报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - StoneX预测25/26年度全球糖市供应过剩下调70万吨至304万吨；2025年5月底24/25年度全国累计产糖1116.21万吨，累计销糖811.38万吨，销糖率72.69%（去年同期66.17%）；6月中国进口食糖42万吨，同比增加39万吨，进口糖浆及预混粉等三项合计11.57万吨，同比减少10.32万吨，基本面中性 [4] - 柳州现货6050，基差422（01合约），升水期货，偏多；截至5月底24/25榨季工业库存304.83万吨，偏多；20日均线走平，k线在20日均线下方，偏空；主力持仓偏空，净持仓空增，主力趋势不明朗，偏空；09合约临近交割，主力换月01合约，消费旺季即将过去，7月配额外进口糖大幅增加，01合约短期5600 - 5700区间震荡 [5] - 利多因素为国内消费较好、库存降低、糖浆关税增加、短期配额外进口偏少，美国可乐改变配方使用蔗糖；利空因素为白糖全球产量增加、新一年度全球供应过剩，外糖价格在17美分/磅下方，进口利润窗口打开，进口冲击加大 [6] - 25/26年度全球白糖预测显示，全球产量2.02亿吨创历史第二高，全球消费量1.98亿吨，供需过剩270万吨，库存消费比52% - 54%，全球贸易量6200万吨 [36] - 近3个月机构预测25/26年度全球糖市情况，USDA预计过剩1139.7万吨，Datagro预计过剩258万吨，ISO预计从短缺转过剩，StoneX预计过剩430万吨 [39] 根据相关目录分别进行总结 前日回顾 未提及 每日提示 - 国内糖市基本面情况：25/26年度全球糖市供应过剩情况及国内24/25年度产糖、销糖、进口数据，基本面中性 [4] - 白糖各指标情况：基差升水期货偏多，库存偏多，盘面偏空，主力持仓偏空，01合约短期区间震荡 [5] - 多空因素：利多为国内消费、库存、关税、进口及美国可乐配方变化；利空为全球产量、供应及外糖价格、进口冲击 [6] - 全球白糖供需预测：产量、消费量、供需缺口、库存消费比、贸易量等情况 [36] - 机构预测：近3个月不同机构对25/26年度全球糖市的预测 [39] 今日关注 未提及 基本面数据 - 25/26年度全球糖市供应过剩下调70万吨至304万吨；2025年5月底24/25年度全国累计产糖1116.21万吨，累计销糖811.38万吨，销糖率72.69%（去年同期66.17%）；6月中国进口食糖42万吨，同比增加39万吨，进口糖浆及预混粉等三项合计11.57万吨，同比减少10.32万吨 [4] - 25/26年度全球白糖供需平衡表预测：全球产量2.02亿吨，全球消费量1.98亿吨，供需过剩270万吨，库存消费比52% - 54%，全球贸易量6200万吨 [36] - 近3个月机构对25/26年度全球糖市预测：USDA预计过剩1139.7万吨，Datagro预计过剩258万吨，ISO预计从短缺转过剩，StoneX预计过剩430万吨 [39] 持仓数据 未提及

报告基本信息 - 报告名称：白糖日报 [1] - 报告日期：2025 年 8 月 7 日 [2] - 研究员：王海峰、刘悠然、林贞磊、余兰兰、洪辰亮 [3][4] 报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 - 纽约原糖期货走弱，巴西中南部 7 月上半月生产数据利空压制原糖价格，但市场仍担忧巴西产量下降，且欧盟地区甜菜糖减产可能性较大 [7] - 郑糖主力合约继续下跌，09 合约有抵抗态势，01 合约有筑底形态，目前基差较大，进口糖利空充分释放，继续下跌可能性不大 [8] 各部分总结 行情回顾与操作建议 - 期货行情：SR509 收盘价 5683 元/吨，跌 24 元，跌幅 0.42%，持仓减 12540 张；SR601 收盘价 5628 元/吨，跌 9 元，跌幅 0.16%，持仓增 11742 张；美糖 10 收盘价 16.09 美分/磅，跌 0.16 美分，跌幅 0.98%，持仓减 2227 张；美糖 03 收盘价 16.75 美分/磅，跌 0.13 美分，跌幅 0.77%，持仓增 4038 张 [7] - 国内情况：昨日郑糖主力合约下跌，09 合约收盘 5683 元/吨，下跌 24 元或 0.42%，减仓 12540 张，国内产区现货价报价下跌，南宁糖报价 5090 元，昆明糖报价 5800 元，今日郑糖 09 继续下行但有抵抗态势，01 合约有筑底形态，基差较大，进口糖利空充分释放，继续下跌可能性不大 [7][8] 行业要闻 - 广西：2024/25 年榨季累计入榨甘蔗 4859.54 万吨，同比减 258.47 万吨；产混合糖 646.50 万吨，同比增 28.36 万吨；产糖率 13.30%，同比提高 1.22 个百分点；截至 7 月底，累计销糖 549.61 万吨，同比增 39.66 万吨；产销率 85.01%，同比提高 2.51 个百分点；7 月单月销糖 35.55 万吨，同比减 21.78 万吨；工业库存 96.89 万吨，同比减 11.3 万吨 [9] - 云南：2024/2025 榨季历时 206 天，同比提前 5 天结束，全省共入榨甘蔗 1806.30 万吨，产糖 241.88 万吨，产糖率 13.39%，产酒精 2.82 万吨；截至 7 月 31 日，累计销糖 195.14 万吨，同比增 32.62 万吨；销糖率 80.68%，同比增 0.7%；当月销售食糖 20.03 万吨，同比增 0.8 万吨；工业库存 46.73 万吨，同比增 6.06 万吨 [9] - 巴西：7 月上半月，中南部地区甘蔗入榨量 4982.3 万吨，同比增 14.77%；甘蔗 ATR 为 133.66kg/吨，同比减 9.79kg/吨；制糖比为 53.68%，同比增 3.79%；产乙醇 21.94 亿升，同比增 2.36%；产糖量 340.6 万吨，同比增 15.07% [9][10] 数据概览 - 包含现货走势、2509 合约基差、SR9 - 1 价差、巴西原糖进口利润、郑商所仓单、巴西雷亚尔汇率、郑糖主力合约前 20 名席位成交持仓等数据图表，数据来源为 Wind 和建信期货研究发展部 [11][13][15]

报告基本信息 - 报告名称：白糖日报 [1] - 报告日期：2025 年 8 月 6 日 [2] - 研究员：王海峰、林贞磊、余兰兰、洪辰亮、刘悠然 [3][4] 报告行业投资评级 - 未提及 报告核心观点 - 周一纽约原糖期货走强，巴西中南部 7 月上半月生产数据利空压制原糖价格，但对巴西产量下降担忧仍存，且欧盟地区今年甜菜糖减产可能性较大；昨日郑糖主力合约继续下跌，主要因多头资金主动向 01 合约移仓带动，9 - 1 价差继续走弱，目前基差较大且 5700 关口有一定支撑，跌势或接近尾声 [7][8] 各部分总结 行情回顾与操作建议 - 期货行情：SR509 收盘价 5697 元/吨，跌 24 元，跌幅 0.42%，持仓量 185059 张，减 20364 张；SR601 收盘价 5638 元/吨，涨 12 元，涨幅 0.21%，持仓量 250542 张，增 24152 张；美糖 10 收盘价 16.25 美分/磅，涨 0.07 美分，涨幅 0.43%，持仓量 389620 张，增 2539 张；美糖 03 收盘价 16.88 美分/磅，涨 0.10 美分，涨幅 0.60%，持仓量 226615 张，增 2476 张 [7] - 郑糖情况：主力合约继续下跌，09 合约收盘 5697 元/吨，下跌 24 元或 0.42%，减仓 20364 张；国内产区现货价报价持平，南宁糖报价 6010 元，昆明糖报价 5820 元；今日郑糖下行因多头资金移仓，9 - 1 价差走弱，基差较大且 5700 关口有支撑，跌势或近尾声 [8] 行业要闻 - 广西：2024/25 年榨季累计入榨甘蔗 4859.54 万吨，同比减 258.47 万吨；产混合糖 646.50 万吨，同比增 28.36 万吨；产糖率 13.30%，同比提高 1.22 个百分点；截至 7 月底，累计销糖 549.61 万吨，同比增 39.66 万吨；产销率 85.01%，同比提高 2.51 个百分点；7 月单月销糖 35.55 万吨，同比减 21.78 万吨；工业库存 96.89 万吨，同比减 11.3 万吨 [9] - 云南：2024/2025 榨季历时 206 天，同比提前 5 天结束；共入榨甘蔗 1806.30 万吨，产糖 241.88 万吨，产糖率 13.39%，产酒精 2.82 万吨；截至 7 月 31 日，累计销糖 195.14 万吨，同比增 32.62 万吨；销糖率 80.68%，同比增 0.7%；当月销售食糖 20.03 万吨，同比增 0.8 万吨；工业库存 46.73 万吨，同比增 6.06 万吨 [9] - 巴西：7 月上半月，中南部地区甘蔗入榨量 4982.3 万吨，同比增 641.1 万吨，增幅 14.77%；甘蔗 ATR 为 133.66kg/吨，同比减 9.79kg/吨；制糖比为 53.68%，同比增 3.79%；产乙醇 21.94 亿升，同比增 0.51 亿升，增幅 2.36%；产糖量为 340.6 万吨，同比增 44.6 万吨，增幅 15.07% [9] 数据概览 - 报告展示了现货走势、2509 合约基差、SR9 - 1 价差、巴西原糖进口利润、郑商所仓单、巴西雷亚尔汇率、郑糖主力合约前 20 名席位成交持仓等数据图表 [11][15][17][20] - 提供了郑糖主力合约前 20 名席位的成交持仓具体数据，包括各席位的持仓量及增减情况 [24]

行业 白糖日报 日期 2025 年 8 月 5 日 研究员：王海峰 021-60635728 wanghaifeng@ccb.ccbfutures.com 期货从业资格号：F0230741 021-60635740 linzhenlei@ccb.ccbfutures.com 期货从业资格号：F3055047 021-60635732 yulanlan@ccb.ccbfutures.com 期货从业资格号：F0301101 021-60635732 hongchenliang@ccb.ccbfutures .com 期货从业资格号：F3076808 研究员：刘悠然 021-60635570 liuyouran@ccb.ccbfutures.com 期货从业资格号：F03094925 农产品研究团队 研究员：林贞磊 研究员：余兰兰 研究员：洪辰亮 请阅读正文后的声明 ＃summary＃ 每日报告 一、行情回顾与操作建议 | 表1：期货行情 | | | | | | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 合约 | 收盘价（元/吨 | 美分/磅） | 涨跌 | ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 本周郑糖2509合约价格下跌，周度跌幅约2.43%，国际原糖受供应偏松预期影响价格承压，但需求改善带来一定支撑，国内内外价格强弱分化，配额外利润窗口打开，进口压力释放，需求端夏季消费回暖带来支撑，整体白糖期货价格以震荡为主 [6] 周度要点小结 - 未来关注消费情况、巴西糖和印度糖出口 [6] - 国际上亚洲产糖国生产前景好、巴西产量强劲使供应偏松，但巴西中南部ATR低于预期及部分国家有需求，7月上半月巴西中南部糖产量同比增15.07%至340.6万吨 [6] - 国内内外价格分化，配额外利润窗口打开，进口压力释放，夏季需求旺季支撑价格 [6] 期现市场情况 期货市场 - 本周美糖10月合约期价震荡，周度涨幅约0.43%，截至7月22日，ICE原糖非商业多头持仓环比跌2.65%，空头持仓环比涨0.86%，净持仓环比跌14.65% [8] - 本周郑糖期货前二十名净持仓为3472手，郑糖仓单为19443张 [21] 现货市场 - 截至7月24日，国际原糖现货价报16.55美分/磅，环比跌0.18% [14] - 截至8月1日，广西柳州糖报价6100元/吨，云南昆明糖现货价格为5900元/吨 [25] - 截至7月29日，巴西糖配额外进口加工估算价报5761元/吨，环比涨0.89%，配额内报4533元/吨，环比涨0.87%；泰国糖配额外报5828元/吨，环比涨0.88%，配额内报4585元/吨，环比涨0.88% [28] - 截止上周，进口巴西糖配额内利润较上周跌2.26%，配额外利润较上周跌18.44%；进口泰国糖配额内利润较上周跌2.41%，配额外利润较上周跌25.42% [34] 产业链情况 供应端 - 截至2025年5月底，2024/25年制糖期结束，全国共生产食糖1116.21万吨，同比增119.89万吨，增幅12.03% [38] - 截至5月30日，工业库存304.83万吨，同比减少32.21万吨，开始进入去库周期 [42] - 2025年6月我国进口糖42万吨，同比大幅增加，1 - 6月累计进口糖104万吨，同比减少19.7% [46] 需求端 - 截至5月31日，销糖量累计值报811.38万吨，环比涨12.00%，销糖率报72.69%，环比涨11.45% [50] - 截至6月30日，成品糖当月值报33.7万吨，环比跌10.61%，软饮料当月值报1842.85万吨，环比涨14.24% [55] 期权及股市关联市场 期权市场 - 本周白糖平值期权隐含波率情况展示 [56] 股市 - 展示南宁糖业市盈率 [60]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 25/26年度全球糖市从短缺转向过剩，但机构预测分化，全球产量创历史第二高，消费量亚洲需求增长、非洲增速最快，库存压力缓解但仍低于长期均值，全球贸易量巴西出口占比超50%、泰国恢复高位 [35] - 国内消费较好，库存降低，糖浆关税增加，短期配额外进口偏少，美国可乐改变配方使用蔗糖，但白糖全球产量增加，新一年度全球供应过剩，外糖价格在17美分/磅下方，进口利润窗口打开，进口冲击加大 [6] - 09合约临近交割，关注基差回归情况，主力即将换月01合约，01合约关注5600附近支撑 [5][8] 根据相关目录分别进行总结 前日回顾 未提及 每日提示 - 25/26年度全球糖市供应过剩下调70万吨至304万吨，2025年5月底24/25年度本期制糖全国累计产糖1116.21万吨，累计销糖811.38万吨，销糖率72.69%（去年同期66.17%），2025年6月中国进口食糖42万吨，同比增加39万吨，进口糖浆及预混粉等三项合计11.57万吨，同比减少10.32万吨，基本面中性 [5] - 柳州现货6100，基差445（01合约），升水期货，偏多 [5] - 截至5月底24/25榨季工业库存304.83万吨，偏多 [5] - 20日均线走平，k线在20日均线下方，偏空 [5] - 主力持仓偏空，净持仓空减，主力趋势偏空，偏空 [5] 今日关注 未提及 基本面数据 - 国内供需平衡表白糖供需有缺口，中长期缺口在减少 [8] - 2025年1月开始进口糖浆关税增加，接近原糖配额外进口关税，25年1月1日起，进口糖浆及预混粉关税从12%调整到20%，调整后的关税略低于原糖配额外进口关税 [8] - 川普同意可乐配方修改，长期利多原糖 [8] - 25/26年度全球白糖供需平衡表预测：全球产量2.02亿吨，创历史第二高，巴西、印度、泰国主导增产；全球消费量1.98亿吨，亚洲需求增长(+1.3%)，非洲增速最快(+2.2%)；供需缺口/过剩为过剩270万吨，从短缺转向过剩，但机构预测分化；库存消费比52%-54%，库存压力缓解，但仍低于长期均值；全球贸易量6200万吨，巴西出口占比超50%，泰国恢复高位 [35] - 近3个月机构预测2025/26年度情况：USDA预计过剩1139.7万吨（同比翻倍），巴西、印度增产主导宽松格局；Datagro预计过剩258万吨，印度恢复出口+巴西高产；ISO预计24/25缺口488万吨 → 25/26或过剩，区域性短缺缓解；StoneX预计全球增产330万吨，过剩430万吨，消费增长乏力难抵供应压力 [38] - 2024/25 - 2025/26相关数据：糖料种植面积、收获面积、单产、食糖产量、进口、消费、结余变化、国际食糖价格、国内食糖价格等情况 [40] 持仓数据 未提及

7月28日，郑商所白糖期货仓单20150张，环比上个交易日减少492张。 分析观点： 五矿期货研报：国内正处于近5年以来最佳的进口利润窗口期，下半年的进口供应压力可能增大，假设 在外盘价格不出现较大幅度反弹的前提下，后市郑糖价格延续跌势的概率偏大。 期货市场上看，7月29日收盘，白糖期货主力合约报5867.00元/吨，涨幅0.17%，最高触及5870.00元/ 吨，最低下探5840.00元/吨，日内成交量达159606手。 【市场资讯】 据外媒报道，S&P Global Commodity Insights公布的对23位分析师的调查显示，7月上半月，巴西中南部 主产区的糖产量预计将增加12.5%至330万吨。调查显示，7月上半月，巴西中南部地区甘蔗压榨量预计 较去年同期增加11.3%，至4830万吨。 昨日广西白糖现货成交价5981元/吨，下跌23元/吨；广西制糖集团报价6000~6090元/吨，下调10元/吨； 云南制糖集团报价5820~5870元/吨，个别下调10元/吨；加工糖厂主流报价区间6150~6550元/吨，调整 20~40元/吨，涨跌不一。 （7月29日）今日全国白糖价格 一览表 | 规格 | ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 周五纽约原糖期货震荡走弱，伦敦 ICE 白糖期货主力合约收低，市场预测巴西最新产糖量将上升，但总体减产可能性大；昨日郑糖主力合约震荡偏弱，09 合约下跌减仓，国内产区现货价微跌，今日郑糖跟随外盘走弱，远月 01 合约强势，9 - 1 价差可能进一步收缩 [6][7][8] 各部分总结 行情回顾与操作建议 - 期货行情：SR509 收盘价 5845 元/吨，跌 31 元，跌幅 0.53%，持仓量 324831 张，减 18873 张；SR601 收盘价 5702 元/吨；美糖主力 10 月合约收低 1.75%至 16.28 美分/磅，伦敦 ICE 白糖期货主力 10 月合约收低 1.9%至 471.00 美元/吨 [7] - 国内情况：昨日郑糖主力 09 合约收盘 5845 元/吨，下跌 31 元或 0.53%，减仓 18873 张，国内产区现货价报价微跌，南宁糖报价 6060 元，昆明糖报价 5850 元，今日郑糖跟随外盘走弱，远月 01 合约明显强势，9 - 1 价差可能进一步收缩 [8] 行业要闻 - 糖厂清库：田东二糖厂产“东星”牌 25 日清库，成为 24/25 榨季广西南华清库的第 7 家糖厂，比去年同期多 2 家，目前仅余龙田和木棉花 2 个品牌报价 [9] - 政策实施：《中华人民共和国海关总署和泰王国海关署关于中国海关企业信用管理制度与泰国海关“经认证的经营者”制度互认的安排》自 2025 年 8 月 1 日起正式实施 [9] - 企业动态：可口可乐公司今年秋季将在美国市场推出一款使用蔗糖的标志性可乐产品 [9] - 产量预估：欧洲作物监测机构 MARS 将 2025 年欧盟的甜菜单产预估下调至每公顷 74.8 吨，上月预估为每公顷 76.3 吨，但仍比过去五年的平均水平高出 2% [9] - 进口数据：2025 年 6 月我国进口糖浆和预混粉合计 11.55 万吨，同比减少 10.35 万吨；1 - 6 月合计 45.91 万吨，同比减少 49.24 万吨；2024/25 榨季截至 6 月合计 109.83 万吨，同比减少 26.95 万吨。2025 年 6 月我国进口食糖 42 万吨，同比增加 39.23 万吨；1 - 6 月 105.08 万吨，同比减少 25.12 万吨，降幅 19.29%；2024/25 榨季截至 6 月 251.26 万吨，同比下降 64.93 万吨，降幅 20.54% [9][10] 数据概览 - 提供了现货走势、2509 合约基差、SR9 - 1 价差、巴西原糖进口利润、郑商所仓单、巴西雷亚尔汇率、郑糖主力合约前 20 名席位成交持仓等数据图表 [11][13][15] - 郑糖主力合约前 20 名席位成交持仓：成交量合计 298040 手，增减量 53256 手；持买单量合计 242931 张，增减量 - 10763 张；持卖单量合计 231782 张，增减量 - 10343 张 [21]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 国际原糖市场价格受供应偏松预期影响，但需求有改善迹象，短期在低位徘徊调整；国内糖价受进口压力压制，但需求旺季带来一定支撑，外盘对国内价格压制减弱，白糖期货价格重心平稳略抬升，不过进口量增加和全球供应偏松预期限制价格上方空间，操作上建议暂时观望 [2][3] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - 白糖期货主力合约收盘价5845元/吨，环比-31；主力合约持仓量324831手，环比-18873；仓单数量20150张，环比-492；期货前20名持仓净买单量800手；有效仓单预报0张；进口加工估算价（配额内）巴西糖4458元/吨，环比-54，泰国糖4509元/吨，环比-55 [2] 现货市场 - 进口巴糖估算价（配额外，50%关税）5662元/吨，环比-72；进口泰糖估算价（配额外，50%关税）5729元/吨；现货价白砂糖昆明5920元/吨，南宁6050元/吨，柳州6120元/吨 [2] 上游情况 - 全国糖料播种面积1480千公顷，同比+60；广西甘蔗播种面积835.09千公顷，同比-12.86；全国产糖量累计值1116.21万吨，环比+5.49；销糖量累计值811.38万吨，环比+86.92；工业库存304.83万吨，环比-81.43；销糖率72.69%，环比+7.47；进口数量当月值420000吨，环比+70000；巴西出口糖总量335.9万吨，环比+110.24 [2] 产业情况 - 进口巴糖与柳糖现价价差（配额内）1502元/吨，环比+53；进口泰国与柳糖价差（配额内）1451元/吨，环比+54；进口巴糖与柳糖现价价差（配额外，50%关税）298元/吨，环比+71；进口泰国与柳糖价差（配额外，50%关税）231元/吨，环比+70 [2] 下游情况 - 成品糖产量累计同比16.7%，环比+2.6；软饮料产量累计同比2.9%，环比-0.1 [2] 期权市场 - 平值看涨期权隐含波动率10.22%，环比-0.26；平值看跌期权隐含波动率10.23%，环比-0.16；20日历史波动率4.6%，环比+0.01；60日历史波动率6.95%，环比+0.01 [2] 行业消息 - 巴西甘蔗技术中心报告指出，6月份中南地区甘蔗平均单产和质量下降，2025/26榨季截至6月累积数据显示，甘蔗含糖量指标（ATR）较上年同期下降3.1%，从125.2千克/吨降至121.4千克/吨 [2] 提示关注 - 今日暂无消息 [2]

交易咨询业务资格：证监许可【2012】1091号 白糖周报（7.21-7.25） 大越期货投资咨询部 王明伟 从业资格证号：F0283029 投资咨询证号： Z0010442 联系方式：0575-85226759 重要提示：本报告非期货交易咨询业务项下服务，其中的观点和信息仅作参考之用，不构成对任何人的投资建议。 我司不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。 CONTENTS 目 录 1 前日回顾 2 每日提示 3 4 5 今日关注 基本面数据 持仓数据 本周回顾： 本周白糖主力09继续在5800上方震荡，随着期货略微上行，期现价差有所收敛。 可乐配方修改，长期利多白糖。Czarnikow：25/26年度全球糖市供应过剩750万吨。USDA：预计 25/26年度全球食糖产量同比增长4.7%，消费增长1.4%，过剩1139.7万吨。2025年5月底，24/25年 度本期制糖全国累计产糖1116.21万吨；全国累计销糖811.38万吨；销糖率72.69%（去年同期 66.17%）。2025年6月中国进口食糖42万吨，同比增加39万吨；进口糖浆及预混粉等三项合计 11.57万吨 ...