文章核心观点 - 8月13日金融市场整体呈现债市偏暖、资金面平稳、转债跟涨态势 国内货币政策保持适度宽松 海外债市收益率普遍下行 [1][2][8][22][24] 国内债市要闻 - 前7个月新增社融23.99万亿元 7月末M2余额329.94万亿元同比增长8.8% 社会融资规模存量431.26万亿元同比增长9% [2] - 超长期特别国债1880亿元投资补助资金下达完毕 支持8400个项目带动总投资超1万亿元 覆盖工业、能源、交通、医疗等14个领域 [3] - 央行引导金融机构加大服务消费领域信贷投放 财政部推出消费端和供给端双贴息政策 [2] 国际债市要闻 - 日本5年期国债拍卖需求创2020年来最低 投标倍数仅2.96倍（低于12个月均值3.74倍） 收益率上涨3bp至1.07% [4] - 日本10年期国债全天无交易 为2023年3月以来首次 因市场预期央行年底前再次加息 [4] 资金面状况 - 央行开展1185亿元7天期逆回购操作 利率1.40% 单日净回笼200亿元 [6] - DR001微涨0.02bp至1.316% DR007微涨0.78bp至1.452% 资金面保持平稳 [7] 利率债表现 - 10年期国债收益率下行0.75bp至1.7200% 10年期国开债收益率下行0.70bp至1.8300% [8][9] - 各期限国债收益率普遍下行 其中3年期降幅最大达1.50bp [9] 信用债事件 - 产业债现极端波动："H1融创03"涨超479% "H1阳城01"跌超49% [10] - 两家国企取消发行中期票据：常州城建取消20年期"25常城建MTN003" 国家能源资本控股取消"25国能资本MTN003" [11][12] - 多家企业披露风险事件：奥园集团逾期债务441.12亿元 融信集团净亏损99.51亿元且逾期金额72.127亿元 安徽建工涉诉金额9.64亿元 [13][14][16] 可转债市场 - 中证转债指数涨0.68% 成交额1021.16亿元（较前日放量148.11亿元） 456支转债中348支上涨 [19] - 大元转债涨停20% 丽岛转债涨超14% 银行转债板块逆势下跌 [19] - 天业转债提议下修转股价 山玻转债即将触发下修条件 白电转债公告提前赎回 [20][21] 大宗商品 - WTI原油期货跌0.82%至62.65美元/桶 布伦特原油跌0.74%至65.63美元/桶 [5] - COMEX黄金期货涨0.24%至3407.10美元/盎司 NYMEX天然气涨1.33%至2.819美元/盎司 [5] 海外债市 - 各期限美债收益率普遍下行 2年期降5bp至3.67% 10年期降5bp至4.24% [22] - 德国10年期国债收益率降6bp至2.68% 法意西英等国10年期收益率降幅4-8bp [24] - 美国10年期TIPS损益平衡通胀率降1bp至2.37% [23]

政策发布 - 财政部联合商务部 中国人民银行 金融监管总局等部门于8月12日发布《个人消费贷款财政贴息政策实施方案》和《服务业经营主体贷款贴息政策实施方案》[1] - 国务院新闻办于8月13日举行新闻发布会介绍两项政策相关情况[1] 市场关注点 - 机构关注贴息政策对国债走势的影响程度[1] - 机构关注后续债市演绎方向[1] - 机构关注交易操作策略[1]

7月31日召开的国务院常务会议，部署实施个人消费贷款贴息政策与服务业经营主体贷款贴息政 策，并提出要求，推动政策尽快落地。 两项贷款贴息政策的落地落实在8月12日迎来重要进展。当天下午，《服务业经营主体贷款贴息政 策实施方案》（以下简称《实施方案一》）和《个人消费贷款财政贴息政策实施方案》（以下简称《实 施方案二》）先后发布。 随后，作为主要贷款经办机构的银行业金融机构迅速作出反应，多家银行发布公告，对两项贷款贴 息政策进行响应。 政策落实能够带来多方共赢局面 在业内专家看来，国务院常务会议部署的个人消费贷款贴息政策和服务业经营主体贷款贴息政策， 核心是通过财政金融联动来提振消费、激活市场。 "此次出台的两项贴息政策，从居民消费需求和企业服务供给两端发力，加大融资支持力度，进一 步体现了财政与金融政策的协同配合。"8月13日，在国新办举行的新闻发布会上，中国人民银行信贷市 场司负责人车士义表示，在需求端增强居民消费意愿，在供给端提高企业优质服务供给能力，与中国人 民银行前期出台的消费领域金融支持政策着力点一致，有利于产生"1+1>2"的政策效应。 银行业金融机构迅速响应 在两项贴息政策的实施方案公布后，农业银 ...

个人消费贷款贴息 - 借款人在申请个人消费贷款时需授权贷款经办机构识别贷款发放账户或指定账户的交易信息 [1] - 已签订贷款可通过补充协议方式取得授权 贷款经办机构根据实际消费情况计算财政贴息金额 [1] - 财政贴息资金在定期收取贷款利息时直接扣减 借款人通过短信或手机App获取贴息详情无需额外操作 [1] - 示例：20万元消费贷款年利率3% 无贴息时全年利息6000元 享受1个百分点贴息后最高减少2000元利息支出 [1] 服务业经营主体贷款贴息 - 借款主体无需主动申请贴息 按正常信贷流程办理贷款即可 [2] - 经办银行收到财政贴息资金后 对已支付利息一次性返还对应贴息资金 [2] - 未来需支付利息由银行在收取时直接扣除对应贴息资金 [2] - 示例：90万元1年期贷款贴息总额9000元 分两阶段执行：银行收到贴息资金后返还前期3000元 后续每月直接扣除750元贴息 [2]

政策框架与目标 - 财政部推出个人消费贷款贴息和服务业经营主体贷款贴息两项政策 分别从消费需求端和供给端发力 财政金融政策着力点转向惠民生和促消费 [1] - 中国人民银行将引导金融机构加大服务消费领域信贷投放 促进相关产业和企业发展壮大 扩大高质量消费供给 [4] 个人消费贷款贴息细则 - 居民享受贴息需有真实消费行为 覆盖日常小额消费 买车装修购置家具家电手机电脑等大额商品消费 以及旅游养老生育教培医疗等服务消费 [2] - 政策实施期为今年9月开始的一年时间 每人单笔消费最高享受贷款贴息500元 多笔消费可叠加享受 [2] - 借款人需授权经办机构识别贷款账户交易信息用于贴息测算 经办机构负责利息扣减和贴息资金申请 借款人无需额外操作 [3] 服务业经营主体贷款贴息细则 - 餐饮住宿 健康 养老 托育 家政 文化娱乐 旅游 体育等8类消费领域服务业经营主体可享受贴息 贷款需用于经营活动 [2] - 政策覆盖今年3月16日至年底签订的贷款合同 享受最长1年贴息 贷款期限不足1年按实际期限贴息 [2] - 经办银行需聚焦8类民生相关消费行业 加大对小微企业信贷投放 实现资金直达基层 快速便捷 利率适宜 [4] 政策实施与监管机制 - 中央和地方财政部门对贴息资金实行全流程管控 执行期满后会同金融监管总局核查经办机构资金申请审核清算情况 [5] - 金融监管总局督促经办机构做好资金测算审核申请工作 引导银行严格按审核结果申领资金 动态跟踪贷款流向加强用途管控 [5][6] - 商务部督促省级商务主管部门审核贷款支持范围和贴息条件 及时反馈财政和金融监管部门确保政策红利惠及合规主体 [6] 跨部门协同与融资对接 - 人民银行加强与财政部门信息共享 促进政银企融资对接 使政策红利惠及更多服务业中小经营主体 [4] - 人民银行指导金融机构用好再贷款和贴息政策 加大对服务消费重点领域信贷投放 [4]

政策核心内容 - 财政部推出个人消费贷款贴息政策和服务业经营主体贷款贴息政策 分别从消费需求端和供给端发力 将财政金融政策着力点转向惠民生和促消费 [1] - 个人消费贷款贴息政策实施时间为今年9月开始的一年期 服务业经营主体贷款贴息政策覆盖今年3月16日至年底的贷款 [2] - 政策通过财政与金融政策协同配合 加大融资支持力度 人民银行将引导金融机构加大服务消费领域信贷投放 [4] 个人消费贷款贴息申请条件 - 居民享受贴息的核心条件是要有真实的消费行为 覆盖日常生活小额消费 买车 装修 购置家具家电或手机电脑等大额商品消费 以及旅游 养老 生育 教培 医疗等服务消费 [2] - 每人单笔消费最高享受贷款贴息500元 多笔消费可叠加享受 [2] - 借款人需授权经办机构识别贷款账户交易信息用于贴息资金测算 无需额外操作 [3] 服务业经营主体贷款贴息申请条件 - 经营主体享受贴息的核心条件是将贷款资金用于经营活动 覆盖餐饮住宿 健康 养老 托育 家政 文化娱乐 旅游 体育8类消费领域 [2] - 贴息期限最长1年 贷款期限不足1年按实际期限贴息 [2] - 经办银行需聚焦8类消费行业加大信贷投放 特别针对符合条件的小微企业实现信贷资金直达基层 快速便捷 利率适宜 [4] 金融机构执行与监管要求 - 人民银行将引导金融机构加大服务消费领域信贷投放 指导用好再贷款和贴息政策 促进住宿餐饮 文体娱乐 旅游教育 养老托育等重点领域发展 [4] - 人民银行将加强与财政部门信息共享 促进政银企融资对接 让政策红利惠及更多服务业中小经营主体 [4] - 金融监管总局将督促经办机构做好贷款贴息资金测算 审核和申请工作 并动态跟踪贷款流向加强资金用途管控 [5] - 财政部门对贴息资金实行全流程管控 政策执行期满后会同金融监管总局开展核查 依法依规处理违规情况 [5] - 商务部将督促省级商务主管部门审核贷款是否符合支持范围和贴息条件 确保政策红利惠及符合条件的经营主体 [6]

政策核心与目标 - 中央层面首次实施针对居民个人消费贷款和消费领域服务业经营主体的贴息政策，被视为消费贷款领域的“国补”[1] - 政策特点为财政政策与金融政策协同发力，发挥公共资金引导作用，撬动金融资源流向消费领域以激发消费潜力和提升市场活力[1] - 通过1%的贴息比例测算，1元贴息资金可能带动100元贷款资金用于居民消费或服务业供给，产生显著撬动效应[1] - 政策旨在从需求端和供给端双向发力，统筹增强消费能力和扩大有效供给，对提振消费特别是扩大服务消费产生积极作用[5] 居民个人消费贷款贴息条件 - 政策支持核心条件是存在真实的消费行为，满足合理的借贷需求[2] - 若贷款资金用于非消费领域或其他违规套利行为，则不属于政策支持范围，无法取得贴息资金[2] 服务业经营主体贷款贴息条件 - 政策支持核心条件是贷款资金合规用于正常的经营活动，如拓展空间、优化布局、提升硬件、增加业态、人员培训、产品研发等[2] - 重点在于改善消费基础设施和提升服务供给能力，禁止用于投资理财和套利活动[2] 政策实施与监管机制 - 金融监管部门将两项贴息政策执行情况纳入日常金融监管，财政部配合督促贷款经办机构做好贷款管理[3] - 贷款经办机构授信需基于借款人真实需求和信用状况，不得借贴息政策诱导消费者借贷[3] - 金融监管总局督促经办机构负责贴息资金测算、审核、申请工作，确保数据和材料真实、合规、准确[3] - 商务部督促省级商务主管部门审核贷款是否符合支持范围和贴息条件，确保政策红利惠及合格经营主体[3] 政策协同与未来方向 - 新贴息政策有望与中国人民银行此前设立的5000亿元服务消费与养老再贷款形成联动效应，引导金融机构加大消费领域信贷供给[4] - 贴息政策直接降低融资成本，再贷款政策通过中央银行提供低息资金促进银行加大信贷投放，形成政策合力[5] - 下一阶段工作重点包括引导加大服务消费领域信贷投放力度，以及优化居民消费金融产品和服务[5] - 政策到期后将开展效果评估，研究视情况延长政策期限、扩大支持范围或调整贷款经办机构范围[2]

政策核心内容 - 财政部推出个人消费贷款贴息政策和服务业经营主体贷款贴息政策 从消费需求端和供给端协同发力促进消费[1] - 个人消费贷款贴息政策要求有真实消费行为 覆盖商品消费和服务消费 每人单笔最高贴息500元且多笔可叠加[2] - 服务业经营主体贴息政策要求贷款用于经营活动 覆盖8类消费领域 享受最长1年贴息支持[2] 政策实施细节 - 个人消费贷款借款人需授权经办机构识别贷款账户交易信息用于贴息测算 无需额外操作[3] - 服务业经营主体贴息政策针对今年3月16日至年底签订贷款合同且已收到资金的经营主体[2] - 贴息资金测算 申请和拨付工作主要由贷款经办机构和地方政府部门负责[3] 金融机构执行要求 - 中国人民银行将引导金融机构加大服务消费领域信贷投放 重点支持住宿餐饮 文体娱乐 旅游教育 养老托育等领域[4] - 金融监管总局要求经办银行聚焦8类消费行业 特别是小微企业 实现信贷资金直达基层 快速便捷 利率适宜[4] - 金融机构需用好用足再贷款和贴息政策 促进相关产业和企业发展壮大[4] 监督管理机制 - 财政部门对贴息资金实行全流程管控 政策期满后会同金融监管总局开展核查[5] - 金融监管总局将督促经办机构做好资金测算审核 动态跟踪贷款流向 加强资金用途管控[5] - 商务部将指导省级商务主管部门审核贷款是否符合支持范围和贴息条件[6] 政策协同效应 - 两项贴息政策体现财政与金融政策协同配合 通过政银企融资对接扩大政策覆盖面[4] - 人民银行将加强与财政部门信息共享 让政策红利惠及更多服务业中小经营主体[4] - 政策通过需求端和供给端双向发力 加大融资支持力度促进高质量消费供给[1][4]

政策概述 - 财政部推出服务业经营主体贷款贴息政策，针对餐饮住宿、健康、养老、托育、家政、文化娱乐、旅游、体育等8类消费服务领域，贴息比例为1个百分点，期限1年，单户最高贴息1万元，贷款规模上限100万元[1] - 政策旨在通过"真金白银"支持服务业经营主体，提振消费和扩大内需，上半年服务业增加值占GDP比重达59.1%，对GDP增长贡献率超60%[1] 短期政策影响 - 直接降低企业融资成本，缓解中小微企业和个体工商户融资难、融资贵问题，年贴息比例1个百分点显著减轻资金压力[2] - 通过支持供给侧发展间接提振消费信心与市场活力，尤其在文化旅游与体育领域，企业可投入更多资金提升服务质量和消费环境[2] - 服务业作为就业主力军，政策对稳定和增长就业市场具有重要作用[2] 中长期政策效果 - 促进服务业结构优化升级，推动从传统劳动密集型向技术密集型转变，支持创新服务消费业态、模式和场景[3] - 提升行业创新能力，如健康领域发展"AI+"医疗和精准健康管理，餐饮领域强化食品安全和特色文化培育[3] - 培育新增长点和新业态，推动"旅游+"模式创新及文化娱乐业沉浸式体验产品开发，促进住宿服务与旅游、康养等业态融合[3] 宏观经济联动效应 - 构建服务消费与投资良性循环机制，企业投资改善消费基础设施提升供给能力，进而刺激消费需求[4] - 推动产业结构优化和经济转型升级，健康、养老、托育等政策有助于促进区域协调发展和城乡融合[4]

个人消费贷款贴息政策 - 居民享受个人消费贷款贴息的核心条件是有真实的消费行为 [1] - 贴息政策覆盖日常生活小额消费、大额商品消费（如买车、装修、家具家电、手机电脑）以及服务消费（如旅游、养老、生育、教培、医疗） [1] - 每人单笔消费最高享受500元贷款贴息，多笔消费可叠加享受 [1] - 政策实施时间为今年9月开始的一年内 [1] - 个人消费贷款借款人需授权经办机构识别贷款账户交易信息用于贴息测算 [2] 服务业经营主体贷款贴息政策 - 服务业经营主体享受贴息的核心条件是将贷款资金用于经营活动 [2] - 覆盖餐饮住宿、健康、养老、托育、家政、文化娱乐、旅游、体育8类消费领域 [2] - 政策实施时间为今年3月16日至年底，贴息期限最长1年 [2] - 贷款经办机构负责贴息资金测算、申请和拨付，借款人无需额外操作 [2] 金融机构政策支持 - 人民银行将引导金融机构加大服务消费领域信贷投放力度 [3] - 重点支持住宿餐饮、文体娱乐、旅游教育、养老托育等服务消费领域 [3] - 人民银行将加强与财政等部门信息共享，促进政银企融资对接 [3] - 金融监管总局要求经办银行聚焦8类消费行业，加大信贷投放，特别是小微企业 [3] 贴息资金管理 - 中央和地方财政部门对贴息资金实行全流程管控，确保资金安全和专款专用 [3] - 政策执行期满后将核查贷款经办机构的贴息资金申请、审核和清算情况 [3] - 金融监管总局将督促经办银行动态跟踪贷款流向，加强资金用途管控 [4] - 商务部将指导省级商务主管部门审核贷款是否符合支持范围和贴息条件 [4]