鲍威尔在9月份美联储议息会议的记者会上继续强调,虽然通胀"仍略高于理想水平",但经济增长已"有所 放缓",而"新职位增长也已减慢"。这一迹象加上最新的利率点阵图所释出的讯号,使得施罗德投资预期美 联储将在未来两次会议上各减息25个基点,并将利率降至3.75%。 施罗德投资全球经济研究部主管David Rees(中文译名:大卫·里斯) ; 施罗德投资资深经济师George Brown(中文译名:乔治·布朗) 近日,在美国实体经济稳健、接近全民就业的情况下,美联储仍决定减息,此举或会使高通胀风险变得更为 棘手。施罗德投资分析认为,2025年底前,美联储或会再减息两次,每次25个基点。但由于强劲的经济增长 将带动劳动市场反弹并推高通胀,此后利率再下调的空间不大。因此,当前市场对最终利率低于3%的定价 过于进取。 施罗德投资对美联储选择放宽货币政策感到意外。在其最近发布的全球经济预测曾指出,随着关税及财 政政策的不明朗因素消散,经济活动与招聘意欲反弹将令美联储按兵不动。但尽管整体经济确实有所回 升——这也从美储上调其经济增长预测中得到了印证,近月的新增职位增长却已放缓。施罗德投资由此 指出,此举主要是受到了滞后的劳动 ...

美股或将从历史高点回落，在事件日历相对清淡的一周伊始，交易员们正降低风险敞口。黄金价格则创 下新高。 标普 500 指数期货下跌 0.2%。此前，由于市场对一系列降息举措的预期，该基准指数在上周 末创下新高。欧洲股市基本持平。随着市场对日本央行计划减持交易所交易基金（ETF）的担忧缓解， 亚洲股市出现反弹。 在美联储今年首次降息后，本周的数据日历显得较为单薄，周五公布的政策制定 者首选的核心通胀指标将是主要数据看点。鉴于美联储的鸽派立场在很大程度上受劳动力市场走弱影 响，下周的非农就业报告，以及下个月开启的财报季，将成为更重要的催化因素。 潘穆尔・利伯伦姆 （Panmure Liberum）策略师约阿希姆・克莱门特（Joachim Klement）表示："从宏观层面来看，本周总 体是本月最平静的一周。随着财报季结束，市场走势可能会受传言和市场情绪左右。尽管美联储已重启 降息，投资者对美国股市六个月前景的乐观情绪日益升温，但我们认为这是一种集体过度自信的表 现。" 黄金价格突破每盎司 3700 美元，ETF 资金流入量达到三年高点。白银价格也升至 2011 年以来的 最高水平。由于低利率通常会推高无息贵金属的价 ...

再看股市，美股那叫一个疯涨，道指、纳指、标普500齐刷刷创下新高，可欧洲市场却拆了台，德国 DAX、法国CAC跌得蔫头耷脑，这分化劲儿，简直比天气还难猜！ 本周，全球市场迎来生死大考！ 黄金上周刚冲破历史新高，一路涨势如虹，分析师们纷纷喊出年底冲4000 美元 / 盎司的口号。 与此同时，原油却萎靡不振，上周全周涨幅尾盘尽失。美股走势也令人捉摸不透，此前疯狂上涨，如今 在诸多不稳定因素下，也让人心里没底。 而这一切的走向，似乎都将由即将出炉的PCE数据一锤定音。它究竟会助力黄金再攀高峰，还是引发股 油双杀的惨状？ 上周的国际市场简直像坐过山车！你以为只有美联储在搅动风云？不！加拿大、挪威央行大手一挥就降 息了，英国、日本却死死按住利率不动，连印尼、巴西都在跟着凑热闹，各大央行的操作看得人眼花缭 乱！ EIA这些机构天天喊需求疲软，OPEC+还计划增产，美国燃油库存又过剩，叠加就业和房地产市场的疲 软信号，油价想涨都难！ 最让人激动的是什么？国际金价啊！直接冲破历史新高，手里攥着黄金的朋友怕是要笑出声了！但别着 急狂欢，本周才是真正的大考。 美联储最看重的通胀数据要出炉了，这可是能直接左右未来降息节奏的关键，每 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 基本面上周美联储降息落地，联邦基金利率下调25个基点至4.00%-4.25%，因通胀上行和就业下行风险并存，美联储内部对利率预测分歧大，鲍威尔鹰派发言为下半年降息路径带来不确定性，但市场对下半年降息押注大，降息预期兑现后贵金属板块短期回调、震荡偏强，本周关注美联储官员讲话 [3] - 资金面上周COMEX黄金库存增加、白银库存回落，黄金和白银ETF资金流入增加，对冲基金多头增持黄金，白银增持力度放缓，ETF资金持续流入贵金属板块 [3] - 策略短期受美联储降息预期兑现、美元指数走强影响，贵金属短暂回调；中长期若下半年通胀显著升温、就业市场回暖，可能影响美联储降息节奏，对贵金属带来利空；地缘政治扰动存在，央行和投资者对贵金属投资需求强劲，为贵金属价格提供底部支撑，长期看涨逻辑不变，沪金长期看多、短期偏震荡，关注回调机会，中期建议持多或高抛低吸，沪银短期偏震荡，中期建议逢低做多 [3] 根据相关目录分别进行总结 行情回顾 - 重点指标涨跌幅黄金现货价、COMEX黄金期货、COMEX黄金总持仓、COMEX黄金投机净多头持仓等上涨，沪金主力合约、黄金A(T+D)等下跌；白银COMEX白银期货、COMEX白银总持仓上涨，现货价、沪银主力合约、白银A(T+D)等下跌 [5] - 内外盘金银比上周内盘金银比回落至83附近，外盘金银比回落至85附近，仍高于长期历史均值，因美联储9月降息落地，贵金属升高后受投资者获利了结回调 [7] - 贵金属内外盘价差黄金白银内外盘价差较上周均下降，降息预期兑现后，贵金属板块受获利回吐短期回调、震荡偏强 [10] 宏观面 - 美元指数上周美联储9月议息会议下调联邦基金利率25个基点至4.00%-4.25%，利率决议公布后美元指数跳水，后因鲍威尔讲话偏鹰有所回升，贵金属震荡偏强 [13] - 美债实际收益率上周美联储公布9月利率决议后，美国5年期和10年期国债实际收益率走低，后因鲍威尔讲话偏鹰派及失业救济申请人数下降而有所回升 [16] - 美国关键经济数据CPI方面，美国8月CPI同比增加2.9%，核心CPI同比增加3.1%，通胀较为温和；PPI方面，美国8月PPI同比2.6%，环比-0.1%，生产端通胀压力缓解；核心PCE物价指数方面，美国7月核心PCE同比上涨2.88%，环比上涨0.3%；PCE物价指数方面，美国7月PCE同比上涨2.6%，环比上涨0.2%；PMI方面，美国8月ISM制造业PMI指数为48.7，服务业PMI指数为52；零售和食品方面，美国8月零售额环比增长0.63%；ADP就业人数方面，美国8月仅增加5.4万人；非农就业人数方面，美国8月仅增加2.2万人，失业率上升为4.3%；首申失业救济人数方面，美国上周减少3.3万人至23.1万人 [20][24][27] - 美联储9月降息正式落地，内部对利率决议分歧较大，鲍威尔发言偏鹰，市场对下半年降息押注较大 [34] - 中美谈判取得进展，俄乌局势持续扰动市场 [33] 持仓分析 - 对冲基金持仓CMX黄金投机净多头持仓增加0.47万手至26.64万手，CMX白银投机净多头持仓减少0.24万手至5.15万手 [37] - ETF持仓截至2025年9月19日，SPDR黄金ETF持有量较上周增加19.76吨，SLV白银ETF持有量较上周增加135.53吨，黄金和白银ETF资金流入增加 [38] 其他要素 - 黄金与白银库存上周COMEX黄金库存为3946.35万盎司，环比增加1.41%，COMEX白银库存为52404.33万盎司，环比减少0.64% [42] - 黄金与白银需求2025年9月全球黄金储备量增加，中国连续第10个月增持黄金，2025年二季度全球黄金总需求同比增长3%，8月黄金ETF净流入达55亿美元，2025年全球白银市场将连续第五年处于结构性市场短缺，白银工业需求强劲，未来有补涨空间 [45] - 本周重点关注美联储官员讲话和美国8月核心PCE物价指数、9月密歇根大学消费者信心指数等相关数据 [46]

美联储于当地时间9月16日至17日召开议息会议，市场屏息以待。这一次，焦点不在于"是否"降息，而在 于"降多少"。当前，市场普遍预期是降息25个基点，部分投资者不排除50个基点的可能性。美联储自 2024年9月启动本轮宽松周期以来，美联储已降息三次、累计100个基点；然而，自今年3月起却连续四次 停下脚步。如今，市场正期待降息政策重启。 资本市场的兴奋几乎溢出屏幕。本周一，纳斯达克100指数创2023年以来最长连涨天数，标普、纳指科技 指数、半导体指数创收盘历史新高。其中，标普500指数周一收涨30.99点，涨幅0.47%，报6615.28点， 突 破 9 月 11 日 所 创 收 盘 历 史 最 高 位 6587.47 点 。 道 琼 斯 工 业 平 均 指 数 收 涨 49.23 点 ， 涨 幅 0.11% ， 报 45883.45点。纳指收涨207.647点，涨幅0.94%，报22348.749点，继续创收盘历史新高。纳斯达克100指 数收涨201.588点，涨幅0.84%，连续第九个交易日上涨、创2023年以来最长连涨天数，报24293.781点， 继续创收盘历史新高。 尽管市场几乎笃定美联储将降息， ...

·美联储降息25个基点米兰支持降息50个基点 ·加拿大央行降息25个基点至2.5% ·英国央行维持基准利率在4%不变放缓量化紧缩步伐 ·日本央行维持利率不变决定出售ETF资产 ·印尼央行意外降息25个基点至4.75% 【全球央行动态】 ·美联储降息25个基点，仅新任理事斯蒂芬·米兰支持降息50个基点，点阵图显示19名票委中9人预计年内 仅再降息一次或不再降息。美联储主席鲍威尔明确表示，此次降息主要基于劳动力市场风险上升，而非 经济前景基线恶化，美联储同时将2026年经济增长和通胀预测中值双双上调。 ·美联储新任理事斯蒂芬·米兰就其与美国总统特朗普的沟通情况作出公开澄清，强调其在上周货币政策 会议上的投票决定系独立作出，未受到任何政治干预。他解释称，这一决策基于其对经济形势的独立判 断。针对外界关注，米兰表示，在本次利率决议公布前，他仅与特朗普进行过一次短暂交流，双方"从 未讨论过我该如何投票，也从未提及我在美联储经济预测摘要中的'点阵图'立场"。 ·加拿大央行将基准利率下调25个基点至2.5%。加拿大央行表示，美国对加拿大加征关税带来的贸易不 确定性严重影响经济活动。加拿大今年二季度国内生产总值下降约1.5% ...

The FED’s week was somewhat controversial: the September decision of FOMC has perfectly fit expectations of getting the interest rate down for one step (quarter a point), having opened a path to more declines in Q4, 2025. US Treasury bond yields. Source: https://www.cnbc.com/quotes/US30Y Interestingly, despite the dovish signal, the US dollar had corrected higher, pushing other asset prices slightly lower. That represents the old trading adage: “buy the rumours, sell the news”. In this case, inflated exp ...

Interestingly, despite the dovish signal, the US dollar had corrected higher, pushing other asset prices slightly lower. That represents the old trading adage: “buy the rumours, sell the news”. In this case, inflated expectations about dovish monetary policy had brought a lot of short sellers of the US dollar to the market, which now tend to fix their profits.Now, as the odds of 3 steps of decline for the interest rate in 2025 are already stacked, theThe market looks forward to trying to find new narratives ...

周一欧盘，现货黄金突破美联储决议日创下的纪录高位，将新高刷新至3719美元/盎司。RJO Futures的市场策略师鲍勃·哈伯科恩（Bob Haberkorn）指 出："牛市趋势依然完整，黄金在年底前触及4000美元并非遥不可及。" 这一观点并非孤立，许多市场策略师都认为，美联储的逐步宽松政策将继续利好黄金，尤其是在通胀压力持续存在的背景下。 美联储的降息决定成为黄金市场的最强催化剂，在关键利率下调25个基点后，现货黄金价格被推至每盎司3707.40美元的历史最高点。降息降低了持有黄金 这类无收益资产的机会成本，进一步提升了其在不确定时期的吸引力。 今年以来，黄金价格已飙升近40%，这在历史上是罕见的。然而，美联储也发出了关于通胀持续的警告，并且没有表现出进一步放松货币政策的紧迫性，这 让市场对未来的政策走向产生了疑虑。 从更深层次来看，这次降息被视为对劳动力市场风险的回应，明尼阿波利斯联储主席卡什卡利明确表示，就业数据支持这一行动，并暗示在接下来的两次会 议中可能继续降息。这为黄金提供了潜在支撑，因为市场对宽松政策的预期通常会提振金价。美联储的"点阵图"显示，今年可能还会有两次降息，但并未承 诺会迅速采取行 ...

上周国际市场可太热闹了，各大央行跟"打卡上班"似的集体行动。 加拿大、挪威还有印度尼西亚的央行直接宣布降息，英国、日本和巴西却选择按兵不动。 美股更猛，三大指数全创了新高，道指一周涨了1.05%，纳指涨了2.21%，标普500也涨了1.22%。 欧洲那边就有点分化，英国富时100涨了0.72%，德国DAX30和法国CAC40却分别跌了0.25%、0.36%。 最让人眼馋的是国际金价，直接刷新了历史新高。 这周的看点比上周还多，大家都在猜美联储接下来会怎么降息，所以美国的一堆经济数据，像个人消费支出（PCE）、采购经理人指数（PMI）还有耐用品 订单，都成了香饽饽。 欧洲这边，欧元区和英国的PMI数据也得盯紧，毕竟现在还有关税的挑战，得看看地区经济扛不扛得住。 另外，瑞士、瑞典、墨西哥的央行这周也要公布利率决议，每一个都可能影响市场走势。 要说这周美国市场的"重头戏"，肯定是美联储最看重的PCE通胀指标。 WTI原油近月合约一周跌了0.02%，报62.68美元/桶，布伦特原油跌了0.46%，报66.68美元/桶。 说实话，现在市场最关心的就是特朗普关税对通胀的影响到底有多大。 要是数据显示这影响没那么严重，那美 ...