美联储主席提名 - 美国前财政部长萨默斯预计特朗普将提名主流候选人接替美联储主席鲍威尔，尽管特朗普近期多次批评鲍威尔未降息 [1] - 萨默斯认为特朗普的选择会获得两党公正观察家认可，并强调金融市场反应是其信心的依据 [1] - 鲍威尔任期将于2026年5月结束，特朗普表示继任者人选"很快公布"，财政部长贝森特称面试将在秋季进行 [1] - 潜在候选人包括财政部长贝森特和前美联储理事凯文·沃什 [1] 特朗普对美联储政策的立场 - 特朗普本周批评美联储维持基准利率不变，主张利率应至少降低2个百分点，并调侃自荐担任美联储主席 [1] - 萨默斯分析特朗普降息呼吁可能旨在为潜在经济衰退推卸责任，而非直接影响政策 [1][2] - 萨默斯指出特朗普关税政策导致负面供给冲击，推高通胀和失业率，加剧美联储政策难度 [2] 美联储经济预测与政策挑战 - 美联储最新预测显示供给冲击负面影响，尽管能源成本下降和AI提升生产率 [2] - 美联储罕见同时上调通胀和失业率预测，萨默斯将此归因于关税政策 [2]

阿根廷经济数据 - 一季度失业率为7 9% [1] - 5月贸易盈余6 08亿美元 低于预期的10 50亿美元 [2] - 5月出口70 95亿美元 进口64 88亿美元 [2]

美联储货币政策决议 - 美联储决定将联邦基金利率目标区间维持在4 25%至4 5%之间不变 这是连续第四次维持利率不变 [1] - 美联储声明指出美国经济活动继续稳步扩张 失业率稳定在低位 劳动力市场保持稳健 通胀率略高于2%目标 [1] - 美联储将继续减少其持有的美国国债 机构债和机构抵押贷款支持证券(MBS) [1] 经济预测与利率展望 - 美联储对2025年至2027年美国通胀和失业率预期均有所提高 2025年个人消费支出价格指数涨幅预测中值从2 7%升至3% [2] - 2025年利率预期中值维持在3 9%(相当于降息两次) 2026年和2027年利率预期中值分别上调至3 6%和3 4% [2] - 美联储内部分歧扩大 七位委员表示2025年不应降息 上次会议仅有四位持此观点 [2] 市场机构观点 - 贝莱德全球固定收益首席投资官预计美联储可能在9月降息 认为未来两个月关税对通胀影响将更清晰 [3] - 华泰证券预计美联储可能在9月至12月预防式降息2次 但关税对通胀的滞后影响可能制约降息节奏 [4] - 华泰证券认为如果就业市场维持韧性且关税推升通胀超预期 美联储降息可能进一步推迟 [4] 政治因素影响 - 美国总统特朗普多次批评美联储主席鲍威尔 认为高利率使美国承担数千亿美元融资成本 [4] - 特朗普声称如果美联储放松政策可节省开支 并威胁解除鲍威尔职务 但法律上总统无权单方面解除美联储主席 [5] - 鲍威尔表示将工作至2026年任期结束 强调美联储政策独立性 [5]

核心观点 - 6月美联储议息会议维持利率不变，在特朗普政府政策不确定下，美联储保持谨慎，等待明确降息信号；9月降息有难度，下次降息或在四季度，因通胀风险高、失业率上行慢，下半年美债有上行风险 [1][3][7] 6月FOMC会议情况 会议整体情况 - 6月美联储议息会议将联邦基金目标利率维持在4.25%-4.5%区间，符合市场预期，是去年12月降息后连续第4次按兵不动，美联储在特朗普政府政策不确定性下保持谨慎 [7] 会议声明 - 声明表示经济前景不确定性有所下降但仍较高，删除高失业和高通胀风险上升表述，继续称劳动力市场稳健、通胀略高 [7] 经济预测 - 相较于3月预测，美联储更靠近“滞胀”情景，2025年和2026年GDP预测中值分别下调0.3pct、0.2pct，失业率预测中值分别上调0.1pct和0.2pct，2025年核心PCE预测中值上调至3% [7] 点阵图 - 委员维持2025年底前降息50bp预测中值不变，但增加3人预计今年不降息，下调2026年降息预计为25bp（3月为50bp），预计2027年降息25bp，点阵图分散显示委员会内部分歧明显 [8] 主席表态 - 鲍威尔表态偏鹰，称劳动力市场稳健，暂无降息必要，警惕通胀上行风险，下次降息需对通胀下降有更多信心 [13] 市场反应 - FOMC决议公布后，2Y美债和10Y美债收益率上行，美股转跌，市场仍预计下次降息大概率在9月、12月再降一次，与会前预期一致 [13] 下次降息门槛高的原因 通胀暑期或面临上行压力 - 关税至消费者价格传导时间长，原因包括进口商囤货、居民消费意愿低、企业牺牲利润；本次贸易冲突美国对外平均有效关税税率预计提升14个百分点，难以类比历史，需更多时间观察 [3][16] - 2024年6-9月美国通胀持续下行，造成今年暑期通胀同比增速上行压力；中东局势发酵使能源价格上涨成额外风险 [3][17] 失业率上行或持续缓慢 - 移民大幅下降，移民依赖型行业劳动力缺口上升；6月美国初请失业金人数上行或因季节性因素，8-10月通常下降，可观察8-9月能否回落 [4][21]

美联储利率决议 - 维持联邦基金利率目标区间在4.25%-4.50%不变 为连续第四次按兵不动 [1] - 点阵图显示2025年末利率中位数预期为3.875% 较当前4.375%低50个基点 暗示2024年可能降息两次（每次25个基点） [3] - 19名委员中有7位支持2024年不再降息 较3月时的4位增加 [3] 经济前景评估 - 声明措辞变化：经济前景不确定性从"进一步增加"调整为"有所减弱但仍处于较高水平" [1] - 2025年GDP增长预测从1.7%下调至1.4% 2026年从1.8%下调至1.6% 2027年维持1.8%不变 [3] - 2025-2026年失业率预测上调至4.5% 均高于此前预测的4.4%和4.3% [3] 通胀预期调整 - 2025年PCE通胀率预测从2.7%上调至3.0% 2026年从2.2%上调至2.4% 2027年从2.0%上调至2.1% [4] - 核心PCE通胀预测同步上调：2025年从2.8%升至3.1% 2026年从2.2%升至2.4% 2027年从2.0%升至2.1% [4] 货币政策立场 - 政策调整将基于劳动力市场状况、通胀压力及金融国际动态等数据评估 [2] - 继续实施缩表政策 减持美国国债、机构债券和抵押贷款支持证券 [1] 地缘风险影响 - "双伊"局势紧张可能通过霍尔木兹海峡航运中断影响原油供应 推高油价及整体通胀 [5] - 地缘风险激发避险需求 美元指数突破99水平 黄金期货跌破每盎司3,380美元 [5][6] - 避险需求推动日元走强 日本10年期国债收益率下降债券价格上涨 [6] 市场反应 - 偏鹰派政策立场与地缘风险叠加推动美元走强 [5] - 黄金价格短期承压但地缘紧张局势可能提供后续支撑 [6]

核心观点 - 预期2025年全年美联储降息次数或不及2次[1] FOMC声明 - 6月会议维持政策利率在[4.25, 4.5]%不变，删除更高失业率与通胀判断[1] 经济预测 - 2025Q4美国GDP同比增速由1.7%下修至1.4%，失业率由4.4%上修至4.5%[1] - 2025Q4 PCE同比由2.7%上修至3.0%，核心PCE同比由2.8%上修至3.1%，2026Q4同向修正0.2%[1] 点阵图 - 6月点阵图显示预期今年降息0 - 1 - 2 - 3次的委员人数分别为7 - 2 - 8 - 2，较3月更鹰派[1] - 委员对2026政策利率预期中值由3.375%上修至3.625%，分布更分散[1] 发布会 - 鲍威尔认为劳务市场保持就业最大化，力求确保通胀是一次性的[1] - 有韧性的增长与待观察的通胀使按兵不动是最佳策略[1] 未来展望 - 市场小幅下修2025全年降息预期，9月降息概率70.7%，年底累计降息1.9次47.5bps[1] - 年内首次降息或在25Q2，2026年5月主席人事更迭后市场对降息预期更强[1]

不过美联储仍然认为未来美国经济仍面临较高的不确定性，关税增加可能会对经济活动产生压力，未来 几个月通胀将显著上升。美联储下调了未来对美国经济增长的预期，上调了未来通胀、失业率的预期。 本次会议声明中，在对劳动力市场的判断上，委员会维持了稳定的判断，但删除了"失业率稳定在低水 平"的措辞，在对通胀的判断上，维持了"仍然偏高"的表述。在经济指标预测中，美联储将2025年的失 业率预期上调至4.5%，将核心PCE物价指数的通胀预期上调至3%。在经济指标预测中，对2025年美国 实际GDP增速的预期中值从1.7%再下调至1.4%，并同步将2026年下调至1.6%。 美联储主席鲍威尔在新闻发布会中表示，关税政策的影响传导至终端消费需要时间，企业调查显示多数 公司计划将关税成本部分或全部转嫁消费者。关税影响的规模、持续时间高度不确定，因此维持现有的 政策立场是合适的，以便根据后续数据灵活调整。 当地时间6月18日，美国联邦储备委员会宣布将联邦基金利率目标区间维持在4.25%至4.50%之间，这是 美联储货币政策会议连续第四次决定维持利率不变。 本次美联储公布的点阵图显示，2025年降息次数仍为两次，但从分布上看，内部仍有 ...

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