美国对日韩加征关税政策 - 特朗普宣布将对从日本和韩国进口的商品征收高达25%的关税，并警告若日本以提高关税回应，美国将在现有25%基础上再加码同等幅度关税 [1] - 美国此前已将日本汽车进口关税从2.5%提升至27.5%，并宣布加征14%的"对等关税"，若谈判破裂，日本可能面临基本关税10%、对等关税14%、新增关税15.5%的三重叠加，综合税率最高达49% [3] - 日本政府召开紧急会议讨论应对方案，表示将继续与美国协商，关税实际生效时间推迟至8月1日 [3] 日美贸易摩擦背景 - 特朗普多次抱怨日本未能从美国进口足够多汽车，且拒绝进口美国大米的要求 [3] - 日本在印太战略中积极配合美国，但美国对其付出反应冷淡，仍坚持加征关税 [5] - 日本拥有两艘航母及仅次于美国的F-35A战斗机规模，显示其军事实力与战略野心 [5] 日本深海稀土开发计划 - 日本计划2026年1月在南鸟岛周边海域启动稀土试验性钻探，目标采集5500米深处稀土泥浆，若成功将成为世界首例深海稀土开采 [6] - 南鸟岛周边稀土储量达1600万吨，位居全球第三，但深海开采成本约为陆地百倍且日本缺乏高效冶炼技术 [6] - 环保组织警告开采可能威胁南鸟岛渔场生态，JAMSTEC回应称首阶段仅进行技术验证并已建立监测体系 [6] - 中国稀土行业协会指出深海开采未来十年内难以动摇陆地稀土供应链主导地位，目前中国掌控全球69.2%稀土产量 [6]

国际货币体系演变 - 2025年初美元指数持续下行 最大回撤达12 5% 引发市场对"去美元化"和美债安全性的热议 [3] - "特里芬两难"揭示单极货币体系内在不稳定性 该理论可解释1971年尼克松冲击和1931年英镑危机 [3][4] - 当前国际货币体系与布雷顿森林时期相似 经济政策需结合战略和外交综合考量 [6] 稳定币研究框架 - 需从货币本质职能角度分析稳定币 探讨其与金银纸币的本质差异及互补替代关系 [5] - 稳定币可能重塑部分货币职能 其对美元权力的强化机制值得深入研究 [5] 推荐书目分类 历史研究类 - 《金色的羁绊》解析金本位制与大萧条关联 [7] - 《布雷顿森林货币战》揭示美元统治世界的过程 [9] - 《关闭华尔街》研究1914年金融危机与美元霸权起源 [25] 体系分析类 - 《资本全球化》系统梳理国际货币体系演变史 [21] - 《货币变局》探讨当代货币体系转型 [19] - 《无霸主的世界经济》分析体系崩溃重建机制 [43] 地缘政治类 - 《黄金、美元与权力》论证货币问题与北约政策的关联 [18] - 《美元与国家安全》阐述硬权力的货币维度 [35] - 《管理美元》记录广场协议谈判内幕 [37] 理论前沿类 - 《货币的未来》预测数字货币发展趋势 [28] - 《货币强权》从货币角度解读世界格局演变 [31] - 《国家如何支付战争》研究战争融资机制 [39]

特朗普对全球展开的关税战让人愈加感到可怕，这种局势可能使美国一步步走向新一轮的大萧条。 在7月10日，特朗普宣布将于8月1日起向加拿大征收35%的关税，他解释称这是因为"加拿大并未与美国 达成合作，而是采取了报复性关税的策略。"经过一番探讨，闲闲财经并没有发现加拿大对美国实施反 制的动作，截止目前，似乎只有中国在对美国的措施做出回应。若按现状发展到8月1日，除了中国，其 他国家也大可能会对美国实施反制。考虑到美国先前对钢铝和铜加税的炎症，预计到2025年，这一系列 关税措施将重创加拿大。 可以明确的是，行业关税几乎没有谈判的余地，假如加拿大遭受重创，随着8月1日的临近，加拿大被迫 对美国展开反击的可能性在大幅增加。此外，特朗普还曾表示要对巴西加征50%的关税，虽然美巴之间 存在谈判空间，但考虑到在8月1日之前，很多国家都未与美国展开谈判，时日已晚。 当前，世界面临的一个重要挑战在于，美国退出自由经济的背景下，需要一个超级大经济体来替代美 国，以缓解市场需求不足的压力。而历史的重责大任，恰好落在中国肩上。 刺激内需不仅对提升本国经济至关重要，对于全球经济的健康发展也同样具有举足轻重的影响。只要中 国能够有效实现 ...

莱索托经济危机 - 莱索托因美国50%的"对等关税"政策陷入经济灾难 政府宣布进入为期两年的"国家灾难状态" [1] - 莱索托90%的出口依赖纺织业 该产业完全仰仗美国的《非洲增长与机遇法案》免税政策 [1] - 纺织业创造了约4万个就业岗位 占全国出口制造业岗位的90% [1] 纺织业崩溃影响 - 美国加征50%关税导致订单取消 纺织厂大规模裁员 仅一个月内就有超过7000人失业 [3] - 纺织业贡献了约10%的GDP 如今这一支柱产业面临全面崩溃 [3] - 产业链从业者如维修工 送餐员 宿舍房东等均失去收入来源 [3] 经济数据冲击 - 莱索托2024年对美出口仅2.37亿美元 美国对莱索托出口仅300万美元 [5] - 政府财政收入锐减 被迫紧急拨款2220万美元（部门预算的3%）投入"救急基金" [3] - 计划通过建筑和农业项目在两年内创造6万个新岗位 [3] 国际反应与援助 - 南非提供2000万兰特（约100万美元）紧急援助 [6] - 中国通过"中非合作论坛"提供价值1000万元人民币的人道物资援助 [6] - 欧洲和日本也准备提供帮助 [6] 政策矛盾与荒谬性 - 美国声称莱索托"对美关税高达99%" 但实际贸易数据显示严重不对等 [5] - 莱索托货币洛蒂与南非兰特挂钩 无独立货币政策 "汇率操纵"指控不成立 [5] - 特朗普竞选时戴的"Make America Great Again"红帽子很多由莱索托工人生产 [5] 行业自救与转型 - 莱索托政府争取美国让步 同时开拓非洲其他市场 [8] - 对接《非洲增长与机遇法案》寻求政策支持 [8] - 当地官员表示"合同没了 恢复是过程 不是瞬间" [8]

美国贸易谈判策略 - 特朗普列出200多个谈判国家名单，其中18个是重点对象，包括亚洲盟友日本、韩国、菲律宾、泰国及安全伙伴新加坡、印度、越南、印度尼西亚[1] - 美国试图通过高关税施压盟友签署单方面有利协议，但完全让对手臣服的可能性不大[1] - 对东盟采取差异化关税策略，马来西亚、柬埔寨、泰国、老挝、缅甸分别被课以25%、36%、40%关税，以各个击破[18] 美日贸易谈判 - 美国将日本汽车关税从2.5%提高至25%，缓冲期后对所有日本产品征收25%关税，叠加10%基本税率后总体税率达35%[3] - 美国要求日本开放农产品市场(牛肉关税47%)和限制汽车出口规模，日本则要求取消所有新关税[3] - 日本对美汽车出口额400亿美元，占对美出口总额28%，涉及558万就业人口[4] - 日本可能妥协方式包括增加在美能源投资、扩大美国大米牛肉进口配额、加强半导体等领域合作[5] - 日本在美投资达11.7万亿日元创纪录，三大车企在美年产量超350万辆，创造300万工作岗位[5] 美韩贸易谈判 - 美国对韩国关税从26%降至25%，但威胁若韩反击将再加25%[8][9] - 韩国汽车及零部件对美出口额达482亿美元(汽车347亿+零部件135亿)，占对美出口总额38%[10] - 韩国半导体出口1419亿美元创纪录，对美出口激增123%至107亿美元[10] - 韩国可能妥协方式包括接受10%基准关税、开放牛肉市场、增加芯片设备和LNG采购[11] 美印贸易谈判 - 美国对印度产品总体关税率可能达36%(26%+10%)[13] - 美国要求印度降低纺织品、珠宝等关税，扩大农产品市场准入[13] - 印度对美出口865亿美元占其总出口23%，贸易顺差412亿美元[15] - 印度可能妥协方式包括降低工业品关税、扩大能源进口、开放非敏感农产品市场[16] 美国与东盟谈判 - 越南接受20%进口关税并对美零关税，印尼接受19%关税[19] - 越南对美出口1196亿美元占其总出口29.5%，顺差933亿美元[19] - 东盟对美国出口3586亿美元占总出口15%，汽车电子纺织三大产业年损失或超1600亿美元[20] - 东盟内部分化：越南柬埔寨妥协，马来西亚老挝抵抗，泰国新加坡观望[20]

基金产品概况 - 基金简称长城兴华优选一年定开混合，基金合同生效日为2021年10月11日，报告期末基金份额总额为209,395,467.89份 [1] - 基金投资目标为精选具有长期价值及成长性突出的优质企业，力争实现基金资产的长期稳定增值 [1] - 基金业绩比较基准为中证800指数收益率×70%+中证港股通综合指数收益率×10%+中债综合财富指数收益率×20% [3] 投资策略 - 资产配置策略包括主动判断市场时机，动态调整股票、债券等资产类别的投资比例 [2] - 固定收益证券投资组合构建基于宏观经济态势、利率走势、收益率曲线变化趋势和信用风险变化等因素 [2] - 个股精选策略注重企业长期投资价值分析，根据宏观经济走势和行业景气度变化发现投资机会 [2] - 参与股指期货和国债期货投资以管理投资组合的系统性风险和改善组合的风险收益特性 [2] 基金经理 - 基金经理杨建华拥有25年证券从业经验，现任长城基金管理有限公司副总经理、投资总监兼权益投资一部总经理 [5][6] - 杨建华目前管理多只基金，包括长城品牌优选混合型证券投资基金、长城价值优选混合型证券投资基金等 [6] 基金业绩表现 - 2025年第2季度，长城兴华优选一年定开混合A基金份额净值增长率为-2.08%，同期业绩比较基准收益率为1.57% [3] - 长城兴华优选一年定开混合C基金份额净值增长率为-2.23%，同期业绩比较基准收益率为1.57% [4] - 过去三年，A类份额净值增长率为-38.12%，C类份额为-39.22%，均大幅跑输业绩比较基准 [3][4] 投资组合 - 报告期末基金股票投资占比91.27%，债券投资占比1.02% [11] - 通过港股通机制投资的港股公允价值为17,566,026.51元，占基金资产净值的14.92% [11] - 行业配置以制造业为主，占比58.32%，其次为金融业4.65%和租赁商务服务业4.41% [12] - 港股投资中，电信服务占比最高达5.11%，其次为消费者非必需品4.19% [15] 市场环境与操作 - 二季度国内宏观经济呈现逐步恢复态势，非制造业表现好于制造业 [8][9] - 美国政策转向国内，美元指数持续走低，国际配置资金有流出美国转向香港等市场的迹象 [9] - 基金减持了价格竞争加剧的汽车板块和港股零售股，增配了业绩稳定的银行和景气度较高的科技制造股 [10] - 配置策略保持适度均衡，注重个股精选和行业景气度变化带来的投资机会 [10]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 中国上半年GDP同比增长5.3%高于全年目标，5月投资、出口走弱，仅消费有韧性，6月制造业PMI回升但企稳基础需夯实，7月“反内卷”政策预期升温，需关注7月政治局会议稳增长政策加码可能[1] - 特朗普签署“大漂亮”法案使美国转向政策“易松难紧”阶段，焦点转向外部施压推进关税谈判，需关注关税事件对需求预期的影响[2] - 国内供给侧敏感的是黑色和新能源金属板块，海外通胀预期受益的是能源和有色板块，当下商品基本面偏弱，价格波动率或偏高[3] - 商品和股指期货策略为工业品逢低多配[4] 根据相关目录分别进行总结 市场分析 - 5月国内投资数据走弱，地产边际压力增加或拖累财政收入和地产链条，出口略有承压，消费有韧性，6月制造业PMI回升但企稳基础需夯实，上半年GDP同比增长5.3%，6月规模以上工业增加值同比6.8%，社零同比增速放缓至4.8%，投资整体走弱，7月“反内卷”政策预期升温，7月17日A股低开高走[1] 关税相关 - 特朗普签署“大漂亮”法案或使美国政府债务未来十年增加3.4万亿美元，6月美联储纪要显示多数官员认为关税推高通胀，少数考虑降息，对等关税2.0阶段开启，已分4批向25国发关税信函，特朗普焦点转向外部施压推进关税谈判[2] 商品板块 - 国内供给侧敏感的是黑色和新能源金属板块，海外通胀预期受益的是能源和有色板块，黑色板块受下游需求预期拖累，有色板块供给受限未缓解，能源短期地缘溢价结束，中期供给偏宽松，OPEC+8月增产54.8万桶/日，农产品短期波动空间有限[3] 策略 - 商品和股指期货策略为工业品逢低多配[4] 要闻 - 市场全天低开高走，创业板指领涨，沪深京三市超3500股飘红，成交1.56万亿，沪指涨0.37%，深成指涨1.43%，创业板指涨1.76%[5] - 特朗普称鲍威尔工作糟糕但不打算解雇，美联储褐皮书显示5月下旬到7月初经济活动略有增加[5] - 特朗普可能执行对日本25%关税税率，或很快与印度达成贸易协定，欧元区6月核心CPI年率终值2.4%[5]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 宏观方面美联储7月大概率不降息，9月降息预期约50%且较之前走低，内部对货币政策有分歧，市场预期年内有2次降息，预期交易或纳入主席热门人选信息；对等关税对发展中国家不友好，后续演进待察，隐含特朗普政府让步预期，高关税落地或引发宏观侧利空及通胀走高、降息难预期；特朗普签署大而美法案生效，推进有渐进式、外溢式影响 [2] - 地缘方面中东未平静，伊以冲突或再起，但原油地缘溢价锚向航道受阻，即便冲突升级对油价影响或有限；OPEC+走向增产，原油交易重回供需，中远期利空确定，需留意地缘、对等关税和大而美法案推进的潜在冲击 [2] - 隔夜美油震荡后小幅上行至短线压力位，多头偏弱；OPEC+中远期供应增加，4 - 9月增产220万桶/日，10月暂停但第二层166万桶/日减产退出提上日程，届时需求高峰已过，远期供需预期偏空 [2] - 技术上中期处于偏中性震荡格局，支撑与阻力参考65、68.3美元/桶附近，美油多次在65美元/桶附近强拉但近期形态偏弱，短线关注66.5美元/桶压力有效性，若有效油价或创新低，短线支撑参考65.5美元/桶附近，交易端逢高沽空、注意择时或采用虚值看跌头寸 [2] 根据相关目录分别进行总结 原油期货数据 - Sc原油499.40元/桶，较上日涨2.70元（0.54%），较上周跌19.20元（ - 3.70%）；WTI原油65.53美元/桶，较上日涨0.56美元（0.86%），较上周涨0.52美元（0.80%）；Brent原油67.28美元/桶，较上日涨0.65美元（0.98%），较上周跌0.54美元（ - 0.80%） [2] - Sc - WTI价差4.28美元/桶，较上日跌0.13美元（ - 2.99%），较上周跌3.08美元（ - 41.84%）；Sc - Brent价差2.53美元/桶，较上日跌0.22美元（ - 8.06%），较上周跌2.02美元（ - 44.37%）；Brent - WTI价差1.75美元/桶，较上日跌1.01美元（ - 36.48%），较上周跌2.80美元（ - 61.57%） [2] - Sc月差方面，Sc_C1 - C2为6.60元/桶，较上日涨6.70元（6700.00%），较上周涨4.30元（186.96%）；Sc_C1 - C6为22.10元/桶，较上日涨4.00元（22.10%），较上周跌13.40元（ - 37.75%）；Sc_C1 - C13为25.50元/桶，较上日涨1.40元（5.81%），较上周跌28.40元（ - 52.69%） [2] 原油现货数据 - OPEC一揽子原油68.35美元/桶，较上周涨0.36美元（0.53%）；布伦特DTD 68.17美元/桶，较上周跌1.05美元（ - 1.52%）；阿曼原油69.20美元/桶，较上周涨1.40美元（2.06%）；迪拜原油68.75美元/桶，较上周涨0.95美元（1.40%）；ESPO原油62.76美元/桶，较上周涨0.49美元（0.79%） [2] - OPEC一揽子升贴水1.07美元/桶，较上日跌0.47美元（ - 30.52%），较上周涨0.14美元（15.05%）；布伦特DTD升贴水0.89美元/桶，较上日跌1.68美元（ - 65.37%），较上周跌1.38美元（ - 281.63%）；阿曼升贴水1.92美元/桶，较上日涨2.02美元（2020.00%），较上周涨3.94美元（ - 195.05%）；迪拜升贴水1.47美元/桶，较上日涨2.80美元（210.53%），较上周跌1.31美元（ - 47.12%）；ESPO升贴水 - 4.52美元/桶，较上日跌2.89美元（ - 177.30%），较上周跌18.82美元（ - 131.60%） [2] 成品现货数据 - 柴油（华东）7036.45元/吨，较上日跌56.27元（ - 0.79%），较上周跌380.55元（ - 5.13%）；汽油（华东）8078.18元/吨，较上日跌66.18元（ - 0.81%），较上周跌384.27元（ - 4.54%） [2] - 柴油（华东）/Sc为14.089817，较上日跌0.19（ - 1.33%），较上周跌0.21（ - 1.48%）；汽油（华东）/Sc为16.175775，较上日跌0.22（ - 1.35%），较上周跌0.14（ - 0.87%）；柴油 - 汽油（华东）为 - 1041.73元/吨，较上日涨9.91元（ - 0.94%），较上周涨3.73元（ - 0.36%） [2] 库存数据 - Sc仓单总量591.10万桶，较上周增188.20万桶（46.71%）；战略石油储备402.53百万桶，较上周增0.24百万桶（0.06%）；商业原油415.11百万桶，较上周减5.84百万桶（ - 1.39%） [2] - EIA美国库欣原油22.22百万桶，较上周减0.46百万桶（ - 2.05%）；汽油227.94百万桶，较上周减2.08百万桶（ - 0.90%）；馏分油105.33百万桶，较上周减4.07百万桶（ - 3.72%） [2] 持仓数据 - CFTC持仓方面，非商业净持仓23.30万张，较上周增0.19万张（0.83%）；商业净持仓 - 27.05万张，较上周减1.15万张（4.44%）；非报告净持仓3.76万张，较上周增0.96万张（34.17%） [2] 其他资讯 - 欧洲三国部长要求伊朗立即回归外交途径达成核协议，否则夏末将重新对其实施联合国制裁 [3] - 美国评估上月打击使伊朗一处核浓缩设施基本被摧毁，另两处受损不严重，特朗普否决更全面军事打击方案 [3] - 安哥拉计划9月石油出口提高到103万桶/日 [3] - 2025年5月美债前三大海外债主中，日本、英国增持，中国减持 [4] - 美联储7月维持利率不变概率为97.4%，9月维持利率不变概率为46.9%，累计降息25个基点概率为51.7% [4] - 美联储理事沃勒赞成7月降息25个基点，理事库格勒认为利率应“在一段时间内”保持不变，纽约联储主席威廉姆斯称货币政策处于“正确位置”，亚特兰大联储主席博斯蒂克表示短期内降息困难 [4][5][6] - 2023年全球石油产量达9640万桶/日，美国产量1940万桶/日约占20%，沙特和俄罗斯产量均超1100万桶/日，加拿大产量约570万桶/日，伊朗产量460万桶/日 [6]

美国关税政策动态 - 美国总统特朗普计划对150多个国家征收10%或15%关税，同时维持对日本25%的关税 [1] - 美国与印度可能很快达成贸易协议，印度寻求低于印尼19%的税率 [1][2][3] - 美国设定的8月1日最后期限促使多国展开紧张谈判，包括欧盟、印度等 [1][2] 印度贸易谈判进展 - 印度代表团在华盛顿进行第五轮贸易谈判，提出取消美国工业产品关税的方案 [2][3] - 印度国家银行首席经济学家希望将税率降至10%以下，但不愿开放农业和乳制品行业 [3] - 预计美印将分阶段达成协议，第一阶段成果可能在秋季前公布 [3] 日本贸易谈判情况 - 美国可能从8月1日起对日本进口商品征收25%关税 [4] - 日本经济再生担当大臣与美国商务部长进行电话会谈，重申各自立场 [4] - 日本首相表示对美关税谈判"一定成功"，但分析认为日本谈判筹码有限 [4] 欧盟贸易谈判态势 - 欧盟与美国存在"相当大分歧"，若谈判失败将准备对720亿欧元美国商品征收反制关税 [5] - 法国推动启用欧盟"反胁迫工具"已获6个成员国支持，可能对美国科技巨头征税 [6] - 多数欧盟成员国仍希望继续谈判打破僵局，同时维持反制措施威胁 [6] 东南亚国家贸易协议影响 - 美国与印尼达成协议，对印尼商品征收19%关税，美对印尼出口享受免关税待遇 [7] - 越南在谈判中争取11%税率，但美国最终宣布20%税率引发越方不满 [7] - 专家认为东南亚国家对美反应将取决于各自市场依赖度，泰国正提出让步而马来西亚不会接受类似安排 [7][8] 全球贸易影响 - 美国关税政策给全球供应链带来新成本和中断 [8] - 联合国贸发会议警告美国最大力度关税政策将影响全球经济增长和就业 [8] - 分析指出美国作为贸易伙伴已失去可信赖性，市场不确定性风险升高 [8]

美越贸易协议关税调整 - 美国总统特朗普宣布对越南出口至美国的商品征收20%关税，对"转口贸易"商品征收40%关税，同时美国出口至越南的商品免税 [1] - 越南方面对20%的关税税率感到意外，原以为商定的税率在11%左右，目前仍在寻求降低关税水平 [1] - 此前特朗普将对等关税统一下调至10%，宽限期于7月9日到期 [3] 越南贸易地位及影响 - 越南是美国第10大贸易伙伴和第7大进口来源国，向美国出口商品总额超过1300亿美元 [3] - 越南的出口额占GDP比重近90%，三分之一的出口产品销往美国 [6] - 2024年越南对美贸易顺差达到1230亿美元，规模仅次于中国和墨西哥，位居全球第三 [6] 越南企业面临挑战 - 越南纺织大厂Thanh Cong Garment表示20%的税率比目前15%至17%的进口关税提升幅度不小 [4] - 越南服装制造业70%的原材料需从中国进口，"转运条款"带来极大不确定性 [4] - 在关税缓征期截止后，来自美国客户的第三季度订单量已骤减15%至20% [4] 产业链及原材料依赖 - 越南企业高度依赖中国原材料和零部件，若"转运条款"适用范围扩大将造成重创 [6] - 特朗普政府对"转运"的定义模糊不清，可能涵盖从简单重新包装到使用中国原材料等一系列行为 [6] 中美越三方关系 - 中方坚决反对任何一方以牺牲中方利益为代价达成交易换取关税减免 [8] - 如果出现损害中方利益的情况，中方将坚决予以反制 [8]