报告核心观点 - 美股下跌源于市场对特朗普政策理解转变，本轮调整或是前期事件集中释放，非新一轮下跌开端；A股与美股负相关性达历史极端值附近，走出独立行情，但科技资产引领下的韧性或有均值回归需求；未来宏观波动中，部分资产和小盘价值股或受益 [3][4][5] 美股下跌情况 - 2025年2月20日以来美股整体进入下跌趋势，VIX指数持续攀升，纳指加速器指标持续回落；截至3月10日，VIX指数接近2024年8月高点，纳指加速器指标远低于负两倍标准差水平，且跌穿后纳指暂未反弹 [3] 美股下跌驱动因素 - 特朗普政府经济思路浮出水面，减税政策立足未来，财政收缩与限制非法移民是进行事项，叠加关税政策反复，美国经济换挡期“阵痛”难避免，近期经济数据走弱等强化市场预期 [4] - 市场对“特朗普put”定价修正，此前市场对其抱有期待，现因相关人员对衰退可能性不否认及对美股下跌容忍度提升，推动美股本轮极致调整 [4] A股与美股相关性 - 自2024年9月6日以来，A股沪深300和TMT科技股与标普500/纳斯达克指数相关性走弱并转为负相关，负相关系数达2016年以来极端值附近 [5] - 造成走势分化的核心是信息技术行业，2024年9月6日至2025年3月10日A股信息技术相对美股超额收益超60%，驱动力来自Deepseek带来的AI“平权”下对中国科技资产重估；2024年9月底政策反转使金融地产、消费等行业表现优于美股 [5] 未来受益资产 - 未来宏观波动中，有色金属（铜、铝、小金属、贵金属）、中国顺周期消费（食品、饮品、彩妆、旅游）、传统制造业（工程机械、钢铁、化学品）、银行 + 实物消耗类红利或受益 [6] - 考虑个人投资者活跃，小盘股内部小盘价值可能具备相对优势 [6]

AI大模型领域掀起新一轮降价潮 [1][4] 行业降价动态 - DeepSeek推出错峰优惠活动 在每日00:30至08:30夜间时段 DeepSeek-V3 API价格降至原价50% DeepSeek-R1降至原价25% [2] - 字节跳动豆包视觉理解模型价格降至0.003元/千tokens 较行业平均价格降低85% [4] - 阿里云通义千问视觉理解模型全线降价80%以上 最低至0.0015元/千tokens [4] - 百度文心一言4月1日起全面免费 深度搜索功能同步免费 [4] - OpenAI免费版ChatGPT用户可无限制使用GPT-5.0 [4] 技术突破与优化 - 英伟达开源基于Blackwell架构的DeepSeek-R1-FP4优化方案 相较NVIDIA H100实现单token成本降低20倍 性能提升25倍 [2] - Blackwell架构优化使B200推理吞吐量达每秒21,088 token 较H100的每秒844 token提升25倍 [2] - FP4量化模型在MMLU测试中达到FP8模型99.8%的性能水平 [3] - 中国联通对DeepSeek系列模型进行"自适应慢思考"优化升级 平均节省约30%推理计算量 [5] 行业竞争格局 - 拥有自有云服务基础设施的国内互联网大厂降价幅度较大 [4] - 厂商通过算法革新和算力成本控制实现API调用成本大幅降低 [4] - DeepSeek技术获英伟达、微软、亚马逊认可并接入 [2] - DeepSeek开源降本方法论推动大模型训练/推理成本整体降低 [5] 资本市场表现 - A股大模型概念股共69家 2月26日首都在线涨13.71% 数字政通、我爱我家、博思软件等涨超5% [5] - 本月大模型概念股获杠杆资金净买入90.02亿元 中国联通、浪潮信息、润和软件等31股融资净买入超亿元 [5] - 部分概念股较年内高点回调超10% 包括三六零、金山办公、用友网络等市值居前个股 [7] 企业战略布局 - 浪潮信息源大模型全面开源并支持商用 企业和个人开发者可免费下载使用 [6] - 公司将自研大模型实践与经验赋能AI计算集群构建 确保AI服务器业界领先性能 [6]