市场表现 - 7月31日上证指数跌1.18%，深证成指跌1.73%，创业板指跌1.66%[1][2] - 两市4133家下跌（占比79.3%），1019家上涨（占比19.6%），68家收平[1] - 主力资金净流出：上证172.49亿元，深证96.06亿元[4] 行业动态 - 仅6个板块收涨：化学制药、软件开发等，跌幅前五为能源金属、钢铁等[1] - 全球黄金需求二季度达1249吨，同比增长3%，ETF流入170吨[11] - 煤矿智能化技术升级试点启动，聚焦5大重点领域[8] 宏观经济 - 7月制造业PMI为49.3%，环比下降0.4个百分点[7] - 上半年全社会用电量增速企稳，6月同比增长5.4%[6] - 公募基金自购达49.66亿元，被动指数型占比20.65%[12] 政策动向 - 创新药将设置价格稳定期支持高回报[10] - 链博会促成6000项合作协议，匹配次数达2.4万次[5]

全球黄金需求趋势 - 二季度全球黄金需求总量达1249吨 同比增长3% [1] - 强劲的投资需求成为推动需求增长的主要动力 [1] 金饰消费 - 二季度全球金饰需求量同比下降 但以价值计消费额依然上涨 [1] 央行购金 - 二季度全球央行共增储166吨 购金态势延续但节奏有所放缓 [1] - 在全球经济与地缘政治不确定性条件下 央行购金量仍处于显著高位 [1]

全球黄金需求总量 - 二季度全球黄金需求总量达1249吨 同比增长3% [1] - 强劲投资需求成为推动需求增长主要动力 [1] 黄金ETF需求 - 二季度全球黄金ETF净流入170吨 其中亚洲地区净流入70吨 北美地区净流入73吨 [1] - 上半年全球黄金ETF需求总量达397吨 创2020年以来最高上半年纪录 [1] 金条与金币投资 - 二季度全球金条与金币投资总需求307吨 同比增长11% [1] - 中国市场金条与金币需求同比激增44%至115吨 [1] - 欧洲地区需求达28吨 同比增长156% [1] - 美国需求9吨 同比下滑53% [1] 金饰消费需求 - 二季度全球金饰需求量同比下降14% 逼近2020年低谷水平 [1] - 以价值计全球金饰消费额依然上涨 [1] 央行购金动态 - 二季度全球央行增储166吨 购金态势延续但节奏放缓 [1] - 95%受访央行预计未来12个月内全球央行黄金储备将进一步增加 [1] 黄金供应状况 - 二季度黄金总供应量达1249吨 同比增长3% [2] - 回收金供应量同比增长4% [2] 金价表现与展望 - 上半年以美元计价金价涨幅达26% [2] - 宏观经济环境前景不明朗可能为黄金提供进一步支撑 [2] - 全球经济或地缘政治局势恶化可能推动金价再度走高 [2]

核心观点 - 全球黄金总需求以吨计同比增长3%至1249吨 以价值计同比大幅跃升45%达到1320亿美元创下新纪录 [1] - 黄金ETF连续两个季度保持强劲需求 成为推动整体需求增长的关键因素 [1] - 全球贸易政策不确定性和地缘政治动荡加剧 叠加金价上涨共同推动黄金ETF实现流入 [1] 需求表现 - 二季度全球黄金总需求（含场外交易投资）达1249吨 同比增长3% [1] - 以价值计需求达1320亿美元 同比大幅增长45% [1] 驱动因素 - 全球黄金ETF连续两个季度保持强劲需求态势 [1] - 金价上涨与地缘政治动荡加剧形成双重推动力 [1] - 全球贸易政策不确定性持续存在 助推避险需求 [1]

全球黄金需求总量 - 二季度全球黄金需求总量达1249吨 同比增长3% [1] 黄金ETF投资需求 - 二季度黄金ETF流入量达170吨 与2024年二季度少量流出形成对比 [1] - 亚洲地区黄金ETF流入量达70吨 [1] - 上半年全球黄金ETF需求总量达397吨 创2020年以来最高上半年纪录 [1]

黄金价格表现 - 2023年金价累计上涨约13%，2024年大涨接近30%，2025年上半年伦敦现货黄金价格累计上涨25.7%，创2007年下半年以来最大半年涨幅 [3] - 当前国际金价在3300美元到3500美元之间震荡，较12年前"中国大妈"抢购时的1400-1600美元成本价已翻倍 [3][6] 金价驱动因素 - 美联储货币政策是关键影响因素：加息周期中黄金吸引力下降，降息周期中黄金吸引力上升 [7] - 通胀预期上升时黄金需求增加，因其抗通胀属性 [7] - 当前美联储处于降息通道，年底前继续降息概率超70% [8][13] - 各国央行持续增持黄金储备，2025年前四个月全球央行净购金256吨 [10] - 中国央行连续七个月增持黄金，截至2025年5月末黄金储备达2296.37吨 [10] 黄金投资渠道 - 国内黄金投资主要渠道：实物黄金、纸黄金、黄金期货、黄金ETF [12][14][15] - 黄金ETF相比其他渠道具有交易门槛低、流动性好、风险可控等优势 [16] - 黄金ETF分为传统黄金ETF和上海金ETF两类 [16] 上海金ETF优势 - 跟踪上海金合约价格，代表国内黄金市场整体估值水平，投资逻辑更稳定 [17][18] - 可进行货币管理增厚收益，如国债回购、银行存款等 [19] - 投资范围更广，可参与黄金租赁业务，南方上海金ETF已累计出借黄金占比约10% [20] - 交易成本更低，上海金合约交易手续费免收 [21] - 跟踪误差更小，补券采用集中定价结果 [22] - 南方上海金ETF(159834)管理费0.5%/年，托管费0.1%/年，无申赎费 [22]

黄金市场 - 现货黄金和COMEX黄金价格持续在每盎司3300美元附近震荡 [1] - 贺利氏贵金属预计国际金价短期将在每盎司3150-3500美元区间波动 [1] - 全球央行持续购金支撑黄金需求 [1] - 美国6月非农就业数据超预期削弱美联储7月降息预期导致黄金下行 [1] 央行购金趋势 - 5月全球央行净增持20吨黄金哈萨克斯坦土耳其和波兰央行是主要买家 [2] - 世界黄金协会调查显示95%受访央行预计各国央行黄金持有量将上升43%央行计划增加黄金储备比例创历史新高 [2] - 黄金需求上升反映储备管理结构性转变美元多元化需求增加以及对冲地缘政治和通胀风险的需求上升 [2] 铂金市场 - 铂金价格持续在每盎司1400美元附近震荡被视为黄金平替 [2] - 贺利氏预计铂金价格短期在每盎司1200-1500美元区间波动因市场已处于三年供不应求状态显性库存持续消耗 [2] - 铂金租赁利率维持高位因PGM产量到4月未恢复至正常水平加剧市场紧张 [3] 铂金需求 - 中国珠宝等实物需求推动铂金价格上涨3月至5月铂金进口激增5月进口量达12.57吨高于4月的11.54吨 [3] - 珠宝商对铂金兴趣增长因价格优势若6月高价下进口维持铂金价格将保持强势 [3]

全球黄金供需 - 2024年全球黄金需求总量达4974吨创历史新高 [1] - 全球金矿产量3661吨（约1.2亿盎司）同比无显著增长 [1] 中国黄金产业 - 中国连续18年保持全球最大产金国地位2024年产量377.242吨同比增0.56% [3] - 紫金矿业为中国最大金矿企业矿产金72.94吨同比增7.7%其中65.5%来自海外矿场 [3] - 山东黄金矿产金46.17吨同比增10.51%境内矿山产金38.32吨居上市公司首位 [3] - 西岭金矿（山东黄金）探明储量592吨为国内最大单体金矿床 [4] - 三山岛北部海域金矿（招金矿业）探明资源量超500吨计划2025年投产目标年产15吨 [5] 全球顶级金矿 - 全球前三大金矿2024年产量均超50吨： 1 内华达金矿（美国）83.94吨由巴里克（61.5%）和纽蒙特（38.5%）共同运营 [9] 2 穆龙套金矿（乌兹别克斯坦）83.25吨探明储量超4500吨 [7] 3 格拉斯伯格铜金矿（印尼）57.88吨铜产量同步增长8.4%至816466吨 [7] - 全球TOP20金矿门槛为年产15.7吨（504719盎司）无中国矿山入围 [4][10] 企业动态 - 印尼通过38亿美元协议将格拉斯伯格铜金矿权益提升至51%但运营仍由自由港-麦克莫兰负责 [7] - 巴里克与纽蒙特合并内华达州资产形成内华达金矿公司包含10个地下矿和12个露天矿 [9]

黄金需求 - 中国黄金需求预计在政府措施推动下保持强劲 [1] 金价预测 - 对年底金价预测保持不变 为3,600美元/盎司 [1]

金价走势 - 五一假期首日现货黄金价格大幅走低 一度跌超2%至3220美元/盎司 截至发稿跌幅仍超1.8% [2] - 伦敦金现盘中最低触及3220.605美元/盎司 较开盘价3288.570美元下跌2.06% [3] - 自4月22日突破3500美元/盎司后 国际金价快速震荡回落 [4] 国内金饰价格变动 - 某品牌足金价格从1080元/克回落至1009元/克 [4] - 部分品牌足金饰品价格跌破1000元/克 老庙黄金报905元/克 深圳水贝市场下调至780元/克 [7] - 投资黄金类产品价格889元/克 黄金回收服务金价743元/克 [6] 消费市场动态 - 金价下跌刺激五一假期消费 大克重手镯和古法吊坠需求上升 [8] - 商家推出工费5折优惠 提前布局母亲节和520消费节点 [8] - 此前金价突破800元/克时 深圳水贝市场消费者呈现观望态度 小克重饰品购买为主 [7] 全球黄金需求 - 2025年一季度全球黄金需求总量1206吨 同比增长1% [8] - 黄金ETF需求激增552吨 同比上涨170% 创2022年一季度以来新高 [8] - 金条与金币需求达325吨 创历史第二高纪录 [8] 中国市场表现 - 中国黄金ETF一季度流入167亿元人民币（23吨） 资产管理规模突破1010亿元 [9] - 金价上涨冲击下游珠宝企业业绩 金矿类上市公司则普遍受益 [10] - 保险资金入场有望为实物黄金需求提供长期支撑 [9] 后市展望 - 世界黄金协会预计二季度金饰消费或受抑制 但投资需求将保持强劲 [9] - 贸易摩擦和利率下行预期可能进一步提升黄金吸引力 [9] - 金价短期调整或被视为入场机会 降准降息措施将降低持有黄金的机会成本 [9]