交易咨询业务资格：证监许可【2012】1091号 大越期货投资咨询部 胡毓秀 从业资格证号： F03105325 投资咨询证号： Z0021337 联系方式：0575-85226759 重要提示：本报告非期货交易咨询业务项下服务，其中的观点和信息仅作参考之用，不构成对任何人的投资建议。 我司不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。 螺卷早报（2025-9-3） 每日观点 螺纹： 1、基本面：需求不见起色，库存低位小幅减少，贸易商采购意愿仍不强，下游地产行业继续处下行周期；偏 空 2、基差：螺纹现货价3240，基差123；偏多 3、库存：全国35个主要城市库存453.77万吨，环比增加，同比增加；中性 4、盘面：价格在20日线下方，20日线向下；偏空 5、主力持仓：螺纹主力持仓净空，空减；偏空 6、预期：房地产市场依旧偏弱，后市需求降温，国内有去产能的计划冲击市场，高位震荡思路对待 利多： 产量库存维持低位，现货升水，国内去产能预期。 利空： 下游地产行业下行周期延续，终端需求继续弱势运行低于同期。 每日观点 热卷： 1、基本面：供需都有所走弱，库存继续减少，出口受阻，国内 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 供给端2025年8月国内沥青总计划排产量环比降5.1%、同比增17.1%，本周产能利用率降、出货量增、产量降、装置检修量增，炼厂减产降供应压力，下周或增压力 [8] - 需求端各类沥青及防水卷材开工率有增减，总体当前需求低于历史平均水平 [8] - 成本端日度加工沥青利润环比增5.60%，周度山东地炼延迟焦化利润环比减6.05%，沥青加工亏损增加，原油走弱，预计短期内支撑走弱 [9] - 炼厂排产减产，旺季需求恢复不及预期且低迷，库存持平，原油走弱，成本支撑短期走弱，预计盘面短期内窄幅震荡，沥青2511在3519 - 3561区间震荡 [10] - 利多因素为原油成本相对高位，略有支撑；利空因素为高价货源需求不足，整体需求下行，欧美经济衰退预期加强 [13][14] - 主要逻辑是供应端压力仍处高位，需求端复苏乏力 [15] 根据相关目录分别进行总结 每日观点 - 供给端2025年8月国内沥青总计划排产量241.3万吨，环比降5.1%、同比增17.1%，本周产能利用率31.3998%，环比降1.44个百分点，全国样本企业出货26.38万吨，环比增11.17%，样本企业产量52.4万吨，环比降4.37%，样本企业装置检修量预估68.2万吨，环比增5.25%，炼厂减产降供应压力，下周或增压力 [8] - 需求端重交沥青开工率29.3%，环比降0.05个百分点；建筑沥青开工率18.2%，环比持平；改性沥青开工率17.1358%，环比增0.15个百分点；道路改性沥青开工率28.33%，环比持平；防水卷材开工率33.86%，环比增3.26个百分点，总体当前需求低于历史平均水平 [8] - 成本端日度加工沥青利润 - 629.11元/吨，环比增5.60%，周度山东地炼延迟焦化利润740.6729元/吨，环比减6.05%，沥青加工亏损增加，沥青与延迟焦化利润差减少，原油走弱，预计短期内支撑走弱 [9] - 炼厂排产减产，旺季需求恢复不及预期且低迷，库存持平，原油走弱，成本支撑短期走弱，预计盘面短期内窄幅震荡，沥青2511在3519 - 3561区间震荡 [10] - 基差方面，09月01日山东现货价3510元/吨，11合约基差为 - 12元/吨，现货贴水期货，中性 [11] - 库存方面，社会库存127万吨，环比减1.70%，厂内库存67.4万吨，环比减5.86%，港口稀释沥青库存19万吨，环比增26.67%，社会和厂内库存去库，港口库存累库，中性 [11] - 盘面方面，MA20向下，11合约期价收于MA20上方，中性 [11] - 主力持仓方面，主力持仓净多，多减，偏多 [11] - 利多因素为原油成本相对高位，略有支撑；利空因素为高价货源需求不足，整体需求下行，欧美经济衰退预期加强 [13][14] - 主要逻辑是供应端压力仍处高位，需求端复苏乏力 [15] 基本面/持仓数据 - 行情概览展示了各合约价格、周度库存、开工率、产量、检修量等数据的涨跌及涨跌幅情况 [18] - 基差走势展示了沥青山东基差和华东基差走势 [20][21] - 主力合约价差展示了沥青1 - 6、6 - 12合约价差走势 [23][24] - 沥青原油价格走势展示了沥青、布油、西德州油价格走势 [26][27] - 原油裂解价差展示了沥青与SC、WTI、Brent原油的裂解价差走势 [29][30][31] - 沥青、原油、燃料油比价走势展示了沥青、原油、燃料油比价走势 [33][35] - 各地区市场价走势展示了山东重交沥青走势 [36][37] - 利润分析展示了沥青利润和焦化沥青利润价差走势 [38][41] - 供给端分析展示了周度出货量、稀释沥青港口库存、产量、马瑞原油价格及委内瑞拉原油月产量走势、地炼沥青产量、周度开工率、检修损失量预估等情况 [44][46][49][53][56][59][61] - 库存分析展示了交易所仓单、社会库存和厂内库存、厂内库存存货比情况 [64][68][71] - 进出口情况展示了沥青出口走势、进口走势、韩国沥青进口价差走势 [74][77][79] - 需求端分析展示了石油焦产量、表观消费量、下游需求（公路建设交通固定资产、新增地方专项债、基础建设投资完成额同比等）、下游机械需求（沥青混凝土摊铺机销量、挖掘机月开工小时数、国内挖掘机销量、压路机销量）、沥青开工率（重交沥青、按用途分沥青）、下游开工情况（鞋材用sbs改性沥青、道路改性沥青、防水卷材改性沥青等开工率） [80][83][86][90][95][98][99] - 供需平衡表展示了月度沥青供需平衡情况 [104][105]

报告行业投资评级 - 偏空 [11] 报告的核心观点 - 利多因素有供应复产、电石和乙烯成本支撑、出口利好 [13] - 利空因素有总体供应压力反弹、库存持续高位且消耗缓慢、内外需疲弱 [13] - 主要逻辑为供应总体压力强势，国内需求复苏不畅 [14] 根据相关目录分别进行总结 每日观点 - 偏空 [11] - 利多因素为供应复产，电石、乙烯成本支撑，出口利好；利空因素为总体供应压力反弹，库存持续高位、消耗缓慢，内外需疲弱 [13] - 主要逻辑是供应总体压力强势，国内需求复苏不畅 [14] 基本面/持仓数据 - 供给端：2025年7月PVC产量200.461万吨，环比增0.67%；本周样本企业产能利用率76.02%，环比降0.02个百分点；电石法企业产量33.0135万吨，环比增0.57%，乙烯法企业产量12.516万吨，环比降8.34%；本周供给压力减少，下周预计检修减少、排产少量增加 [6] - 需求端：下游整体开工率42.6%，环比降0.10个百分点，低于历史平均水平；下游型材开工率42.6%，环比增0.95个百分点，高于历史平均水平；下游管材开工率33.61%，环比持平，低于历史平均水平；下游薄膜开工率70.77%，环比持平，高于历史平均水平；下游糊树脂开工率69.26%，环比降8.27个百分点，高于历史平均水平；船运费用看涨，国内PVC出口价格占优，当前需求或持续低迷 [6] - 成本端：电石法利润-399.2026元/吨，亏损环比增79.20%，低于历史平均水平；乙烯法利润-627.9512元/吨，亏损环比增6.10%，低于历史平均水平；双吨价差2697.05元/吨，利润环比减0.00%，低于历史平均水平，排产或将承压 [8] - 基差：09月01日，华东SG - 5价4760元/吨，01合约基差-134元/吨，现货贴水期货，偏空 [9] - 库存：厂内库存31.2148万吨，环比增2.00%，电石法厂库24.2148万吨，环比增3.07%，乙烯法厂库7万吨，环比降1.54%，社会库存52.19万吨，环比增2.73%，生产企业在库库存天数5.2天，环比增1.96% [9] - 盘面：MA20向下，01合约期价收于MA20下方，偏空 [9] - 主力持仓：主力持仓净空，空减，偏空 [9] - 预期：电石法和乙烯法成本走弱，总体成本走弱；本周供给压力减少，下周预计检修减少、排产增加；总体库存处于高位，当前需求或持续低迷；持续关注宏观政策及出口动态，PVC2601在4861 - 4927区间震荡 [9] PVC行情概览 - 展示了昨日PVC相关指标的数值、涨跌及涨跌幅等情况，如企业01合约收盘价4894元，较前值跌13元，跌幅0.26%等 [17] PVC期货行情 - 包含基差走势、主力合约价差分析、成交量、持仓量等相关图表及数据 [19][25][23] PVC基本面 - 电石法相关：涉及兰炭、电石、液氯、原盐、烧碱等的价格、成本、利润、开工率、产量、库存等数据及走势 [28][31][33][35] - PVC供给走势：包括电石法和乙烯法产能利用率、利润，PVC日度和周度产量、检修量等数据及走势 [39][41] - 需求走势：涵盖PVC日度贸易商销量、周度预售量、产销率、表观消费量、下游平均开工率、各下游产品开工率、糊树脂相关数据、房地产及宏观经济相关数据等 [43][45][47][53][56] - 库存：包含交易所仓单、电石法厂库、乙烯法厂库、社库、生产企业库存天数等数据及走势 [57] - 乙烯法：涉及氯乙烯、二氯乙烷进口量，PVC出口量，乙烯法FOB价差、氯乙烯进口价差等数据及走势 [59] - 供需平衡表：展示了2024 - 2025年部分月份的出口、需求、社库、厂库、产量、进口等数据 [63]

报告行业投资评级 报告未提及行业投资评级相关内容 报告的核心观点 - 炼厂近期排产减产使供应压力降低 旺季刺激下需求恢复但不及预期且低迷 库存持平 原油走强使成本支撑短期内有所增强 预计盘面短期内窄幅震荡 沥青2511在3486 - 3528区间震荡 [8][10] - 利多因素为原油成本相对高位略有支撑 利空因素为高价货源需求不足、整体需求下行且欧美经济衰退预期加强 主要逻辑是供应端压力仍处高位 需求端复苏乏力 [13][14][15] 根据相关目录分别进行总结 每日观点 - 供给端 2025年8月国内沥青总计划排产量241.3万吨 环比降5.1% 同比增17.1% 本周产能利用率31.3998% 环比降1.44个百分点 样本企业出货26.38万吨 环比增11.17% 产量52.4万吨 环比降4.37% 装置检修量预估68.2万吨 环比增5.25% 本周炼厂减产降低供应压力 下周或增加供给压力 [8] - 需求端 重交沥青开工率29.3% 环比降0.05个百分点 建筑沥青开工率18.2% 环比持平 改性沥青开工率17.1358% 环比增0.15个百分点 道路改性沥青开工率28.33% 环比持平 防水卷材开工率33.86% 环比增3.26个百分点 整体需求低于历史平均水平 [8] - 成本端 日度加工沥青利润 - 629.11元/吨 环比增5.60% 周度山东地炼延迟焦化利润740.6729元/吨 环比降6.05% 沥青加工亏损增加 沥青与延迟焦化利润差减少 原油走强 预计短期内支撑走强 [9] - 基差 8月29日 山东现货价3510元/吨 11合约基差为21元/吨 现货升水期货 呈中性 [11] - 库存 社会库存127万吨 环比降1.70% 厂内库存67.4万吨 环比降5.86% 港口稀释沥青库存19万吨 环比增26.67% 社会和厂内库存去库 港口库存累库 呈中性 [11] - 盘面 MA20向下 11合约期价收于MA20上方 呈中性 [11] - 主力持仓 主力持仓净多 多增 呈偏多 [11] 沥青行情概览 - 展示了昨日不同合约的行情数据 包括价格、周度库存、开工率、利润等指标的现值、前值、涨跌及涨跌幅 [18] 沥青期货行情 - 基差走势 - 展示了2020 - 2025年山东基差和华东基差走势 [20][21] 沥青期货行情 - 价差分析 - 主力合约价差 - 展示了2020 - 2025年沥青1 - 6、6 - 12合约价差走势 [23][24] 沥青期货行情 - 价差分析 - 沥青原油价格走势 - 展示了2020 - 2025年沥青、布油、西德州油价格走势 [26][27] 沥青期货行情 - 价差分析 - 原油裂解价差 - 展示了2020 - 2025年沥青与SC、WTI、Brent原油的裂解价差走势 [29][30][31] 沥青期货行情 - 价差分析 - 沥青、原油、燃料油比价走势 - 展示了2020 - 2025年沥青与SC原油、燃料油的比价走势 [33][35] 沥青现货行情 - 各地区市场价走势 - 展示了2020 - 2025年山东重交沥青走势 [36][37] 沥青基本面分析 - 利润分析 - 沥青利润 - 展示了2019 - 2025年沥青利润走势 [38][39] 沥青基本面分析 - 利润分析 - 焦化沥青利润价差走势 - 展示了2020 - 2025年焦化沥青利润价差走势 [41][43] 沥青基本面分析 - 供给端 - 出货量 - 展示了2020 - 2025年沥青小样本企业周度出货量走势 [44][45] 沥青基本面分析 - 供给端 - 稀释沥青港口库存 - 展示了2021 - 2025年国内稀释沥青港口库存走势 [46][47] 沥青基本面分析 - 供给端 - 产量 - 展示了2019 - 2025年沥青周度和月度产量走势 [49][50] 沥青基本面分析 - 供给端 - 马瑞原油价格及委内瑞拉原油月产量走势 - 展示了2018 - 2025年马瑞原油价格及委内瑞拉原油月度产量走势 [53][55] 沥青基本面分析 - 供应端 - 地炼沥青产量 - 展示了2019 - 2025年地炼沥青产量走势 [56][57] 沥青基本面分析 - 供给端 - 开工率 - 展示了2021 - 2025年沥青周度开工率走势 [59][60] 沥青基本面分析 - 供给端 - 检修损失量预估 - 展示了2018 - 2025年检修损失量预估走势 [61][62] 沥青基本面分析 - 库存 - 交易所仓单 - 展示了2019 - 2025年交易所仓单（合计、社库、厂库）走势 [64][66][67] 沥青基本面分析 - 库存 - 社会库存和厂内库存 - 展示了2022 - 2025年社会库存（70家样本）和厂内库存（54家样本）走势 [68][69] 沥青基本面分析 - 库存 - 厂内库存存货比 - 展示了2018 - 2025年厂内库存存货比走势 [71][72] 沥青基本面分析 - 进出口情况 - 展示了2019 - 2025年沥青出口、进口走势以及韩国沥青进口价差走势 [74][75][78] 沥青基本面分析 - 需求端 - 石油焦产量 - 展示了2019 - 2025年石油焦产量走势 [80][81] 沥青基本面分析 - 需求端 - 表观消费量 - 展示了2019 - 2025年沥青表观消费量走势 [83][84] 沥青基本面分析 - 需求端 - 下游需求 - 展示了2020 - 2025年公路建设交通固定资产、新增地方专项债、基础建设投资完成额同比走势 以及沥青混凝土摊铺机销量、挖掘机月开工小时数、国内挖掘机销量、压路机销量走势 [86][88][90] 沥青基本面分析 - 需求端 - 沥青开工率 - 展示了2019 - 2025年重交沥青、按用途分沥青（建筑、改性）开工率走势 [95][96][98] 沥青基本面分析 - 需求端 - 下游开工情况 - 展示了2019 - 2025年鞋材用sbs改性沥青、道路改性沥青、防水卷材改性沥青开工率走势 [99][100][102] 沥青基本面分析 - 供需平衡表 - 展示了2025年部分月份的月度沥青供需平衡表 包含产量、进口量、出口量、下游需求、库存等数据 [104][105]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 利多因素为供应复产、电石和乙烯成本支撑、出口利好 [8][10] - 利空因素为总体供应压力反弹、库存持续高位且消耗缓慢、内外需疲弱 [10] - 主要逻辑是供应总体压力强势，国内需求复苏不畅 [11] - 基本面中性，基差偏空，库存偏空，盘面偏空，主力持仓偏空 [8] - 预计PVC2601在4874 - 4940区间震荡，需持续关注宏观政策及出口动态 [8] 各目录总结 每日观点 - 利多因素为供应复产、电石和乙烯成本支撑、出口利好 [8][10] - 利空因素为总体供应压力反弹、库存持续高位且消耗缓慢、内外需疲弱 [10] - 主要逻辑是供应总体压力强势，国内需求复苏不畅 [11] 基本面/持仓数据 - 供给端：2025年7月PVC产量200.461万吨，环比增0.67%；本周样本企业产能利用率76.02%，环比降0.02个百分点；电石法企业产量33.0135万吨，环比增0.57%，乙烯法企业产量12.516万吨，环比降8.34%；本周供给压力减少，下周预计检修减少，排产少量增加 [7] - 需求端：下游整体开工率42.6%，环比降0.10个百分点，低于历史平均；下游型材开工率42.6%，环比增0.95个百分点，高于历史平均；下游管材开工率33.61%，环比持平，低于历史平均；下游薄膜开工率70.77%，环比持平，高于历史平均；下游糊树脂开工率69.26%，环比降8.27个百分点，高于历史平均；船运费用看跌，国内PVC出口价格占优，当前需求或持续低迷 [7][8] - 成本端：电石法利润 -399.2026元/吨，亏损环比增79.20%，低于历史平均；乙烯法利润 -627.9512元/吨，亏损环比增6.10%，低于历史平均；双吨价差2717.05元/吨，利润环比减0.00%，低于历史平均，排产或将承压 [7] - 基差：08月29日，华东SG - 5价4780元/吨，01合约基差 -127元/吨，现货贴水期货，偏空 [8] - 库存：厂内库存31.2148万吨，环比增2.00%，电石法厂库24.2148万吨，环比增3.07%，乙烯法厂库7万吨，环比降1.54%，社会库存52.19万吨，环比增2.73%，生产企业在库库存天数5.2天，环比增1.96%，偏空 [8] - 盘面：MA20向下，01合约期价收于MA20下方，偏空 [8] - 主力持仓：主力持仓净空，空增，偏空 [8] PVC行情概览 - 展示昨日PVC行情相关指标，包括部分月间价差、不同地区价格、开工率、利润、成本、产能利用率、产量、库存等数据及涨跌幅 [13] PVC期货行情 - 基差走势 - 展示2022 - 2025年PVC基差、华东市场价、主力收盘价走势 [16] PVC期货行情 - 展示2025年7 - 8月PVC成交量、主力合约走势、价格、持仓量、前5/20席位持仓变动走势 [19] PVC期货行情 - 价差分析 - 主力合约价差 - 展示2024 - 2025年PVC主力合约不同月份价差走势 [22] PVC基本面 - 电石法 - 兰炭 - 展示2016 - 2025年兰炭中料价格、成本利润、开工率、样本企业周度库存、日均产量走势 [25] PVC基本面 - 电石法 - 电石 - 展示2018 - 2025年陕西电石主流价、乌海周度电石成本利润、电石开工率、检修损失量、产量走势 [28] PVC基本面 - 电石法 - 液氯和原盐 - 展示2020 - 2025年液氯价格、产量，2019 - 2025年原盐价格、月度产量走势 [31] PVC基本面 - 电石法 - 烧碱 - 展示2019 - 2025年32%烧碱价格（山东）、烧碱成本利润、样本企业烧碱开工率、周度产量、检修量、表观消费量、双吨价差、样本企业烧碱库存、片碱库存走势 [33][35] PVC基本面 - PVC供给走势 - 展示2018 - 2025年电石法、乙烯法周度产能利用率、利润，2020 - 2025年PVC日度产量、周度检修量、产能利用率、样本企业周度产量走势 [37][38] PVC基本面 - 需求走势 - 展示2019 - 2025年PVC日度贸易商销量、周度预售量、产销率、表观消费量、下游平均开工率、型材开工率、管材开工率、薄膜开工率、糊树脂开工率，2019 - 2025年糊树脂毛利、成本、月度产量、表观消费量，2018 - 2025年房地产投资完成度额度、房屋施工面积累计、新开工面积、商品房销售面积、竣工面积，2019 - 2025年社融规模增量、M2增量、地方政府新发专项债、基建投资（不含电力）同比走势 [41][42][44][46][50][53] PVC基本面 - 库存 - 展示2019 - 2025年交易所仓单、电石法厂库、乙烯法厂库、社库、生产企业库存天数走势 [55] PVC基本面 - 乙烯法 - 展示2018 - 2025年氯乙烯、二氯乙烷进口量、PVC出口量，2020 - 2025年乙烯法FOB价差（天津 - 台湾）、氯乙烯进口价差（江苏 - 远东CIF）走势 [57] PVC基本面 - 供需平衡表 - 展示2024 - 2025年6 - 7月出口、需求、社库、厂库、产量、进口数据 [60]

交易咨询业务资格：证监许可【2012】1091号 焦煤焦炭早报（2025-9-1） 大越期货投资咨询部 胡毓秀 从业资格证号：F03105325 投资咨询证：Z0021337 联系方式：0575-85226759 重要提示：本报告非期货交易咨询业务项下服务，其中的观点和信息仅作参考之用，不构成对任何人的投资建议。 我司不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。 每日观点 焦煤： 1、基本面：重大活动临近，煤矿生产谨慎，近期停产煤矿较多。煤矿端经前期去库后，库存压力并不 明显，报价多以稳为主，然焦炭提涨迟迟未落地，市场观望情绪渐浓，采购偏谨慎，交投氛围有所降温， 影响部分煤种仍有回落空间；偏多 2、基差：现货市场价1170，基差-19；现货贴水期货；偏多 3、库存：钢厂库存805.8万吨，港口库存255.5万吨，独立焦企库存829.4万吨，总样本库存1890.7万吨， 较上周减少28.1万吨；偏多 4、盘面：20日线向上，价格在20日线下方；中性 5、主力持仓：焦煤主力净空，空增；偏空 6、预期：焦炭第八轮提涨仍未落地，吨焦保持盈利，但部分地区焦企已陆续开始限产，钢厂检修也明 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 炼厂近期排产减产，降低供应压力，但旺季刺激下需求恢复不及预期且低迷，库存持续去库，原油走弱使成本支撑短期内走弱，预计沥青2510合约短期内窄幅震荡，在3450 - 3492区间波动 [7][8] - 利多因素为原油成本相对高位，略有支撑；利空因素为高价货源需求不足，整体需求下行，欧美经济衰退预期加强 [10][11] - 主要逻辑是供应端供给压力仍处高位，需求端复苏乏力 [12] 根据相关目录分别进行总结 每日观点 - 供给端：2025年8月国内沥青总计划排产量241.3万吨，环比降5.1%，同比增17.1%；本周产能利用率32.838%，环比降2.40个百分点，样本企业出货23.73万吨，环比降4.50%，产量54.8万吨，环比降6.80%，装置检修量预估64.8万吨，环比增11.15%，炼厂减产降低供应压力 [7] - 需求端：重交沥青开工率30.7%，环比降0.07个百分点；建筑沥青开工率18.2%，环比持平；改性沥青开工率16.9855%，环比降0.11个百分点；道路改性沥青开工率28.33%，环比降2.17个百分点；防水卷材开工率30.6%，环比增0.90个百分点；当前需求低于历史平均水平 [7] - 成本端：日度加工沥青利润 - 591.75元/吨，环比增5.70%，周度山东地炼延迟焦化利润788.4443元/吨，环比降12.78%，沥青加工亏损增加，与延迟焦化利润差减少；原油走弱，预计短期内支撑走弱 [8] - 基差：8月27日，山东现货价3520元/吨，10合约基差为49元/吨，现货升水期货 [8] - 库存：社会库存129.2万吨，环比降3.79%，厂内库存71.6万吨，环比增0.70%，港口稀释沥青库存15万吨，环比降21.05%，社会和港口库存去库，厂内库存累库 [8] - 盘面：MA20向下，10合约期价收于MA20下方 [8] - 主力持仓：主力持仓净多，多减 [8] 沥青行情概览 - 各合约期价多数下跌，如08合约期价收于3356元/吨，较前值持平；09合约期价收于3495元/吨，较前值降53元/吨，跌幅1.49%等 [15] - 库存方面，社会库存、港口稀释沥青库存去库，厂内库存累库；开工率方面，部分开工率有不同程度变化，如全国重交开工率32.838%，环比降2.4个百分点 [15] 沥青期货行情 - 基差走势 - 展示了2020 - 2025年沥青山东基差和华东基差走势情况 [17][18] 沥青期货行情 - 价差分析 - 主力合约价差：展示了2020 - 2025年沥青1 - 6、6 - 12合约价差走势 [20][21] - 沥青原油价格走势：展示了2020 - 2025年沥青、布油、西德州油价格走势 [23][24] - 原油裂解价差：展示了2020 - 2025年沥青与SC、WTI、Brent原油的裂解价差走势 [26][27][28] - 沥青、原油、燃料油比价走势：展示了2020 - 2025年沥青与SC原油、燃料油的比价走势 [30][32] 沥青现货行情 - 各地区市场价走势 - 展示了2020 - 2025年山东重交沥青走势 [33][34] 沥青基本面分析 - 利润分析：展示了2019 - 2025年沥青利润和焦化沥青利润价差走势 [36][39] - 供给端：包括出货量、稀释沥青港口库存、产量、马瑞原油价格及委内瑞拉原油月产量走势、地炼沥青产量、开工率、检修损失量预估等情况，并展示了相应的2018 - 2025年走势 [43][45][48][51][54][57][59] - 库存：包括交易所仓单、社会库存、厂内库存、厂内库存存货比情况，并展示了2019 - 2025年走势 [62][66][69] - 进出口情况：展示了2019 - 2025年沥青出口、进口走势及韩国沥青进口价差走势 [72][75][77] - 需求端：包括石油焦产量、表观消费量、下游需求（公路建设交通固定资产、新增地方专项债、基础建设投资完成额同比等）、下游机械需求（沥青混凝土摊铺机销量、挖掘机月开工小时数、国内挖掘机销量、压路机销量等）、沥青开工率（重交沥青、按用途分、下游开工情况等）情况，并展示了2019 - 2025年走势 [78][81][84][88][93][96][99] - 供需平衡表：展示了2024年1月 - 2025年8月沥青月度供需平衡情况，包括产量、进口量、出口量、库存等数据 [104][105]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 利多因素为供应复产、电石和乙烯成本支撑、出口利好 [13] - 利空因素为总体供应压力反弹、库存持续高位且消耗缓慢、内外需疲弱 [13] - 主要逻辑是供应总体压力强势，国内需求复苏不畅 [14] - 预计电石法成本走强，乙烯法成本走弱，总体成本走强；本周供给压力有所减少，下周预计检修减少，排产增加；总体库存处于中性位置；当前需求或持续低迷；PVC2601在4911 - 4987区间震荡 [9] 根据相关目录分别进行总结 每日观点 - 基差方面，08月27日，华东SG - 5价为4800元/吨，01合约基差为 - 149元/吨，现货贴水期货，偏空 [11] - 库存方面，厂内库存为30.6029万吨，环比减少6.32%，电石法厂库为23.4929万吨，环比减少6.10%，乙烯法厂库为7.11万吨，环比减少7.05%，社会库存为50.8万吨，环比增加3.08%，生产企业在库库存天数为5.1天，环比减少5.55%，中性 [11] - 盘面方面，MA20向下，01合约期价收于MA20下方，偏空 [11] - 主力持仓方面，主力持仓净空，空减，偏空 [11] 基本面/持仓数据 供给端 - 2025年7月PVC产量为200.461万吨，环比增加0.67%；本周样本企业产能利用率为77.61%，环比减少0.03个百分点；电石法企业产量32.8255万吨，环比减少3.94%，乙烯法企业产量13.656万吨，环比减少2.04%；本周供给压力有所减少；下周预计检修有所减少，预计排产少量增加 [7] 需求端 - 下游整体开工率为42.7%，环比减少0.04个百分点，低于历史平均水平；下游型材开工率为37.65%，环比增加0.74个百分点，低于历史平均水平；下游管材开工率为33.61%，环比增加0.649个百分点，低于历史平均水平；下游薄膜开工率为70.77%，环比减少2.09个百分点，高于历史平均水平；下游糊树脂开工率为77.53%，环比减少0.43个百分点，高于历史平均水平；船运费用看跌；国内PVC出口价格占优；当前需求或持续低迷 [7] 成本端 - 电石法利润为 - 222.7577元/吨，亏损环比减少3.00%，低于历史平均水平；乙烯法利润为 - 591.501元/吨，亏损环比增加9.60%，低于历史平均水平；双吨价差为2737.05元/吨，利润环比减少0.00%，低于历史平均水平，排产或将承压 [8] 预期 - 电石法成本走强，乙烯法成本走弱，总体成本走强；本周供给压力有所减少；下周预计检修有所减少，预计排产将会增加。总体库存处于中性位置；当前需求或持续低迷；持续关注宏观政策及出口动态，PVC2601在4911 - 4987区间震荡 [9]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 焦煤供应端偏紧，但下游采购谨慎，预计短期价格暂稳运行 [2] - 焦炭供应端收紧，需求有支撑但成材累库、钢价走弱，预计短期稳中偏强运行 [6] 根据相关目录总结 每日观点 焦煤 - 基本面：近日煤矿事故频发，主产区停产煤矿多，供应偏紧；焦企提涨，现货成交一般，产地煤矿价格稳中偏弱但煤企挺价意愿强 [2] - 基差：现货市场价1170，基差16，现货升水期货 [2] - 库存：钢厂库存805.8万吨，港口库存255.5万吨，独立焦企库存829.4万吨，总样本库存1890.7万吨，较上周减少28.1万吨 [2] - 盘面：20日线向上，价格在20日线下方 [2] - 主力持仓：焦煤主力净空，空减 [2] - 预期：下游补库结束后采购谨慎，焦炭提涨钢厂暂无回应，预计短期价格暂稳 [2] 焦炭 - 基本面：焦企利润改善但部分地区限产，开工率回落，下游刚需稳定，出货顺畅，库存压力小 [7] - 基差：现货市场价1640，基差 - 29.5，现货贴水期货 [7] - 库存：钢厂库存609.8万吨，港口库存215.1万吨，独立焦企库存39.3万吨，总样本库存864.2万吨，较上周减少17.9万吨 [7] - 盘面：20日线向下，价格在20日线下方 [7] - 主力持仓：焦炭主力净空，空减 [7] - 预期：阅兵临近部分地区焦企限产，供应收紧，成材累库、钢价走弱，预计短期稳中偏强 [6] 利多利空因素 焦煤 - 利多：铁水产量上涨，供应难有增量 [4] - 利空：焦钢企业对原料煤采购放缓，钢材价格疲软 [4] 焦炭 - 利多：铁水产量上涨，高炉开工率同步上升 [9] - 利空：钢厂利润空间受到挤压，补库需求已有部分透支 [9] 价格 - 提供了8月27日17:30进口炼焦煤（俄罗斯、澳大利亚）现货价格行情 [11] 库存情况 港口库存 - 焦煤港口库存为282.1万吨，较上周减少10.2万吨；焦炭港口库存215.1吨，较上周增加17万吨 [21] 独立焦企库存 - 独立焦企焦煤库存844.1万吨，较上周增加2.9万吨；焦炭库存46.5吨，较上周减少3.6万吨 [26] 钢厂库存 - 钢厂焦煤库存803.8万吨，较上周增加4.3万吨；焦炭库存626.7万吨，较上周减少13.3万吨 [30] 其他数据 - 全国230家独立焦企样本产能利用率74.48% [43] - 全国30家独立焦化厂平均吨焦盈利25元 [47]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 电石法成本走强，乙烯法成本走弱，总体成本走强；本周供给压力有所减少；下周预计检修有所减少，预计排产将会增加；总体库存处于中性位置；当前需求或持续低迷；持续关注宏观政策及出口动态，PVC2601在4962 - 5036区间震荡 [8][9] - 利多因素为供应复产，电石、乙烯成本支撑，出口利好；利空因素为总体供应压力反弹，库存持续高位、消耗缓慢，内外需疲弱；主要逻辑是供应总体压力强势，国内需求复苏不畅 [12][13] 根据相关目录分别进行总结 每日观点 - 供给端：2025年7月PVC产量为200.461万吨，环比增加0.67%；本周样本企业产能利用率为77.61%，环比减少0.03个百分点；电石法企业产量32.8255万吨，环比减少3.94%，乙烯法企业产量13.656万吨，环比减少2.04%；本周供给压力有所减少；下周预计检修有所减少，预计排产增加幅度可观 [7] - 需求端：下游整体开工率为42.7%，环比减少0.04个百分点，低于历史平均水平；各下游开工率有增有减，船运费用看跌，国内PVC出口价格占优，当前需求或持续低迷 [8] - 成本端：电石法利润为 - 222.7577元/吨，亏损环比减少3.00%，低于历史平均水平；乙烯法利润为 - 591.501元/吨，亏损环比增加9.60%，低于历史平均水平；双吨价差为2753.65元/吨，利润环比增加0.90%，高于历史平均水平，排产或将增加 [8] - 基差：08月26日，华东SG - 5价为4840元/吨，01合约基差为 - 159元/吨，现货贴水期货，偏空 [10] - 库存：厂内库存为30.6029万吨，环比减少6.32%，电石法厂库为23.4929万吨，环比减少6.10%，乙烯法厂库为7.11万吨，环比减少7.05%，社会库存为50.8万吨，环比增加3.08%，生产企业在库库存天数为5.1天，环比减少5.55%，中性 [10] - 主力持仓：主力持仓净空，空增，偏空 [9] PVC行情概览 - 展示了昨日PVC相关品种的行情数据，包括月间价差、各地区价格、开工率、利润、成本等指标的现值、前值、涨跌及涨跌幅 [15] PVC期货行情 - 基差走势 - 展示了2022 - 2025年PVC基差、华东市场价和主力收盘价的走势 [18] PVC期货行情 - 展示了2025年7 - 8月PVC主力合约的成交量、价格走势以及持仓量、前5/20席位持仓变动走势 [21] PVC期货行情 - 价差分析 - 主力合约价差 - 展示了2024 - 2025年PVC主力合约不同月份价差的走势 [24] PVC基本面 - 电石法 - 兰炭 - 展示了2022 - 2025年兰炭中料价格、成本利润、开工率、样本企业周度兰炭库存和日均产量的走势 [27] PVC基本面 - 电石法 - 电石 - 展示了2019 - 2025年陕西电石主流价、乌海周度电石成本利润、电石开工率、检修损失量和产量的走势 [30] PVC基本面 - 电石法 - 液氯和原盐 - 展示了2020 - 2025年液氯价格、产量，2019 - 2025年原盐价格、月度产量的走势 [32] PVC基本面 - 电石法 - 烧碱 - 展示了2019 - 2025年32%烧碱价格（山东）、烧碱成本利润、样本企业烧碱开工率、周度产量、检修量，2019 - 2025年山东氯碱成本利润、烧碱表观消费量、双吨价差、样本企业烧碱库存和片碱库存的走势 [34][36] PVC基本面 - PVC供给走势 - 展示了2018 - 2025年电石法和乙烯法产能利用率、2019 - 2025年电石法和乙烯法利润、2020 - 2025年PVC日度产量、周度检修量、周度产能利用率和周度样本企业PVC产量的走势 [38][40] PVC基本面 - 需求走势 - 展示了2020 - 2025年PVC日度贸易商销量、2019 - 2025年周度预售量、2020 - 2025年PVC周度产销率、2019 - 2025年PVC表观消费量、2019 - 2025年PVC下游平均开工率、各下游开工率、2019 - 2025年糊树脂毛利、成本、月度产量、表观消费量，2018 - 2025年房地产投资完成度额度、房屋施工面积累计、新开工面积、商品房销售面积、竣工面积，2019 - 2025年社融规模增量、M2增量、地方政府新发专项债、基建投资（不含电力）同比的走势 [43][46][51][54] PVC基本面 - 库存 - 展示了2019 - 2025年交易所仓单、电石法厂库、乙烯法厂库、社库和生产企业库存天数的走势 [56] PVC基本面 - 乙烯法 - 展示了2020 - 2025年氯乙烯和二氯乙烷进口量、2018 - 2025年PVC出口量、2020 - 2025年乙烯法FOB价差（天津 - 台湾）、2022 - 2025年氯乙烯进口价差（江苏 - 远东CIF）的走势 [58] PVC基本面 - 供需平衡表 - 展示了2024 - 2025年6 - 7月PVC的出口、需求、社库、厂库、产量、进口情况 [61]