报告行业投资评级 - 报告未明确给出整体行业投资评级 [7][9][25] 报告核心观点 - 全球航运市场运价普遍下行，SCFI综合指数环比下降6.98%至1,114.52点，降至2024年以来最低水平，航司在国庆假期后尝试上调运价但效果有待观察 [28][29] - 空运市场表现相对分化，全球航空货运指数BAI环比微降0.05%至2039点，但BAI30指数环比上升2.19%至3594点 [7] - 跨境物流板块上周上涨0.21%，2025年初以来累计涨幅为2.27% [12] - 行业新闻显示企业积极进行业务扩张与战略调整，如达飞轮船收购英国铁路运营商Freightliner，挪威航空订购30架波音737 MAX飞机，以及多家航司新开或加密货运航线 [7][22][23][24] 全球跨境物流重要新闻 跨境电商新闻 - 多国贸易政策出现调整：印度对华黑色硒鼓作出反倾销终裁，建议征收为期5年的反倾销税；美国宣布对进口梳妆台、橱柜等产品加征25%关税；特朗普宣布对非美电影征收100%关税 [15] - 电商平台服务与费用调整：Shopee新加坡海外仓自10月1日起调整操作费及尾程费用；DHL Express宣布香港澳门2026年起平均涨价4.9%以应对全球贸易挑战 [15][16] - 区域市场动态：印尼与加拿大签署ICA-CEPA协定，逾90%印尼商品将享受加拿大市场优惠；古巴延长民生领域零关税政策至2026年并取消进口限制 [16] 跨境物流（航空）新闻 - 航司运力扩张与航线加密：西部航空新航季将新增、恢复多条在郑航线，每周计划执行航班超1500班；东航成功首航上海-巴塞罗那直飞航线；联邦快递加密中越货运航班 [7][20][22] - 飞机订单与交付活跃：挪威航空订购30架波音737 MAX飞机；金鹏航空接收首架波音777F货机；乌兹别克斯坦航空订购22架波音787梦想客机 [7][22] - 地缘政治影响显现：美国关税政策导致航空货运格局变化，4-7月中美航空货运量同比下降19%，中国台湾、越南对美出口分别激增119%和93% [22] 跨境物流（航运）新闻 - 港口合作与码头扩建：DP World与赫伯罗特续签桑托斯港长期协议，推进码头扩建以提升巴西货运能力 [7][24] - 新航线开通与服务恢复：全球首条中欧北极快航正式开通，单程约18天，较传统航线缩短22天；WEC Lines恢复巴基斯坦与西北欧的直接连接 [23][24] - 航运公司战略调整与收费变化：长荣海运计划拓展拉丁美洲和中东航线；达飞轮船自10月1日起对西非多个港口征收港口拥挤附加费；MSC拟自11月起在中国征收"护损费" [23][24] 跨境物流重要数据变化 航运运价跟踪 - 主要集装箱运价指数全线下跌：CCFI报1,087.41点，环比下降2.93%；SCFI报1,114.52点，环比下降6.98%；NCFI报717.36点，环比下降8.47% [7][25][26][32] - 主干航线运价多数走弱：SCFI指数显示，美西航线运价为1,460美元/FEU，环比下降10.76%；欧洲航线运价为971美元/TEU，环比下降7.70% [28] - 中国内贸集运运价小幅回落：新华·泛亚航运中国内贸集装箱运价指数报1,040点，环比下降0.57% [33] 航运期租价格跟踪 - 集装箱船期租市场保持稳定：中型集装箱船如9000 TEU船型租金为110,250美元/天，环比持平；支线型集装箱船如2700 TEU船型租金为44,500美元/天，环比持平 [36] 港口与船舶活动跟踪 - 中国港口集装箱船停靠量环比上升：停靠船舶2,165艘，处理箱量9,445,287 TEU，环比分别增长5.01%和6.92% [38] - 关键水道集装箱船通过量表现分化：苏伊士运河通过艘数34艘，环比增长9.68%；巴拿马运河通过艘数53艘，环比下降14.52% [41] - 全球港口拥堵情况缓解：中国在港集装箱量为2.77百万TEU，环比下降8.35%；亚洲在港集装箱量为4.77百万TEU，环比下降6.26% [42][44] 集装箱船运力部署 - 亚欧航线是运力部署核心：运力达782万TEU，占全球总运力的23.8%，平均单船规模为15,069 TEU [46] - 非洲相关航线运力增长显著：远东-非洲航线运力同比提升52.7%，反映出运力向区域市场外溢的趋势 [46] 空运数据跟踪 - 全球航空货运量价数据：全球航空货运指数BAI报2039点，环比微降0.05%；BAI30指数报3594点，环比上升2.19% [7] 资本市场视角看跨境物流 - 跨境物流板块表现：上周板块上涨0.21%，2025年初以来累计上涨2.27% [12]

航线开通核心信息 - 南京至华沙国际货运航线于9月28日正式开通，航班Y87431于凌晨04:05从南京禄口国际机场起飞 [1] - 该航线由金鹏航空使用波音747全货机执飞，首航装载货物103吨 [1] - 航线飞行时间为10.5小时，是南京机场首条往返波兰首都华沙的定期国际全货机航线 [1] 航线运营与规划 - 航线目前运营频率为每周1班，计划后期加密至每周2-3班 [1] - 执飞机型将使用波音747或777全货机 [1] - 此为南京机场今年新开通的第二条国际全货机航线 [1] 货物构成与行业意义 - 首航货物包括跨境电商货物、医疗物品、显示器控制板、电源零件、微导管等大宗贸易货物 [1] - 航线的开通为连接南京与欧洲架起新的空中桥梁，拓展了南京机场国际全货机航线网络 [1]

中越班列运营表现 - 截至9月22日，广西始发中越班列累计发运出口货物2.6万标箱，同比增长173%，并已超过2024年全年总量33% [1] - 班列开行频次由每周5列加密至14列，牵引吨数由1000吨提升至1300吨 [1] - 南宁南站至越南安员站全程运输时间最快14小时，可实现货物当日发车、当日抵达、当日清关 [1] 运输服务优化与创新 - 铁路部门与相关企业持续优化运输组织，创新推出个性化跨境物流服务，开行中越年货班列、中国邮政东盟跨境货运专列等特色列车 [1] - 通过线上线下结合方式主动走访外贸企业，精准营销中越班列的时效优势 [2] - 依托全网资源集聚各地零散货源至南宁，换乘中越班列销往越南，提升运输时效和服务稳定性 [2] 企业货运业绩 - 中外运广西有限公司今年前8月累计发运量达8722标箱，货运量提前数月超过去年全年总量 [2] - 越南市场对聚氯乙烯、汽车配件等工业制品需求持续旺盛，中越班列高效稳定的运输优势支撑了业务增长 [2]

核心观点 - 长三角与西南地区跨境物流新通道正式贯通，一架载有3.3吨云南鲜花的航班从无锡机场飞往韩国仁川，实现无锡机场鲜花出口零的突破 [1] 物流与运营细节 - 本次出口鲜花6.8万支，品种包括玫瑰、乒乓菊等，从昆明通过全程冷链运输跨越2000余公里抵达无锡 [2] - 为保障新鲜度，海关优化流程将口岸通关时间压缩至1小时内 [2] - 计划通过无锡机场每周出口三至五批次鲜花 [2] - 海关设置生鲜产品绿色通道，实行7×24小时预约通关，优先查验以压缩时间 [4] 战略优势与成本效益 - 选择无锡机场因地处长三角中心，与日韩航空距离短、航线密集、运力充足，空运成本显著降低 [2] - 通过冷链车与空运组合，整体物流成本较传统路径明显降低 [3] - 有效整合国内冷链物流与国际航空运输优势，能有效降低成本并提升鲜花国际市场竞争力 [2] 市场拓展与行业意义 - 此次出口为鲜花企业持续拓展东亚市场打开了新通道 [3] - 这是继大闸蟹、水蜜桃后，无锡口岸服务跨区域生鲜贸易的又一次突破 [3] - 该模式丰富了无锡机场出口货物品类，为更多生鲜产品走出去提供了可复制的通关保障经验 [4] - 海关支持机场拓展货运航线与业务类型，以增强区域国际航空货运集散功能 [4]

客运业务表现 - 中越国际旅客列车自2024年5月25日恢复开行至9月22日，累计发送旅客8178人次，其中8月份单月发送2689人次，环比增长89% [4] - 跨境旅客运输繁忙，客流以商务、旅游、学生为主，中国和越南旅客占比较大，还运送了缅甸、泰国、意大利等30多个国家的旅客 [6] - 列车提供“夕发朝至”服务，满足商务人士不耽误工作日程和游客慢旅行放松心情的多元需求，并配备中越双语广播和熟悉两国文化习俗的乘务员以提升服务 [6] 货运业务表现 - 截至2024年9月22日，广西始发中越班列累计发运出口货物2.6万标箱，同比增长173%，已超过2024年全年总量的33% [7] - 通过提升出入境货物列车牵引吨数从1000吨至1300吨，并将开行频次从每周5列加密至14列，显著提升运力 [9] - 已有16家企业通过中越班列发运货物，其中3家企业年发运量超2000标箱，中外运广西有限公司2024年1-8月累计发运量达8722标准箱，提前数月超去年全年总量 [9] 运营效率与网络拓展 - 采用“铁路快速通关”模式，广西始发中越班列南宁南站至越南安员站全程运输时间最快14小时，实现货物当日发车、当日抵达、当日清关 [11] - 中越班列运输货物品类丰富，涵盖电子产品、机械设备、化工产品等412个货物品名，货源辐射至国内25个省区市 [11] - 铁路部门针对性推出中越年货班列、中国邮政东盟跨境货运专列等特色货运列车，精准匹配不同行业的货运需求 [9] 行业背景与驱动因素 - 中越双边贸易额连续四年突破2000亿美元，2024年达到2606.5亿美元，同比增长13.5%，自2004年起中国是越南第一大贸易伙伴，自2016年起越南是中国在东盟第一大贸易伙伴 [4] - 铁路部门贯彻落实《中越联合声明》，恢复开行中越国际旅客列车，为促进两国人员往来、经贸合作和人文交流提供运输保障 [4]

行业整体规模 - 中国服务业企业500强2024年营业收入总规模达到51.1万亿元 [1] - 入围企业平均营业收入规模首次突破千亿元大关，达到1022.2亿元 [1] 公司市场地位与网络 - 中通快运入围2025中国服务业企业500强榜单 [1] - 公司是“三通一达”中首个实现整体回归桐庐的总部项目 [3] - 公司拥有服务网点27000余家和直接网络合作伙伴5000余家 [3] - 区县覆盖率超过97% [3] - 日发货量突破54000吨，日发件量突破220万件 [3] 业务与产品体系 - 业务范围拓展至整车、供应链、跨境、航空、仓储等物流板块 [5] - 提供面向企业及个人客户的全链路一站式物流服务 [5] - 推出大票零担、放心寄等特色业务以满足市场细分与客户差异化需求 [5] 战略发展与国际化 - 公司积极服务制造业企业并深度融入乡村振兴战略 [6] - 持续拓展国际市场，已开通柬埔寨件、越南件 [6] - 以东南亚市场为起点持续布局海外，推出国际标准化产品 [6] - 致力于打造面向全球市场的跨境物流解决方案 [6]

IPO基本信息 - 公司计划以4至6美元价格区间发行150万股股票 [1] - 预计融资规模为800万美元 [1] - 按发行价中点计算市值达1.5亿美元 [1] 业务概况 - 公司提供全面跨境物流解决方案 [1] - 战略重点为连接中国与全球市场的跨境货运服务 [1] - 通过上海武汉深圳等主要城市的子公司开展业务 [1] 财务数据 - 截至2025年3月31日止12个月营收达6500万美元 [1] 上市安排 - 选择纳斯达克作为上市交易所 [1] - 股票代码确定为"WODO" [1] - Craft Capital Management担任独家承销商 [1] 公司背景 - 公司总部位于中国武汉 [1] - 成立于2020年 [1]

行业背景与市场动态 - 在全球贸易持续升温的背景下，越南与俄罗斯之间的跨境物流需求呈现显著增长态势 [1] - 空运作为高时效性物流方式，成为两国贸易往来的核心选择 [1] - 越南至俄罗斯空运市场的竞争，本质是服务效率与物流网络的综合较量 [7] 广东威洋国际供应链管理有限公司 (TOP1) - 专注于东南亚至欧洲的空运专线服务，构建了覆盖越南河内、胡志明市至俄罗斯莫斯科、圣彼得堡等主要城市的直飞航线网络 [3] - 每周稳定运营8-10班次，运输时效控制在48-72小时内，货物准时交付率达98.5% [3] - 单日最大处理量达1200吨，支持大批量工业设备、电子产品及高附加值商品的运输需求 [3] - 与越南海关、俄罗斯税务部门深度合作，清关效率提升40%，通关时间缩短至6-8小时 [3] - 客户复购率达92%，成为华为、三星等跨国企业的长期合作伙伴 [3] 广东兴腾达国际供应链有限公司 (TOP2) - 以精准时效与灵活方案为核心竞争力，航线网络覆盖越南12个主要城市及俄罗斯15个核心枢纽 [5] - 通过与多家航空公司战略合作，实现每周15班次的运力保障，运输时效稳定在72-96小时 [5] - 推出拼箱直飞模式，将单票最低起运量降至50公斤，帮助中小企业降低物流成本 [5] - 在冷链运输领域，配备专业温控设备，温度波动控制在±0.5℃以内，可满足医药、食品等特殊货物运输要求 [5] - 客户满意度达91%，在轻工业品及生鲜运输领域表现突出 [5] 广东兴和国际供应链有限公司 (TOP3) - 以安全运输与增值服务为特色，航线网络覆盖越南8个主要城市及俄罗斯10个核心区域 [6] - 通过与全球物流巨头资源整合，实现每周12班次的运力支持，运输时效控制在96-120小时 [6] - 提供一站式物流解决方案，涵盖提货、仓储、报关、运输及派送全链条服务，仓储准确率达99.8% [6] - 获得国际危险品运输认证，可安全运输锂电池、化工品等高风险货物 [6] - 客户留存率达85%，在重工业设备及化工品运输领域表现稳健 [6]

核心业务进展 - 山东中欧班列开行定制化供应链专列 搭载55个标准箱白卡纸 货值约1408万元 通过霍尔果斯口岸运往俄罗斯圣彼得堡 运输周期约20天 [3] - 专列为国内重点造纸企业量身打造 体现精准服务企业物流需求的能力 [3] 运营规模增长 - 济南中欧班列开行规模从2019年158列快速增长至2024年1029列 [4] - 2024年1月至8月期间开行736列班列 [4] 线路网络拓展 - 在稳定运营中俄、中亚、中欧传统线路基础上 开拓中老国际货运列车和"跨里海"班列新线路 [4] - 打造"齐鲁沿黄集结班列"品牌 累计运输货物超2万标准箱 [4] 服务模式创新 - 推出"场站通"服务降低物流成本 拓展"班列+"新业态 [4] - 常态化开展"班列+跨境电商"、"班列+冷链"及运贸一体化班列等新业务 [4] 经济贡献成效 - 为数千家企业提供物流保障 吸引30余家企业落户济南 [4] - 累计实现进出口货值超400亿元 [4] 未来发展战略 - 提升班列集结服务能力 参与跨里海国际运输走廊建设 [4] - 拓展多式联运通道 推进运贸一体化创新业务模式 [4] - 以济南集结中心项目为载体 提高枢纽集结效能 培育综合陆港型枢纽体系 [4]

Temu全球市场扩张与业绩表现 - Temu在墨西哥电商市场二季度流量份额达15.98%，超越Mercado Libre的15.16%和亚马逊的14.7%，首次登顶 [1] - 公司通过直接与工厂合作的“超扁平供应链”实现极致低价策略，例如同款连衣裙在Temu售价5.99欧元，而其他平台售价15欧元 [2] - 2025年上半年Temu全球GMV约350亿美元，同比增长50%，在巴西市场7月访问量达4.097亿次，环比增长70%，流量份额13.4%位居首位 [2] - 公司在波兰以1810万用户超越本土巨头Allegro成为市场份额第一，在法国线上购物排名攀升至第四位 [2] 航空物流网络新布局 - “海口→塞浦路斯→罗马”货运航线于9月8日开通，由塞浦路斯欧亚航空运营，每周1班B767全货机，出港货物以跨境电商为主 [3] - 美兰机场今年已累计运营4条国际货运航线，联通5个国际货运航点，截至9月8日完成国际货邮吞吐量约1.6万吨，其中跨境电商货物6932吨、853万单，总价值超6亿元 [3] - 新航线初步构建起以海口为辐射点，覆盖欧洲、西亚等地区的国际货运航线网络，提升其国际物流枢纽地位 [3] 菜鸟网络跨境物流合作升级 - 菜鸟与卡塔尔航空货运于9月10日宣布开启长期战略合作，将每周中国至欧洲核心航线的货运航班增加一倍以上，以提升运力密度和稳定性 [3] - 合作旨在为速卖通等跨境电商平台提供更灵活的发货时间和履约确定性，助力应对大促高峰并提升海外消费者体验 [3] - 此次合作基于2021年以来的合作基础，是菜鸟继2023年推出“全球5日达”产品后，在跨境物流领域的又一重大举措 [3] 行业影响与趋势 - Temu的成功扩张为电商企业开拓新兴市场提供了借鉴，其独特商业模式打破了墨西哥市场由亚马逊和美客多长期占据85%份额的格局 [1][4] - 新航线的开通拓展了欧亚货运路径，而菜鸟的合作则为跨境电商物流服务质量提升注入新动力 [4] - 这些动态从电商市场突破、物流路径拓展和服务升级不同维度，持续推动全球贸易与物流行业的创新发展与格局重塑 [4]