资本市场“十五五”规划座谈会核心观点 - 证监会召开专题座谈会，旨在高质量谋划“十五五”资本市场规划思路和举措 [1] - 会议肯定“十四五”时期资本市场实现量质齐升，新“国九条”及“1+N”政策体系推动市场基础制度和监管底层逻辑全方位重构 [1] 市场改革与制度完善 - 建议进一步深化发行上市、再融资、并购重组等领域改革，完善政策执行机制，以增强市场吸引力和包容性 [2] - 强调以科创板、创业板改革为抓手，深化投融资综合改革，全面推进实施新一轮资本市场改革开放 [3] 上市公司质量提升 - 建议更大力度支持上市公司做优做强，引导其加大分红回购力度，提升投资价值 [2] - 建议进一步发挥机构投资者在上市公司治理中的作用 [2] - 呼吁上市公司聚焦主业、强化功能、完善治理，涵养尊重投资者、回报投资者的市场文化 [3] 行业机构发展 - 支持优质证券基金公司等行业机构打造一流投资银行和投资机构 [2] - 推动会计师、律师事务所等中介机构高质量发展，加快提升综合实力和国际竞争力 [2] - 希望行业机构努力提升专业能力和市场声誉，实现自身高质量发展 [3] 产品服务与市场开放 - 建议进一步丰富A股市场指数、ETF、衍生品等产品服务体系，更好服务居民财富保值增值 [2] - 建议提升跨境投融资便利度，进一步提高资本市场制度型开放水平 [2]

会议背景与核心观点 - 中国证监会召开专题座谈会，旨在高质量谋划"十五五"资本市场规划 [1] - 会议核心是坚持高质量发展和全面深化改革，以提升市场吸引力、包容性和竞争力 [1] - 强调以科创板、创业板改革为抓手，深化投融资综合改革 [1] 市场发展回顾与基础建设 - "十四五"时期资本市场实现量质齐升，基础制度和监管底层逻辑得到全方位重构 [2] - 新"国九条"和"1+N"政策体系实施后，多层次市场体系更加完备，市场功能不断健全 [2] 上市公司发展建议 - 建议更大力度支持上市公司做优做强，引导加大分红回购力度 [2] - 建议进一步发挥机构投资者在上市公司治理中的作用，提升上市公司质量和投资价值 [2] - 上市公司应聚焦主业、强化功能、完善治理，提升专业能力和市场声誉 [1] 行业机构与中介机构发展 - 支持优质证券基金公司打造一流投资银行和投资机构 [2] - 推动会计师、律师事务所等中介机构高质量发展，提升综合实力和国际竞争力 [2] - 行业机构应持续涵养尊重投资者、回报投资者的市场文化 [1] 市场产品与服务创新 - 建议进一步丰富A股市场指数、ETF、衍生品等产品服务体系，更好服务居民财富保值增值 [2] 制度改革与开放 - 建议进一步深化发行上市、再融资、并购重组等领域改革，完善政策执行机制 [2] - 建议提升跨境投融资便利度，进一步提高资本市场制度型开放水平 [2]

资本市场“十五五”规划方向 - 高质量谋划和实施“十五五”资本市场规划相关工作 [3] - 以科创板 创业板改革为抓手深化投融资综合改革 [3] - 全面推进实施新一轮资本市场改革开放 [3] 资本市场改革具体举措 - 进一步深化发行上市 再融资 并购重组等领域改革 [2] - 完善政策执行机制 增强资本市场吸引力和包容性 [2] - 提升跨境投融资便利度 提高资本市场制度型开放水平 [2] 上市公司发展重点 - 更大力度支持上市公司做优做强 [2] - 引导上市公司加大分红回购力度 提升投资价值 [2] - 进一步发挥机构投资者在上市公司治理中的作用 [2] 金融机构发展目标 - 支持优质证券基金公司打造一流投资银行和投资机构 [2] - 推动会计师 律师事务所等中介机构高质量发展 [2] - 加快提升行业机构综合实力和国际竞争力 [2] 市场产品与服务 - 进一步丰富A股市场指数 ETF 衍生品等产品服务体系 [2] - 更好服务居民财富保值增值 [2]

重要消息提示 - 伦敦现货黄金价格首次站上4000美元整数关口，再创历史新高 [2] - 自2025年10月9日起，北交所所有存量股票将全部切换为920新代码 [2] - 特斯拉推出售价39990美元的新版Model Y，起售价比此前基础版便宜约11% [4] 宏观要闻 - 国务院办公厅印发通知，自2026年1月1日起，政府采购将实施本国产品标准，并给予本国产品20%的价格评审优惠 [6] - 美国总统特朗普宣布，自2025年11月1日起，对进口中型和重型卡车征收25%关税 [8] - 前经济安全保障担当大臣高市早苗当选日本自民党新任总裁，预计将接任日本首相 [9] 金融证券 - 中国9月末黄金储备报7406万盎司，环比增加4万盎司，为连续第11个月增持黄金 [13] - 截至2025年9月末，中国外汇储备规模为33387亿美元，较8月末上升165亿美元，升幅为0.5% [14] - 证监会召开座谈会，强调以科创板、创业板改革为抓手，深化投融资综合改革 [15] - 《证券期货违法行为吹哨人奖励工作规定（征求意见稿）》提高奖励标准，可奖励案件条件从罚没款金额10万元提升为100万元，奖励金额比例由1%提升为3% [16] - 沪深交易所允许合格境外投资者参与ETF期权交易，交易目的限于套期保值 [17] - 北交所自2025年10月9日起为所有存量股票启用920新代码，完成独立代码号段切换 [18] 产业公司 - 特斯拉推出新版Model Y，售价39990美元，预计续航里程为321英里，比高配版低约10% [19] - 寒武纪完成定增，发行价格为每股1195.02元，发行股数333.49万股，募集资金总额39.85亿元，用于大模型芯片及软件平台项目 [20] 机构策略 - 高盛将2026年12月金价预估上调至4900美元/盎司，先前预估为4300美元，预计2025年和2026年各国央行黄金净购买量将分别平均为80吨和70吨 [21]

港股市场表现 - 今年前9个月港股日均成交额同比上升1.26倍 [1] - 前9个月约有69只新股在香港上市 [1] 上市制度改革与优化 - 港府与港交所及香港证监会将推动完善主板上市机制 [1] - 将审视及优化第二上市及双重上市的具体要求以配合时局发展 [1] - 将继续检视同股不同权制度 包括市值要求及创新产业规定是否有放宽空间 [1] - 资本市场已成为新经济公司的重要融资平台 同时希望吸引一系列不同类型公司上市 [1] 吸引上市资源策略 - 将继续与港交所合作推动更多海外发行人 包括东盟及中东国家公司来港上市 [1] - 将继续推动内地公司回流香港上市 [1] - 在简化要求的同时必须确保制度稳健及具质素 [1] 公众持股量规定 - 目前上市公司公众持股量要求至少为25% 以维持市场深度及价格发现功能 [1] - 超大型公司来港上市可根据招股量及过往审批做法获得豁免 市场清楚相关做法 [1]

地缘政治动态 - 以色列与哈马斯代表团将于10月6日在埃及举行会谈，讨论美国总统特朗普提出的加沙地带停火“20点计划”以及交换人员的细节安排 [2] - 美国总统特朗普表示以色列已同意加沙地带初步撤军路线，相关方案已与哈马斯共享，一旦哈马斯确认停火将立即生效，被扣押人员与囚犯交换随即启动 [2] - 乌克兰总统泽连斯基签署多项针对俄罗斯的新制裁决定，涉及俄企业家、军工产业和石油行业等领域，乌克兰将继续执行对俄的综合施压政策 [4] - 俄罗斯方面强调必须加速发展海军力量以保持足够威慑力，从而有效维护波罗的海、黑海、北部及远东各方向的安全稳定 [4] 美联储货币政策预期 - 市场预期美联储10月维持利率不变的概率为3.8%，降息25个基点的概率高达96.2% [6] - 市场预期美联储12月维持利率不变的概率为0.4%，累计降息25个基点的概率为13.3%，累计降息50个基点的概率为86.3% [6] - 美联储降息周期启动被视为驱动全球流动性偏好转向宽松，推动港股及其他主要股市同步上扬的关键因素 [13] A股市场表现与成交 - 9月份A股主要指数多数上涨，创业板指表现最佳，累计上涨12.04%，科创50指数上涨11.48%，深证成指上涨6.54%，上证指数上涨0.64%，北证50指数逆势下跌2.90% [8] - 9月份沪深北三市合计成交约3.3万亿股，为史上月度第二高 [8] - 9月份沪深北三市合计成交额约53.2万亿元，创出月度成交额历史新高 [9] - 自8月13日以来，A股市场单日成交额已连续35个交易日超过2万亿元 [10] 港股市场表现与联动 - 港股四季度首个交易日（10月2日）强势开局，恒生指数上涨1.61%，收报27187.12点，创近四年新高，成交额突破2224.68亿港元 [12] - 相较于估值高企的欧美市场，港股显著的估值优势吸引国际资本增配 [13] - 考虑到A股与港股较强的正相关性，港股上涨或显著提振A股市场情绪，节后A股高开的确定性较高 [14] 市场驱动因素与前景展望 - 中国政府持续强化科技领域投入，在AI算力、硬科技等关键技术领域取得阶段性突破，带动相关标的获国际资金追逐 [13] - 资本市场改革政策（如融资端优化、长线资金引入）与实体产业支持形成共振，政策红利向企业盈利转化提速，成为中国资产走强的基础 [13] - 节前市场表现强劲，融资余额连续多周增加，显示增量资金入场意愿强烈、风险偏好显著提升，投资者持股过节意愿较高 [14] - 以证券为首的大金融板块表现突出，市场对券商四季度表现较为乐观，大型券商PB估值仍处于历史中低位，有较大修复空间 [14] - 支撑节后市场上行的理由包括政策窗口期来临（如党的二十届四中全会）、流动性环境偏暖（融资资金回流、全球流动性宽松）以及历史经验显示节后市场成交放量是较大概率事件 [15]

地缘政治动态 - 以色列与哈马斯代表团将于10月6日在埃及举行会谈，讨论加沙地带停火“20点计划”及交换人员细节 [1] - 乌克兰总统泽连斯基签署多项针对俄罗斯的新制裁决定，涉及俄企业家、军工产业和石油行业等领域 [2] - 俄罗斯总统助理强调必须加速发展海军力量，以应对部分西方国家在波罗的海、黑海等地区的挑衅行动 [2] 美联储货币政策预期 - 美联储10月维持利率不变的概率为3.8%，降息25个基点的概率为96.2% [3] - 美联储12月累计降息50个基点的概率为86.3% [3] A股市场表现 - 9月份A股主要指数多数上涨，创业板指累计上涨12.04%，科创50指数上涨11.48%，深证成指上涨6.54%，上证指数上涨0.64%，北证50指数下跌2.90% [4] - 9月份沪深北三市合计成交额约53.2万亿元，创月度成交额历史新高 [4] - 自8月13日以来，A股市场单日成交额已连续35个交易日超过2万亿元 [4] 港股市场表现 - 港股四季度首个交易日恒生指数上涨1.61%，收报27187.12点，创近四年新高，成交额突破2224.68亿港元 [5] - 10月3日午盘恒生指数回落0.54%，守住27000点关口 [5] 市场驱动因素分析 - 美联储降息周期启动驱动全球流动性偏好转向宽松，港股显著的低估值优势吸引国际资本增配 [6] - 中国政府持续强化科技领域投入，在AI算力、硬科技等领域取得突破，带动相关标的获国际资金追逐 [6] - 资本市场改革政策与实体产业支持形成共振，政策红利向企业盈利转化提速 [6] - 市场对节后行情形成乐观预期共识，融资余额连续多周增加，增量资金入场意愿强烈，风险偏好显著提升 [7] 行业板块表现 - 以证券为首的大金融板块表现突出，市场对券商四季度表现较为乐观，大型券商PB仍处于历史中低位，有较大修复空间 [7] - 券商作为“牛市旗手”的领涨对指数形成有力支撑，反映了市场对资本市场改革红利和经济复苏预期的认可 [7] 节后市场展望 - 港股上涨或显著提振A股市场情绪，节后A股高开的确定性较高 [7] - 支撑市场震荡上行的理由包括10月将迎来重要会议的政策窗口期、节后融资资金回流及全球流动性宽松等有利条件 [8] - 从历史经验看，国庆长假后市场成交放量、风险偏好抬升是较大概率事件，节后A股中枢有望再度上移 [8]

宏观经济数据与政策 - 9月中国制造业PMI为49.8%，环比上升0.4个百分点，非制造业PMI为50.0%，综合PMI产出指数为50.6%，上升0.1个百分点 [2] - 1-8月中国服务进出口总额52476.9亿元，同比增长7.4%，其中出口23004.4亿元增长14.7%，进口29472.5亿元增长2.3%，服务贸易逆差6468.1亿元，同比减少2280.7亿元 [3] - 央行将于2025年10月9日开展11000亿元买断式逆回购操作，期限为91天 [3] - 国家发展改革委会同财政部下达今年第四批690亿元超长期特别国债资金，全年3000亿元中央资金已全部下达 [2] - 财政部、商务部开展消费新业态新模式新场景试点，中央财政对试点城市给予资金补助，政策实施期两年 [2] 资本市场动态与改革 - 证监会主席吴清强调以科创板、创业板改革为抓手，深化投融资综合改革，提升市场吸引力、包容性和竞争力 [4] - 证监会、财政部就吹哨人奖励规定征求意见，奖励金额由案件罚没款金额1%提升为3%，重大线索奖金上限从10万元提升至50万元，每案奖金上限可至100万元 [4] - 上交所、深交所通知合格境外投资者可参与在沪深交易所上市的ETF期权交易，交易目的限于套期保值 [4] - 2024年社保基金年度投资收益额2184.18亿元，投资收益率8.10%，自成立以来年均投资收益率7.39%，累计投资收益额19009.98亿元 [4] - 香港交易所将于2025年10月13日推出泡泡玛特股票期权类别 [6] 行业与公司动向 - 寒武纪定增发行价每股1195.02元，发行股数333.49万股，募集资金总额39.85亿元 [7] - 智谱发布开源新一代大模型GLM-4.6，在寒武纪国产芯片实现FP8+Int4混合量化部署，为首套投产的该模式芯片一体方案 [7] - 华为轮值董事长制度变更，2025年10月1日至2026年3月31日期间由孟晚舟女士当值 [7] - 禾赛科技宣布2026至2027年将继续作为小米汽车核心战略供应商深化合作 [7] - 六成以上私募选择重仓或满仓过节，私募整体仓位指数升至年内新高，大部分私募看好科技成长方向，部分看好新能源、房地产产业链估值修复 [5][6] 法规与市场环境变化 - 10月起新修订的反不正当竞争法将规制"全网最低价"等网络不正当竞争行为，互联网平台企业将首次正式报送平台内经营者和从业人员身份及收入信息 [1] - 铁路、民航10月1日起全面使用电子发票 [1] - 国务院办公厅发布通知，明确内外资企业在中国境内生产的产品可平等享受本国产品的政府采购支持政策 [2] - 国务院办公厅发布《关于在政府采购中实施本国产品标准及相关政策的通知》，自2026年1月1日起施行 [2] 国际市场与事件 - 美国三大股指小幅收涨，道指涨0.18%至46397.89点，标普500指数涨0.41%至6688.46点，纳指涨0.3%至22660.01点 [8] - 9月份道指涨1.87%，标普500指数涨3.53%，纳指涨5.61%，纳指月线六连涨 [8] - COMEX黄金报3887.6美元/盎司，涨0.84%，WTI原油报62.43美元/桶，跌1.61% [8] - 美国总统特朗普表示美方正等待哈马斯接受和平提案，需在3至4天内回应 [9] - 美国国会预算办公室估计政府停摆期间每天可能有约75万联邦雇员被迫休假，每日薪酬总成本约4亿美元 [9]

资本市场改革方向 - 进一步深化发行上市、再融资、并购重组等领域改革，完善政策执行机制，增强市场吸引力和包容性 [2] - 以科创板、创业板改革为抓手，深化投融资综合改革，全面推进实施新一轮资本市场改革开放 [3] - 提升跨境投融资便利度，进一步提高资本市场制度型开放水平 [2] 上市公司发展重点 - 更大力度支持上市公司做优做强，引导加大分红回购力度，提升上市公司质量和投资价值 [2] - 进一步发挥机构投资者在上市公司治理中的作用 [2] - 上市公司需聚焦主业、强化功能、完善治理，提升专业能力和市场声誉，涵养尊重投资者、回报投资者的市场文化 [3] 金融机构与市场建设 - 支持优质证券基金公司等行业机构打造一流投资银行和投资机构 [2] - 推动会计师、律师事务所等中介机构高质量发展，加快提升综合实力和国际竞争力 [2] - 进一步丰富A股市场指数、ETF、衍生品等产品服务体系，更好服务居民财富保值增值 [2]

会议背景与目的 - 证监会召开专题座谈会，为高质量谋划"十五五"资本市场规划思路和举措 [1] - 会议与上市公司、行业机构、中介机构代表及中国资本市场学会会员深入交流，听取意见建议 [1] 对"十四五"时期资本市场的评价 - 资本市场实现量质齐升，新"国九条"和"1+N"政策体系实施推动基础制度和监管底层逻辑全方位重构 [2] - 多层次市场体系更加完备，市场功能不断健全，市场韧性明显增强，市场生态持续净化 [2] "十五五"资本市场改革具体建议 - 进一步深化发行上市、再融资、并购重组等领域改革，完善政策执行机制，增强市场吸引力和包容性 [2] - 更大力度支持上市公司做优做强，引导加大分红回购力度，发挥机构投资者在公司治理中的作用 [2] - 支持优质证券基金公司打造一流投资银行和投资机构，推动中介机构高质量发展 [2] - 丰富A股市场指数、ETF、衍生品等产品服务体系，更好服务居民财富保值增值 [2] - 提升跨境投融资便利度，提高资本市场制度型开放水平 [2] 监管层对"十五五"规划的工作方向 - 以科创板、创业板"两创板"改革为抓手，深化投融资综合改革，实施新一轮资本市场改革开放 [3] - 要求上市公司、行业机构和中介机构聚焦主业、强化功能、完善治理，提升专业能力和市场声誉 [3] - 持续涵养尊重投资者、回报投资者的市场文化，实现自身高质量发展 [3]