报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 钢厂铁水产量减少，供应端本月到港水平偏高水平，总体供需宽松，港口库存增加，市场传言将出台粗钢压减政策，贸易战缓和，国内需求降低，进口增加，预期震荡偏空 [2] 根据相关目录分别总结 基本面 钢厂铁水产量开始减少，供应端本月到港水平继续将保持偏高水平，总体供需宽松，港口库存增加，市场传言将出台粗钢压减政策，贸易战缓和，整体情况中性 [2] 基差 日照港PB粉现货折合盘面价808，基差104；日照港巴粗现货折合盘面价783，基差79，现货升水期货，情况偏多 [2] 库存 港口库存14400.31万吨，环比减少，同比减少，情况中性 [2] 盘面 价格在20日线下方，20日线向下，情况偏空 [2] 主力持仓 铁矿主力持仓净空，空增，情况偏空 [2] 预期 国内需求降低，进口增加，持震荡偏空思路 [2] 利多因素 铁水产量保持高位、港口库存减少、进口亏损 [5] 利空因素 后期发货量增加、终端需求依旧弱势 [5]

| 日期 | 乙烯(CFR东北 | 纯苯（CFR中 | 纯苯（华东） | 加氢苯（山 | 苯乙烯（CFR | | 苯乙烯（江 | 苯乙烯（华 | EPS(华东普通 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | | 亚） | 国） | | 东） | 中国） | | 苏） | 南） | 料） | | 2025/06/06 | 780 | 719 | 5855 | 5850 | 880 | | 7435 | 7575 | 8550 | | 2025/06/09 | 780 | 731 | 5920 | 6010 | 890 | | 7505 | 7675 | 8550 | | 2025/06/10 | 780 | 744 | 6090 | 6070 | 910 | | 7690 | 7825 | 8550 | | 2025/06/11 | 790 | 743 | 6055 | 6120 | 910 | | 7760 | 7850 | 8650 | | 2025/06/12 | 790 | 743 | 6100 | 6150 | 9 ...

芳烃橡胶早报 研究中心能化团队 2025/06/12 PTA平衡 负荷 PTA负 荷 仓单+有 效预报 TA基差 产销 65.3 557 820 4845 6930 78.19 263.0 368 155 85.3 81.3 65665 200 0.45 66.5 561 818 4895 6930 73.27 257.0 419 118 85.6 81.3 68473 215 0.40 67.0 568 808 4830 6850 76.50 240.0 417 102 85.6 81.3 73663 225 0.70 66.9 574 817 4855 6880 83.34 243.0 388 113 85.6 81.3 87345 215 0.55 69.8 572 812 4825 6880 60.09 240.0 383 138 85.6 81.3 87345 220 0.25 变化 2.9 -2 -5 -30 0.00 -23.25 -3.0 -5 25 0.0 0.0 0 5 -0.30 近端TA开工逐步回升，聚酯在瓶片减产下开工进一步下行，库存去化，基差震荡偏强，现货加工费仍有改善；PX海内外 ...

芳烃橡胶早报 研究中心能化团队 2025/06/11 P T A 日期 原油 石脑油 日本 PX CFR 台湾 PTA内盘现 货 POY 1 50D/4 8F 石脑油裂 解价差 PX加工差 PTA加 工差 聚酯毛利 PTA平衡 负荷 PTA负 荷 仓单+有 效预报 TA基差 产销 2025/0 6/04 64.9 563 825 4865 6950 87.21 262.0 360 161 85.3 81.3 55447 195 0.35 2025/0 6/05 65.3 557 820 4845 6930 78.19 263.0 368 155 85.3 81.3 65665 200 0.45 2025/0 6/06 66.5 561 818 4895 6930 73.27 257.0 419 118 85.6 81.3 68473 215 0.40 2025/0 6/09 67.0 568 808 4830 6850 76.50 240.0 417 102 85.6 81.3 73663 225 0.70 2025/0 6/10 66.9 574 817 4855 6880 76.50 243.0 388 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 近端TA开工逐步回升，聚酯开工下行，库存去化，基差震荡偏强，后续库存拐点临近，关注逢高做缩加工费机会；MEG近端库存维持去化，驱动偏正套，但月间受仓单影响大，绝对估值不低；短纤供应下滑，效益有修复但下游无明显改善，预计效益偏弱维持；天然橡胶主要矛盾为库存微去、杯胶价格反弹、贸易战缓和，策略为观望 [2][3] 根据相关目录分别进行总结 PTA - 2025年6月3 - 9日，原油价格从65.6涨至67.0，石脑油从562涨至568，PX CFR台湾从824降至808，PTA内盘现货从4915降至4830，POY 150D/48F从6990降至6850等，现货成交日均成交基差2509(+208），虹港250万吨投产，嘉兴石化150万吨检修 [2] MEG - 2025年6月3 - 9日，东北亚乙烯价格维持780，MEG外盘价格从520降至512，内盘价格从4479降至4382等，现货成交基差对09（+120）附近，卫星90万吨检修，兖矿40万吨提负 [2] 涤纶短纤 - 2025年6月3 - 9日，1.4D棉型价格有波动，低熔点短纤等部分价格未变，现货价格6506附近，市场基差对07 - 0附近，近端三房巷、江南减产，开工小幅下行至92.1%，产销环比维持，库存小幅累积 [2] 天然橡胶&20号胶 - 2025年6月3 - 9日，美金泰标现货从1660涨至1680，美金泰混现货从1650涨至1680等，主要矛盾为全国显性库存微去、泰国杯胶价格小幅反弹、贸易战缓和，策略为观望 [3] 苯乙烯 - 2025年6月3 - 9日，乙烯(CFR东北亚)价格维持780，纯苯（CFR中国）从720降至719等，PS （华东透苯）从7750涨至7800，ABS （0215A)从10100涨至10050 [6]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告对黑色金属行业的螺纹钢、焦煤焦炭、铁矿石进行分析 各品种受不同因素影响市场表现和投资建议有差异 市场整体受淡季、供需、库存、利润等因素影响 需关注政策和市场动态变化 [7][35][78] 根据相关目录分别进行总结 螺纹钢 - 影响因素及驱动：供给偏空 需求中性 库存偏多 基差/价差偏多 利润偏空 估值和宏观及政策中性 [7] - 主要逻辑：铁水日均产量小跌 短流程亏损但未集中减产 淡季影响下需求预期转弱 价格向上驱动不强 库存可季节性去库 基差小扩 长流程有利润 短流程不稳定 产业链有微薄利润 中美元首通话利好短期风偏但结果不确定 [7] - 投资观点：观望 市场情绪转暖但贸易问题未根本解决 产业缺向上驱动 煤焦异动或带动基差修复 基差修复后产业若无做多故事价格或重新承压 [7] - 交易策略：单边滚动做好套保及敞口管理、适当轮库 套利做空卷螺差止盈 期现热卷期现正套 [7] 焦煤焦炭 - 影响因素及驱动：需求偏空 焦煤供给和焦炭供给中性 库存和基差/价差偏空 利润中性 总结偏空 [35] - 主要逻辑：淡季压力兑现 钢材需求季节性走弱 铁水产量基本持平 部分钢厂检修降负荷 国内煤矿累库幅度收窄 蒙煤报价下跌 海运煤报价大幅下跌 焦炭出货不佳主动减产 下游控制到货 上游被动累库 焦炭第三轮提降落地 市场仍有提降预期 [35] - 投资观点：焦煤新低后大幅反弹是因小作文引发关注和基差扩大使空头止盈、多头介入 但基本面无实质变化 短期以反弹定义 建议产业客户把握冲高机会卖出套保 普通投资者观望等待反弹动力衰竭后介入空单 [35] - 交易策略：单边盘面反弹收基差可锚定仓单成本做空 套利JM9 - 1正套 [35] 铁矿石 - 影响因素及驱动：供给、需求、库存偏空 利润和估值中性 总结偏空 [78] - 主要逻辑：铁矿发运季节性回升 6月矿山冲量预计发运至高位 钢厂铁水产量回落但仍处高位 后续有下滑空间 港日均疏港量下滑 五大材表需走弱 港口库存虽下滑但压港量回升 钢厂利润下滑但铁水仍能高位维持 铁水高位使估值相对中性 结构性矛盾未影响整体矛盾 [78] - 投资观点：短期基本面变化不大 主要是小作文带动空头止盈 向下趋势未改 6月面临内需和外需走弱压力 下游压力加剧 若钢材基本面转弱需钢厂自发性减产 更偏向材弱于矿 [78] - 交易策略：单边空单持有 套利暂时观望 [79]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 芳烃橡胶各品种情况不一，PTA近端检修重启并存，库存拐点后移，可关注近端短纤瓶片减产驱动；MEG近端装置有意外，关注阶段性正套机会；涤纶短纤关注阶段性做扩加工费机会；天然橡胶与20号胶建议观望 [2][3] 根据相关目录分别进行总结 PTA - 价格数据：5月29日至6月5日，原油从64.2涨至65.3，石脑油从570降至557，PX CFR台湾从852降至820，PTA内盘现货从4950降至4845等 [2] - 成交与装置：PTA现货成交日均成交基差2509(+216），嘉通300万吨重启 [2] - 周度观点：近端TA检修重启并存，开工小幅回落，长丝减产落地后聚酯开工下行，库存延续去化，基差环比走强，现货加工费基本持平；PX海内外检修均有回归，开工回升，PXN与结构延续走强，异构化效益偏低而歧化改善，美亚芳烃价差维持；长丝减产落地，但TA存额外供应减量下库存拐点后移，远月供应在自身效益可观下大概率维持较高水平，但需求预期不确定下库存变化摆动较大，导致当前远月估值上下安全边际有限，可优先关注近端短纤瓶片低效益下的减产可能性带来的驱动 [2] MEG - 价格数据：5月29日至6月5日，东北亚乙烯维持780，MEG外盘价格从525降至516，MEG内盘价格从4483降至4425等 [3] - 成交与装置：MEG现货成交基差对09（+130）附近，扬子34万吨重启，兖矿40万吨降负 [3] - 周度观点：近端国内油制重启而煤制检修，整体开工基本持平，到港偏少下港口库存延续去化，下游备货水平小幅回升，基差走强，效益偏高维持；近端存装置意外，油制供应超预期减量而需求端短期韧性仍存下，港口库存去化预计更为显著，关注阶段性正套机会 [3] 涤纶短纤 - 价格数据：5月29日至6月5日，1.4D棉型从6625降至6575，低熔点短纤维持7250等 [3] - 现货与装置：现货价格6489附近，市场基差对07 - 10附近，装置检修无 [3] - 本周观点：近端装置运行平稳，开工维持在93.2%，产销环比维持，库存持稳；需求端涤纱端开工维持，原料备货走平而成品库存环比累积，效益低位震荡；随短纤现货效益进一步压缩而需求端未有明显改善，边际供应出现减量可能性提升，关注阶段性做扩加工费机会 [3] 天然橡胶 & 20号胶 - 价格数据：5月29日至6月5日，美金泰标从1745降至1680，美金泰混从1710降至1660等 [3] - 价差与利润数据：5月29日至6月5日，混合 - RU主力从50降至 - 55，美金泰标 - NR主力从 - 41升至94等 [3] - 今日观点：主要矛盾为全国显性库存微去，绝对水平不高；泰国杯胶价格小幅反弹，该价格割胶积极性预计尚可；贸易战缓和；策略为观望 [3] 苯乙烯 - 价格数据：5月29日至6月5日，乙烯(CFR东北亚)维持780，纯苯（CFR中国）从730降至722等 [4] - 利润数据：5月29日至6月5日，苯乙烯国产利润维持189，EPS国产利润从130降至385等 [4]

芳烃橡胶早报 P T A 日期 原油 石脑油 日本 PX CFR 台湾 PTA内盘现 货 POY 1 50D/4 8F 石脑油裂 解价差 PX加工差 PTA加 工差 聚酯毛利 PTA平衡 负荷 PTA负 荷 仓单+有 效预报 TA基差 产销 2025/0 5/28 64.9 563 837 4880 6990 86.78 274.0 298 162 87.3 76.4 56248 180 0.65 2025/0 5/29 64.2 570 852 4950 6980 99.28 282.0 292 96 87.3 76.4 56248 200 0.65 2025/0 5/30 63.9 559 842 4945 6990 90.11 283.0 334 106 85.3 76.4 56044 220 0.35 2025/0 6/03 65.6 562 824 4915 6990 80.56 262.0 409 137 85.3 76.4 55840 200 0.35 2025/0 6/04 64.9 563 825 4865 6950 87.21 262.0 360 161 85.3 76.4 55840 1 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 铁矿石基本面总体供需宽松，市场传言将出台粗钢压减政策，贸易战缓和，预期国内需求降低、进口增加，应持震荡偏空思路 [2] 根据相关目录总结 基本面 - 钢厂铁水产量开始减少，供应端本月到港水平继续将保持偏高水平，总体供需宽松，港口库存增加 [2] 基差 - 日照港PB粉现货折合盘面价817，基差112；日照港巴粗现货折合盘面价791，基差87，现货升水期货 [2] 库存 - 港口库存14469.58万吨，环比减少，同比减少 [2] 盘面 - 价格在20日线下方，20日线向下 [2] 主力持仓 - 铁矿主力持仓净空，空增 [2] 利多因素 - 钢厂补库有所增加 [5] - 港口库存减少 [5] - 进口亏损 [5] 利空因素 - 后期发货量增加 [5] - 终端需求依旧弱势 [5]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 长丝减产落地，TA存额外供应减量下库存拐点后移，远月供应大概率维持较高水平，但需求预期不确定下库存变化摆动大，可关注近端短纤瓶片低效益下减产可能性带来的驱动 [2] - 近端MEG存装置意外，油制供应超预期减量而需求端短期韧性仍存，港口库存去化预计更显著，可关注阶段性正套机会 [2] - 短纤现货效益进一步压缩而需求端未有明显改善，边际供应出现减量可能性提升，可关注阶段性做扩加工费机会 [2] - 天然橡胶和20号胶全国显性库存微去，泰国杯胶价格小幅反弹，贸易战缓和，策略为观望 [2] 根据相关目录分别进行总结 PTA - 近端TA检修重启并存，开工小幅回落，长丝减产落地后聚酯开工下行，库存延续去化，基差环比走强，现货加工费基本持平；PX海内外检修均有回归，开工回升，PXN与结构延续走强，异构化效益偏低而歧化改善，美亚芳烃价差维持 [2] - PTA现货成交日均成交基差2509(+219）；台化150万吨重启，独山300万吨检修 [2] MEG - 近端国内油制重启而煤制检修，整体开工基本持平，到港偏少下港口库存延续去化，下游备货水平小幅回升，基差走强，效益偏高维持 [2] - MEG现货成交基差对09（+150）附近；三江100万吨降负，陕煤60万吨重启 [2] 涤纶短纤 - 近端装置运行平稳，开工维持在93.2%，产销环比维持，库存持稳；需求端涤纱端开工维持，原料备货走平而成品库存环比累积，效益低位震荡 [2] - 现货价格6485附近，市场基差对07 - 30附近；无装置检修信息 [2] 天然橡胶 & 20号胶 - 全国显性库存微去，绝对水平不高；泰国杯胶价格小幅反弹，割胶积极性预计尚可；贸易战缓和 [2] 苯乙烯 - 报告给出了苯乙烯相关产品在不同日期的价格及日度变化情况，包括乙烯、纯苯、苯乙烯等产品价格及国产利润等数据 [2]