近期订单中标情况 - 公司预中标南方电网2025年计量设备第一批框架招标项目 中标金额约2.44亿元 [1][2] - 2025年以来累计中标国内外订单金额达8.66亿元 包括南方电网2.78亿元、国家电网1.65亿元及毛里求斯储能项目1.79亿元 [1][3] 海外业务发展 - 境外业务增长迅猛 2025年上半年实现营收6.93亿元 同比增长61.73% 营收占比提升至27.93% [1][3] - 产品覆盖全球50多个国家和地区 为国内最大智能电表出口企业之一 [1][3] - 2024年境外业务营收11.26亿元 同比增长34.22% 营收占比16.7% [3] 财务表现 - 2025年上半年营收24.81亿元 同比下降28.35% 净利润3.24亿元 同比下降45.88% [4] - 上市以来持续盈利 2011-2024年营收从16.96亿元增长至67.42亿元 增幅297.52% 净利润从1.88亿元增长至7.53亿元 增幅300.53% [4] 研发投入与技术成果 - 2020-2025年上半年研发费用累计达10.14亿元 各年度分别为1.31亿元/1.39亿元/1.43亿元/2.23亿元/2.69亿元/1.09亿元 [7] - 2025年上半年新增授权专利31件（发明专利10件） 累计授权专利352件（发明专利146件） [7] 新能源业务布局 - 持有新能源电站超1.3GW 在建项目超1225MW [5] - 新增获取五河风电三期150MW指标 [6] - 新能源板块受光伏行业周期性波动影响 上半年相关销售收入暂未确认 [4]

文章核心观点 - LG新能源与梅赛德斯-奔驰签署107GWh动力电池供应协议 深化技术合作 加速全球市场布局 [3][10] - 韩系电池企业通过本土化产能和客户资源优势在欧美市场保持竞争力 但面临中国企业的市场份额挤压 [6][8] - LG新能源通过技术革新（如磷酸铁锂和46系大圆柱电池）和供应链布局 推动业绩改善并应对行业竞争 [8][16][18] 合作订单与规模 - LG新能源与梅赛德斯-奔驰签署107GWh供应协议 包括32GWh（2028-2035年）和75GWh（2029-2037年）两部分 [3] - 自2024年下半年以来 LG新能源在动储市场累计获得近400GWh合作 其中动力电池订单超380GWh [8] - 主要订单包括：雷诺Ampere（39GWh LFP软包电池）、福特汽车（109GWh商用车电池）、Rivian（67GWh 4695圆柱电池）、奇瑞（8GWh 46系大圆柱电池）等 [9] 技术合作与创新 - LG新能源与梅赛德斯-奔驰共同开发新一代电池技术 聚焦高能量密度和快速充电 [10] - 与通用汽车合作开发富锂锰基LMR方形电池 能量密度比磷酸铁锂电池提升33% 成本相当 计划2028年商业化生产 [10] - 技术绑定策略成为电池企业与客户深度合作的主要模式 通过定制开发提升竞争优势 [11] 产品与技术布局 - 加快磷酸铁锂电池量产：美国密歇根工厂提前至2025年量产LFP软包储能电池 已获北美电网级储能订单 [14][15] - 46系大圆柱电池订单近100GWh 包括4680、4695、46120等型号 能量输出比传统2170电池提升5倍 [16] - 推进干电极技术、锂硫电池、全固态电池研发 并在美国、波兰、韩国扩充产能 [16] 供应链布局 - 与龙蟠科技签订26万吨磷酸铁锂正极材料采购协议（2024-2028年） 并入股其印尼公司20%股权 [17] - 计划与中国材料商在摩洛哥、芬兰合作生产磷酸铁锂正极材料 供应欧洲市场 [18] 市场竞争与业绩 - 宁德时代和比亚迪在中国以外动力电池市场市占率约40% 挤压日韩企业份额 [8] - LG新能源2024年Q2营收同比下滑9.7%至5.565万亿韩元（约289亿元人民币） 但净利润扭亏为盈至910亿韩元（约4.7亿元人民币） 营业利润同比增长152% [18] - 业绩改善受益于北美生产税收抵免和订单释放 海外电池企业竞争加剧 [18]

碘产业概况 - 碘及碘衍生物应用于医疗、农业、工业及人类与动物营养领域，包括X射线造影剂、杀菌剂、防腐消毒剂、医药中间体、LCD与LED屏幕偏光膜等 [2] - 碘以碘酸钾或碘化钾形式添加至食用盐预防碘缺乏症 [2] - 碘下游应用结构中X射线造影剂、医药制造和液晶面板制造三大核心领域合计占全球消费量63% [2] - 全球碘产能集中在智利、日本和美国三大产区，三国总产量占全球销售额88% [2] - 五家智利企业占全球碘销售总额60%（其中SQM占37%），八家日本生产商合计占比23%，美国生产商占比近5% [2] - 俄罗斯、土库曼斯坦、阿塞拜疆、印度尼西亚及中国有少量生产 [3] 公司产品与业务 - 无机碘化物产品包括碘化钾、碘酸钾、碘化钠、氢碘酸、碘化亚铜等，主要应用于医药、农药、饲料、光电材料等领域 [4] - 有机碘化物产品三甲基碘硅烷作为有机合成官能团保护剂，主要应用于医药领域（如头孢类、大环内酯类抗生素生产） [4] - 公司通过回收客户及其他企业生产过程中的废料提取关键原材料，形成循环经济模式 [5] - 公司提供从基础原料、医药助剂、催化剂到危废资源化利用及加工的全产业链服务 [5] 核心竞争优势 - 循环发展与综合服务优势：实现资源综合利用与主营业务深度融合，保障低成本稳定供应，增强客户黏性 [5] - 技术研发优势：拥有稳定专业研发团队，核心技术人员具备三十余年行业经验 [5] - 截至2025年6月30日已获51项专利（发明专利27项，实用新型24项），多项技术与产品获省级奖项 [5] - 公司设有"山东省企业技术中心"平台，荣获"制造业单项冠军""隐形冠军""瞪羚企业""专精特新小巨人"等荣誉 [5] - 行业地位优势：碘化物及发光材料产品长期占据市场领先地位，六甲基二硅氮烷业务逐步提升市场份额 [5] - 截至2025年6月30日公司参与制定3项行业标准与12项团体标准 [5] - 产品质量与客户资源：构建全流程质量控制体系，与细分领域知名客户建立长期稳定合作 [6] - 合规经营优势：取得安全生产、危险废物经营及排污许可等齐全资质，连续获评当地环保先进单位 [6] 其他信息 - 投资者关系活动参与单位包括中信证券、南方基金、博时基金、中欧基金、富国基金 [2] - 公司接待人员包括董事长李成林、董事会秘书张山岗、财务总监孙腾、证券事务代表杨艳丽 [2] - 活动时间为2025年9月2日，地点为博苑股份会议室 [2]

公司业绩与财务表现 * 新捷卫装2025年上半年总收入6.54亿元 同比增长46% 营业利润1.32亿元 接近去年全年1.6亿元的九成[3] * 综合毛利率超40% 净利率超21% 较去年30多个百分点显著提升[4] * TCB产品线占比约70% 半导体业务收入约1.3亿元 维保服务收入约三四千万元[4] * 上半年收入已超去年全年水平 去年全年收入约1.1亿元 今年上半年达一个多亿[15] 市场地位与全球布局 * 公司2024年成为全球PCB曝光机市场份额第一 占比约15-16%[5] * 累计发货量超2,500台 东南亚区域交付量超280台[6] * 已覆盖全球前十PCB企业 与TOP100中70多家客户建立正式合作关系[13] * 东南亚无短期产能布局计划 主要从河北生产发整机 下半年储备二三十亩土地但不会立即投产[16][17] 产能与交付情况 * 一期设计产能每年500台 二期计划产能每年1,000台 总计1,500台[10] * 二期产能投放已启动 预计四季度完全承接 月交付量达100台左右[7] * 三季度每月交付量约100台 与二季度相似[8] * 发出商品金额两点几个亿 对应约300台设备在客户端验证等待验收[11] 订单与客户需求 * 下游客户如东山、鹏鼎等扩产计划2026年逐步兑现 资本开支预估50亿到100亿之间[13] * 2025年下半年PCB载板领域预计超20至30台订单 高端产品价格五六百万 总订单金额可能一两个亿[14] * 7月签订三台WRP设备 价格1,800万到2,000万 预计8到12月每月签一两台 全年订单近十台[18] * 激光钻孔设备今年有10台订单 一个客户订购6-8台[20] 产品与技术进展 * 研发二氧化碳激光钻孔设备 技术节点达较高水平 孔型和精度优于同行[20] * PCB窄板系列设备可实现10微米以内精度 成熟设备达4微米 主要用于载板制程[25] * 掩膜版领域生产90~130纳米制程设备 正研究提升至45~60纳米技术节点[32] * 单套设备价值量今年较去年210万元/台提升约5% 明年预期均价再涨10%[33] 行业动态与竞争环境 * PCB企业建设周期一般一年到一年半 2025年周期压缩至9至12个月 实际交付预计2026年[9] * 激光钻孔与曝光机需求比例约3:1 日本三菱年产量约600台 产能不足[24] * 载板市场需求增加 内资企业开始购买12微米设备验证 明年订单初步预测四五十台[26][27] * 激光钻孔行业2026年景气度高 但国内厂商产能限制可能难以完全满足需求[22] 融资与未来规划 * 公司2025年3月1日递交港股申报材料 计划融资支持研发、扩产、全球销售和客服网络建设[29] * 资金预计2026年一季度到位 之后建厂房 建设周期一到两年 2027年新建厂房投产[29] * 明年产销量规划10月确定 初步预测总产能1,500台[28] * 明年激光钻孔订单数量预计今年翻倍以上 因客户信任度增加和量产需求[18]

行业背景与政策环境 - 2025年上半年中国新增光伏装机212.21GW，同比增长107.07% [2] - 中国光伏组件出口121.78GW，电池出口41.48GW，同比增长43.13% [2] - 反内卷政策通过控产能、控价格、提标准三大方向落实 [5] - 行业自律推动产业链价格修复，供需关系改善 [3][5] 公司经营与财务表现 - 2025年上半年海外销售收入占比从23.85%提升至51.87% [4][6] - 完成港股上市募资12.9亿港元，资产负债率降至74% [10] - 账面货币资金超42亿元，流动资产85亿元大于流动负债71亿元 [10] - 第二季度受国内电价政策及贸易政策影响出现阶段性亏损 [4] 技术研发进展 - N型电池量产效率提升0.2%以上，非硅成本降低约20% [8] - 电池效率可适配635W+组件，技术储备支持650W+组件需求 [8] - TBC电池中试效率较N型电池高1-1.5个百分点 [8] - 钙钛矿叠层电池实验室效率达32.08%，行业领先 [8] 海外市场与产能布局 - 在印度、土耳其、南美市场成为领先电池供应商 [6] - 与土耳其客户签署协议合作共建高效电池项目 [7] - 阿曼5GW电池项目正结合贸易政策审慎评估 [7] - 通过技术合作、产能建设等模式融入海外本土产业链 [6][7][11] 行业趋势与展望 - 海外新兴市场（北美、拉美、澳洲）需求保持高速增长 [12] - 国内下半年装机阶段性放缓，明年预计恢复增长 [12] - 贸易壁垒推动电池产能出海，通过合资合作规避风险 [11] - 行业集中度提升，龙头企业有望实现盈利恢复 [5]

行业整体态势 - 汽车行业面临技术迭代加速、新势力竞争白热化、地方补贴政策调整及应付账款账期压缩等多重变局 [1] - 上市车企上半年财报呈现分化特征 部分车企出现营收增长但盈利下降现象 [1] - 新能源汽车保持高增长态势 成为行业重要锚点 [1] 车企盈利表现 - 上汽集团上半年营收2995.88亿元 同比增长5.23% 但归母净利润同比下降9.21% [2] - 北汽蓝谷上半年营收95.17亿元 同比增长154.38% 但净亏损达23.08亿元 成为A股上市车企亏损王 [2] - 零跑汽车上半年营收242.5亿元 同比增长174% 实现0.3亿元净利润 成为继理想后第二家实现半年度盈利的新势力车企 [2] 战略转型与海外布局 - 传统车企加速寻找第二曲线 如上汽与奥迪合作布局豪华电动车市场 北汽蓝谷推出享界品牌 [3] - 东风集团启动私有化退市程序 岚图汽车将以介绍上市方式登陆港交所 重新聚焦新能源赛道 [3] - 上半年中国汽车出口308.3万辆 同比增长10.4% 多家车企在全球投建工厂 从整车出口转向本地化生产+全球化服务 [3] - 零跑汽车明确全球化品牌战略 欧洲出海发展迅速 [3] 新能源汽车市场 - 上半年新能源汽车产销量分别完成696.8万辆和693.7万辆 同比分别增长41.4%和40.3% [4] - 新能源汽车占新车销量比例达44.3% [4] - 新势力竞争白热化 零跑异军突起 理想汽车以20.4万辆交付量位居第三 [4] 研发投入与技术竞争 - 比亚迪上半年研发投入309亿元 同比增长53% 比同期净利润高一倍 [5] - 技术壁垒成为关键护城河 头部车企纷纷加码研发投入 [4][5] - 汽车行业快消品化趋势明显 半年改款一年换代成为行业节奏 [5] - 行业将从百舸争流向强者恒强演进 市场集中度提升 资源向头部聚拢 [1][5]

财务表现 - 2025年上半年公司实现营业收入4.72亿元，同比增长9.8% [1] - 归属于上市公司股东的净利润2750.2万元，同比增长124.29% [1] - 毛利率同比上升2.01个百分点至38.52% [1] - 实现毛利额1.82亿元，同比增长15.86% [1] 业务构成 - 刀剪具类目实现收入3.34亿元，同比增长10.54%，为主要营收来源 [1] - 厨房五金类目实现收入9263.34万元，同比增长13.44% [1] - 家居五金类目实现收入4303.39万元，同比增长0.98% [1] 战略布局 - 围绕"刃具以及金属制品为主，圈定消费场景"战略主轴 [2] - 聚焦核心刀剪类目产品开发，持续推进场景化产品矩阵布局 [2] - 推出"华曜"系列、"黑曜"系列、"流光"系列、"倾盈"系列新品 [2] - 开发平台专供款、主题产品系列化等多维度新品 [2] 品牌建设 - 围绕"好刀好剪"品牌主张开展系列推广活动 [2] - 举办用户体验、免费修磨、新品试用等品牌活动超过90场 [2] - 以"来源于百姓服务于百姓"理念走进社区、商超等场所 [2] 研发创新 - 新增发明专利1项，实用新型专利2项，外观设计专利7项 [2] - 制定与修订11项产品企业标准 [2] - 围绕基础研究、工艺验证、难点攻关推进核心技术体系建设 [2]

核心业绩表现 - 2025年上半年实现营收4.18亿元 同比增长6.08% 净利润0.25亿元 同比增长31.00% 扣非净利润0.22亿元 同比大幅增长51.56% [1] - 第二季度单季营收2.29亿元 环比增长21.16% 净利润和扣非净利润均实现环比增长 [1] - 环境监测系统收入1.38亿元 占比营收32.93% 同比微增0.43% 运营及咨询服务收入2.62亿元 占比62.82% 同比增长13.54% [1] 业务与技术优势 - 公司形成环境监测、环境管理、环境治理全产业链综合服务模式 具备较强行业竞争力 [1] - 研发投入0.24亿元 拥有专利395项 软件著作权394项 通过省级技术中心、国家工程实验室及院校合作构建技术壁垒 [2] - 通过持续技术产品更新优化 巩固核心技术优势 驱动高质量增长 [2] 行业与政策环境 - 环保政策红利持续释放 2025年为深化生态文明体制改革关键年 生态环境保护重要性凸显 [2] - 行业处于"十四五"收官与"十五五"规划承上启下阶段 市场需求升级加速行业发展 [2] 发展前景 - 扣非净利润大幅回升验证"监测+治理+数据服务"全产业链模式有效性 [3] - 技术优势巩固与市场份额扩大有望使公司在环境监测高质量发展浪潮中持续领跑 [3]

财务表现 - 2025H1营业收入79.03亿元 同比增长78.96% 其中Q2单季度收入44.75亿元 同比增长73.78% [1] - 2025H1归母净利润6.78亿元 同比下降39.55% 扣非归母净利润5.00亿元 同比下降41.96% [1] - Q2单季度归母净利润4.10亿元 同比下降43.21% 扣非归母净利润2.58亿元 同比下降50.30% [1] 收入结构 - 国内收入39.54亿元 同比增长86.34% 受益于国内补贴政策推动 [2] - 海外收入39.49亿元 同比增长72.15% 通过品牌建设与渠道布局提升市场占有率 [2] 盈利能力 - 毛利率44.56% 同比下降9.25个百分点 主因产品矩阵调整及关税影响 [3] - 归母净利率8.57% 同比下降16.81个百分点 因费用率提升影响 [3] - 销售费用率27.39% 同比上升7.34个百分点 因全球自营渠道建设与品牌推广投入增加 [3] 现金流状况 - 经营活动净现金流-8.23亿元 同比下降179.84% 因采购支出增加及市场拓展投入加大 [3] 战略布局 - 海外市场通过精细化渠道布局与全价格段产品拓展 显著提升产品销量与市场份额 [2] - 持续加强技术研发与品牌建设 夯实技术壁垒并优化全球业务布局 [4]

财务表现 - 2025年上半年实现营业收入11.06亿元 环比增长17.7% [1] - 核心产品电脑针织横机营收7.74亿元 同比增长0.22% [1] - 电脑针织横机毛利率提升0.21个百分点至32.38% [1] 技术研发体系 - 国内研发团队由资深技术人员组成 精准把握国内市场需求 [2] - 瑞士团队通过全资收购steiger品牌保留国际视野 [2] - 上海设立研发中心 广东东莞和浙江桐乡布局区域研究院 [2] - 累计拥有发明专利165项 实用新型专利104项 外观设计专利15项 软件著作权229项 [2] 产品创新战略 - 持续推出拥有自主知识产权的旗舰产品 [3] - 密切关注国内外技术前沿动态 及时转化科技成果 [3] - 产品线覆盖3针至18针不同规格 满足多样化需求 [4] - 开发一线成型机型使产品线更丰富完善 [4] 市场与服务网络 - 建立售前售中售后全流程服务体系 [4] - 售前通过全国代理商网络提供产品咨询 [4] - 售中提供制版和机器维修专项培训 [4] - 售后通过各地服务中心提供技术支持 [4] 客户基础 - 客户数量超过10000家 头部客户逐渐集中 [5] - 品牌客户数量持续攀升 [5] - 长期市场耕耘积累丰富优质客户群体 [5]