报告行业投资评级 报告未提及行业投资评级相关内容 报告的核心观点 - 各板块需实施差异化风险管理，结合技术指标和基本面分析，警惕价格反转和回调风险，合理运用期权工具 [1][2][3][4] - 不同板块品种价格走势和波动特征各异，需根据具体情况制定投资策略 [13][64][116][167] - 全品种斐波那契枢轴测算可辅助风险管理，结合量仓变化和基本面行情操作 [213] 根据相关目录分别进行总结 1、有色板块上半年技术结构特征回顾与展望 1.1、1H25 有色板块技术评级回顾 - 上半年有色金属板块表现疲弱且品种分化，传统工业金属抗跌，新能源材料下行 [13] - 沪铜、沪铝上涨，沪锌、碳酸锂、多晶硅下跌，各品种年化波动率不同 [13] - 沪铜震荡行情评级多，上涨趋势但评级与收益率相关性低；沪铝走势与沪铜技术评级一致，评级与收益率相关性高 [15] - 沪锌和沪铅技术指标与收益率相关性较高，新能源金属技术指标评级有效性支撑不足 [23] 1.2、有色重点品种铜的详细回顾 - 成交量与持仓量：上半年沪铜主连价格分五次趋势，当前成交量与持仓量小幅回升但未突破前高，市场观望氛围浓 [39][40][43][44] - MACD：上半年出现多次金叉和死叉信号，短期 MACD 形成金叉信号但持续性需双量验证 [45] - 震荡类指标：整体信号有效性不足，KDJ、RSI、CCI 指标表现各异，近期信号不明显 [49][52] - 支撑位和压力位分析：枢轴点上升，压力位“支撑上移、阻力固化”，价格被压缩于箱体中，三季度支撑位和压力位调整需等待量价突破 [53][55] 1.3、有色板块风险管理指引 - 传统有色金属和新能源金属可采用技术指标评级观测价格风险，但操作有差异 [61] - 沪铝关注回调风险，可设置止损位和买入看跌期权；沪锌关注下跌趋势延续，多头谨慎设止损，可用买入看涨期权替代 [62] - 沪铜短期有回调风险，长期等待放量确定上涨趋势，需警惕下行破位和假突破风险 [63][65] 2、黑色板块上半年技术结构特征回顾与展望 2.1、1H25 黑色板块技术评级回顾 - 上半年黑色金属期货全线下跌，双焦品种领跌，各品种最大回撤均超 10% [64] - 品种波动率分化，双焦波动强度约为成材的 2.5 倍 [64] - 螺纹钢和热卷技术评级相关性较高，螺纹钢空头博弈强于多头博弈 [73] - 双焦价格走势趋同但技术分析评级有差异，焦炭技术分析有效性更高 [88] - 各品种枢轴点分布分化，焦煤、焦炭 S2 和 R2 破位风险高，铁矿石 S3 支撑位有中等破位风险 [89] 2.2、黑色重点品种螺纹钢的详细回顾 - 成交量与持仓量：上半年螺纹钢主连期货价格分五个阶段，当前市场处于弱势平衡，需警惕破位风险 [92][93][94][112] - 技术形态：MACD 死叉信号有效性强于金叉信号，震荡指标无显著多空指引，三季度反弹需谨慎 [96][98] - 支撑位和压力位分析：上半年枢轴逐级下移，空头主导市场，价格在 S2R2 附近震荡，三季度支撑位和压力位调整需等待量价突破 [102] 2.3、黑色板块风险管理指引 - 黑色板块与技术指标评级适配度较高，上游双焦可短线箱体操作，长期持有需考虑基本面 [113] - 建议实施差异化仓位管理，铁矿石箱体操作可适当宽松，双焦破位风险高，阻力位可下移 [113] - 螺纹钢跌势减缓但反转需强技术信号，需警惕支撑位破位和假突破风险 [115] 3、农产品板块上半年技术结构特征回顾与展望 3.1、1H25 农产品板块技术评级回顾 - 棕榈油、豆粕等高波动品种适合短线操作，生猪、豆油等波动适中适合中线交易，白糖、玉米等波动小适合跟随基本面交易 [116] - 农产品板块行情波动与技术指标综合评级适配度不足 40%，多数品种在震荡评级下收益率波动小 [116] - 不同品种相对震荡幅度差异明显，高波动品种适合短线操作，中等波动品种可波段交易，低波动品种适合结合基本面操作 [139] 3.2、农产品重点品种豆粕的详细回顾 - 成交量与持仓量：上半年豆粕主连期货价格分三个阶段，当前反弹缺乏量仓支撑，三季度或将多次试探压力位 [144][145][164] - 技术形态：MACD 有效性强，二季度后开启强势反弹，但延续性需关注量能配合 [149][150] - 支撑位和压力位分析：枢轴点“先抑后扬”，R1 阻力牢固，支撑破位惯性下跌，当前价格面临三角末端方向选择，需量仓配合 [156] 3.3、农产品板块风险管理指引 - 高波动品种可结合多维技术分析短线操作，警惕突发风险，可配合期权工具管理 [165] - 中低波动率品种在斐波那契枢轴 R1 - S1 附近谨慎操作，结合基本面决定入场时机 [165] - 豆粕反弹阶段需注意量仓配合，警惕价格破位和趋势反转风险 [166] 4、能化板块上半年技术结构特征回顾与展望 4.1、1H25 能化板块技术评级回顾 - 上半年能化板块高波动且走势分化，多数品种价格重心下移，仅个别品种抗跌或反弹 [167] - PTA 综合评级分散，空头有效率低；原油、玻璃、烧碱和尿素震荡评级中收益率回撤风险大，多空评级有效性稳定 [168] - 能化板块品种波动差异大，高波动品种适合日内或短线操作，中等波动品种适合波段交易，低波动品种适合中线跟随操作 [188][189] 4.2、能化重点品种 PTA 的详细回顾 - 成交量与持仓量：上半年 PTA 主连期货价格分三个阶段，当前多空博弈未形成趋势共识，需关注量仓变动 [191][192][209] - 技术指标：MACD 信号有效性强，震荡类指标短线共振有效，短期回调未改中期升势，但需警惕回调风险 [195][199][200] - 支撑位和压力位分析：期货价格中枢先升后降，R1 有效，S1、S2 跌破有跌幅，当前价格受制于 S1 和 R1 之间，需关注成交量放量节奏 [203] 4.3、能化板块风险管理指引 - 能化板块需品种差异化风险管理，原油结合基本面和宏观分析，玻璃、烧碱和尿素可买入看跌期权或轻仓应对空头风险 [210][211] - PTA 需警惕回调风险，持仓量萎缩与成交量放大背离时注意仓位管理，CCI 突破 180 且量能背离时削减多头敞口 [212] 5、全品种斐波那契枢轴测算 - 总体风险管理可采用枢轴点定方向，关注关键位量仓变化和突破策略，高波动品种需严格设置止盈止损 [213] - 技术分析捕捉长期价格趋势有误差，建议结合基本面和宏观情绪，适配期权工具管理风险 [213]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 宏观面美国再度发起家电加征关税，产业面铁矿发运、到港和港口库存上升，铁水产量继续下滑，需求支撑减弱，铁矿I2509合约震荡偏弱，建议考虑反弹抛空策略；铁水产量继续回落，铁矿石港口库存由降转增，消费淡季铁矿石库存压力或提升，建议买入认沽期权 [10][55] 根据相关目录分别进行总结 周度要点小结 - 价格方面，截至6月13日收盘，铁矿主力合约期价为703（-4.5）元/吨，青岛港麦克粉760（-10）元/干吨 [8] - 发运方面，2025年06月02日 - 06月08日Mysteel全球铁矿石发运总量3510.4万吨，环比增加79.4万吨，澳洲巴西铁矿发运总量2919.4万吨，环比增加50.6万吨 [8] - 到港方面，2025年06月02日 - 06月08日中国47港到港总量2673.9万吨，环比增加76.5万吨；中国45港到港总量2609.3万吨，环比增加72.8万吨；北方六港到港总量1383.6万吨，环比减少157.2万吨 [8] - 需求方面，日均铁水产量241.61万吨，环比上周减少0.19万吨，同比去年增加2.30万吨 [8] - 库存方面，截至2025年6月13日，Mysteel统计全国47个港口进口铁矿库存为14503.14万吨，环比+102.83万吨；247家钢厂进口矿库存为8798.68万吨，环比+108.5万吨 [7][8] - 盈利率方面，钢厂盈利率58.44%，环比上周减少0.43个百分点，同比去年增加8.66个百分点 [7] - 宏观方面，海外美国对多种钢制家用电器加征关税，以色列对伊朗发动袭击；国内广州全面取消限购等政策，中美经贸团队磋商取得进展 [10] - 供需方面，澳巴铁矿石发运和到港量继续增加，国内港口库存由降转增，钢厂高炉开工率和日均铁水产量延续下滑，铁矿需求减弱 [10] - 技术方面，铁矿I2509合约震荡偏弱，日K线承压于多日均线下方，MACD指标显示DIFF与DEA运行于0轴下方，绿柱缩小 [10] - 策略建议，考虑反弹抛空I2509合约，注意操作节奏和风险控制 [10] 期现市场 - 期货价格方面，本周I2509合约震荡偏弱，走势弱于I2601合约，13日价差为30.5元/吨，周环比 - 5.5元/吨 [16] - 仓单和持仓方面，6月13日，大商所铁矿石仓单量2700张，周环比 + 800张；矿石期货合约前二十名净持仓为净空30252张，较上一周增加6809张 [23] - 现货价格方面，6月13日，青岛港61%澳洲麦克粉矿报760元/干吨，周环比 - 10元/干吨；本周铁矿石现货价格弱于期货价格，13日基差为57元/吨，周环比 - 13元/吨 [29] 产业情况 - 到港量方面，2025年06月02日 - 06月08日Mysteel全球铁矿石发运总量和澳洲巴西铁矿发运总量环比增加，中国47港到港总量环比增加，北方六港到港总量环比减少 [33] - 库存方面，本周全国47个港口进口铁矿库存总量环比增加，日均疏港量下降；全国钢厂进口铁矿石库存总量环比增加，进口矿日耗环比减少，库存消费比环比增加 [36] - 库存可用天数和海运指数方面，截止6月12日，国内大中型钢厂进口铁矿石平均库存可用天数为21天，环比 + 2天；6月12日，波罗的海干散货海运指数BDI为1904，周环比 + 271 [39] - 进口量和产能利用率方面，5月份中国进口铁矿砂及其精矿较上月减少，1 - 5月份累计进口同比下降；截止6月13日，全国266座矿山样本产能利用率环比上期增加，日均精粉产量环比增加，库存环比减少 [42] - 产量方面，2025年4月，中国铁矿石原矿产量同比下降，1 - 4月累计产量同比下降；全国433家铁矿山企业铁精粉产量环比减少，1 - 4月累计产量累计同比减少 [46] 下游情况 - 粗钢产量方面，4月中国粗钢产量同比持平，1 - 4月累计产量同比增长0.4% [49] - 钢材进出口方面，2025年5月份中国出口钢材较上月增加，1 - 5月份累计出口同比增长；5月份中国进口钢材较上月减少，1 - 5月份累计进口同比下降 [49] - 高炉开工率和铁水产量方面，6月13日，247家钢厂高炉开工率环比上周减少，高炉炼铁产能利用率环比上周减少；日均铁水产量环比上周减少，同比去年增加 [52] 期权市场 铁水产量继续回落，铁矿石港口库存由降转增，消费淡季铁矿石库存压力或提升，建议买入认沽期权 [55]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 上一交易日沪锌震荡下跌，成交量萎缩，持仓上多头减仓、空头增仓，行情短期或将震荡走弱；技术上价格收于20日均线之下，均线支撑转弱，短期指标KDJ下降、在弱势区域运行，趋势指标上升，多头力量上升、空头力量下降且逐渐占优势；操作建议沪锌ZN2507震荡走弱 [21] 根据相关目录分别进行总结 基本面情况 - 2025年3月全球锌板产量108.74万吨、消费量113.35万吨，供应短缺4.6万吨；1 - 3月产量328.31万吨、消费量338.48万吨，供应短缺10.16万吨；3月全球锌矿产量100.78万吨，1 - 3月为296.11万吨 [2] - 2025年4月国内精炼锌涉及年产能650万吨，计划值45.48万吨，实际产量45.04万吨，环比增2.18%、同比降0.20%，较计划值降0.97%，产能利用率83.15%，5月计划产量44.41万吨 [15] 基差情况 现货22910，基差 +700 [2] 库存情况 - 5月28日LME锌库存较上日减少7700吨至143450吨，上期所锌库存仓单较上日增加0吨至1774吨 [2] - 全国主要市场锌锭社会库存2025年4月30日合计6.32万吨，5月26日合计6.15万吨，较上周四减少0.31万吨、较上周一减少0.72万吨 [5] 盘面情况 昨日沪锌震荡下跌走势，收20日均线之下，20日均线向下 [2] 主力持仓情况 主力净空头，空增 [2] 期货行情 - 5月28日各交割月份锌期货有不同程度涨跌，成交手数总计249396，成交额总计2784213.84，持仓手数总计229140，较上一交易日增加4544 [3] 现货市场行情 - 5月28日锌精矿价格17670元/吨，涨70元/吨；锌锭上海价格22910元/吨，涨80元/吨；镀锌板中国价格3954元/吨，降7元/吨；镀锌管中国价格4337元/吨，降18元/吨；锌合金宁波价格23380元/吨，涨100元/吨；锌粉长沙价格27770元/吨，涨80元/吨；氧化锌泰州价格21050元/吨，持平；次氧化锌林州价格7831元/吨，持平 [4] - 5月28日全国市场锌锭冶炼厂0锌锭价格方面，湖南株洲火炬23190元/吨，涨100元/吨；辽宁葫芦岛葫锌24830元/吨，涨100元/吨；广东中金岭南南华22920元/吨，涨100元/吨；云南驰宏锌锗驰宏锌锗22620元/吨，涨100元/吨；河南豫光金铅豫光22960元/吨，涨100元/吨；甘肃白银有色红薯22690元/吨，涨100元/吨 [13] 仓单报告情况 5月28日期货交易所锌仓单总计1774吨，较上日无增减，其中上海地区合计0吨、广东地区合计648吨、江苏地区合计0吨、浙江地区合计0吨、天津地区合计1126吨 [6] 加工费行情 5月28日不同地区50%品位锌精矿加工费最低价在3200 - 3500元/金属吨，最高价在3500 - 3700元/金属吨；部分地区20%品位锌精矿加工费最低价3400元/金属吨、最高价3600元/金属吨；进口48%品位锌精矿加工费最低价30美元/千吨、最高价50美元/千吨 [17] 会员成交及持仓排名情况 5月28日上海期货交易所会员锌zn2507合约成交量合计240403，较上交易日减少225028；持买单量合计78709，较上交易日减少410；持卖单量合计79987，较上交易日增加5481 [19]

技术指标分析 - 每小时总结显示强力卖出信号 [2] - 5小时移动平均线和技术指标均显示强力卖出信号 [2] - 每日移动平均线显示买入1 卖出7 [2] - 每周移动平均线显示卖出信号 [2] 移动平均线 - MA5简单移动平均线为23363 2 指数移动平均线为23331 9 均显示卖出信号 [4] - MA10简单移动平均线为23397 4 指数移动平均线为23390 6 均显示卖出信号 [4] - MA20简单移动平均线为23471 9 指数移动平均线为23435 0 显示卖出信号 [4] - MA50简单移动平均线为23559 1 指数移动平均线为23485 8 显示卖出信号 [5] - MA100简单移动平均线为23491 2 指数移动平均线为23465 3 显示卖出信号 [5] - MA200指数移动平均线为23243 3 显示买入信号 [5] 技术指标详情 - RSI(14)为35 290 显示卖出信号 [5] - STOCH(9 6)为98 738 显示超买信号 [5] - STOCHRSI(14)为0 000 显示超卖信号 [5] - MACD(12 26)为-69 700 显示卖出信号 [5] - ATR(14)为91 3214 显示少波动 [5] - ADX(14)为17 864 显示中性信号 [5] - CCI(14)为-168 6089 显示卖出信号 [5] - WilliamsR为-2 324 显示卖出信号 [7] - BullBear(13)为-266 3700 显示卖出信号 [7] 支撑位与阻力位 - 经典支撑位S3为23116 6 S2为23198 3 S1为23240 6 枢轴点为23322 3 R1为23364 6 R2为23446 3 R3为23488 6 [7] - 斐波那契支撑位S3为23198 3 S2为23245 7 S1为23274 9 枢轴点为23322 3 R1为23369 7 R2为23398 9 R3为23446 3 [7]

技术指标分析 - 每小时总结显示强力买入信号 [2] - 5小时移动平均线和技术指标均显示强力买入信号 [2] - 每日移动平均线显示买入12次 卖出0次 [2] - 每周技术指标显示买入8次 卖出0次 [2] 移动平均线数据 - MA5简单移动平均线为22849.1 指数移动平均线为22842.8 均显示买入信号 [4] - MA10简单移动平均线为22470.3 指数移动平均线为22526.4 均显示买入信号 [4] - MA20简单移动平均线为21897.8 指数移动平均线为22445.0 均显示买入信号 [4] - MA50简单移动平均线为22781.1 指数移动平均线为22194.6 均显示买入信号 [5] - MA100简单移动平均线为21658.3 指数移动平均线为21690.3 均显示买入信号 [5] - MA200简单移动平均线为20315.8 指数移动平均线为20668.0 均显示买入信号 [5] 技术指标详情 - RSI(14)值为62.389 显示买入信号 [5] - STOCH(9,6)值为94.012 显示超买状态 [5] - STOCHRSI(14)值为100.000 [5] - MACD(12,26)值为27.800 显示买入信号 [5] - ADX(14)值为36.697 显示买入信号 [5] - CCI(14)值为191.6985 显示买入信号 [5] - UO值为59.280 显示买入信号 [5] - ROC值为11.380 显示买入信号 [5] - WilliamsR值为-1.644 [6] - BullBear(13)显示买入信号 [6] 支撑位与阻力位 - 枢轴点S3为22300.4 S2为22448.7 S1为22603.9 [6] - 枢轴点R1为22907.4 R2为23055.7 R3为23210.9 [6] - 斐波那契支撑位为22448.7 阻力位为22868.1 [6]