货币政策调整预测 - 摩根大通将印尼央行降息预测从25基点调整为本周三会议维持利率不变 [1] - 印尼央行可能选择保持谨慎 等待外汇市场波动进一步缓和后于10月再重启政策利率下调 [1] - 摩根大通维持年底基准利率降至4.25%的预期目标 [1] 经济基本面分析 - 受近期国内政治局势影响 印尼卢比波动性有所上升 [1] - 印尼宏观基本面疲软 制造业产出显著放缓等多方面经济数据均印证此观点 [1] - 即便央行本次会议维持政策利率不变 考虑到宏观基本面疲软 宽松周期仍将持续 [1]

行业投资评级 - 推荐（维持）[2] 核心观点 - 美国就业数据和通胀数据低于预期，美联储年内降息预期提升到三次，金铜铝提振上涨[1] - 坚持宽松周期下，全面看好有色资源股，重点关注铜金银铝稀土钨锑钴等品种，持续推荐科技相关新材料标的[1] 行业规模与指数表现 - 行业股票家数235只，占比4.6%，总市值5574.0（十亿元），占比5.4%，流通市值5189.0（十亿元），占比5.5%[2] - 行业指数绝对表现1个月13.7%、6个月30.9%、12个月90.2%，相对表现1个月4.6%、6个月15.7%、12个月47.7%[3] - 有色金属（801050）申万一级行业指数本周涨幅3.76%，排名第5，二级行业指数中贵金属涨幅5.13%、能源金属1.35%、工业金属4.10%、小金属4.39%、金属新材料2.45%[4] 个股与品种表现 - 本周最大涨幅个股深圳新星涨幅25.4%，主营业务为铝晶粒细化剂、电池铝箔坯料、六氟磷酸锂研发生产和销售[4] - 本周最大跌幅个股宜安科技跌幅8.1%，主营业务为新材料研发设计生产销售，产品包括新能源汽车零部件、液态金属产品等[4] - 有色金属本周涨幅最大品种氧化镨涨幅8.58%，主因新能源与稀土磁材需求持续增长，供应端开采及环保政策限制[4] - 有色金属本周跌幅最大品种氧化镝跌幅1.50%，主因下游磁材和照明产业需求疲软，市场成交不活跃，库存释放[4] 基本金属市场动态 - 铜：SMM全国主流地区铜库存较上周增加0.37万吨至14.43万吨，LME库存下降4000吨到15.4万吨，COMEX库存增加5142吨至31万吨，进口铜精矿指数报-41.3美元/干吨[4] - 铝：SMM统计国内主流消费地电解铝锭库存62.5万吨，环比降0.1万吨，8月中国电解铝运行产能4437.90万吨，同比增1.99%，环比增0.37%[4][5] 小金属与贵金属市场 - 锑锭价格18.05万元/吨，环比降1.9%，黑钨精矿价格28.5万元/吨，环比增2.15%[7] - 伦金收于3643美元/盎司，环比增1.55%，伦银收于42.18美元/盎司，环比增3.0%[7] 新能源金属市场 - 工业级碳酸锂收于70200元/吨，环比降3.2%，电池级碳酸锂收于72450元/吨，环比降3.1%，碳酸锂库存13.85万吨，环比降1580吨[7] - 电解钴价格收于27.3万元/吨，环比增2.1%，钴中间品价格收报14.13美元/磅，环比增4.7%[7] - LME镍收于15340美元/吨，环比增0.4%[7] 稀土市场 - 氧化镨钕价格环比降0.86%，氧化镝环比降0.61%，氧化铽环比降1.84%[7] - 8月原料进口数量同环比大幅下降，出口持稳，预计后市供给偏紧[7]

全球主要央行货币政策分化 - 美联储成为全球主要央行中的“逆行者”，正准备重启降息周期，而许多同行已接近本轮宽松周期的尾声 [1] - 最新的市场预期显示，美联储将在下周降息25个基点，且至年底前累计降息幅度可能接近70个基点，更有部分机构不排除50个基点的大幅降息可能 [1] - 交易员普遍认为，在宽松周期的背景下，美联储的降息举动可能与多数央行的节奏不同步 [2] 美联储政策预期与背景 - 此前，美联储一直维持利率不变，主要担忧特朗普关税言论引发的潜在通胀压力 [1] - 在特朗普关税言论引发市场担忧的背景下，美联储的政策走向将受到密切关注 [2] 欧洲央行与日本央行政策 - 欧洲央行周四维持利率在2%不变，并下调了2027年的通胀预期至1.9% [1] - 市场普遍预计欧洲央行可能在2026年中期再次降息，概率约为50% [1] - 日本央行是唯一处于收紧货币政策的主要央行，尽管国内政治不确定性可能使其在下周维持利率不变，但仍有可能在年底前加息，并且正在考虑减少超长期国债的购买 [1] 其他主要经济体央行路径 - 加拿大央行在疲弱经济和失业率上升的压力下，预计将在下周重启降息，市场预期至明年1月将再降息两次 [1] - 新西兰联储在上月已降息25个基点，并有望在10月及年底前再次降息 [1] - 澳储行在强劲的第二季度GDP数据后，市场对其进一步降息的预期有所减弱，目前预计今年将再降息一次，2026年初再降息一次 [1] 瑞士、挪威及英国央行动态 - 瑞士央行在6月将关键利率降至0%后，市场曾猜测其是否会重回负利率区域，但鉴于8月通胀数据高于目标区间下限，目前市场并不预期瑞士央行会采取负利率措施 [2] - 挪威央行在近期一次降息后，尽管市场预期下周可能再次降息，但周三公布的火热潜在通胀数据已对此产生疑问 [2] - 英国央行预计将在下周维持利率不变，并且今年内进一步宽松的可能性不大，分析师们也因顽固的通胀而推迟了降息预期 [2]

全球主要央行货币政策动态 - 美联储准备重启降息周期，市场预期下周降息25个基点，至年底前累计降息幅度可能接近70个基点，部分机构不排除50个基点大幅降息可能[1] - 欧洲央行维持利率在2%不变，下调2027年通胀预期至1.9%，市场预计其可能在2026年中期再次降息，概率约为50%[1] - 日本央行是唯一处于收紧货币政策的主要央行，尽管下周可能维持利率不变，但年底前仍有可能加息，并考虑减少超长期国债购买[1] 其他主要经济体央行政策路径 - 加拿大央行预计将在下周重启降息，市场预期至明年1月将再降息两次[1] - 新西兰联储上月已降息25个基点，并有望在10月及年底前再次降息[1] - 澳储行在强劲第二季度GDP数据后，市场对其进一步降息预期减弱，目前预计今年再降息一次，2026年初再降息一次[1] 欧洲地区央行政策预期 - 瑞士央行6月将关键利率降至0%后，鉴于8月通胀数据高于目标区间下限，市场不预期其会采取负利率措施[2] - 挪威央行在近期降息后，市场预期下周可能再次降息，但火热潜在通胀数据对此产生疑问[2] - 英国央行预计下周维持利率不变，今年内进一步宽松可能性不大，分析师因顽固通胀而推迟降息预期[2] 市场整体观点与背景 - 交易员认为在宽松周期背景下，美联储降息举动可能与多数央行节奏不同步[2] - 美联储政策走向将受到密切关注，尤其是在特朗普关税言论引发市场担忧的背景下[2] - 美联储此前维持利率不变，主要担忧特朗普关税言论引发的潜在通胀压力[1]

欧洲央行利率决议预期 - 所有机构一致预期欧洲央行将维持利率不变 [1][2][3][4][5][6][7][8][9][10][11] 利率前景分歧 - 部分机构认为降息周期已结束 利率将维持稳定直至明年年底 [6][7] - 法兴银行预计下次降息在明年第一季度 [4] - 法国外贸银行保留12月降息25个基点可能性 前提是劳动力市场严重恶化 [9] - 裕信银行认为未来三至六个月存在最后降息25个基点的不确定性 [5] - 荷兰国际银行指出市场低估了今年再次降息的可能性 [11] 政策立场倾向 - 欧洲央行可能对进一步降息保持谨慎态度 避免预先承诺未来行动 [2][3] - 若央行立场反驳市场定价的降息预期 将支撑欧元走强 [1] - 拉加德可能提及美欧贸易协议但仍强调政策灵活性 [3] 经济预测与外部因素 - 欧洲央行工作人员对经济前景预测仅会进行小幅调整 [2] - 欧盟大规模财政刺激措施将从明年初显现经济支撑效果 [6] - 超预期经济增长、贸易协议及德国财政措施支持利率维持不变 [7] - 央行需应对法国政治动荡影响 但拉加德可能保持缄默 [10] 通胀与政策转折信号 - 若拉加德正式宣布战胜通胀并发出结束宽松周期信号 可能推动欧元上涨 [8] - 法兴银行指出明年第一季度降息时通胀可能暂时走弱 [4] - 关税负面影响将愈发明显 [4] 存款利率预期 - 裕信银行预计存款利率在明年全年维持在2%不变 [5]

美联储货币政策预期 - 美国PPI数据低于预期对FOMC决定毫无影响 [1] - 下周三进行25个基点降息已是板上钉钉 [1] - 货币市场定价显示存在小幅概率进行50个基点降息 [1] 通胀数据影响 - 若CPI数据同样疲软 50个基点降息预期可能进一步升温 [1] 政策风险因素 - 关税带来上行价格风险 [1] - 当前政策立场紧缩程度仍存在不确定性 [1] - 美联储仍将按计划在9月会议上以更温和幅度重启宽松周期 [1]

劳动力市场状况 - 美国8月非农就业报告显示劳动力市场走弱 就业、工时与收入增速已回落至疫情时期水平 [1] 美联储政策预期 - 美联储几乎可以肯定会在9月会议上降息 降息25个基点几乎板上钉钉 [1] - 如果8月通胀弱于预期 更有可能降息50个基点 [1] - 预计美联储将启动持续宽松周期 目标在2026年3月前将利率降至3%左右的中性水平 [1] - 新任美联储主席很可能进一步加码刺激措施 将利率降至接近2% [1] 美联储预测偏差 - 美联储此前的通胀预测已被现实打脸 对通胀过于悲观而对劳动力市场过于乐观 [1] - 美联储2026年失业率预测面临无法兑现的风险 [1] 潜在政策调整 - 如果通胀重新抬头 到2027年至少会有一部分刺激措施被收回 [1]

劳动力市场状况 - 美国8月非农就业报告显示就业、工时与收入增速已回落至疫情时期水平 [1] - 就业数据进一步印证劳动力市场走弱趋势 [1] - 美联储2026年失业率预测面临无法兑现风险 [1] 美联储政策预期 - 美联储几乎确定在9月会议上降息25个基点 [1] - 若8月通胀弱于预期可能降息50个基点 [1] - 预计启动持续宽松周期 目标2026年3月前将利率降至3%左右 [1] - 新任美联储主席可能进一步加码刺激 将利率降至接近2% [1] 通胀与政策风险 - 美联储此前通胀预测已被现实数据否定 [1] - 通胀重新抬头风险可能导致2027年部分刺激措施被收回 [1] - 美联储此前对通胀过于悲观而对劳动力市场过于乐观 [1]

美联储政策信号 - 美联储主席鲍威尔在杰克逊霍尔年会上表示就业增长面临下行风险 政策调整可能必要 对降息持开放态度 [1] - 美国经济在高关税和收紧移民政策背景下仍展现韧性 但劳动力市场与经济增长已显著放缓 [1] - 通胀仍受关注 但就业市场风险上升可能促使美联储在9月降息 经济前景及风险变化或需调整政策立场 [1] 黄金市场投资逻辑 - 黄金在低利率环境下更具投资价值 因本身不产生利息收益 若美联储释放鸽派信号并明确9月降息路径 将增强市场对黄金的投资热情 [1] - 黄金价格上涨核心逻辑是美联储政策立场从"抗通胀优先"转向"就业与通胀平衡" 市场对宽松周期的定价提前反映在价格中 [2] - 需密切关注8月非农数据 CPI数据及美联储9月议息会议 这些因素将决定降息预期能否持续兑现 影响黄金中长期走势 [2] 黄金价格技术表现 - 黄金价格在美盘时段最高触及3378一线 因降息预期升温 经济风险加剧和美元走弱三重因素共振 [2] - 价格曾试探3320低点但守住支撑 欧盘反弹至3335后美盘出现大阳拉升 表明3325-3320支撑有效 [2] - 下方3315为强支撑位 价格突破前高后转强 后市回落至3352-3348附近可继续做多 [2]

货币政策调整 - 预计新西兰联储本周降息25个基点至3% 23位经济学家中22位支持此预测[1] - 若降息实施 基准利率将降至三年低点 反映宽松周期再度启动[1] - 政策重点从通胀评估转向刺激疲弱经济增长 7月经济出现停滞迹象[1] 利率前景展望 - 官方现金利率可能维持支持性水平以刺激经济 年底前每次决策均具实际影响[1] - 年底前利率降至3%以下可能性增加 符合ASB银行分析师Wesley Tanuvasa预期[1]