产品发布 - 公司于5月13日发布魅族Note 16 Pro和魅族Note 16两款新机型 [1] - 新产品定位为平价手机 旨在完成AI平权的时代使命 [1] 产品历史表现 - 魅族Note系列作为单系列产品 累计销量超过3000万台 [1] - 该系列创造了公司历史上的多项销售奇迹 [1]

数智链主的全球竞争与行业重塑 - 智能化进程正在突破行业门槛，对传统链主企业形成毁灭性竞争，数智链主必须成为全球首个突破AI大规模实用化门槛的企业[5][6] - AI应用一旦突破行业性门槛（如图像识别车牌准确度达标），将快速颠覆行业模式（如全国停车场取消收费员）[6] - 电动车替代燃油车和纺织业"黑灯工厂"案例显示，智能化可能引发产业逆转移[8] 技术路线之争与链主生态 - AI发展存在霸权与平权两条路线：OpenAI代表的"AI霸权"追求单一通用AGI，DeepSeek代表的"AI平权"推动开源社区扩散[9] - 技术路线竞争呈现动态特征：每月/每周AI排行榜更新，霸权与平权相对存在（如局部行业小霸主）[10] - 数智链主需在场景化AI开发中承担领导角色，带领产业链智能化[9] 数智链主的三大核心责任 - 深度数字化：需进行流程精细数字化（如记录工人每个动作数据），而非表面数字化[12] - 用中学AI：从边缘到核心渐进应用AI，避免等待成熟导致落后[13] - 全链数智化：链主需主导供应链智能化，防止AGI巨头从外部颠覆行业（如烹调机器人威胁餐饮业）[14] 长期趋势与行业洗牌 - 全社会数智化是长期过程，AI发展历经多次潮起潮落（如图灵时代至今）[15] - 未来竞争聚焦两大方向：中美AGI主战场+行业垂类AI应用（中国被认为具产业优势）[15] - 行业龙头若未能转型数智链主，将面临类似互联网颠覆服务业的淘汰风险[15]

中美关税争端升级与市场影响 - 特朗普签署行政令对全球贸易伙伴加征10%最低基准关税 对中国征收34%关税 后提高至84% 中国采取对等反制措施[1] - 全球金融市场暴跌 美国股市蒸发超过6万亿美元 港股抹平开年涨幅 上证指数创8年来最大单日跌幅[1] - 芝加哥期权交易所VIX恐慌指数冲上60点 接近2020年新冠疫情和2008年金融危机水平[2][3][4] 中国资产重估逻辑的支撑因素 - 政策组合拳支撑市场信心 包括降准降息 保险资金入市上限放松 国家队增持A股[5] - 一线城市房价止跌回稳 渐进性财政政策累积效果显现 广义预算赤字率提升至近年高位[5][8] - AI技术推动全要素生产效率提升 平台经济被定位为新质生产力重要载体[5][6] A股市场前景与投资逻辑 - A股年化收益率低于利率债 存在均值回归需求 沪深300指数年化收益仅1.1% 加上分红为3.3%[7] - 居民存款可能向股市迁移 类似2007年储蓄搬家 保险资金和社保基金等长线资金入市[14][18] - 股市从融资市转向投资市 2023年A股累计分红2.24万亿元 超过当年1.13万亿元融资额[19] 汇率与出口结构升级 - 汇率成为2025年最重要市场影响因素 反映全球投资者对中国新经济动能信心[10] - 购买力平价(PPP)显示人民币汇率存在升值基础 出口产业链需向品牌和品质升级[11][12] - 人民币汇率在关税冲击下保持稳定 下半年可能表现更强[15] 科技产业与AI应用前景 - 中国在先进制造业取得成果 拥有华为 大疆 宇树科技 深度求索等企业[12] - AI技术进入应用阶段 平台经济公司具备数据和场景优势 港股科技股成为行情主线[12][13] - 5G等科技概念曾促急涨急跌 但AI应用出业绩概率高 需挖掘潜在胜利者[13] 全球化与长期投资视角 - 特朗普贸易战难以根本打压中国 美国难以找到更好更安全的供应链[6] - 年轻一代基金经理更看好中国长期牛市 中美在AI技术创新中共同进步[20] - 全球化仍是底色 新一轮全球化主导权争夺是核心议题[20]

腾讯AI战略布局 - 公司推出混元大模型，采用MoE架构，参数规模达万亿级，在国内行业测评中稳居第一梯队 [1] - 公司推出新一代快思考模型混元Turbo S，实现"积极响应"，即将推出擅长复杂任务的混元T1模型 [1] - 公司推出腾讯元宝产品，与腾讯文档打通，稳居国内AI应用助手前三 [2] - 公司在机器人领域布局Robotics X，主攻灵敏运动、灵巧操作和具身智能三个关键能力 [2] 腾讯AI技术能力 - 公司推出腾讯云智算套件，用户使用智算从机器上架到开始训练仅需1天，千卡集群训练并行加速比达96% [3] - 公司开发腾讯云TI平台，数据标注成本下降70%，模型训练效率提升30% [3] - 公司AI代码助手代码生成准确率提升30%以上，支持上百种编程语言，已落地上百家企业 [4] 腾讯AI应用场景 - 公司打造"开箱即用"的AI场景应用，如腾讯乐享、企业微信、腾讯会议等智能产品 [4] - 腾讯乐享上线AI知识库功能，结合企业专属知识提升智能问答能力，缩短新员工培训时间 [4] - 公司大模型已在政务、零售、金融、工业、医疗、教育、文旅等30多个行业落地 [5] 行业合作与发展 - 公司与国内40余家机器人企业合作，其中近20家为广东省内企业 [3] - 公司认为AI场景落地需要产业界与政府多方努力，愿意与各行各业深入对接 [5]

报告核心观点 - 美股下跌源于市场对特朗普政策理解转变，本轮调整或是前期事件集中释放，非新一轮下跌开端；A股与美股负相关性达历史极端值附近，走出独立行情，但科技资产引领下的韧性或有均值回归需求；未来宏观波动中，部分资产和小盘价值股或受益 [3][4][5] 美股下跌情况 - 2025年2月20日以来美股整体进入下跌趋势，VIX指数持续攀升，纳指加速器指标持续回落；截至3月10日，VIX指数接近2024年8月高点，纳指加速器指标远低于负两倍标准差水平，且跌穿后纳指暂未反弹 [3] 美股下跌驱动因素 - 特朗普政府经济思路浮出水面，减税政策立足未来，财政收缩与限制非法移民是进行事项，叠加关税政策反复，美国经济换挡期“阵痛”难避免，近期经济数据走弱等强化市场预期 [4] - 市场对“特朗普put”定价修正，此前市场对其抱有期待，现因相关人员对衰退可能性不否认及对美股下跌容忍度提升，推动美股本轮极致调整 [4] A股与美股相关性 - 自2024年9月6日以来，A股沪深300和TMT科技股与标普500/纳斯达克指数相关性走弱并转为负相关，负相关系数达2016年以来极端值附近 [5] - 造成走势分化的核心是信息技术行业，2024年9月6日至2025年3月10日A股信息技术相对美股超额收益超60%，驱动力来自Deepseek带来的AI“平权”下对中国科技资产重估；2024年9月底政策反转使金融地产、消费等行业表现优于美股 [5] 未来受益资产 - 未来宏观波动中，有色金属（铜、铝、小金属、贵金属）、中国顺周期消费（食品、饮品、彩妆、旅游）、传统制造业（工程机械、钢铁、化学品）、银行 + 实物消耗类红利或受益 [6] - 考虑个人投资者活跃，小盘股内部小盘价值可能具备相对优势 [6]

AI大模型领域掀起新一轮降价潮 [1][4] 行业降价动态 - DeepSeek推出错峰优惠活动 在每日00:30至08:30夜间时段 DeepSeek-V3 API价格降至原价50% DeepSeek-R1降至原价25% [2] - 字节跳动豆包视觉理解模型价格降至0.003元/千tokens 较行业平均价格降低85% [4] - 阿里云通义千问视觉理解模型全线降价80%以上 最低至0.0015元/千tokens [4] - 百度文心一言4月1日起全面免费 深度搜索功能同步免费 [4] - OpenAI免费版ChatGPT用户可无限制使用GPT-5.0 [4] 技术突破与优化 - 英伟达开源基于Blackwell架构的DeepSeek-R1-FP4优化方案 相较NVIDIA H100实现单token成本降低20倍 性能提升25倍 [2] - Blackwell架构优化使B200推理吞吐量达每秒21,088 token 较H100的每秒844 token提升25倍 [2] - FP4量化模型在MMLU测试中达到FP8模型99.8%的性能水平 [3] - 中国联通对DeepSeek系列模型进行"自适应慢思考"优化升级 平均节省约30%推理计算量 [5] 行业竞争格局 - 拥有自有云服务基础设施的国内互联网大厂降价幅度较大 [4] - 厂商通过算法革新和算力成本控制实现API调用成本大幅降低 [4] - DeepSeek技术获英伟达、微软、亚马逊认可并接入 [2] - DeepSeek开源降本方法论推动大模型训练/推理成本整体降低 [5] 资本市场表现 - A股大模型概念股共69家 2月26日首都在线涨13.71% 数字政通、我爱我家、博思软件等涨超5% [5] - 本月大模型概念股获杠杆资金净买入90.02亿元 中国联通、浪潮信息、润和软件等31股融资净买入超亿元 [5] - 部分概念股较年内高点回调超10% 包括三六零、金山办公、用友网络等市值居前个股 [7] 企业战略布局 - 浪潮信息源大模型全面开源并支持商用 企业和个人开发者可免费下载使用 [6] - 公司将自研大模型实践与经验赋能AI计算集群构建 确保AI服务器业界领先性能 [6]