见闻君 几天前说的事 兑现了，美法院叫停特朗普关税。 据央视新闻，当地时间5月28日， 美国国际贸易 法院阻止了美国总统特朗普4月2日宣布的关税政策生效，并裁定特朗普越权 ，对向美国出口多于进口的国家 征收全面关税。 三位分别由里根、奥巴马和特朗普本人任命的法官一致裁定，总统滥用紧急权力，踩踏了宪法红线。若接下来特朗普上诉失败，他发动的贸易战将在10天内戛 然而止。 随后，白宫迅速强硬回应，称将动用"行政权力的每一杠杆"反击这一"未经选举的法官"的裁决。 "对等关税"涉嫌多重非法 美国国际贸易法院在裁决中宣布，特朗普总统上任后不久对多个国家实施的高额关税是非法的。这项裁决涉及两个合并案件——V.O.S. Selections v. United States 和 Oregon v. Department of Homeland Security。 就这一裁决，法院给出了四个重要结论： IEEPA下总统权力有限 宪法要求 "关税、税收在美国各地必须统一" ，因此法院在全国范围内永久禁止了这些关税的实施。 接下来会发生什么？ 上诉争夺战已打响 法院认为1977年《国际紧急经济权力法》(IEEPA)不能赋予总统"无 ...

法院裁决核心内容 - 美国国际贸易法院于5月28日裁定特朗普4月2日宣布的关税政策越权并阻止其生效 [1] - 三位分别由里根、奥巴马和特朗普任命的法官一致认定总统滥用紧急权力并违反宪法 [1] - 裁决涉及两个合并案件V.O.S. Selections v. United States和Oregon v. Department of Homeland Security [3] 法律依据分析 - 法院认定1977年《国际紧急经济权力法》不能赋予总统无限关税权 [4] - 1974年《贸易法》第122条规定针对贸易逆差的关税最高只能达15%且不得超过150天 [5] - 关税未能直接阻止毒品入境 不符合应对紧急情况的法律要求 [6] 禁令范围与时效 - 法院在全国范围内永久禁止这些关税实施 依据宪法要求关税在全国必须统一 [7] - 法院将在10个日历日内发布行政命令执行永久禁令 [9] - 若特朗普上诉失败 贸易战将在10天内停止 [1] 政府应对措施 - 白宫强硬回应称将动用行政权力的每一杠杆进行反击 [2] - 特朗普政府已即刻向联邦巡回上诉法院提交上诉计划 [8] - 政府可能寻求紧急暂缓执行裁决并根据其他法律启动替代性关税 [10] 受影响范围界定 - 裁决不影响根据其他法律授权的关税 包括钢铁、铝和汽车关税 [11] - 特朗普威胁对药品、半导体等关键产品征收的关税也不受影响 [11] 贸易谈判影响 - 对等关税政策原是特朗普政府与约18个国家贸易谈判的筹码 [12] - 美国贸易代表警告裁决将阻碍与其他国家谈判贸易协议的努力 [12] - 裁决极大影响了总统关税和贸易议程的近期动态 [12] 市场预期与后续发展 - 市场将密切关注上诉进程及最高法院可能的紧急介入 [13] - 在更高级别法院作出决定前 全球贸易政策将处于不确定状态 [13]

美国关税政策底层逻辑 - 特朗普加征关税旨在缩减贸易逆差、推动制造业回流、补充财政收入[3][8] 美国对全球征税税率情况 - 去除战略商品，美国对全球征税“基础”税率可能是10%，预计推升美国加权平均进口关税2.9 - 3.2个百分点[3][9] - 美国对关键战略商品额外征税税率或在25%左右，最终推高美国对全球关税水平约4.5 - 5.4个百分点[3][19] 美国对部分地区征税情况 - 美国最终对华累计加征关税或推高全球加权税率3.2 - 5.4个百分点[4][20] - 美国对欧盟加征关税水平可能在20%左右，推高全球加权税率3.4 - 3.7个百分点[4][20] - 美国维持对墨西哥、加拿大征税水平，将使全球加权税率上升2.7 - 3.6个百分点，走势有不确定性[4][20] 美国对全球加征关税最终范围及影响 - 美国对全球加征关税水平最终可能落在15 - 21%，推升美国对全球关税水平至17.4 - 23.6%[5][26] - 关税政策或推高美国核心通胀1.5 - 2.1个百分点，压低美国增长1.1 - 1.8个百分点[5][26] 风险提示 - 美国关税政策超预期反复，中美谈判阻力大于预期[6][37]

纪要涉及的行业 汽车、钢铝、能源、农产品、武器、液化天然气、电动车、通信、桥梁、港口、核电、铁路、金融 纪要提到的核心观点和论据 - **美国贸易逆差情况**：2024 年美国对欧盟出口约 3700 亿美元，进口约 6000 亿美元，逆差达 2300 亿美元，较 2023 年增长 12.9%；2025 年第一季度逆差同比扩大 7.2%，汽车及零部件占比 38%[1][2] - **特朗普对欧关税政策转变原因**：美国贸易保护主义抬头，特朗普不满执政期间加征关税未改善美欧贸易关系，且一季度贸易逆差上升，他认为是欧盟贸易政策导致失衡扩大，同时需通过强硬姿态迫使欧盟让步巩固国内地位[2] - **特朗普应对欧洲贸易问题措施**：强征 10%普遍性关税，钢铝和汽车等产品关税暂缓；迫使欧盟减少贸易顺差，购买更多美国能源和农产品；推动制造业回流，调研欧盟企业美国投资意愿；考虑地缘政治因素，北约防务支出目标提升至 5%影响关税谈判[4] - **美欧贸易紧张对双方关系影响**：短期有消极影响，但欧洲在双零关税等问题上有让步意愿，成为谈判新起点；特朗普政府不确定性增加欧盟不信任感，可能导致谈判破裂，还引发消费者对消费品价格上涨担忧及美国消费品库存不足问题[1][5][6] - **美欧贸易谈判前景**：前景不确定，欧盟拒绝取消增值税和削弱数字监管，美国要求降低食品标准难获欧洲让步；若美国加征关税，欧盟会报复性加税并起诉；稳定可能性大于破局动荡，即便达成协议也是有限的[7][13] - **美欧达成协议有利因素**：经济相互依赖程度高，商品贸易额约 1 万亿美元，加上服务贸易总额约 1.8 万亿美元，占全球贸易 30%；外交努力密切，各层级通话频繁；地缘政治合作推动，如马克龙愿配合美国打击非市场经济国家换取关税让步[8] - **美欧达成协议消极因素**：美方要求被欧盟视为城下之盟；双方有报复性关税威胁；美国国内法律和国会限制，共和党在国会两院优势微弱，贸易法案通过有不确定性[9] - **特朗普国内政治限制**：需获得足够支持票数通过法案，受法院等部门阻碍，国内政策实施并非万能[10] - **欧盟内部协调机制对谈判影响**：欧盟 27 个成员国，内部协调机制复杂，决策需较长时间，对特朗普不利，拖延至 2026 年可能伤害经济、影响中期选举，甚至使共和党抛弃他[11] - **美欧谈判结果可能情况**：7 月 9 日前达成框架性协议、降低部分商品关税、欧盟在部分非关税壁垒上让步可能性较大；未达成协议双方加高关税可能性低；双方同意再次延长谈判时间可能性高[13] - **美欧谈判对全球供应链及中国影响**：若达成协议，可能在对华政策领域联合行动，在钢铝、汽车和飞机领域给中国带来压力；美欧未达成协议，中美贸易谈判也难顺利进行[14] - **美日、美印贸易关系受美欧谈判影响**：日本会更谨慎应对美国要求，加强与其他国家协调；印度需关注美日同盟体系重要性调整策略；美日坚持零关税原则与美国要求对比鲜明[15] - **中美贸易关系未来走向**：中美有 90 天暂停期，到 8 月中旬无进展恢复高关税可能性高于美欧，高额关税将严重影响贸易[16] - **美日贸易谈判优势**：日本是独立主权国家，签署协议相对较快，美日贸易谈判进展可能比美欧迅速[17] - **印度在国际贸易中地位及贸易谈判情况**：印度近年来经济发展迅速，GDP 增速快，市政建设进步，宣布 GDP 超过日本，未来两三年内可能超德国；与美国贸易谈判中缺乏筹码，但可利用地缘政治重要性换取豁免和好处，美国对其关税要求高[18][19] - **特朗普政府对不同国家策略**：对印度主要是关税要求，对中国、欧盟、日本要求更复杂；突然加税是谈判策略；中国以斗争为主，欧盟积极谈判但不轻易让步[20] - **特朗普政府国际贸易谈判劣势**：国内执政地位相对弱势，共和党在两院主导优势微弱，社会面、经营层、建制派及共和党内部建制派对其不满，其他国家可利用其急于成果心态迫使其让步[21] - **碳关税对中国影响**：若美欧达成协议，对中国极为不利，中欧经济竞争性大于中美，中国在技术和汽车工业领域冲击欧洲，贸易问题更严重[22] - **欧洲市场对中国企业限制措施**：提高门槛，在电动车领域问题频发；通过安全化手段限制中资企业进入基础设施项目，如罗马尼亚核电站和克罗地亚铁路项目[23] - **美国对全球统一关税安排态度**：美国不太可能接受，希望通过关税减少贸易赤字，撬开其他国家市场大门，实现非关税壁垒目标[26] - **特朗普政府贸易政策核心目标**：减少贸易赤字，利用关税与其他国家交换利益，强制其他国家进口美国商品，实现非关税壁垒目标，让其他国家购买更多美国商品并向美国投资[27] - **特朗普解决贸易问题方式**：肆意征收关税，抓住重点谈判后复制模板，但目前无法解决关键问题；担忧其与其他国家达成牺牲中国利益协议[28] - **特朗普政府财政法案情况**：法案最大阻力在国会尤其是参议院，但通过概率大，核心是拨款问题；特朗普重视该法案，其国内政治地位有限，上台以来通过法案不到 6 个，效率低，依赖总统令，此法案决定债务上限和拨款问题[29] 其他重要但可能被忽略的内容 - 若美欧达成协议，可能在钢铝、汽车和飞机领域对中国采取联合行动，中国需密切关注并坚持自身立场维护国家利益[2][14] - 不同国家对特朗普牺牲中国利益提议态度不同，取决于与中国关系[28] - 特朗普上台以来通过法案不到 6 个，效率低下，拜登执政期间效率更高通过法案更多[29]

国芯网[原:中国半导体论坛] 振兴国产半导体产业！ 不拘中国、 放眼世界 ！ 关注 世界半导体论坛 ↓ ↓ ↓ 特朗普4月初对日本设定了24%的对等关税税率，随后暂停90天至7月初。 但日本仍然面临10%的基本税率和25%的汽车关税，后一政策于4月3日开始生效。眼下，日本一直 寻求美国全面取消对日本加征的关税。 ***************END*************** 5月28日消息，据日媒报道， 日本已提议在与美国正在进行的关税谈判期间，购买价值达数十亿美 元的美国半导体产品！ 报道称，日本政府计划对从Nvidia等公司购买美国芯片的国内公司提供补贴，潜在进口额高达1万亿日 元，旨在减少美国对日本约10万亿日元的贸易逆差。 日本政府旨在将这一提议作为解决美国对日贸易逆差的"谈判牌"，目前美国对日贸易逆差约为10万亿日 元，英伟达是该提议中的一个关键供应商。该计划还包括支持通过国内生产晶圆和化学品来加强美日半 导体供应链，这对芯片制造至关重要。 在日美关税谈判中，日方谈判代表为经济财政 / 再生大臣赤泽亮正，美方为财长贝森特（ Scott Bessent ）、美国贸易代表 Jamieson Gree ...

纪要涉及的行业或者公司 未提及具体公司，涉及美国整体经济及传统能源、AI科技等行业 纪要提到的核心观点和论据 - **特朗普推行减税政策的原因**：受民意和资本两方面压力，执政100天时支持率降至44%，较上任初期降10个百分点，民众对关税政策支持度低；上任首100天内标普指数下跌约8%，与历届政府差距显著；美国国民普遍支持减税政策，资本市场希望通过减税和宽监管刺激经济[2] - **美国历史上减税政策及影响** - **里根时期**：1981年和1986年分别通过法案，将个人所得最高边际费率从70%降至28%，企业所得最高边际费率从46%降至34%；促进了经济增长，1983年起GDP增速快速上升，但联邦收入占GDP份额先降后升，工资和个人所得部分下降幅度未达预期；赤字增加主要因国防支出增加，第一次减税法案实施后美股下行，第二次实施时美股进入上行区间[3][4][8] - **小布什时期**：主要集中在个人所得税、资本利得税和遗产税，2003年推出第二版减税方案；根据美国预算办公室估计，两次减税使政府赤字增加约12万亿美元，但估算方法有问题；带来160万个新增工作岗位和4500万美元个人可支配收入提升[9][10] - **特朗普时期** - **1.0版**：2017年推行，目标是促进产业回流和制造业复兴，将企业所得最高边际税率从35%降至21%，个人所得最高边际税率从39.6%降至37%，个人所得税法案设为临时条款，企业相关条款为永久性；实际企业回流未达预期，2018年上市公司仅8000亿美元资金回流，大部分用于股票回购，对制造业提振有限，许多跨国公司实际税率低于21%[11][13] - **2.0版**：内容更全面，涵盖个人所得、企业所得及其他领域，涉及更复杂的监管放松措施；面临宏观环境严峻、与美联储货币政策冲突、政府赤字高、政治席位压力大等挑战；预计使美国未来十年财政赤字增加3.2万亿 - 3.8万亿美元[1][5][14] - **特朗普减税法案的内容** - **主要措施**：针对清洁能源、医疗补助、食品援助计划、教育项目等减税，提高美国政府债务上限4万亿美元[22] - **具体内容**：将第一任期部分核心条款永久化；增加额外减税措施；有特定产业企业回流相关条款；限制和终止部分清洁能源和私人基金会等方面的抵扣[23][24] - **减税法案对美国的影响** - **财政赤字**：预计未来十年增加3.2万亿 - 3.8万亿美元赤字，70%的借款在前五年，2027年预计增加约6000亿美元赤字[1][26] - **民众**：大部分家庭受益，但富人受益更明显，一般平民或贫困家庭受益有限，约1%的居民能通过减税和关税综合效果获正向收益[30] - **大类资产** - **短期**：美债承压，美股有提升效果，可能引发资金回流和股票回购潮，美元受海外资金回流支撑[32][33] - **长期**：配置美股需谨慎，关注传统能源和AI科技等行业；若持续推行削减贸易逆差的关税政策，美元上涨空间可能受压制[34] 其他重要但是可能被忽略的内容 - **美国历届政府推出减税政策的时间特点**：通常在新政府上任首年推出，平均从提出到通过约需两到三个月，里根第二任期减税政策花300多天才通过，特朗普第一任期减税政策不到两个月通过[18] - **美国减税法案需经过预算规划的原因**：影响未来十年预算，需经参议院、众议院及白宫三重审议，通过预算规划或预算调和，在参议院只需50票即可通过，增加成功率[19] - **美国两院关于未来十年预算规划的分歧**：参议院希望赤字增加5.8万亿，无减支条款；众议院允许赤字增加4.8万亿，要求至少2万亿政府削资，最终以参议院版本为主[20] - **特朗普减税法案的进展及关键时间节点**：5月22日众议院已通过，提交至参议院，预计6月初审查；关键时间节点为7月4日、8月底、年底，大概率不会拖到年底[27][29] - **特朗普在推行减税法案时面临的政治压力**：参议院共和党与民主党席位比例为53:47，两名共和党人投反对票法案就无法通过，民主党100%反对，需团结绝大部分共和党人士[17]

美欧贸易谈判进展 - 美国总统特朗普宣称对欧盟加征50%关税的威胁取得成功 促使欧盟加快谈判进程 [1] - 特朗普推迟原定6月1日对所有欧洲商品加征50%关税的计划至7月9日 [1] - 欧盟委员会首席发言人表示上周日的通话为谈判注入"新动力" 欧盟准备好达成协议 [1] 谈判分歧与障碍 - 欧盟由27个国家组成 存在集体行动问题 部分国家甚至不知道欧盟在代表他们谈判什么 [2] - 双方仍有不同优先事项 可能成为迅速达成协议的障碍 [2] - 欧盟谈判代表犹豫是否同意特朗普的许多要求 如取消增值税制度和撤销数字法规 [2] - 欧盟希望降低4月份生效的全面关税 但特朗普政府表示目前的10%可能是新的关税下限 [2] 欧盟的谈判策略 - 欧盟建议双方将工业产品关税降至零 即"零对零"关税框架 [3] - 欧盟正在推动完善报复性关税清单 如机械 大豆和波旁威士忌等美国进口商品 [3] - 欧盟公布两份潜在对美关税反制清单 一份价值约230亿美元 另一份价值约1070亿美元 [3] 贸易逆差问题 - 欧盟向美国消费者出售的商品多于从美国公司购买的商品 特朗普对此感到沮丧 [3] - 欧盟谈判代表希望通过购买更多美国液化天然气和先进微芯片来减少贸易逆差 [4] - 完全消除美国对欧盟的贸易逆差不太可能 [4]

在镜头面前，特朗普面带笑意"十分大度"的说出了这番话。 要知道冯德莱恩主动打的这通电话，与欧盟这段时间渲染的"硬刚关税"的态度相差甚远，而且距离特朗普威胁加税50%才仅仅过去了三天时间。 关于这通电话，冯德莱恩的形容是"非常愉快"，这通电话的目的也十分简单：希望特朗普能够"高抬贵手"，把加征关税的最后期限延长到7月9日。 事情的起因并不复杂，特朗普这个以"极限施压"闻名的商界谈判老手，从不掩饰他对欧盟的不满。 他一口咬定，欧盟多年来在贸易上"占美国便宜"，靠着高关税、增值税和所谓"货币操控"，让美国背上了每年高达2356亿美元的贸易逆差，仅次于中国对美 国的顺差。 特朗普的逻辑简单粗暴：既然你们占了便宜，那就得付出代价。 "这是冯德莱恩电话要求的，我同意了。" 于是，他先是对欧盟的钢铝产品加征了25%的关税，紧接着又抛出了50%关税的"大招"，扬言从6月1日起全面开征。 这可不是小打小闹，50%的关税几乎能让欧盟的出口企业闻风丧胆。 钢铁出口减少370万吨、企业效益下滑、大规模裁员……欧盟还没从上一轮关税的打击中缓过神来，特朗普的这记重拳就已经让欧洲经济直冒冷汗。 面对特朗普的步步紧逼，欧盟的反应却让人大跌眼 ...

据韩国YTN电视台：韩国贸易官员透露，美国在近期会谈中要求韩国解决贸易逆差问题。 ...

行业投资评级 - 强于大市（维持） [1] 核心观点 - 贵金属方面黄金上行趋势开启，关注黄金股投资机会，只要长端美债名义利率位于 4%以上，黄金大概率持续上涨；铜价维持震荡，9300 美金或为中枢，工业金属中更推荐铝；看好铝价上行；看好钨价继续上行；稀土建议逢低布局 [4][5][6][7] 各目录总结 板块行情 - 有色金属行业本周涨跌幅为 0.7%，排名第 6 [13] - 本周有色板块涨幅排名前 5 的是中洲特材、西部黄金、马钢股份、光智科技、东方钽业；跌幅排名前 5 的是志特新材、宜安科技、翔鹭钨业、章源钨业、大业股份 [17] 价格 - 基本金属方面，本周 LME 铜涨 0.62%、铝跌 0.60%、锌跌 0.44%、铅涨 0.38%、锡跌 0.90% [20] - 贵金属方面，本周 COMEX 黄金涨 1.98%、白银涨 1.14%、NYMEX 钯金跌 2.73%、铂金跌 5.86% [20] - 新能源金属方面，本周 LME 镍跌 0.26%，钴跌 1.24%，碳酸锂跌 0.32% [20] 库存 - 基本金属方面，本周全球显性库存铜去库 14348 吨、铝去库 11426 吨、锌去库 2977 吨、铅累库 36245 吨、锡累库 61 吨、镍去库 4186 吨 [26]