿元，较前日增加31亿元 [2] - 行业板块中，煤炭、有色金属、电力设备涨幅居前，美容护理、电子、传媒跌幅居前 [2] - 从市场强弱看，IF>IH>IC>IM，个股涨/平/跌数分别为1615/196/3599 [2] - 沪深两市，机构、主力、大户、散户全天资金分别净流入 - 82、 - 147、35、195亿元，分别变动 - 128、 - 81、 + 72、 + 138亿元 [2] - 5月21日，2年期国债期货涨0.02%报102.38点，5年期国债期货涨0.03%报106.01点，10年期国债期货走平报108.84点，30年期国债期货跌0.08%报119.62点 [3] 股指期货 - IM、IC、IF、IH次月合约基差分别为222.78、178.52、75.78与46.03点，基差年化收益率分别为 - 21.62%、 - 18.46%、 - 11.52%与 - 10.04%，三年期历史分位数分别为2%、2%、2%及11%，期 - 现价差仍处较低水平 [3] - 关税会谈结果超预期，市场风险偏好快速修复，二季度外贸情况和财政进展较关键，关注外贸行业修复和内需板块表现，大盘指数估值较低，但微盘股存在持仓集中风险，建议逢低做多IH、IF [3] 国债期货 - 目前活跃合约为2509合约，各期限国债期货CTD券收益率有变动，对应净基差为负，IRR在1.84% - 1.89%之间 [4] - 央行货币投放1570亿元，货币回笼920亿元，净投放650亿元，近期短端资金面中性，宏观侧关税问题解除后国债回归经济基本面定价，短期内国债价格已至高位，预计偏震荡运行，长期中财政/货币政策影响国债期货价格走势 [4] 股指期现货市场表现 - 展示了IC、IF、IH、IM不同合约及对应指数的涨跌幅、现价、成交量等数据 [7] 国债期现货市场表现 - 展示了TS、TF、T、TL不同合约及对应国债的涨跌幅、现价、成交量等数据 [8] 经济数据 - 高频数据显示本周进出口、社会活动景气度有所下滑 [12]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 股指方面，特朗普减税法案陷僵局、日本考虑接受美国调降关税、印美讨论贸易协议、高盛预测欧美谈判“谈不拢”，国内市场轮动快暂无主线驱动，股指或震荡运行 [1] - 国债方面，周二A股三大指数温和收涨但结构性分化加剧，权益市场对债券压制有限，国债期货午后有买盘承接，配置盘青睐长久期中部地区地方债，中长期收益率上行空间有限，短期走势胶着，需等待突破契机 [3] 根据相关目录分别进行总结 股指 - 市场回顾：沪深300股指主力合约期货涨0.63%，上证50股指主力合约期货涨0.45%，中证500股指主力合约期货涨0.58%，中证1000股指主力合约期货涨0.88% [6] - 技术分析：上证指数KDJ指标显示或震荡运行，有调整风险 [7] - 策略建议：防守观望 [2] 国债 - 市场回顾：10年期主力合约涨0.24%，5年期主力合约涨0.2%，30年期主力合约跌0.03%，2年期主力合约跌0.03% [9] - 技术分析：T主力合约KDJ指标显示震荡运行，或有所反弹 [10] - 策略建议：短期看好 [4] 期货数据 |日期|期货品种|收盘价（元/张）|涨跌幅（%）|成交量（手）|持仓量（手）| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |2025 - 05 - 20|沪深300主连|3865.40|0.63|52572|150105| |2025 - 05 - 20|上证50主连|2699.40|0.45|27980|51766| |2025 - 05 - 20|中证500主连|5650.80|0.58|45384|112947| |2025 - 05 - 20|中证1000主连|6019.40|0.88|124540|184920| |2025 - 05 - 20|十年国债主连|108.84|0.24|76231|142998| |2025 - 05 - 20|五年国债主连|105.95|0.20|57849|109912| |2025 - 05 - 20|三十年国债主连|119.26|-0.03|36232|42558| |2025 - 05 - 20|二年国债主连|102.36|-0.03|41104|94660| [12]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 股指方面，特朗普分别与俄乌元首通话，普京和泽连斯基均表达和平意愿但泽连斯基对领土和撤军问题态度强硬；美联储高官暗示利率或维持到至少9月；中国4月社零总额同比增长放缓，规上工业增加值增长，1至4月城镇固定资产投资有增长、全国房地产开发投资同比下降；商务部要求美方纠偏纠错；市场暂无主线驱动，股指或震荡运行 [1] - 国债方面，债市处于经济弱修复基本面环境，交易逻辑回归对经济内生动能定价；市场对存款利率下调有预期，银行净息差收窄压力客观存在，新一轮存款利率调整配合政策利率下行利于稳息差；市场传闻下调幅度高于政策利率调降幅度，为收益率下行提供支撑 [3] 根据相关目录分别进行总结 股指 - 市场回顾：沪深300、上证50、中证500、中证1000股指主力合约期货分别涨0.05%、0.05%、0.09%、0.15% [6] - 技术分析：上证指数KDJ指标显示或震荡运行，有调整风险 [7] - 策略建议：防守观望 [2] 国债 - 市场回顾：10年期、30年期主力合约分别涨0.02%、0.03%，5年期、2年期主力合约涨0.0% [9] - 技术分析：T主力合约KDJ指标显示震荡运行 [10] - 策略建议：短期看好 [4] 期货数据 |日期|期货品种|收盘价（元/张）|涨跌幅（%）|成交量（手）|持仓量（手）| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |2025 - 05 - 19|沪深300主连|3843.20|0.05|48882|149439| |2025 - 05 - 19|上证50主连|2688.80|0.05|27081|51445| |2025 - 05 - 19|中证500主连|5623.00|0.09|51297|118428| |2025 - 05 - 19|中证1000主连|5975.40|0.15|140984|192261| |2025 - 05 - 19|十年国债主连|108.61|0.02|57954|82926| |2025 - 05 - 19|五年国债主连|105.73|-0.00|42586|66890| |2025 - 05 - 19|三十年国债主连|119.32|0.03|43076|47914| |2025 - 05 - 19|二年国债主连|102.38|-0.00|48335|87939| [12]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - A股财报季基本结束，美国关税影响已逐步定价，后市二季度外贸情况和财政进展关键，可关注外贸行业修复和内需板块表现 [3] - 从四个角度看市场有望企稳，建议逢低布局股指期货，短期IC、IM弹性更足，中长期IH、IF估值更具吸引力 [4] - 短期内国债价格已至高位，预计偏震荡运行；长期中财政/货币政策的时机和力度将影响国债期货价格走势 [5] 各目录总结 经济数据 - 高频数据显示近期基建景气度稍许增强，进出口景气度有所减弱 [7] 股指期现货市场表现 - 5月9日，A股四大股指回调，上证指数跌0.3%报3342点，深成指跌0.69%报10126.83点，创业板指跌0.87%报2011.77点，科创50指数跌1.96%报1006.32点，市场成交12224亿元，较前日减少994亿元 [2] - 行业板块中美容护理、银行、纺织服饰涨幅居前，电子、计算机、国防军工跌幅居前；从市场强弱看IH>IF>IC>IM，个股涨/平/跌数分别为1212/135/4061 [2] - 沪深两市机构、主力、大户、散户全天资金分别净流入 -174、 -192、62、304亿元，分别变动 -244、 -103、 +156、 +191亿元 [2] - IM、IC、IF、IH次月合约基差分别为136.88、116.92、37.56与17.81点，基差年化收益率分别为 -18.75%、 -17.03%、 -8.14%与 -5.53%，三年期历史分位数分别为4%、2%、11%及18%，期 - 现价差有所修复，但仍处较低水平 [3] 国债期现货市场表现 - 5月9日，国债期货多数下跌，2年期国债期货跌0.01%报102.35点，5年期国债期货跌0.07%报106.1点，10年期国债期货跌0.01%报109.06点，30年期国债期货涨0.02%报120.37点 [4] - 现券活跃合约为2506合约，各期限国债期货CTD券收益率有变动，对应净基差和IRR各有数值 [5] - 公开市场操作央行货币投放770亿元，货币回笼0亿元，净投放770亿元 [5] - 短端资金利率市场有变化，SHIBOR隔夜、DR001、SHIBOR一周、DR007今价较昨价、一周前、一月前有不同表现 [16]

报告行业投资评级 - 股指策略建议为震荡偏强 [2] - 国债策略建议为短期看好 [3] 报告的核心观点 - 股指方面，特朗普喊“买股票”再批鲍威尔，英美就关税贸易协议条款达成一致，欧盟将就美关税向世贸组织诉讼并准备反制，关注中美会谈，股指或震荡运行 [1] - 国债方面，若中短端继续强势，曲线陡峭化会让长端有性价比，长端或补涨，央行大概率净投放，市场对中美谈判成果预期不高，调整空间不大，4月经济金融数据将公布，整体利好债市 [2] 市场回顾 股指 - 沪深300股指主力合约期货涨1.00%，上证50股指主力合约期货涨0.82%，中证500股指主力合约期货涨0.90%，中证1000股指主力合约期货涨1.24% [4] 国债 - 10年期主力合约涨0.17%，5年期主力合约涨0.16%，30年期主力合约涨0.26%，2年期主力合约涨0.05% [6] 技术分析 股指 - KDJ指标显示大盘震荡偏强运行 [5] 国债 - KDJ指标显示T主力合约震荡偏强运行 [7] 期货数据 |日期|期货品种|收盘价（元/张）|涨跌幅（%）|成交量（手）|持仓量（手）| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |2025/05/08|沪深300主连|3816.00|1.00|58985|146021| |2025/05/08|上证50主连|2664.80|0.82|31258|47278| |2025/05/08|中证500主连|5660.00|0.90|43288|98379| |2025/05/08|中证1000主连|6018.80|1.24|125065|165679| |2025/05/08|十年国债主连|109.06|0.17|58767|182509| |2025/05/08|五年国债主连|106.18|0.16|53906|149241| |2025/05/08|三十年国债主连|120.43|0.26|71465|88021| |2025/05/08|二年国债主连|102.36|0.05|35940|86898| [9]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - A股财报季基本结束，美国关税影响逐步定价，后市二季度外贸情况和财政进展关键，可关注外贸行业修复和内需板块表现，市场有望企稳，建议逢低布局股指期货，短期IC、IM弹性足，中长期IH、IF估值有吸引力 [3][4] - 国债已逐渐回归经济基本面定价，短期内国债价格至高位预计偏震荡运行，长期中财政/货币政策的时机和力度将影响国债期货价格走势 [5] 各目录要点总结 经济数据 - 高频数据显示近期基建景气度稍许增强，进出口景气度有所减弱 [7] 股指期现货市场表现 - 5月7日A股四大股指全线上行，上证指数涨0.8%报3342.67点，深成指涨0.22%报10104.13点，创业板指涨0.51%报1996.51点，科创50指数涨0.36%报1030.19点，市场成交15051亿元较前日增加1406亿元 [2] - 行业板块方面国防军工、银行、基础化工涨幅居前，传媒、计算机、电子跌幅居前，从市场强弱看IH>IF>IC>IM，个股涨/平/跌数分别为3293/227/1888，沪深两市机构、主力、大户、散户全天资金分别净流入 -76、-200、-32、308亿元，分别变动 -272、-260、+117、+415亿元 [2] - IM、IC、IF、IH次月合约基差分别为156.29、130.09、46.63与24.3点，基差年化收益率分别为 -19.98%、-17.67%、-9.51%与 -7.11%，三年期历史分位数分别为3%、2%、6%及14%，期 - 现价差有所修复但仍处较低水平 [3] 国债期现货市场表现 - 5月7日国债期货多数下行，2年期国债期货跌0.01%报102.31点，5年期国债期货跌0.08%报106点，10年期国债期货跌0.19%报108.85点，30年期国债期货跌0.62%报120.14点 [4] - 目前活跃合约为2506合约，各期限国债期货CTD券收益率变动及对应净基差、IRR情况不同，如2年期国债期货CTD券收益率变动 +0.25bps，对应净基差 -0.017，IRR1.83% [5] - 公开市场操作方面，央行货币投放1955亿元，货币回笼5308亿元，净回笼3353亿元 [5]

金融研究 2025年5月7日 星期三 金融期货早班车 招商期货有限公司 市场表现：5 月 6 日，A 股四大股指全线上行，其中上证指数上涨 1.13%，报收 3316.11 点；深成指 上涨 1.84%，报收 10082.34 点；创业板指上涨 1.97%，报收 1986.41 点；科创 50 指数上涨 1.39%， 报收 1026.52 点。市场成交 13,644 亿元，较前日增加 1,714 亿元。行业板块方面，计算机(+3.65%)， 通信(+3.59%)，综合(+3.38%)涨幅居前；银行(-0.13%)，食品饮料(+0.35%)，美容护理(+0.43%)跌 幅居前。从市场强弱看，IM>IC>IF>IH，个股涨/平/跌数分别为 4,959/70/379。沪深两市，机构、主 力、大户、散户全天资金分别净流入 196、60、-149、-107 亿元，分别变动+164、+99、-78、-184 亿元。 风险提示：美国双边政策不确定性、财政扩张进度不及预期。 市场表现：5 月 6 日，国债期货涨跌不一，其中 2 年期国债期货下跌 0.06%，报收 102.31 点，5 年 期国债期货下跌 0.04%，报收 1 ...