报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 PG主力合约偏强运行，国内化工坚挺、民用存旺季走强预期，但盘面估值偏高；国际丙烷市场格局宽松，需关注天气和美国寒潮情况 [4] 根据相关目录分别进行总结 日度变化 - 民用气方面华东4325（-10）、山东4370（−10）、华南4345（+0），醚后碳四4590（+0），最低交割地为华东，基差-60（-62），12 - 01月差81（+20），FEI为502（-10）、CP为486（+14）美元/吨 [4] 周度观点 - PG主力合约偏强运行，基差1（-101），12 - 01月差93（+21），最便宜交割品为华东民用气4364（-10）、山东4440（+60）、华南4460（+10），醚后碳四4630（+130） [4] - 外盘纸货上涨，油气比价小幅走弱，月差走强，内外价差走弱，PG - CP至128（-9），PG - FEI至111（-2） [4] - 贴水走强，华东丙烷到岸贴水78（+8），AFEI、中东、美国丙烷FOB贴水分别-2.75美金（+3.75）、22美金（+13）、39美金（+13），运费小幅走弱 [4] - FEI - MOPJ价差缩小至-66（+7），石脑油裂差变动小，在年内较高水位 [4] - 山东PDH制丙烯利润小幅回暖，烷基化装置利润转差，MTBE生产利润震荡，出口利润仍好 [4] - 国产小降、到港有限，厂库小降、港口去库，PDH开工率71.74%（-3.71），东华张家港重启，巨正源、海伟检修停工 [4]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 近期纯苯库存回升，苯乙烯库存下降，短期有利于EB - BZ价差扩大；美国炼厂开工最低点已过，美汽油库存低位，汽油裂差持续走强，调油对亚洲芳烃有所支撑；韩国到美国的套利价差有所修复，但窗口仍未打开；11月底苯乙烯有复工预期，需关注是否进一步延长检修 [1][2] 根据相关目录分别进行总结 一、纯苯与EB的基差结构、跨期价差 涉及纯苯主力基差与主力期货合约价格、主力合约基差、现货 - M2纸货价差、连一合约 - 连三合约价差，以及EB主力合约走势及基差、主力合约基差、连一合约 - 连三合约价差等内容 [7][10][16] 二、纯苯与苯乙烯生产利润、内外价差 涵盖石脑油加工费、纯苯FOB韩国 - 石脑油CFR日本价差、苯乙烯非一体化装置生产利润、纯苯美湾与韩国及中国的价差、纯苯与苯乙烯进口利润、苯乙烯美湾及鹿特丹与中国的价差等内容 [18][21][36] 三、纯苯与苯乙烯库存、开工率 包含纯苯华东港口库存、开工率，苯乙烯华东港口库存、商业库存、工厂库存及开工率等内容 [38][40][43] 四、苯乙烯下游开工及生产利润 涉及EPS、PS、ABS的开工率及生产利润相关内容 [49][51][54] 五、纯苯下游开工与生产利润 包含己内酰胺、酚酮、苯胺、己二酸等的开工率及生产毛利，还有PA6常规纺有光、锦纶长丝、双酚A、PC、环氧树脂E - 51、纯MDI、聚合MDI的生产毛利等内容 [59][62][71] 策略 - 单边：无 [3] - 基差及跨期：EB2512 - EB2601逢低跨期正套 [3] - 跨品种：EB2512 - BZ2603逢低做扩 [3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 纯苯港口库存小幅回落但基差及加工费偏弱，国产开工率见底回升，下游需求仍弱；苯乙烯港口继续去库，开工短期低位，11月底检修缩减，需关注下游需求，下游三大硬胶开工低、成品库存仅小幅去化，提货提升空间有限 [1][2] 根据相关目录分别进行总结 一、纯苯与EB的基差结构、跨期价差 涉及纯苯主力基差与期货合约价格、主力合约基差、现货 - M2纸货价差、连一合约 - 连三合约价差，以及EB主力合约走势及基差、主力合约基差、连一合约 - 连三合约价差等图表 [7][10][18] 二、纯苯与苯乙烯生产利润、内外价差 包含石脑油加工费、纯苯FOB韩国 - 石脑油CFR日本、苯乙烯非一体化装置生产利润、纯苯美湾与韩国及中国的价差、苯乙烯美湾与鹿特丹和中国的价差、纯苯与苯乙烯进口利润等图表 [21][24][33] 三、纯苯与苯乙烯库存、开工率 有纯苯华东港口库存、开工率，苯乙烯华东港口库存、商业库存、工厂库存及开工率等图表 [39][42][44] 四、苯乙烯下游开工及生产利润 涵盖EPS、PS、ABS的开工率及生产利润图表 [52][53][57] 五、纯苯下游开工与生产利润 涉及己内酰胺、酚酮、苯胺、己二酸等的开工率及生产毛利，还有PA6、锦纶长丝、双酚A、PC、环氧树脂E - 51、纯MDI、聚合MDI等的生产毛利图表 [60][66][73] 策略 - 单边：无 [3] - 基差及跨期：EB2512 - EB2601逢低正套；BZ2603 - BZ2605逢高反套 [3] - 跨品种：无 [3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 纯苯方面港口库存回升下游提货需求弱苯乙烯等开工偏低供应上国内开工率见底回升基本面仍偏弱；苯乙烯方面短期检修持续工厂库存压力放缓港口库存回落下游提货脉冲式回升基差小幅反弹成交好转但下游提货持续性待观察 [1][3] 根据相关目录分别进行总结 一、纯苯与EB的基差结构、跨期价差 涉及纯苯主力基差与期货合约价格、纯苯主力合约基差、纯苯现货 - M2纸货价差、纯苯连一合约 - 连三合约价差、EB主力合约走势及基差、EB主力合约基差、苯乙烯连一合约 - 连三合约价差等内容 [8][11][17] 二、纯苯与苯乙烯生产利润、内外价差 涵盖石脑油加工费、纯苯FOB韩国 - 石脑油CFR日本、苯乙烯非一体化装置生产利润、纯苯美湾与韩国及中国的价差、纯苯与苯乙烯进口利润、苯乙烯美湾及鹿特丹与中国的价差等内容 [20][23][36] 三、纯苯与苯乙烯库存、开工率 包含纯苯华东港口库存、纯苯开工率、苯乙烯华东港口库存、苯乙烯开工率、苯乙烯华东商业库存、苯乙烯工厂库存等内容 [39][41][44] 四、苯乙烯下游开工及生产利润 涉及EPS、PS、ABS的开工率及生产利润相关内容 [50][52][54] 五、纯苯下游开工与生产利润 包含己内酰胺、酚酮、苯胺、己二酸等的开工率及生产毛利，还有PA6常规纺有光、锦纶长丝、双酚A、PC、环氧树脂E - 51、纯MDI、聚合MDI等的生产毛利相关内容 [58][67][71] 策略 单边无；基差及跨期EB2512 - EB2601逢低正套；跨品种无 [4]

报告行业投资评级 - 单边：LLDPE中性；PP谨慎逢高做空 - 跨期：L01 - 05逢高反套；PP01 - 05逢高反套 - 跨品种：无 [3] 报告的核心观点 - 聚烯烃需求回升缓慢走势仍承压，PE供需偏弱格局延续，短期聚乙烯盘面受成本端主导延续震荡格局；PP供需矛盾仍存，盘面延续低位偏弱格局 [1][2] - PE供应端生产装置检修规模减少、新增产能放量，供应压力大；需求端农膜旺季需求后续增长或放缓、包装膜开工环比下跌，整体需求跟进有限；成本端油价虽反弹但有回落预期，支撑减弱，库存去化有压力，延续弱势震荡 [2] - PP供应端新装置投产、检修装置回归，开工环比上升，供给端压力持续；需求端下游开工缓慢回升，刚需补库为主，需求支撑有限，上行受供需压制，基差低位震荡，成本端支撑偏弱，短期延续偏弱震荡 [2] 根据相关目录分别进行总结 一、聚烯烃基差结构 - L主力合约收盘价为6888元/吨（-11），PP主力合约收盘价为6576元/吨（-14），LL华北现货为6890元/吨（-10），LL华东现货为7000元/吨（-20），PP华东现货为6580元/吨（+0），LL华北基差为2元/吨（+1），LL华东基差为112元/吨（-9），PP华东基差为4元/吨（+14） [1] 二、生产利润与开工率 - PE开工率为80.9%（-0.6%），PP开工率为77.1%（+1.1%） - PE油制生产利润为283.4元/吨（-54.1），PP油制生产利润为 - 396.6元/吨（-54.1），PDH制PP生产利润为 - 152.1元/吨（-55.6） [1] 三、聚烯烃非标价差 无具体数据内容 四、聚烯烃进出口利润 - LL进口利润为18.8元/吨（-51.6），PP进口利润为 - 292.8元/吨（-11.4），PP出口利润为 - 16.5美元/吨（+1.4） [1] 五、聚烯烃下游开工与下游利润 - PE下游农膜开工率为49.5%（+2.4%），PE下游包装膜开工率为51.3%（-1.3%），PP下游塑编开工率为44.2%（-0.2%），PP下游BOPP膜开工率为61.6%（+0.2%） [1] 六、聚烯烃库存 无具体数据内容

报告行业投资评级 - L、PP单边投资评级为中性 [4] 报告的核心观点 - 聚烯烃下游需求提升缓慢，PE和PP价格均承压运行。PE价格短期震荡整理，上方空间有限；PP价格延续疲弱运行 [3] - 单边投资L、PP中性，跨期方面L01 - L05反套、PP01 - PP05反套，跨品种无投资策略 [4] 根据相关目录总结 一、聚烯烃基差结构 - L主力合约收盘价为6968元/吨（-41），PP主力合约收盘价为6651元/吨（-34），LL华北现货为6950元/吨（-10），LL华东现货为7060元/吨（+0），PP华东现货为6580元/吨（-30），LL华北基差为 - 18元/吨（+31），LL华东基差为92元/吨（+41），PP华东基差为 - 71元/吨（+4） [2] 二、生产利润与开工率 - PE开工率为80.9%（-0.6%），PP开工率为77.1%（+1.1%） [2] - PE油制生产利润为343.2元/吨（-39.1），PP油制生产利润为 - 346.8元/吨（-39.1），PDH制PP生产利润为45.6元/吨（-8.9） [2] 三、聚烯烃非标价差 - 文档未提及具体数据内容 四、聚烯烃进出口利润 - LL进口利润为69.8元/吨（+86.1），PP进口利润为 - 294.7元/吨（+0.7），PP出口利润为 - 21.7美元/吨（-5.1） [2] 五、聚烯烃下游开工与下游利润 - PE下游农膜开工率为49.5%（+2.4%），PE下游包装膜开工率为51.3%（-1.3%），PP下游塑编开工率为44.2%（-0.2%），PP下游BOPP膜开工率为61.6%（+0.2%） [2] 六、聚烯烃库存 - 文档未提及具体数据内容

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 纯苯港口库存小幅回落，但下游开工偏低拖累需求，港口基差持续偏弱，国内开工有所回落，需关注后续发展；苯乙烯在短期检修背景下港口库存未去化，库存压力仍存，受新装置投产冲击，下游提货一般且成品库存压力高，需等待进一步亏损减产 [3] 各目录总结 一、纯苯与EB的基差结构、跨期价差 - 纯苯主力基差 -121 元/吨（-61），华东纯苯现货 -M2 价差 -55 元/吨（-20 元/吨），纯苯连一合约 - 连三合约价差未提及具体数据；EB 主力基差 -53 元/吨（-42 元/吨），苯乙烯连一合约 - 连三合约价差未提及具体数据 [1][11][16] 二、纯苯与苯乙烯生产利润、内外价差 - 纯苯 CFR 中国加工费 107 美元/吨（-2 美元/吨），纯苯 FOB 韩国加工费 91 美元/吨（-2 美元/吨），纯苯美韩价差 75.4 美元/吨（+8.0 美元/吨）；苯乙烯非一体化生产利润 -400 元/吨（+32 元/吨），预期逐步压缩；纯苯进口利润、苯乙烯进口利润未提及具体数据 [1] 三、纯苯与苯乙烯库存、开工率 - 纯苯港口库存 8.50 万吨（-1.40 万吨），开工率未提及具体变化数据；苯乙烯华东港口库存 193000 吨（-9500 吨），华东商业库存 121000 吨（-1500 吨），开工率 69.3%（-2.6%） [1] 四、苯乙烯下游开工及生产利润 - EPS 生产利润 255 元/吨（-5 元/吨），开工率 61.98%（-0.54%）；PS 生产利润 -45 元/吨（-5 元/吨），开工率 53.80%（+0.00%）；ABS 生产利润 -192 元/吨（+48 元/吨），开工率 72.80%（-0.30%） [2] 五、纯苯下游开工与生产利润 - 己内酰胺生产利润 -1850 元/吨（+35），开工率 88.89%（-3.52%）；酚酮生产利润 -329 元/吨（+0），开工率 78.00%（+0.00%）；苯胺生产利润 1050 元/吨（+224），开工率 76.48%（+0.75%）；己二酸生产利润 -1165 元/吨（-23），开工率 55.80%（-3.30%） [1] 策略总结 - 单边无策略；基差及跨期无策略；跨品种建议纯苯加工费（纯苯 - 石脑油）价差短期逢低做扩 [4]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 纯苯与苯乙烯市场皆面临压力，纯苯港口库存回落但需求受下游开工率低拖累，基差持续偏弱，且国内开工下降速率加快；苯乙烯供应受检修和新装置投产影响，下游开工变化不大提货一般，成品库存压力高，港口库存压力持续，需等待亏损减产；策略上建议纯苯加工费价差短期逢低做扩 [1][3][4] 根据相关目录分别进行总结 一、纯苯与EB的基差结构、跨期价差 - 展示纯苯主力基差与期货合约价格、主力合约基差、现货 - M2纸货价差、连一合约 - 连三合约价差，以及EB主力合约走势及基差、主力合约基差、连一合约 - 连三合约价差 [1][8][12][16][17] 二、纯苯与苯乙烯生产利润、内外价差 - 涉及石脑油加工费，纯苯FOB韩国与石脑油CFR日本价差，苯乙烯非一体化装置生产利润，纯苯美湾与韩国、美湾与中国、鹿特丹与中国的价差，纯苯与苯乙烯进口利润，苯乙烯美湾与中国、鹿特丹与中国的价差 [1][23][25][31][35][37] 三、纯苯与苯乙烯库存、开工率 - 包括纯苯华东港口库存、开工率，苯乙烯华东港口库存、华东商业库存、工厂库存、开工率 [1][42][44][47] 四、苯乙烯下游开工及生产利润 - 呈现EPS、PS、ABS的开工率及生产利润 [2][53][55][58] 五、纯苯下游开工与生产利润 - 涵盖己内酰胺、酚酮、苯胺、己二酸的开工率及生产毛利，还有PA6常规纺有光、锦纶长丝、双酚A、PC、环氧树脂E - 51、纯MDI、聚合MDI的生产毛利 [1][2][61][64][65][76][77][79][87][88]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 纯苯港口库存回落但基差仍弱，主要因下游需求偏弱且国内开工下降速率加快，需关注欧美制裁俄油对炼厂纯苯负荷的后续影响 [3] - 苯乙烯短期有检修但新装置投产冲击，下游开工变化不大提货一般，三大硬胶成品库存压力高，港口库存压力持续，等待进一步亏损减产 [3] - 跨品种策略上，纯苯加工费（纯苯 - 石脑油）价差短期逢低做扩 [4] 根据相关目录分别总结 一、纯苯与 EB 的基差结构、跨期价差 - 纯苯主力基差 -69 元/吨（-37），华东纯苯现货 -M2 价差 -15 元/吨（+10 元/吨） [1] - 苯乙烯主力基差 -56 元/吨（-62 元/吨） [1] 二、纯苯与苯乙烯生产利润、内外价差 - 纯苯 CFR 中国加工费 110 美元/吨（-9 美元/吨），纯苯 FOB 韩国加工费 95 美元/吨（-9 美元/吨），纯苯美韩价差 71.5 美元/吨（+4.0 美元/吨） [1] - 苯乙烯非一体化生产利润 -503 元/吨（-38 元/吨），预期逐步压缩 [1] 三、纯苯与苯乙烯库存、开工率 - 纯苯港口库存 8.50 万吨（-1.40 万吨） [1] - 苯乙烯华东港口库存 193000 吨（-9500 吨），华东商业库存 121000 吨（-1500 吨），处于库存回建阶段 [1] - 纯苯下游己内酰胺开工率 88.89%（-3.52%），苯酚开工率 78.00%（+0.00%），苯胺开工率 76.48%（+0.75%），己二酸开工率 55.80%（-3.30%） [1] - 苯乙烯开工率 69.3%（-2.6%） [1] 四、苯乙烯下游开工及生产利润 - EPS 生产利润 340 元/吨（+69 元/吨），开工率 61.98%（-0.54%） [2] - PS 生产利润 -60 元/吨（+69 元/吨），开工率 53.80%（+0.00%） [2] - ABS 生产利润 -266 元/吨（+87 元/吨），开工率 72.80%（-0.30%） [2] 五、纯苯下游开工与生产利润 - 己内酰胺生产利润 -1950 元/吨（+40） [1] - 酚酮生产利润 -391 元/吨（+0） [1] - 苯胺生产利润 1050 元/吨（+224） [1] - 己二酸生产利润 -1175 元/吨（+36） [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 乙二醇市场期现货方面，昨日EG主力合约收盘价4004元/吨，较前一交易日变动+1元/吨，幅度+0.02%，EG华东市场现货价4090元/吨，较前一交易日变动 - 4元/吨，幅度 - 0.10%，EG华东现货基差74元/吨，环比+2元/吨 [1] - 生产利润方面，乙烯制EG生产利润为 - 68美元/吨，环比 - 4美元/吨，煤制合成气制EG生产利润为 - 627元/吨，环比 - 29元/吨 [1] - 库存方面，根据CCF数据，MEG华东主港库存为57.9万吨，环比+3.8万吨，根据隆众数据，MEG华东主港库存为49.3万吨，环比+5.0万吨，上周主港实际到货总数10.5万吨，港口库存继续累库，本周华东主港计划到港总数5.3万吨，副港计划到港量6.3万吨，库存预计持稳 [1] - 供应端国内乙二醇负荷高位运行，海外供应损失多，沙特仍有两套以上装置停车或低负荷运行，预期变化不大；需求端高关税下旺季不旺，聚酯负荷提升有限但刚需仍存；整体EG平衡表四季度累库压力大，港口库存预计逐步回升 [2] - 策略上，单边建议谨慎逢高做空套保，跨期建议EG2601 - EG2605反套，跨品种无 [3] 根据相关目录分别总结 价格与基差 - 涉及乙二醇华东现货价格和乙二醇华东现货基差 [4][5] 生产利润及开工率 - 涵盖乙二醇乙烯制毛利润、乙二醇煤基合成气制毛利润、乙二醇石脑油一体化制毛利润、乙二醇甲醇制毛利润、乙二醇总负荷、乙二醇合成气制负荷 [4][5] 国际价差 - 指乙二醇国际价差：美国FOB - 中国CFR [4][5] 下游产销及开工 - 包括长丝产销、短纤产销、聚酯负荷、直纺长丝负荷、涤纶短纤负荷、聚酯瓶片负荷 [4][5] 库存数据 - 包含乙二醇华东港口库存、乙二醇张家港库存、乙二醇宁波港库存、乙二醇江阴 + 常州港库存、乙二醇上海 + 常熟港库存、中国聚酯工厂MEG原料库存天数、乙二醇华东港口日出库量 [4][5]