G7税收协议的核心内容 - 协议允许美国科技巨头豁免OECD制定的全球最低企业税规则，避免向海外市场补缴税款 [1] - 美国国会需废除《美国竞争法案》第899条款，该条款授权政府对"歧视美企"的国家加征报复性关税 [1] - 协议被批评为"向大公司投降"，本质是美国用战术退让换取盟友在对华经济围堵中的战略配合 [3] 美国的谈判策略与主导地位 - 美国在协议达成前威胁对欧盟数字税启动"301调查"，并计划对价值数十亿美元的欧洲商品加征关税 [3] - 特朗普政府采用"掀桌子"式施压，单方面叫停与加拿大的数字税谈判 [6] - 谈判节奏完全被美国主导，盟友迅速妥协以换取关税豁免 [3] 欧洲的三重困境 - 财政主权让渡：欧盟每年因美国科技巨头避税损失逾200亿欧元，新协议变相承认美国企业的"超国民待遇" [4] - 对华政策绑架：欧盟跟随美国对华实施半导体设备禁运，荷兰ASML对华出口额因政策限制骤降 [4] - 内部撕裂风险：东欧国家附和反华政策，而德法等国因对华贸易顺差左右为难 [4] 中国的反制策略 - 稀土王牌：中国对镓、锗等关键金属实施出口管制，全球90%的稀土加工依赖中国，美国重建供应链需5年 [9] - 分化美欧联盟：中国批准空客公司价值170亿美元的飞机订单，同时暂停采购波音737MAX [9] - 规则制定权争夺：中国联合巴西、南非等国家推动数字贸易规则改革，挑战美国主导的"数据跨境自由流动"标准 [9] 未来局势的关键点 - 美国的让步能持续多久：特朗普的"交易思维"可能短命，关税大棒可能再度挥舞 [9] - 欧洲的"战略自主"能走多远：马克龙呼吁"欧洲不应做任何大国的附庸"，德国强调与中国合作解决气候危机 [9] - 中国的反制如何出牌：从稀土出口管制到新能源汽车补贴，中国仍有大量不对称武器 [11] 全球贸易规则的转变 - 全球贸易规则正从"美国主导"转向"战国时代"，美国靠威逼利诱维持盟友关系，霸权根基松动 [11] - 中国面临的挑战是在西方阵营的裂缝中构建更坚韧的经济防火墙 [11] - G7内部可能先于遏制中国而内爆，贸易战的真正输家或许早已注定 [11]

关税政策对财政收入的影响 - 美国关税新政实施首月即创下关税及特定消费税174.3亿美元的征收纪录，5月关税收入达240亿美元，同比激增270%，截至6月26日的6月关税及特定消费税累计征收272.6亿美元，月末有望突破280亿美元 [3] - 10%的税率设定既避免高关税引发的贸易萎缩风险，又通过适度加码形成可观税基，成功将关税总额推升至历史高位 [3] - 美国财政部数据显示，DHS - Customs and Certain Excise Taxes项目本月累计征收27,257万美元，本财年累计征收121,795万美元 [4] 关税政策对物价的影响 - 3月以来美国核心CPI同比增幅连续三个月稳定在3%以内，5月整体CPI同比上涨2.4%，与市场此前预期的通胀风暴形成鲜明对比 [5] - 5月主要消费品同比涨幅仅0.3%，电视机和智能手机价格两位数同比下降，被单独加征25%关税的汽车品类价格涨幅控制在0.4%低位 [5] - 物价平稳现象源于进口企业的"抢关效应"，3月至4月初大量未受关税影响的进口商品库存形成价格缓冲垫 [7] 关税传导机制的延迟效应 - 供应链传导存在滞后性，从出厂成本变动到零售价格调整需经历生产、运输、仓储、分销等环节，当前消费市场反映的仍是关税上调前的成本结构 [7] - 进口商在出口商拒绝降价、消费者尚未感知涨价的夹缝中承担了关税成本，短期利润让渡维持了市场价格稳定 [7] - 随着库存消耗殆尽，进口商持续承担关税的能力将面临严峻考验，成本转嫁终将不可避免地推向消费终端 [9] 长期经济影响预测 - 若现有关税政策持续至年底，美国平均有效关税税率将攀升至15%区间，未来几个月的核心CPI可能达到3%至3.5% [9] - 当关税成本完全渗透至消费环节，叠加进口商利润修复需求，物价上涨压力将呈几何级数释放 [9] - 全球供应链面临重构压力，新兴市场出口导向型经济体遭遇冲击，跨国企业投资决策趋于保守 [11]

国际贸易影响 - 公司直接出口美国占比约2.55%，美国"对等关税"政策影响有限 [1] - 间接出口美国业务中，沙发家居美线市场客户产品主要在中国以外生产加工，销售额占营收比重较小 [1] - 消费电子品类中，苹果采购产品销往美国部分占营收比重2.58%，但美国对智能手机等产品予以关税豁免，实际影响有限 [2] 客户业务发展 - 耐克采取"本地生产、本地销售"策略，中国生产产品基本不销往美国，影响较小 [2] - 2025年1月公司升级为耐克战略合作伙伴，开发产品多、项目多，态势良好，预计2025年实现中高速增长 [3] - 2024年与阿迪达斯处于产品开发和验证阶段，2025年3月下旬实现部分订单量产，目标2025年实现较好销售额 [3] 营收结构 - 功能鞋材和沙发家居品类营收占比合计约70%，其他品类占比30% [2] - 功能鞋材、汽车内饰品类营收占比较2024年底有所提高 [2] 越南业务进展 - 安利越南2023-2024年因验厂认证周期长、产销量未达盈亏平衡点等因素经营亏损 [3] - 2025年以来产销量提高，经营业绩改善，产能利用率约50% [4] - 正推进剩余2条生产线建设，计划下半年调试投产，形成4条生产线产能 [4] - 安利越南已通过耐克实验室认证，为未来获取订单奠定基础 [3]

投资者关系活动基本信息 - 活动类别为线上交流会议，时间是2025年6月18日10:00 - 11:00 [1] - 参与单位及人员有民生证券李金凤、华安基金辛大伟 [1] - 上市公司接待人员有董事会秘书兼副总经理刘松霞、证券助理高杰晶 [1] 关税影响 直接出口 - 2024年公司直接出口美国占比约2.55%，产品差异化强、技术含量高，美国客户短期难寻替代品 [1] 间接出口 - 沙发家居美线市场主要客户销往美国产品多在中国以外生产，销售额占营收比重小 [1] - 体育运动品类受美国耐克影响小，耐克对中国采取“本地生产、本地销售”策略 [2] - 消费电子品类受美国苹果影响有限，2024年苹果从公司采购产品在中国加工后销往美国部分销售额约占营收比重2.58%，且部分产品获关税豁免 [2] 后续应对 - 2025年5月《中美日内瓦经贸会谈联合声明》发布，公司关注90天谈判窗口期政策变化，通过推进大客户战略等优化巩固竞争力 [2] 品类收入占比 - 截至2025年4月，功能鞋材和沙发家居品类营收占比合计约70%，其他品类营收占比合计约30%，功能鞋材、汽车内饰品类营收占比较2024年底有所提高 [3] 合作品牌收入展望 耐克 - 2025年1月公司升级为耐克战略合作伙伴，开发产品和项目多，力争2025年实现中高速增长 [4] 阿迪达斯 - 2024年处于产品开发和验证阶段基本无销售，2025年3月下旬部分订单量产实现一定销售，努力在2025年实现较好销售额并为未来高增长蓄势 [4] 汽车内饰业务 单车价值量 - 汽车内饰产品应用部位多，一辆车约需2 - 15米聚氨酯合成革及复合材料 [5] 竞争对手 - 主要竞争对手有日本世联、江苏瑞高及国内中小企业，公司虽后进入但综合规模全球第一，正充实营销力量提升品牌口碑 [5] 原材料价格影响 - 公司经营对原材料和能源价格变动敏感，会适时调整销售单价传导成本变动 [5] 安利越南经营情况 - 2023 - 2024年因客户验厂认证等因素经营有亏损，2024年成为阿迪达斯和耐克供应商并通过耐克实验室认证 [5] - 2025年产销量提高、业绩改善，现阶段产能利用率约50%，正推进剩余2条线建设，计划下半年调试投产形成4条生产线产能 [5]

稳定币法案在全球密集落地 - 香港《稳定币条例》正式立法并将于2025年8月生效，首次将稳定币纳入明确监管框架，对数字金融生态形成制度性加持 [1] - 监管明确后市场资金集中押注重合规技术服务商，相关企业股价出现涨停潮，体现"监管驱动、技术兑现"逻辑 [1] - 投资人需关注在港具备合规申请能力、技术储备和监管对接经验的企业，这些公司有望首批进入监管"白名单"获得长期优势 [1] - 稳定币重构美元流动路径，绕过SWIFT和传统银行体系实现链上流通，恒生电子、天阳科技、四方精创等非发币主体公司可能成为链上金融系统"底座"提供商 [1] 蚂蚁集团的稳定币布局 - 蚂蚁国际和蚂蚁数科分别从跨境资金运营和底层技术基础设施切入香港稳定币牌照申请，形成"分兵合击"战略 [2] - 蚂蚁国际年处理跨境业务超1万亿美元（其中3000亿已通过区块链运行），可支撑稳定币爆发式增长；蚂蚁数科通过技术沙盒和RWA建设锁定底层服务能力 [2] - 香港监管要求2500万港元最低资本和100%储备托管等高门槛标准，蚂蚁已完成沙盒测试并与监管多轮沟通，有望首批获牌 [2][3] - 蚂蚁拥有自研智能合约平台、数亿跨境支付用户及成熟区块链技术，在技术成熟度、资金流规模和监管协同经验上显著优于京东币链、渣打银行等竞争者 [3] 工业金属交易机会 - 2025年4月特朗普对等关税政策引发工业金属恐慌性下跌，后因90天实施延期和美联储降息预期反弹至起跌位 [3] - 美方24%对等关税仅延期90天未取消，叠加欧美通胀/就业数据偏强，中期利好兑现难度加大 [3] 奔驰大规模召回事件 - 2025年6月13日奔驰单日发布三起召回公告，涉及EQC等8款车型共1.61万辆，其中EQC占1.34万辆 [3][5] - 频繁召回暴露出BMS系统与供应商（如宁德时代）集成适配测试不充分，影响品牌溢价 [5] - 投资者可关注BMS软件、热管理系统、智能检测算法供应商，以及高温线缆、防火结构件等安全可靠性零部件厂商的订单增量 [5] 互联网电视收费治理 - 2025年6月中旬广电总局专项治理自动续费，要求取消"默认勾选"并实施续费前显著提醒 [6] - 新规将导致续费率显著下滑，尤其影响边际付费用户和非活跃用户群体 [6] - 中小型OTT集成商和电视盒子内容商可能因成本压力退出，芒果TV、央视频等具备合规能力和成熟运营体系的平台更具适应性 [6]

NEA与IEEPA相关情况 - 1976年美国国会为遏制总统滥用权力通过《国家紧急状态法》（NEA），1977年《国际紧急经济权力法》（IEEPA）被通过，二者常结合使用[4][5] - 截至2025年，美国总统共宣布90次紧急状态，49项仍在持续，自1977年以来，美国历任总统在超90%的紧急状态声明中动用IEEPA经济权力，截至2022年3月，67次紧急状态宣言引用IEEPA，37项仍在持续[2][7][8] 2025年特朗普政府关税政策 - 2025年特朗普政府绕开国会，引用NEA和IEEPA对中国、加拿大、墨西哥等征收高额关税，如对加拿大、墨西哥商品加征25%，对中国商品加征10%[2][11] - 美国国际贸易法庭裁定特朗普政府关税措施违宪无效，但裁定被联邦巡回上诉法院暂缓执行，政府或将坚持推进关税政策[2][12][13] 风险提示 - 特朗普政府上诉成功，CIT无法限制关税政策继续实行[2][14] - 美国经济复苏进程低于预期[2][14] - 特朗普与各国谈判进程低于预期[2][14]

美日关税谈判僵局 - 第五轮美日关税谈判因美国三位关键代表（财政部长贝森特、商务部长卢特尼克、贸易代表格里尔）政见分歧陷入僵局，谈判一度暂停[1][3] - 贝森特主张将关税作为短期谈判筹码，卢特尼克坚持高关税保护本土制造业，格里尔视关税为长期战略武器以缩小贸易逆差[3] - 日本提出"全面取消关税"诉求遭强硬派反对，温和派可能因日本投资或采购条件让步[3] 日本"制华礼包"策略 - 日本在第五轮谈判中首次抛出"制华礼包"，试图以遏制中国换取美国关税让步[3][9] - 日本计划在稀土领域与美国合作，但其60%稀土进口依赖中国，此举可能冲击本国电子、新能源等行业[4][5] - 日本承诺购买更多美国半导体产品，但美国半导体企业30%全球销售额依赖中国市场[7] 能源与造船业合作影响 - 日本计划扩大进口美国液化天然气，可能面临更高成本和供应不稳定风险，同时破坏中日在能源领域的互利合作[7] - 日本与美国联合建造破冰船可能分散其造船业资源，削弱全球市场份额，并破坏地区造船业竞争秩序[8] 行业潜在影响 - 稀土行业：中国可能优化出口政策并加强关键稀土产品管控，日本相关产业将受冲击[12] - 半导体行业：日本推动与美合作可能影响其与中国正常贸易，并引发美国半导体企业对华市场顾虑[7] - 能源行业：日本过度依赖美国液化天然气将损害地区能源合作稳定性[7]

另一方面，对于日方的要求，美方的态度并不明确。 美方谈判主要人员为美财长贝森特、商务部长卢特尼克和贸易代表格里尔，不过，新加坡《联合早报》 援引《日本经济新闻》6日的报道称，有消息人士透露，这三人在与日方的谈判中一度发生内讧。 消息人士说："在谈判某一刻，三位内阁官员停下与日方的讨论，在对手面前开始争辩。"还有消息称这 三人意在抢功，并猜测他们试图讨好美国总统特朗普，三人有时也会分别向日方施压要求让步。 分析称，贝森特被认为是对市场观点敏感的温和派，而卢特尼克的贸易立场则被视为强硬派，相比之 下，格里尔的角色似乎被淡化。 中新网6月9日电 综合外媒报道，近日，美国和日本的代表团在美国华盛顿就关税问题展开谈判，日本 媒体报道称，谈判过程中美国官员发生内讧，导致日方人员不明就里，最终双方未能达成一致，日本首 相石破茂的访美行程也因此推迟。 日方难以判断美方意图 报道称，这样的场景，让日方难以判断特朗普政府的真实意图。 当地时间5日，日本经济再生大臣赤泽亮正率日方代表团到华盛顿与美方展开新一轮关税谈判，这已经 是双方的第五轮谈判。 美国总统特朗普上台后实施的所谓"对等关税"政策，日本也在其中。此外，特朗普6月初签署 ...

联邦资金削减 - 特朗普政府计划大规模撤销联邦政府对加州的资金支持 涉及数千亿美元的研究资金 基建项目和教育投资 [1] - 各政府机构被要求识别可扣留的拨款项目 国会委员会收到风声称所有研究性质拨款将被取消 [1] - 加州共和党众议员透露大学和研究机构正积极游说以保住联邦资助 但要求提供具体项目细节作为支持条件 [1] 高铁项目争议 - 加州高铁项目预算从2008年批准的330亿美元飙升至880-1280亿美元 完工时间延迟且仅部分路段动工 [2] - 美国交通部调查高铁管理局对拨款的使用情况 威胁停止资金支持 特朗普公开批评项目为"民主党失败的典型案例" [2] - 联邦铁路管理局4月启动调查 若确认违规将切断资金 特朗普5月明确表态拒绝继续为该项目拨款 [2] 关税政策诉讼 - 加州政府起诉特朗普关税政策违法 指控其导致消费者承担250亿美元额外支出 损失6 4万个工作岗位及400亿美元总体损失 [3] - 地区法院6月2日驳回诉讼 但加州政府立即向第九巡回上诉法院提起上诉 质疑关税法律依据 [3] - 加州总检察长声明强调《国际紧急经济权力法》未授权征收关税 州政府发言人指出其他法院已裁定相关关税政策违法 [3][4]

特朗普的关税大战，坚持到现在依旧没有见到太多的收效，眼瞅着中国啃不动，特朗普又开始迫其他国 家交作业。 6月3日，美国总统特朗普在社交媒体发文，再次推销自己的对等关税政策，并且做出了解释，把自己伪 装成一个受害者称，其他国家对美国征收高额关税，却不允许美国反击，这么下来，美国的经济就没有 生存的机会了。与此同时，路透社公布了一则致美国谈判伙伴的信函，告诫这些国家目前美国政府已经 没有耐心了，要求各国代表在6月4日本周三之前必须给出最好的谈判报价。 为了配合特朗普的威胁，美国商务部长将第一刀砍向了印度，指出印度的做法激怒了美国，指责印度经 常从俄罗斯出购买军事武器，还指责印度加入了金砖国家，更是跟着金砖国家一起转向摆脱美元霸权 尤其是在美国的对等关税搬出之前，印度就率先赶往美国愿意妥协，虽然印度方面做出了极大的让步， 但是美国还是一步不让，这也导致谈判被搁置了下去，如今美国旧事重提逼迫印度妥协，按照印度以往 的操作手段，在美国的胡萝卜加大棒的威胁下，用不了多久就软了会向美国妥协。继续做他的骑墙派。 美商务部长霍华德·卢特尼克表示，这些问题特朗普已经给摆在了桌前要求印度政府解决，还特地强调 预计在不久的将来，印度 ...