项目投产与规模 - 远景科技集团在内蒙古赤峰建成投产全球最大绿色氢氨项目首期32万吨，总规划产能152万吨 [1] - 全球首罐绿氨从远景赤峰零碳氢能产业园发车，获得必维国际检验集团颁发的全球首张ISCC可再生氨证明 [1] - 项目依托首创的零碳产业园模式和绿氢全栈技术能力，将可再生能源转化为稳定、高价值且易于储运的绿氨 [1] 技术创新与系统设计 - 项目借助AI驱动的新型电力系统技术，实现100%绿电直连，风光储与氢氨醇生产动态耦合 [2] - 远景打造了世界最大的独立新型电力系统为生产提供绿色电力保障 [2] - 建成全球首座全动态绿色化工厂，实现与上游波动可再生能源的完美匹配 [2] - 自主研发的智能物联操作系统EnOS通过算法调度优化每个环节运行，最大化利用绿色电力 [2] 行业影响与认可 - 项目在第28届联合国气候变化大会上从全球1000多个项目中脱颖而出，获得能源转型变革者大奖 [2] - 彭博社将该项目列为全球绿色氢能转型的关键范例，肯定其在引领全球清洁能源变革中的示范作用 [2] - 绿色氢氨醇对化工、航运、钢铁等行业的脱碳意义重大 [3] 战略意义与发展愿景 - 项目是落实国家能源转型战略的重大实践，实现可再生能源本地消纳，为地区经济创造绿色增长新引擎 [1] - 远景将赤峰定位为全球最大的"新石油"产业基地，利用戈壁滩风光资源生产绿色燃料驱动世界 [3] - 公司计划通过构网型储能技术、AI电网技术和动态合成氨技术推动"新石油"成为全球新繁荣引擎 [3]

特朗普取消绿色能源补贴 - 特朗普签署行政令计划逐步取消对风能、太阳能发电场等绿色能源的联邦补贴 [1] - 取消补贴的理由是可再生能源存在不可靠、成本高昂等问题 [1] - 行政令指出联邦政府长期迫使美国纳税人补贴风能、太阳能等成本高昂且不可靠的能源 [1] - 可再生能源项目的激增排挤了价格低廉、稳定可靠且可调度的国内能源 [1] - 可再生能源项目损害电网稳定并破坏国家自然景观 [1] 美国能源体系隐患 - 美国能源部警告美国能源体系存在隐患 [1] - 至2030年停电次数或激增100倍 [1]

纪要涉及的行业和公司 - **行业**：垃圾焚烧发电行业 - **公司**：绿色动力、中科环保、绿动环保、瀚蓝环境、光大集团、海螺环保、军信、永兴 纪要提到的核心观点和论据 行业成长性 - **效率提升**：通过提升供热和发电效率，实现收入增长和成本降低，如一吨垃圾产两吨蒸汽，一吨蒸汽对应 200 度电，卖蒸汽比卖电利润更高，净利弹性达 100%以上[2] - **自由现金流增厚**：行业基于现金流改善和资本开支下降带来自由现金流增厚，保障分红能力，成熟运营期基本分红潜力可达 100%以上，有稀缺红利成长性[2] 行业发展驱动因素 - **资本开支下降与内生增长**：行业进入成熟期资本开支大幅下降，单项目通过效率提升实现盈利增长，ROE 提升[3] - **资源价值提升**：垃圾作为含能源资源，提高每吨垃圾发电量和转换发电供热比，可实现高效能源利用和价值转换[3] - **绿色能源转化**：未来不仅增发和供热改造，还可为 IDC 直接供能，挖掘绿色能源和能量价值[3] - **商业模式创新**：天然气供热成本高，垃圾发电折价一半仍可盈利，结合垃圾处置费和特许经营权，能源成本低，垃圾处置费占收入 25%以上[6] - **现金流改善**：ToB 端供热收入即时回收现金，业绩增长同时经营性现金流大幅改善，上市公司平均回款率约 50%，净现比 1.7，国补回款率上升，未来现金流增益显著[6] 案例分析（绿色动力） - **业绩增长**：2025 年一季度无新增产能，业绩增长 33%，总收入 8.3 亿元，同比增 2300 万元；上网电量同比增 3%达 10.3 亿度；供热量同比增 97%达 22.5 万吨[6] - **成本下降**：一季度营业成本同比降 2800 万元，归因于精细化管理及大修费用减少；财务费用同比降 2400 万元，总体三费及税金相对稳定[6] - **收益提升**：通过污泥掺烧业务进一步提升收益[6] 财务费用情况 - **费用变化**：2024 年财务费用较 2023 年下降约 3000 万元，预计 2025 年降至接近 4 亿元[1][8] - **融资成本**：公司综合融资成本较低，约为 3%左右[1][8] 供热和发电效率提升措施 - **提质增效**：项目进入成熟运营期注重提质增效，新项目拓展供热业务，供热收益多且现金流好[9] 垃圾焚烧经济效益 - **蒸汽与电力对比**：一吨垃圾产两吨蒸汽可获 300 元收入，400 度电上网有补贴时电费收入 230 元，无补贴时 160 元，卖蒸汽比卖电净利润多 70 - 140 元，净利弹性达 100%以上[10][11] 行业内公司供热发展情况 - **中科环保**：2024 年发电供热比达 35%，居行业首位，仍有提升空间[12] - **绿动环保**：2024 年同比增长 30%达 56 万吨，2025 年一季度翻倍，全年预计超 100 万吨[12] - **瀚蓝环境**：依托自身产能年供热量 150 万吨，并购后预计全年达 200 万吨以上[12] - **光大集团**：去年对外供热 600 万吨，今年目标新增 100 万吨[12] - **海螺环保**：去年实现 38 万吨，今年预期达 100 万吨[12] 发电效率提升影响 - **经营效率提高**：2015 年至今，公司平均每吨垃圾发电量从 341 度提高到 390 度，还原供热用量后接近 400 度；每吨垃圾上网用量从 274 度提高到 333 度，得益于技术改进和降低场自用电率[13] - **板块经营回升**：下沉市场影响逐渐消化，板块经营效率处于回升态势[13] 行业未来发展前景 - **竞争力和盈利能力提升**：运营期精细化管理和技术改进，推动行业发电竞争力和盈利能力提升[14] - **成长弹性和盈利增厚**：拓展供热业务增加收益、改善现金流，行业若达中科环保 35%发电竞争力水平，盈利弹性超 70%，将带来 20%以上盈利增厚[14] 垃圾焚烧行业端上网水平 - **整体水平**：行业整体端上网水平介于 290 至 350 度之间[15] - **突出公司**：2024 年军信达到 460 度，永兴达到 444 度，公司过去十年吨上网水平复合年均增长约 2%，未来有望继续提升[15] 吨上网提升影响 - **收益增长**：吨上网每提升 10 度，单吨垃圾运营收入增加 4 元，政府支付比例减少 0.7 个百分点[16] - **结构优化**：发电供热比从 0 提高到 30，单吨垃圾运营收入从 276 元增加到 299 元，政府支付比例从 51%降至 45%，优化收益结构，降低对政府支付依赖[16][17] 行业总体逻辑及发展潜力 - **自由现金流与分红**：基于现金流改善和资本开支下降，自由现金流增厚，保障分红能力，成熟运营期基本分红潜力达 100%以上[18] - **红利成长性**：核心来源于供热及吨上网持续提升和成本节约，IDC 模式是潜在增收增利合作点，推荐关注绿色动力、瀚蓝环境和海螺创业等公司[18] 其他重要但是可能被忽略的内容 无

访问背景与目的 - 澳大利亚总理阿尔巴尼斯将于7月12日至18日对中国进行正式访问 首站为成都 行程包括北京和上海 [1] - 访问旨在加强与中国的经济关系 讨论全球和地区问题 以及贸易和旅游等双边合作 [2] - 中国是澳大利亚最大贸易伙伴 占澳贸易总额近1/3 25%的出口销往中国 [1][2] 商业代表团与行业参与 - 14人商业代表团将陪同访问 包括银行、资源、高等教育和食品行业高层 [4] - 代表团成员包括麦格理集团、汇丰控股澳大利亚分公司、福特斯克金属集团、博思格钢铁集团、力拓集团和必和必拓集团代表 [4] - 阿尔巴尼斯将在上海向约200名商界领袖发表午餐演讲 [4] 行业合作与前景 - 福特斯克金属集团董事长认为两国可合作打造绿色炼铁和绿色钢铁产业 [4] - 汇丰银行澳大利亚CEO称访问是为澳大利亚争取更强劲经济成果的重要契机 [4] - 澳新银行国际业务董事总经理表示对话将深化两国经贸合作 [4] 自由贸易协定与新兴领域 - 中方建议重新评估已签署十年的中澳自贸协定 加强农业和矿业领域联系 探索新技术领域增长空间 [5] - 中方愿拓展人工智能、医疗健康、绿色能源、数字经济等新兴领域合作 [5] - 今年是中澳自贸协定实施十周年 中方愿以更开放姿态对协定进行评估审核 [5]

美欧贸易争端 - 美国威胁对欧盟农产品出口征收17%关税 可能对法国 荷兰等农业出口大国造成沉重打击 [1][3] - 美国此前已对欧盟征收20%对等关税 25%汽车税和25%钢铝税 严重冲击欧盟相关产业 [3] - 欧盟决策机制复杂 各成员国利益诉求不同 难以迅速形成统一应对策略 [5] 中法经贸关系 - 法国希望加强与中国在国际经济 金融 全球治理等方面政策协调 [3] - 法国呼吁中国加大投资 发展更为平衡的经贸关系 [3] - 中法经贸合作虽有进展 但在一些领域仍存在不平衡 [4] 中欧经贸摩擦 - 欧盟对中国电动汽车加征关税 引发中方不满 [5] - 中国对原产自欧盟的白兰地征收反倾销税 部分企业因价格承诺可免征税 [5] - 欧盟对中国稀土出口政策有所质疑 [5] 中欧合作前景 - 在绿色能源领域 双方可在太阳能 风能技术研发与应用推广上合作 [5] - 数字经济方面 中欧在电子商务 数字支付 大数据等领域交流合作空间巨大 [5] - 科技创新领域 双方科研机构 高校可加强人才交流 联合科研项目等合作 [5]

核心观点 - 广汇能源近期频繁出售资产和股权，包括亏本出售合金投资股份和引入新股东"富德系"，显示公司面临较大资金压力 [5][8][9][22][23] - 公司实施"透支式"分红政策，2024年净利润29.61亿元却分红39.76亿元，分红比例达134.27%，引发市场质疑 [32] - 公司短期偿债压力大，截至2025年一季度末短期借款96.13亿元，一年内到期非流动负债40.67亿元，而账面货币资金仅40.98亿元 [33] - 公司业绩持续下滑，2024年营收同比下降逾四成，归母净利润下滑42.6%，2025年一季度延续下滑趋势 [35] - 控股股东广汇集团质押率高达44.9%，显示大股东资金链紧张 [39] - 公司核心业务面临行业周期下行压力，传统能源业务前景承压 [52] 资产出售情况 - 出售合金投资20.74%股份套现5.99亿元，较7.5亿元买入价亏损约2亿元 [5][8][20] - 引入"富德系"作为新股东，转让15.03%股权套现62亿元，大股东持股降至20.06% [22][23] - 合金投资为壳资源公司，曾8次易主，广汇能源原计划用于借壳上市但未成功 [16][17][18] 财务状况 - 2024年流动负债217.45亿元，其中短期借款96.98亿元 [24] - 计划投资164.8亿元建设煤炭利用项目，资金需求大 [34] - 2024年营收下滑逾四成，归母净利润29.61亿元，同比下滑42.6% [35] - 计划新增融资不超过30亿元缓解资金压力 [38] 控股股东情况 - 孙广信财富从2018年460亿元缩水至2025年290亿元，新疆首富地位受米恩华家族挑战 [44][45] - 广汇系版图收缩，广汇汽车退市并转让控制权，目前主要依靠广汇能源支撑 [47][51] - 广汇物流业绩下滑，2024年营收37.37亿元（同比下降24.23%），净利润5.09亿元（同比下降12.76%） [49] 行业与业务前景 - 大宗商品价格处于周期底部，影响公司业绩 [52] - 传统能源业务面临绿色能源转型压力，市场份额可能萎缩 [52] - 公司需要更多资金渡过行业周期 [53]

公司项目情况 - 山东三聚20万吨／年生物柴油异构项目于2025年4月中交，5月以来持续产出合格产品，此前已向中航油集团供应生物航煤，已提交生物航煤（SAF）出口白名单申请并储备海外客户 [2] 行业价格趋势 - 2025年一季度，因欧盟生物航煤用户提前备货及强制添加政策执行力度差异，部分客户观望导致价格低迷，北欧瑞典添加比例达2%上限，西欧法国1.9%、德国1.7%略低，南欧与东欧添加比例不足 [3] - 欧盟推出补贴计划加强强制添加政策执行力度，各国政策及比例趋于同步，SAF需求释放推动价格上涨，截至7月2日，FOB ARA的SAF价格为2,111美元/吨 [3] 公司发展规划 - 未来三年以绿色发展为依托，坚持科技创新、精益管理，成为世界一流绿色能源供应商和科技创新型生物能源领跑者，做大做强生物能源核心板块，精耕催化净化核心业务领域 [4] - 战略举措包括推动生物能源内生外延增长、提升催化净化竞争能力、强化技术创新 [4][6] 公司产能及规划 - 子公司山东三聚20万吨生物航煤(SAF)异构项目投产，新增生物航煤产能约16万吨/年，生物航煤收率约80%，产品已通过相关适航审定及国际认证 [6] - 专注生物柴油、生物航煤技术研发等，精力集中在工艺优化、重点客户开发，目标服务国内、着眼国际，已与国内外采购方、贸易商接触，预计随政策驱动发展 [6] 技术创新规划 - 坚持务实创新机制，以改善生产工艺等为目标，开展原料预处理工艺升级等研究开发工作 [6] - 加强研发管理，推进核心产业技术升级 [6] - 加强与外部高校、科研院所合作，探索共同研发、技术引进机制 [6] - 加快悬浮床加氢等技术推广应用，推动轻重资产并举发展模式 [6]

零碳园区建设政策核心要点 政策背景与目标 - 国家发展改革委、工业和信息化部、国家能源局联合发布《关于开展零碳园区建设的通知》，旨在支持有条件的地区率先建成零碳园区，推进园区低碳化改造，助力实现碳达峰碳中和目标 [2] - 政策通过资金支持、审批创新、要素保障等多项措施，推动园区用能结构转型、节能降碳、产业结构优化等八大重点任务 [2][3][4][5][6] 重点任务 能源结构调整 - 加强园区及周边可再生能源开发，配置储能资源，发展绿电直连、新能源就近接入增量配电网等绿色电力供应模式 [2] - 探索氢电耦合、生物质能、核能、光热、地热等清洁能源利用，推动供热系统低碳化 [2] 节能与产业优化 - 推动园区建立用能及碳排放管理制度，淘汰落后产能，支持企业建设极致能效工厂、零碳工厂 [3] - 鼓励园区布局低能耗、高附加值新兴产业，发展"以绿制绿"模式，支持高载能产业向资源保障区域转移 [3] 基础设施与技术应用 - 优化园区电力、热力、氢能等基础设施，推动新建建筑按超低能耗标准建造，完善绿色交通设施 [3][4] - 支持园区与企业、科研机构合作，推广低碳技术示范应用，形成商业化技术解决方案 [4] 管理与创新 - 建设能碳管理平台，强化用能负荷监控与调配能力，支持碳排放核算、多能协同等工作 [4] - 鼓励园区以虚拟电厂形式参与电力市场，提高资源配置效率 [5] 保障措施 - 国家统筹资金支持，鼓励地方政府通过专项债券、政策性银行信贷、企业债券等渠道融资 [6] - 简化审批流程，对多能互补项目实行"一个窗口"审批，创新节能审查和碳排放评价模式 [6] - 加强用地用海要素保障，优先支持新能源电源、供电设施等新建项目 [6] 组织实施 - 国家发展改革委牵头推进，工业和信息化部指导工业园区改造，国家能源局推动绿色能源供给体系建设 [7] - 各地区可推荐不超过2个园区申报国家级零碳园区，需提交建设方案并于2025年8月22日前完成报送 [7][8] - 建设期满后通过评估验收的园区将获国家级零碳园区认证，相关经验将作为行业低碳化改造参考 [8]

公司新任董事长履职情况 - 张传江于6月6日接任中海油集团董事长、党组书记，至7月6日履职满一个月 [1] - 新任董事长此前在大唐集团主导火电向"多能互补综合能源服务模式"转型，具备新能源与传统能源融合经验 [1] 能源转型战略方向 - 强调油气与新能源融合发展，重点培育海洋能源新质生产力，推进海上风电资源开发及CCUS技术研究 [1] - 提出打造"风光储氢"绿色能源生产基地，结合海上风电制氢、管道掺氢输送、天然气掺氢发电等项目，建设综合能源基地 [4] - 推动"气化长江""气化珠江""气化运河""气化沿海"工程，助力绿色低碳转型 [9] 增储上产与主业发展 - 调研中反复强调增储上产，要求做强勘探"龙头"，锚定大中型油气田方向，提升储量管理能力 [6] - 要求陆上天然气业务锚定增储上产目标，优化管控模式并加强产业链协同 [6][7] - 研究总院需聚焦增储上产和科技攻关，为高质量发展提供科技支撑 [4] 海外业务与国际化布局 - 海油国际需优化海外资产布局，加强国际合作与对标管理，实现海外业务高质量可持续发展 [2] 运营效率提升措施 - 天津片区调研时提出降本提质增效、精益管理、技术创新等要求，强调规模化、集约化开发 [2] - 天然气业务需多措并举实现全产全销，为产能释放提供保障 [7] - 气电集团需做好迎峰度夏/冬保供工作，确保关键时期能源供应稳定 [7] 科技创新与前瞻布局 - 在党代会要求加大前瞻性研究力度，抢占未来产业先发优势 [2] - 研究总院需加强装备自主研发能力 [4]

绿电板块表现 - 7月7日绿电板块收盘领涨 绿电ETF（159669）涨超1 7% [1] - 高温天气叠加经济增长推动电力负荷快速攀升 7月4日全国最大电力负荷达14 65亿千瓦 创历史新高 较6月底上升约2亿千瓦 较去年同期增长接近1 5亿千瓦 [1] - 华东地区 蒙东 江苏 安徽 山东 河南 湖北等6个省（区）电网负荷创历史新高 [1] 电力供需情况 - 全国电力供应总体平稳有序 黄淮 江汉 江南等地将出现持续性高温天气 部分地区达到或超过历史同期极值 [1] - 预计华东 华中地区电力负荷还将不断攀升 带动全国电力负荷持续增长 [1] - 国家电网将充分利用特高压大电网资源配置能力 跨区跨省输电电力最大超过2亿千瓦 全力保障电力可靠供应 [1] 绿电ETF概况 - 绿电ETF（159669）紧密跟踪国证绿色电力指数 反映沪深北交易所绿色电力相关上市公司整体证券价格表现 [2] - 通过投资绿电ETF可便捷布局绿色电力产业链 分享绿色能源发展红利 [2]