报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 10月上半月巴西甘蔗压榨及产糖进度明显放缓，表明压榨后期生产节奏减弱；国内10月关税配额外原糖预报到港量环比减少，受糖浆、预混粉等方面消息影响下方存在支撑，但供需宽松局面仍施压糖市，短期糖价低位运行为主 [2] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - 白糖期货主力合约收盘价5481元/吨，环比-18；主力合约持仓量368822手，环比-3969 [2] - 仓单数量7432张，环比-30；期货前20名持仓净买单量-49848手，环比2894 [2] - 有效仓单预报小计1586张，环比1000 [2] 现货市场 - 配额内巴西糖进口加工估算价4057元/吨，环比51；泰国糖4122元/吨，环比51 [2] - 配额外（50%关税）进口巴糖估算价5139元/吨，环比66；进口泰糖估算价5225元/吨，环比67 [2] - 昆明白砂糖现货价5680元/吨，环比-15；南宁5750元/吨，环比0；柳州5730元/吨，环比-10 [2] 上游情况 - 全国糖料播种面积1480千公顷，环比60；广西甘蔗播种面积835.09千公顷，环比-12.86 [2] - 全国产糖量累计值1116.21万吨，环比5.49；销糖量累计值未提及环比；进口数量当月值550000吨，环比-280000 [2] - 巴西出口糖总量324.58万吨，环比-49.82 [2] 产业情况 - 进口巴糖与柳糖现价价差（配额内）1502元/吨，环比-40；进口泰国与柳糖价差（配额内）1437元/吨，环比-40 [2] - 进口巴糖与柳糖现价价差（配额外，50%关税）420元/吨，环比-55；进口泰国与柳糖价差（配额外，50%关税）334元/吨，环比-56 [2] 下游情况 - 成品糖产量当月值53.91万吨，环比8.5；软饮料产量当月值1591.7万吨，环比-184.1 [2] 期权市场 - 平值看涨期权隐含波动率7.52%，环比0.28；平值看跌期权隐含波动率7.32%，环比0.08 [2] - 20日历史波动率7.46%，环比0.05；60日历史波动率6.83%，环比-0.07 [2] 行业消息 - 2025/26榨季蒙古、新疆合计26家糖厂全部开榨，总产量预期140万吨左右 [2] - 洲际交易所（ICE）原糖期货周一收高，巴西北部地区甘蔗收割进展缓慢，中南部地区糖厂仍在陆续停榨，3月原糖期货收涨0.22美分，或1.50%，结算价报每磅14.65美分 [2] - 2025年10月上半月巴西中南部地区压榨甘蔗3403.7万吨，同比增长0.3%；产糖248.4万吨，同比增长1.25%，制糖比例为48.24%，高于上年同期的47.33% [2] - 25/26榨季（25年4月 - 26年3月）截至10月16日，巴西中南部累计压榨甘蔗5.249亿吨，同比下滑2.78%，累计产糖3601.6万吨，同比增加0.89% [2]